Nachricht

In letzter Zeit hat der RMB deutlich an Wert gewonnen, der alle Erwartungen übertraf. Am 5. August um 17:30 Uhr (Pekinger Zeit) lag USD/CNY bei 7,1240 und USD/CNH bei 7,1155. Vor nicht allzu langer Zeit fiel er einmal unter 7,3.

Am 5. wurde der zentrale Paritätskurs des US-Dollars gegenüber dem RMB bei 7,1345 angegeben, was bedeutet, dass der zentrale Paritätskurs nicht mehr schwächer ist als der Kassakurs, was seit einem Jahr selten vorkommt Der Offshore-RMB-Preis ist mit dem Onshore-Preis invertiert, und die Abwertungserwartungen haben begonnen, sich umzukehren. Um den Wechselkurs zu stabilisieren, lag der zentrale Paritätskurs von US-Dollar und RMB im vergangenen Jahr oft fast 1.000 Punkte über dem Kassakurs und signalisierte damit Stabilität. Händler sagen nun, dass der Tag endlich gekommen sei für die „drei Preise in einem“ (Onshore-, Offshore- und Zentralkurse).

„Die Liquidation des japanischen Yen-Carry-Trades hat den japanischen Yen in die Höhe getrieben. Der maximale Anstieg des japanischen Yen gegenüber dem US-Dollar betrug fast 14 %, was den RMB, der ebenfalls eine Niedrigzinswährung ist, angetrieben hat. Noch wichtiger.“ , der US-Dollar-Index ist durchgebrochen. Ich kann mich nicht zurückhalten und habe begonnen, Devisen abzurechnen (Umrechnung von US-Dollar-Einkommen in RMB), was diese Gewinnwelle verstärken könnte. “, sagte ein Devisenhändler einer ausländischen Bank gegenüber China Business News.

„Drei Preise in einem“ unter der Aufwertung des RMB

Barclays sagte Reportern, dass der Yuan aufgrund der harten Haltung der Bank of Japan bei der Anhebung der Zinssätze und des klaren Zinssenkungssignals der Federal Reserve an den Markt gestützt worden sei und der Markt die Erwartungen einer US-Zinssenkung im September vollständig verdaut habe. Veränderungen im USD/CNY-Zentralparitätskurs deuten darauf hin, dass die chinesische Zentralbank mehr Vertrauen hat, eine Abschwächung des Leitzinssatzes zuzulassen (frühere Leitzinssätze wurden oft stärker als erwartet festgelegt und Modelle zur Bekämpfung von Abwertungserwartungen), aber weiterhin Carry-Trades-Position Die Auflösung des Wechselkurses und die beginnenden Devisenabrechnungen chinesischer Exporteure trieben die Erholung des Yuan weiter voran.

China Business News hat kürzlich weiterhin berichtet, dass der japanische Yen unter Druck steht, seit die Federal Reserve im März 2022 ihren Zinserhöhungszyklus begonnen hat, was die Kluft bei den Realzinsen zwischen dem US-amerikanischen und dem japanischen Markt vergrößert. Die Zinsdifferenz hat dazu geführt, dass Anleger den Yen als Finanzierungswährung nutzen, um Long-Positionen in Hochzinswährungen wie dem mexikanischen Bissau, dem brasilianischen Real und neuerdings auch der türkischen Lira einzugehen, um Arbitrage zu erzielen. Diese Finanzierungsstrategie hat sich in den letzten zwei Jahren bewährt und zu einer deutlichen Steigerung der Positionierung geführt. Bei volatileren Währungspaaren (Währungsbindungen) kam es jedoch zu drastischen Umkehrungen, da Carry Trades aufgelöst wurden.

Beispielsweise fielen im Juli der australische Dollar gegenüber dem japanischen Yen und der mexikanische Peso gegenüber dem japanischen Yen jeweils um etwa 10 %. In diesem Zeitraum stieg der Volatilitätsindex VIX (Angstindex) stark von 12 % auf 20 %, und die Notwendigkeit, die Volatilität in Portfolios zu reduzieren, führte auch zu weiteren Umkehrungen von Carry Trades. Im Gegensatz dazu fiel der RMB im Juli gegenüber dem japanischen Yen weniger stark (6 %), während der RMB gegenüber dem US-Dollar um 2 % zulegte.

„Die Attraktivität von Carry Trades ist stark zurückgegangen, und EUR/JPY, GBP/JPY und AUD/JPY erlebten in der vergangenen Woche starke Verkäufe.“ Jerry Chen, leitender Stratege bei Gain Capital Group, sagte gegenüber Reportern: „Dieser Prozess wird weitergehen.“ Wenn die Preise weiter sinken, werden frühere Long-Positionen einen stärkeren Anreiz haben, die zuvor erzielten schwankenden Gewinne zu sichern. Es gibt weitere Anzeichen dafür, dass der Carry Trade zu Ende geht beseitigt werden, in Nichts zerfallen.“

Am 5. August (Pekinger Zeit) um 15:32 Uhr notierte der USD/JPY bei 142,02, mehr als 12 % unter dem vorherigen historischen Höchststand von 162.

Gleichzeitig sind die Auswirkungen des „Falkens“ der Bank of Japan nicht zu unterschätzen.UBSMasamichi Adachi, Chefökonom für Japan bei der Investmentbank, sagte gegenüber Reportern: „Die Bank of Japan hat den Leitzins von 0,0 % auf 0,1 % auf 0,25 % angehoben und damit die Erwartungen der meisten Marktteilnehmer übertroffen, und auch die Einzelheiten der quantitativen Straffung haben dies übertroffen.“ „Wir gehen derzeit davon aus, dass die Bank of Japan ihren Leitzins im Oktober auf 0,5 % anheben wird, sofern sich die vierteljährliche Umfrage der Bank of Japan nicht unerwartet verschlechtert.“

UBS geht außerdem davon aus, dass die Bank of Japan im Dezember und Januar nächsten Jahres in der Warteschleife bleibt, um sicherzustellen, dass die Lohnverhandlungen im Jahr 2025 in den Frühjahrsverhandlungen wieder ein hohes Lohnwachstum erzielen, und dass sie anschließend den Leitzins im März auf 0,75 % und im März auf 1,0 % anheben wird. im Juni. %. „Unsere neue Leitzinserhöhungsprognose ist im Vergleich zu den Marktpreisen und anderen BOJ-Beobachtern höher und schneller (hawkisher).“

Der Grund dafür ist, dass die Agentur davon ausgeht, dass sich die japanische Wirtschaft normalisieren wird (d. h. reales BIP-Wachstum von 1 %, VPI-Inflation von 2 %, nominales Lohnwachstum und nominales BIP-Wachstum von 3 %) und eine „Wiederbelebung des nominalen Wachstums“ erreichen wird. Diese Ansicht sollte dem Hauptausblick der Bank of Japan und dem „Wachstumsübergang“ der Regierung nahe kommen. Veränderungen im Preisverhalten der Unternehmen (d. h. steigende Inflationserwartungen) und zwei Jahre in Folge, in denen das Lohnwachstum besser als erwartet ausfiel, stärken unser Vertrauen in eine „Wiederbelebung des nominalen Wachstums“.

Allerdings waren viele Institutionen bisher der Meinung, dass die Bank of Japan nicht so aggressiv vorgehen sollte, da alle immer über einen schleppenden Konsum besorgt sind. Trotz steigender verfügbarer Einkommen ging der reale Konsum bis zum ersten Quartal dieses Jahres weiter zurück. Sollte sich der Aufwärtstrend der Sparquoten (bzw. der Abwärtstrend der Konsumneigung) von 2015 bis 2019 wiederholen, wird das Konsumwachstum nicht so schnell ausfallen wie das Einkommenswachstum.

Exporteure drängen auf Devisenabwicklung

Neben dem Yen-Faktor sind die beiden anderen Hauptgründe für die Aufwertung des Renminbi zweifellos die Abschwächung des US-Dollars und die anschließende Devisenregulierung durch chinesische Exporteure.

„Vor zwei Wochen stieg der RMB schnell von 7,26 auf rund 7,2 gegenüber dem US-Dollar. Zu dieser Zeit begannen Exporteure, Devisen abzurechnen. Diese Mentalität, ‚dem Aufstieg nachzujagen und den Fall zu stoppen‘, war bei Exporteuren schon immer weit verbreitet.“ und dieses Mal ist keine Ausnahme.“ Der oben genannte Händler der ausländischen Bank sagte Reportern, dass dies auch den RMB in die Höhe getrieben habe.

In den letzten zwei Jahren tendierten Exporteure dazu, ihre Deviseneinnahmen in Form von US-Dollar-Einlagen zu behalten, anstatt den Umtausch in RMB zurückzuzahlen. Dollar-Einlagen können nicht nur den Wechselkursanstieg aus der Aufwertung des US-Dollars erzielen, sondern auch eine jährliche Rendite von fast 5 % erzielen. Doch diese Erwartungen sind nun gelockert.

Am vergangenen Freitag fiel der US-Dollar-Index stark auf ein Fünfmonatstief nahe 103. Dies war nicht nur auf die Erwartung von US-Zinssenkungen zurückzuführen, sondern auch auf die „Zinserhöhung + Bilanzreduzierung“ der Bank of Japan, die dazu führte Die Auflösung des US-Dollar/Yen-Arbitragehandels und der starke Rückgang der US-Aktien beschleunigten die Rückkehr des Yen.

Jerry Chen sagte Reportern, dass die „Superwoche“ der letzten Woche zu Ende sei, die Marktturbulenzen jedoch möglicherweise nicht bald enden und „Rezessionshandel“ den „Zinssenkungshandel“ als Hauptlogik des Marktes ersetzen könnte.

Die US-Arbeitslosenzahlen außerhalb der Landwirtschaft stiegen im Juli nur um 114.000 (der zweitniedrigste Wert in diesem Jahr) und der vorherige Wert wurde auf 175.000 nach unten korrigiert. Die Arbeitslosenquote stieg unerwartet von 4,1 % auf 4,3 % (den höchsten Stand seit Oktober 2021). Die jährliche Wachstumsrate der Stundenlöhne sank auf 3,6 %, alle Daten waren schlechter als erwartet. Die rasche Abkühlung des Arbeitsmarktes in Verbindung mit der schlechten Entwicklung anderer Wirtschaftsdaten in der letzten Woche hat den Markt zunehmend beunruhigt über die Möglichkeit einer US-Wirtschaftsrezession und den Entscheidungsfehler der Federal Reserve (zu lange Aufrechterhaltung hoher Zinssätze). und Panik breitete sich schnell auf dem Markt aus. Daher hat der Zinsmarkt unter der Prämisse, dass die Federal Reserve im September letzte Woche grünes Licht für eine Zinssenkung gegeben hat, sogar auf die Möglichkeit einer direkten Zinssenkung um 50 Basispunkte (BP) im September gewettet, und zwar Die Anzahl der im Laufe des Jahres erwarteten Zinssenkungen hat sich von 2 auf 4 erhöht.

Goldman Sachs Es wird davon ausgegangen, dass, wenn der Beschäftigungsbericht vom August weiterhin schwach ausfällt, bei der Septembersitzung eine Notzinssenkung um 50 BP durchgeführt werden könnte. Die Agentur prognostiziert immer noch, dass der endgültige Zinssatz 3,25 % bis 3,5 % (derzeit 5,25 % bis 5,5 %) betragen wird, und hat ihre Prognose von Zinssenkungen um 25 BP bei jeder zweiten Sitzung in den Jahren 2025 und 2026 nicht geändert, teilweise weil sie davon ausgeht, dass die Wirtschaft nach der Wahl Die politische Unsicherheit ist größer.

Zukünftig werden die Faktoren, die die Entwicklung des RMB-Wechselkurses beeinflussen, komplexer werden, darunter die Weltwirtschaft, die Differenz zwischen der Federal Reserve und der Bank of Japan, die US-Wahlen usw. Allerdings gehen Händler im Allgemeinen davon aus, dass mehrere wichtige Die Trends sind relativ klar: Die Flexibilität des RMB-Wechselkurses wird zunehmen und es wird dazu beitragen, Arbitrage-Transaktionen zu unterdrücken Jedes Jahr von Juni bis August werden Dividenden ausgeschüttet, wenn von China finanzierte Unternehmen im Ausland notiert werden, aus dem Ausland finanzierte Unternehmen Gewinne überweisen und Einwohner im Sommer ins Ausland gehen. Aufgrund der saisonalen Nachfrage nach Devisenkäufen wie dem Tourismus wird der RMB häufig verwendet erfährt eine periodische Wertminderung. Nach dem Ende der saisonalen Devisenkäufe wird der Druck auf den Wechselkurs weiter nachlassen.