Новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Текст | Дельфин Инвестиционные Исследования

Apple (AAPL.O) Ранним утром 2 августа 2024 года по пекинскому времени фондовый рынок США опубликовал финансовый отчет за третий квартал за 2024 финансовый год (по состоянию на июнь 2024 года) после закрытия рынка.

1. Общие показатели: выручка и прибыль превзошли ожидания рынка.。Выручка Apple в этом квартале составила 85,8 млрд долларов США, что на 4,9% больше, чем в прошлом году, что лучше консенсус-прогноза рынка (84,46 млрд долларов США). . Увеличение выручки компании в этом квартале было главным образом обусловлено ростом бизнеса iPad и программного обеспечения.Валовая прибыль Apple составила 46,3%, что на 1,8% больше, чем в прошлом году, что немного лучше консенсус-ожиданий рынка (46,1%). . Валовая прибыль бизнеса по предоставлению программных услуг в этом квартале осталась на высоком уровне - 74%.

2. iPhone: снизьте цену, чтобы сохранить количество и остановить спад.Хотя поставки iPhone в этом квартале вернулись к росту, их показатели были немного хуже, чем в целом по рынку.По оценкам Dolphin, средняя цена мобильных телефонов Apple упала на 5,3% в годовом исчислении. В этом квартале снижение цен, рекламные акции и другие стратегии были использованы для стабилизации поставок iPhone.

3. Другое оборудование помимо iPhone: iPad становится крупнейшим источником роста .В этом квартале благодаря новым продуктам, квартальная выручка бизнеса iPad вернулась к уровню выше 7 миллиардов долларов США, что является крупнейшим источником роста компании в этом квартале. . Кроме того, в этом квартале показатели других производителей оборудования, таких как Mac и носимые устройства, также оправдали ожидания рынка.

4. Программные услуги: достижение новых вершин. Выручка от услуг программного обеспечения за квартал составила 24,2 миллиарда долларов США, что лучше консенсус-прогноза рынка в 23,96 миллиарда долларов США.В этом квартале выручка бизнеса программного обеспечения достигла нового максимума, а валовая прибыль продолжала оставаться на высоком уровне в 74%.。Рост бизнеса программного обеспечения в основном происходит за счет накопления пользователей и увеличения доходов от отдельных пользователей.Учитывая высокую валовую прибыль, которая продолжает расти, бизнес по разработке программного обеспечения оказывает все большее влияние на прибыль компании.

Мнение Dolphin Jun: Финансовый отчет Apple по-прежнему хорош.

Выручка и чистая прибыль превзошли ожидания рынка .Хотя бизнес мобильных телефонов все еще находится в упадке,Такие устройства, как iPad и носимые устройства, значительно превзошли ожидания. . Валовая прибыль от услуг по программному обеспечению составляла 74% в течение двух кварталов подряд, в результате чего показатели прибыли компании в этом квартале превзошли ожидания.

Конкретно,Этот финансовый отчет имеет как положительные моменты, так и недостатки.

1) Компании, помимо iPhone, являются основными:①iPad получит выгоду от запуска новых продуктов в этом квартале, что способствует восстановлению спроса на переработку и является основным источником роста в этом квартале; ②;Mac-бизнес и носимые устройстваХотя на производительность другого оборудования сильно влияет отраслевой спрос,Apple показала результаты немного лучше, чем рынок в целом；③Сервисный бизнесНесмотря на продолжающийся рост, валовая прибыль также стабилизировалась на уровне74%；

2) У бизнеса iPhone есть недостатки:Бизнес iPhone, крупнейший сегмент выручки компании, в этом квартале все еще упал на 0,9%.Хотя компания, наконец, остановила спад бизнеса за счет снижения цен и рекламных акций, его показатели все равно были немного хуже, чем в целом по рынку.。

Кроме того, прогноз компании на следующий квартал также аналогичен ожиданиям рынка.“Рост выручки в четвертом финансовом квартале был аналогичен росту выручки в третьем финансовом квартале, при этом валовая прибыль колебалась от 45,5% до 46,5%.”。

В целом деятельность Apple остается относительно стабильной. Хотя бизнес iPhone имеет некоторые недостатки, компания может своевременно корректировать свою стратегию и обладает относительно сильной способностью противостоять рискам. Apple по-прежнему демонстрирует однозначный рост производительности, но текущая оценка компании превысила PE примерно в 30 раз, что уже включает в себя ожидания рынка по улучшению возможностей монетизации AI-терминала и программного обеспечения компании. Хотя этот финансовый отчет не разочаровал, он также не вызвал слишком больших ожиданий. Чтобы цена акций компании росла дальше, нам нужно дождаться запуска последующих новых телефонов и обратить внимание на то, сможет ли ИИ действительно вызвать большую волну замены iPhone в следующем году.

Ниже приводится подробный анализ

1. Общие показатели: выручка и прибыль превзошли ожидания рынка.

1.1 Выручка. В третьем квартале 2024 финансового года (т. е. во 2 квартале 2024 г.) компания Apple достигла выручки в размере 85,8 млрд долларов США, что на 4,9% больше, чем в предыдущем году, что немного лучше консенсус-ожиданий рынка (84,46 млрд долларов США). . Выручка компании в этом квартале выросла, В основном извлекает выгоду из роста бизнеса по обслуживанию iPad и программного обеспечения.Хотя доходы в Большом Китае все еще снижаются, доходы в других регионах выросли в разной степени.。

Как с аппаратной, так и с программной точки зрения:

1) Аппаратный бизнес Apple в этом квартале вырос на 1,6%.В этом квартале сектор аппаратного обеспечения вернулся к росту. Хотя бизнес iPhone по-прежнему упал на 0,9%, активное восстановление бизнеса iPad напрямую остановило спад в сегменте аппаратного обеспечения;

2) Бизнес Apple по разработке программного обеспечения в этом квартале по-прежнему вырос на 14,1%, сохраняя двузначный рост. Бизнес по разработке программного обеспечения имеет определенную степень устойчивости к рискам.Даже на фоне относительно вялых доходов от аппаратного обеспечения, услуги программного обеспечения продолжают расти.

Из каждого региона：В этом квартале Apple по-прежнему испытывает спад в Большом Китае, в то время как в других регионах наблюдается разный рост. В Большом Китае компания по-прежнему сталкивается с последствиями недостаточного рыночного спроса и усиления конкуренции. В частности, Северная и Южная Америка являются крупнейшим источником доходов Apple, рост которых в этом квартале составил 6,5%, тогда как доходы в Большом Китае снова упали на 6,5%.

1.2 Валовая прибыль. В третьем квартале 2024 финансового года (т. е. во 2 квартале 2024 г.) валовая прибыль Apple составила 46,3%, увеличившись на 1,8% в годовом исчислении, что немного лучше консенсус-ожиданий рынка (46,1%).Валовая прибыль компании продолжает восстанавливаться, в основном за счет роста бизнеса по производству программного обеспечения.

Dolphin Jun разбивает валовую прибыль от программного и аппаратного обеспечения:

Валовая прибыль Apple от программного обеспечения в этом квартале осталась на высоком уровне в 74%, что стало основным источником увеличения валовой прибыли компании в этом квартале. Валовая прибыль от производства аппаратного обеспечения сезонно падала до 35,3%, в основном под влиянием рекламной политики, такой как снижение цен и распределение прибыли.

1.3 Операционная прибыль. В третьем квартале 2024 финансового года (т. е. во 2 квартале 2024 г.) операционная прибыль Apple составила 25,4 млрд долларов США, что на 10,2% больше, чем в предыдущем году.Рост операционной прибыли Apple в этом квартале был обусловлен увеличением выручки и валовой прибыли.

Коэффициент операционных расходов Apple в этом квартале составил 16,7%, что на 0,3% больше, чем в прошлом году.Расходы компании на продажи и расходы на исследования и разработки в этом квартале увеличились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

2. iPhone: снизьте цену, чтобы сохранить количество и остановить снижение продаж.

В третьем квартале 2024 финансового года (то есть во втором квартале 2024 года) выручка от продаж iPhone составила 39,3 миллиарда долларов США, что на 0,9% меньше, чем в прошлом году, что соответствует консенсус-ожиданиям рынка (39 миллиардов долларов США).В этом квартале поставки на мировой рынок мобильных телефонов увеличились на однозначные цифры по сравнению с прошлым годом, в то время какБизнес мобильных телефонов компании по-прежнему снижается, главным образом из-за снижения цен и рекламных акций.。

Дельфин Джун рассматривает основные причины спада бизнеса iPhone в этом квартале с точки зрения объема и цены:

1) Поставки iPhone:По данным IDC, мировой рынок смартфонов во втором квартале 2024 года вырос на 7,6% в годовом исчислении.Темпы роста поставок Apple в этом квартале составили около 6,4%, а показатели роста поставок компании были немного ниже, чем в целом по рынку.；

2) Средняя цена доставки iPhone:Рассчитано на основе выручки и поставок iPhone.Средняя цена поставки iPhone в этом квартале составила около 869 долларов США, что на 5,3% ниже, чем в прошлом году.Поскольку общая производительность серии iPhone 15 после ее выпуска не была идеальной.В этом квартале компания провела акции по снижению цен и другие меры, которые увеличили продажи, но при этом снизили среднюю цену продуктов iPhone.。

3. Другое оборудование помимо iPhone: iPad становится крупнейшим источником роста

3.1Макинтошный бизнес

В третьем квартале 2024 финансового года (т. е. во 2 квартале 2024 г.) выручка от бизнеса Mac составила 7 миллиардов долларов США, увеличившись на 2,5% в годовом исчислении, что соответствует ожиданиям рынка (6,98 миллиардов долларов США).

Согласно отчету IDC, поставки ПК на мировой рынок в этом квартале выросли на 5,4% в годовом исчислении.Поставки Apple в этом квартале выросли на 7,5% в годовом исчислении, а показатели компании оказались немного лучше, чем в целом по рынку.。Объединив данные компании и отрасли, Dolphin подсчитал, что средняя цена поставки Mac компании в этом квартале составит 1230 долларов США, что на 4,7% меньше, чем в прошлом году.。

3.2 iPad-бизнес

В третьем квартале 2024 финансового года (то есть во втором квартале 2024 года) выручка от бизнеса iPad составила 7,2 миллиарда долларов США, увеличившись на 23,7% в годовом исчислении, превысив консенсус-ожидания рынка (6,63 миллиарда долларов США). Выпуск новых продуктов iPad в мае привел к восстановлению бизнеса iPad, причем квартальный эффект снова достиг 7 миллиардов долларов США. Новое поколение iPad Pro перешло на OLED-экраны и было напрямую модернизировано с M2 до M4, что привело к восстановлению рыночного спроса.

3.3 Носимое и другое оборудование

В третьем квартале 2024 финансового года (т. е. во 2 квартале 2024 г.) выручка от бизнеса по производству носимых устройств и другого оборудования составила 8,1 млрд долларов США, что на 2,3% меньше, чем в предыдущем году, что превзошло консенсус-ожидания рынка (7,8 млрд долларов США).Хотя другие подразделения Apple по производству аппаратного обеспечения, такие как носимые устройства, продолжали снижаться в этом квартале, этот спад значительно сократился.В сочетании с IoT-бизнесом Qualcomm, который упал на 8,5% в годовом исчислении, общий рыночный спрос по-прежнему остается вялым.，Но Apple показала себя относительно лучше, чем Android.

4. Программные услуги: достижение новых высот

Выручка от программных услуг в третьем квартале 2024 финансового года (т. е. во 2 квартале 2024 г.) составила 24,2 млрд долларов США, увеличившись на 14,1% в годовом исчислении, что превзошло консенсус-ожидания рынка (23,96 млрд долларов США). Бизнес по разработке программного обеспечения является наиболее стабильным сегментом, и доходы бизнеса продолжают расти.Рост бизнеса программного обеспечения в основном происходит за счет накопления пользователей и увеличения доходов от отдельных пользователей.

Среди программных услуг наибольшее беспокойство вызывает уровень валовой прибыли от программных услуг. В этом квартале валовая прибыль от услуг по программному обеспечению достигла 74%, что остается на высоком уровне и остается выше 70% уже 12 кварталов подряд. Учитывая высокую валовую прибыль, которая продолжает расти, бизнес по разработке программного обеспечения оказывает все большее влияние на прибыль компании.