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本文 | ドルフィン投資調査

アップル(AAPL.O) 北京時間の２０２４年８月２日早朝、米国株式市場は取引終了後に２０２４会計年度第３四半期財務報告書（２０２４年６月時点）を発表した。

1. 全体的な業績: 売上と利益、市場予想を上回る。Appleはこの四半期に858億米ドルの売上高を達成し、前年同期比4.9%増となり、市場のコンセンサス予想（844億6,000万米ドル）を上回りました。 。同社の今四半期の収益増加は主にiPadとソフトウェアサービス事業の成長によってもたらされた。Apple の粗利益率は 46.3% で、前年比 1.8% 増加し、市場のコンセンサス予想 (46.1%) をわずかに上回りました。 。ソフトウェア サービス事業の売上総利益率は、今四半期も 74% と高水準を維持しました。

2. iPhone: 数量を維持し、下落を止めるために価格を引き下げます。今四半期の iPhone 出荷台数は増加に戻りましたが、そのパフォーマンスは市場全体よりもわずかに悪かったです。ドルフィン社は、iPhoneの出荷を安定させるために、値下げやプロモーション、その他の戦略が講じられ、Appleの携帯電話の平均価格は前年同期比で5.3%下落したと推定している。

3. iPhone 以外のハードウェア: iPad が最大の成長源となる 。今四半期は新製品が牽引、iPad事業の四半期収益は70億米ドル以上に戻り、これが今四半期の同社の最大の成長源となっている。 。さらに、Mac やウェアラブルなどの他のハードウェア ビジネスの業績も、今四半期は市場の期待に応えました。

4. ソフトウェア サービス: 新高値に到達。同四半期のソフトウェア サービス収益は 242 億米ドルで、コンセンサス予想の 239 億 6,000 万米ドルを上回りました。今四半期、ソフトウェア事業の収益は過去最高を記録し、売上総利益率は引き続き 74% の高水準を維持しました。。ソフトウェア ビジネスの成長は主にユーザーの蓄積とシングル ユーザーの収益の増加によってもたらされます。ソフトウェア事業は高い粗利益率を維持し成長を続けているため、会社の利益に与える影響は増大しています。

Dolphin Jun の意見: Apple の財務報告書はまだ良好です。

売上高と純利益はいずれも市場予想を上回った 。携帯電話事業は依然として衰退傾向にあるが、iPad やウェアラブル デバイスなどのデバイスは、予想を大幅に上回りました。 。ソフトウェアサービスの売上総利益率は2四半期連続で74％を維持しており、今四半期の同社の利益実績は予想を上回った。

具体的には、この財務報告書には明るい点もあれば欠点もある。

1) iPhone以外のビジネスも注目：①iPad は今四半期の新製品発売で恩恵を受ける、下流需要の回復を促進し、今四半期の主な成長源となる。Mac ビジネスとウェアラブルその他の機器の性能は業界の需要に大きく影響されますが、Apple の業績は市場全体よりわずかに良かった；③サービス事業成長を続ける一方、売上総利益率も安定化74%；

2) iPhone ビジネスには欠陥があります:同社最大の収益部門であるiPhone事業は今四半期も0.9％減少した。同社は値下げやプロモーションなどでようやく業績の落ち込みに歯止めをかけたが、それでも市場全体の業績よりは若干悪かった。。

さらに、同社の次の四半期の見通しも市場の予想と同様です。“第 4 四半期の収益の伸びは第 3 四半期の伸びと同様であり、売上総利益率は 45.5% から 46.5% の範囲でした。”。

全体として、Apple の経営は比較的堅調なままです。 iPhone事業にはいくつかの欠点があるものの、同社は戦略をタイムリーに調整することができ、リスクに抵抗する能力も比較的高い。 Appleは依然として業績面で1桁の成長を維持しているが、同社の現在の評価額はPER約30倍に達しており、これにはすでに同社のAI端末とソフトウェアの収益化能力が向上するという市場の期待が含まれている。この財務報告書は期待を裏切りませんでしたが、過度の期待をもたらすこともできませんでした。同社の株価がさらに上昇するには、その後の新型携帯電話の発売を待ち、AIが本当に来年iPhoneの大買い替えの波を引き起こすことができるかに注目する必要がある。

以下は詳細な分析です

1. 全体的な業績: 売上と利益、市場予想を上回る

1.1 収益: 2024 会計年度の第 3 四半期 (つまり、2024 年第 2 四半期) に、Apple は前年比 4.9% 増の 858 億米ドルの収益を達成しました。これは、市場のコンセンサス予想 (844 億 6000 万米ドル) をわずかに上回りました。 。この四半期の会社の収益は増加しました。主にiPadとソフトウェアサービス事業の成長の恩恵を受ける。中華圏の収益は依然として減少していますが、他の地域の収益は程度の差はあれ成長しています。。

ハードウェアとソフトウェアの両方の側面から:

1) 今四半期、Apple のハードウェア ビジネスは 1.6% 成長しました。今四半期、ハードウェア面は成長に戻りましたが、iPhone 事業は依然として 0.9% 減少しましたが、iPad 事業の力強い回復がハードウェア面の落ち込みを直接止めました。

2) Apple のソフトウェア事業は今四半期も 14.1% 成長し、2 桁の成長を維持しました。ソフトウェア事業はある程度のリスク耐性を持っています。ハードウェア収益が比較的低迷している中でも、ソフトウェアサービスは成長を維持している

それぞれの地域から：Appleは今四半期も中華圏では依然として減少しているが、他の地域では程度の差はあれ成長がみられる。中華圏では、同社は依然として市場需要の不足と競争激化の影響に直面している。具体的には、米州がAppleの最大の収益源であり、この四半期は6.5%増加したが、中華圏の収益は再び6.5%減少した。

1.2 粗利益率: 2024 会計年度第 3 四半期 (つまり 2024 年第 2 四半期) の Apple の粗利益率は 46.3% で、前年比 1.8% 増加し、市場のコンセンサス予想 (46.1%) をわずかに上回りました。同社の売上総利益率は、主にソフトウェア事業の増加により回復を続けている。

Dolphin Jun はソフトウェアとハ​​ードウェアの売上総利益率を次のように分析しています。

Apple のソフトウェア粗利益率は今四半期 74% という高水準を維持しており、これが同社の今四半期の粗利益率増加の主な要因となった。ハードウェア側の粗利益率は、主に価格引き下げや利益分配などのプロモーション政策の影響を受け、季節的に35.3%に低下しました。

1.3 営業利益: 2024 会計年度第 3 四半期 (つまり、2024 年第 2 四半期) の Apple の営業利益は 254 億米ドルで、前年比 10.2% 増加しました。Appleの今四半期の営業利益の伸びは、売上高と粗利益率の増加によってもたらされました。

今四半期の Apple の営業経費率は 16.7% で、前年同期比 0.3% 増加しました。この四半期の同社の販売費と研究開発費は前年同期比で増加しました。

2. iPhone: 数量を維持し、下落を止めるために価格を下げる

2024会計年度第3四半期（つまり2024年第2四半期）のiPhone事業収益は393億米ドルで、前年比0.9％減となり、市場のコンセンサス予想（390億米ドル）と一致しました。今四半期、世界の携帯電話市場の出荷台数は前年同期比で一桁増加しました。同社の携帯電話事業は、主に値下げやプロモーションの影響で依然として低迷している。。

Dolphin Jun は、今四半期の iPhone 事業の落ち込みの主な原因を、数量と価格の観点から考察しています。

1) iPhone の出荷:IDCのデータによると、世界のスマートフォン市場は2024年第2四半期に前年同期比7.6％成長した。この四半期の Apple の出荷伸び率は約 6.4% であり、同社の出荷伸び率は市場全体よりわずかに低かった。；

2) iPhone の平均出荷価格:iPhone事業の売上高と出荷台数を基に算出し、今四半期のiPhoneの平均出荷価格は約869ドルで、前年同期比5.3％下落した。iPhone 15シリーズは発売後、全体的なパフォーマンスが理想的ではなかったので。同社は今四半期、値下げプロモーションなどの施策を実施し、iPhone製品の平均価格は下落したものの売上は増加した。。

3. iPhone 以外のハードウェア: iPad が最大の成長源となる

3.1Mac事業

2024 会計年度第 3 四半期 (つまり 2024 年第 2 四半期) の Mac 事業収益は 70 億米ドルで、前年比 2.5% 増加し、市場予想 (69 億 8,000 万米ドル) と一致しました。

IDC のレポートによると、今四半期の世界の PC 市場出荷台数は前年同期比 5.4% 増加しました。今四半期のアップルの出荷台数は前年同期比7.5％増加し、同社の業績は市場全体よりわずかに良かった。。ドルフィン社は、企業データと業界データを総合して、今四半期の同社の平均 Mac 出荷価格は 1,230 米ドルとなり、前年比 4.7% 下落すると予測しています。。

3.2 iPad事業

2024会計年度第3四半期（つまり2024年第2四半期）のiPad事業収益は72億米ドルで、前年比23.7％増加し、市場のコンセンサス予想（66億3,000万米ドル）を上回りました。 5月にiPadの新製品が発売されたことでiPad事業が回復し、四半期の影響は再び70億米ドルに達した。新世代の iPad Pro は OLED スクリーンに切り替わり、M2 から M4 に直接アップグレードされたため、市場の需要が回復しました。

3.3 ウェアラブルおよびその他のハードウェア

2024会計年度第3四半期（つまり2024年第2四半期）、ウェアラブルなどの他のハードウェア事業からの収益は81億米ドルで、前年比2.3％減となり、市場のコンセンサス予想（78億米ドル）を上回りました。ウェアラブルなどアップルの他のハードウェア事業は今四半期も引き続き減少したが、減少幅は大幅に縮小した。前年比8.5％減となったクアルコムのIoT事業と合わせると、市場全体の需要は依然として低迷している。，しかし、Apple は Android よりも比較的良いパフォーマンスを示しました。

4. ソフトウェア サービス: 新高値に到達

2024会計年度第3四半期（つまり2024年第2四半期）のソフトウェアサービス収益は242億米ドルで、前年比14.1％増加し、市場のコンセンサス予想（239億6000万米ドル）を上回りました。ソフトウェア事業は最も安定したセグメントであり、事業収益は成長を続けています。ソフトウェア ビジネスの成長は主にユーザーの蓄積とシングル ユーザーの収益の増加によってもたらされます。

ソフトウェアサービスの中で最も気になるのはソフトウェアサービスの売上総利益率です。今期のソフトウェアサービスの売上総利益率は74％に達し、12四半期連続で70％を超える高水準を維持している。ソフトウェア事業は高い粗利益率を維持し成長を続けているため、会社の利益に与える影響は増大しています。