2024-08-02
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텍스트 | 돌고래 투자 연구
애플(AAPL.O) 베이징 시간 기준 2024년 8월 2일 이른 아침, 미국 증시는 장 마감 후 2024회계연도(2024년 6월 기준) 3분기 재무보고서를 발표했다.
1. 전반적인 실적: 매출 및 이익이 시장 기대치를 상회함。Apple은 이번 분기에 전년 동기 대비 4.9% 증가한 858억 달러의 매출을 달성했는데, 이는 시장 컨센서스 예측(844억 6천만 달러)보다 나은 수치입니다. . 이번 분기 회사의 매출 개선은 주로 iPad 및 소프트웨어 서비스 사업의 성장에 힘입은 것입니다.애플의 매출총이익률은 46.3%로 전년 동기 대비 1.8% 증가해 시장 컨센서스 기대치(46.1%)를 소폭 웃돌았다. . 소프트웨어 서비스 사업의 매출총이익률은 이번 분기에도 74%라는 높은 수준을 유지했다.
2. 아이폰: 수량을 유지하고 하락세를 막기 위해 가격을 인하한다.이번 분기에 iPhone 출하량이 다시 증가세로 돌아섰지만 실적은 전체 시장보다 약간 나빴습니다.돌핀은 이번 분기 애플 휴대폰 평균 가격이 전년 동기 대비 5.3% 하락한 것으로 추정했다.
3. 아이폰 외 다른 하드웨어: 아이패드가 가장 큰 성장 동력이 된다 .이번 분기는 신제품 중심, iPad 사업의 분기별 매출은 미화 70억 달러 이상으로 회복되었으며, 이는 이번 분기 회사의 가장 큰 성장 원천입니다. . 또한, 이번 분기에는 Mac, 웨어러블 등 기타 하드웨어 사업의 실적도 시장 기대치를 충족했습니다.
4. 소프트웨어 서비스: 새로운 최고점에 도달합니다. 해당 분기의 소프트웨어 서비스 매출은 242억 달러로 시장 컨센서스인 239억 6천만 달러보다 높았습니다.이번 분기에 소프트웨어 사업 매출은 사상 최고치를 경신했고, 매출총이익률은 74%라는 최고치를 계속 유지했다.。소프트웨어 사업의 성장은 주로 사용자 축적과 단일 사용자 매출 증가에서 비롯됩니다.지속적으로 성장하는 높은 총 마진으로 인해 소프트웨어 비즈니스는 회사 수익에 점점 더 많은 영향을 미치고 있습니다.
돌핀 전의 의견: 애플의 재무보고는 여전히 좋다.
매출·순이익 모두 시장 기대치 상회 .휴대폰 사업이 여전히 침체되고 있지만,iPad 및 웨어러블 기기와 같은 기기는 기대치를 크게 뛰어 넘었습니다. . 소프트웨어 서비스의 총 이익 마진은 2분기 연속 74%를 기록했으며, 이는 회사의 이번 분기 이익 성과가 기대치를 뛰어넘는 결과를 가져왔습니다.
구체적으로,이 재무 보고서에는 좋은 점과 결함이 모두 있습니다.
1) 아이폰 이외의 사업이 하이라이트이다.①이번 분기 신제품 출시로 iPad 혜택 누리기, 다운스트림 수요 회복을 주도하고 이번 분기 성장의 주요 원천임 ②Mac 비즈니스 및 웨어러블다른 장비의 성능은 산업 수요에 따라 크게 영향을 받지만,Apple은 전체 시장보다 약간 더 나은 성과를 거두었습니다.；③서비스 사업지속적인 성장세를 유지하는 동시에 매출총이익률도 20% 수준으로 안정되었습니다.74%；
2) 아이폰 사업에는 결함이 있다.회사의 가장 큰 수익 부문인 아이폰 사업은 이번 분기에도 여전히 0.9% 감소했습니다.결국 가격 인하와 판촉 활동을 통해 사업 부진을 멈췄지만 여전히 전체 시장 실적보다는 다소 나빴다.。
또한, 다음 분기에 대한 회사의 전망도 시장 기대와 유사합니다.“4회계연도 분기의 매출 성장은 3회계연도 분기와 유사했으며 총 이익률은 45.5%~46.5%였습니다.”。
전반적으로 Apple의 운영은 상대적으로 견고합니다. 아이폰 사업에는 몇 가지 단점이 있지만 적시에 전략을 조정할 수 있고 상대적으로 리스크에 대한 저항력이 강하다. Apple은 여전히 실적 측면에서 한 자릿수 성장을 유지하고 있지만, 회사의 현재 가치 평가는 PER 약 30배에 달하며, 이는 이미 회사의 AI 단말기 및 소프트웨어 수익화 역량이 향상될 것이라는 시장의 기대를 포함하고 있습니다. 이번 재무보고서는 실망스럽지는 않았지만 지나친 기대를 불러일으키지도 못했습니다. 회사 주가가 더 오르기 위해서는 후속 신제품 출시를 기다려야 하며, AI가 과연 내년에 아이폰 교체 대세를 몰고 올 수 있을지 귀추가 주목된다.
자세한 분석은 다음과 같습니다
1. 전반적인 실적: 매출 및 이익이 시장 기대치를 상회함
1.1 수익: 2024회계연도 3분기(즉, 2Q24)에 Apple은 전년 동기 대비 4.9% 증가한 858억 달러의 매출을 달성했습니다. 이는 시장 컨센서스 기대치(844억 6천만 달러)보다 약간 높은 수치입니다. . 이번 분기에 회사 매출이 증가했습니다. 주로 iPad 및 소프트웨어 서비스 사업의 성장에 따른 수혜를 받고 있습니다.중화권의 수익은 여전히 감소하고 있지만 다른 지역의 수익은 다양한 수준으로 증가했습니다.。
하드웨어와 소프트웨어 측면 모두에서:
1) 이번 분기 애플의 하드웨어 사업은 1.6% 성장했다.이번 분기에 하드웨어 부문은 성장세로 돌아섰습니다. 비록 아이폰 사업은 여전히 0.9% 감소했지만, 아이패드 사업의 강한 회복은 하드웨어 부문의 하락세를 직접적으로 멈췄습니다.
2) 애플의 소프트웨어 사업은 이번 분기에도 여전히 14.1% 성장해 두 자릿수 성장을 유지했다. 소프트웨어 사업은 어느 정도 위험에 대한 저항력을 가지고 있습니다.하드웨어 매출이 상대적으로 부진한 가운데, 소프트웨어 서비스는 성장세를 이어갔다.
각 지역에서：Apple은 이번 분기에 중화권에서 여전히 감소세를 보이고 있는 반면, 다른 지역에서는 다양한 수준의 성장을 경험했습니다. 중화권에서는 여전히 시장 수요 부족과 경쟁 심화의 영향을 받고 있습니다. 특히 미주 지역은 Apple의 가장 큰 수익원으로 이번 분기에 6.5% 성장한 반면 중화권 지역의 수익은 다시 6.5% 감소했습니다.
1.2 총 이익 마진: 2024회계연도 3분기(즉, 2Q24)에 Apple의 총 이익 마진은 46.3%로 전년 대비 1.8% 증가했으며, 이는 시장 컨센서스 기대치(46.1%)를 약간 웃돌았습니다.회사의 매출총이익률은 주로 소프트웨어 사업의 성장으로 인해 계속 회복되고 있습니다.
돌핀준은 소프트웨어와 하드웨어의 매출총이익률을 다음과 같이 분류합니다.
Apple의 소프트웨어 총 이익 마진은 이번 분기에 74%라는 최고치를 유지했으며, 이는 이번 분기 회사의 총 이익 마진 증가의 주요 원천이었습니다. 하드웨어 부문 매출총이익률은 계절적으로 35.3%로 하락했는데, 주로 가격 인하, 이익 공유 등 판촉 정책의 영향을 받았다.
1.3 영업 이익: 2024 회계연도 3분기(즉, 2Q24)에 Apple의 영업 이익은 254억 달러로 전년 대비 10.2% 증가했습니다.이번 분기 Apple의 영업 이익 증가는 매출과 총 이익 마진의 증가에 의해 주도되었습니다.
이번 분기 애플의 영업비용 비율은 16.7%로 전년 동기 대비 0.3% 증가했다.이번 분기 회사의 매출비와 연구개발비는 전년 동기 대비 증가했다.
2. 아이폰: 수량 유지를 위해 가격 인하, 하락세 방지
2024회계연도 3분기(즉, 2024년 2분기) 아이폰 사업 매출은 393억 달러로 전년 동기 대비 0.9% 감소해 시장 컨센서스 기대치(390억 달러)에 부합했다.이번 분기 글로벌 휴대폰 시장 출하량은 전년 동기 대비 한 자릿수 증가했다.휴대폰 사업은 가격 인하와 프로모션 등의 영향으로 여전히 감소세를 보이고 있다.。
전돌핀은 이번 분기 아이폰 사업 하락의 주요 원인을 수량과 가격 측면에서 살펴본다.
1) 아이폰 배송:IDC 데이터에 따르면 2024년 2분기 글로벌 스마트폰 시장은 전년 동기 대비 7.6% 성장했다.이번 분기 애플의 출하량 증가율은 약 6.4%로, 회사의 출하량 증가율은 전체 시장보다 소폭 낮았다.；
2) 평균 아이폰 출하 가격:iPhone 사업 매출 및 출하량을 기준으로 산정,이번 분기 평균 아이폰 출하 가격은 약 869달러로 전년 동기 대비 5.3% 하락했다.아이폰 15 시리즈의 전반적인 성능은 출시 이후 이상적이지 않았기 때문이다.회사는 이번 분기에 가격 인하 프로모션 등을 실시해 아이폰 제품 평균 가격은 하락하면서도 매출은 늘었다.。
3. 아이폰 외 다른 하드웨어: 아이패드가 가장 큰 성장 동력이 된다
3.1맥 비즈니스
2024회계연도 3분기(즉, 2Q24) Mac 사업 매출은 미화 70억 달러로 전년 대비 2.5% 증가해 시장 기대치(미화 69억 8천만 달러)에 부합했습니다.
IDC 보고서에 따르면 이번 분기 글로벌 PC 시장 출하량은 전년 동기 대비 5.4% 증가했다.이번 분기 애플의 출하량은 전년 동기 대비 7.5% 증가했으며, 회사의 실적은 전체 시장보다 약간 더 나았습니다.。회사와 업계 데이터를 결합하여 Dolphin은 이번 분기 회사의 평균 Mac 출하 가격이 전년 대비 4.7% 하락한 미화 1,230달러가 될 것으로 추정합니다.。
3.2 아이패드 비즈니스
2024회계연도 3분기(즉, 2Q24) 아이패드 사업 매출은 전년 대비 23.7% 증가한 72억 달러로 시장 컨센서스 기대치(66억 3천만 달러)를 넘어섰다. 5월에 새로운 iPad 제품이 출시되면서 iPad 사업이 회복되었으며, 분기별 매출 효과는 다시 70억 달러에 달했습니다. 차세대 iPad Pro는 OLED 화면으로 전환하고 M2에서 M4로 직접 업그레이드하여 시장 수요 반등을 주도했습니다.
3.3 웨어러블 및 기타 하드웨어
2024회계연도 3분기(즉, 2Q24) 웨어러블 및 기타 하드웨어 사업 매출은 전년 동기 대비 2.3% 감소한 81억 달러로 시장 컨센서스 예상치(78억 달러)를 웃돌았습니다.웨어러블 등 애플의 다른 하드웨어 사업은 이번 분기에도 계속 하락세를 이어갔지만 하락세는 크게 축소됐다.전년 동기 대비 8.5% 감소한 퀄컴의 IoT 사업까지 합치면 전반적인 시장 수요는 여전히 부진한 상황이다.，그러나 Apple은 Android보다 상대적으로 더 나은 성능을 보였습니다.
4. 소프트웨어 서비스: 새로운 최고치 달성
2024회계연도 3분기(즉, 2024년 2분기) 소프트웨어 서비스 수익은 미화 242억 달러로 전년 대비 14.1% 증가했으며, 이는 시장 컨센서스 기대치(미화 239억 6천만 달러)보다 나은 수치입니다. 소프트웨어 사업은 가장 안정적인 부문으로, 사업 수익도 지속적으로 증가하고 있습니다.소프트웨어 사업의 성장은 주로 사용자 축적과 단일 사용자 매출 증가에서 비롯됩니다.
소프트웨어 서비스 중에서 가장 우려되는 부분은 소프트웨어 서비스의 매출총이익률 수준이다. 이번 분기 소프트웨어 서비스 매출총이익률은 74%에 달해 높은 수준을 유지했으며 12분기 연속 70% 이상을 유지했다. 지속적으로 성장하는 높은 총 마진으로 인해 소프트웨어 비즈니스는 회사 수익에 점점 더 많은 영향을 미치고 있습니다.
