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Texte | Recherche sur les investissements Dolphin

Apple (AAPL.O) Tôt le matin du 2 août 2024, heure de Pékin, la bourse américaine a publié son rapport financier du troisième trimestre pour l'exercice 2024 (à compter de juin 2024) après la fermeture du marché.

1. Performance globale : revenus et bénéfices supérieurs aux attentes du marché。Apple a réalisé un chiffre d'affaires de 85,8 milliards de dollars au cours de ce trimestre, soit une augmentation de 4,9 % sur un an, ce qui est supérieur à l'estimation consensuelle du marché (84,46 milliards de dollars). . La croissance des revenus de la société ce trimestre est principalement due à la croissance de ses activités iPad et services logiciels.La marge bénéficiaire brute d'Apple s'est élevée à 46,3 %, soit une augmentation de 1,8 % sur un an, légèrement supérieure aux attentes du consensus du marché (46,1 %). . La marge bénéficiaire brute de l'activité de services logiciels est restée au niveau élevé de 74% ce trimestre.

2. iPhone : Réduisez le prix pour maintenir la quantité et arrêter le déclin.Bien que les expéditions d'iPhone aient renoué avec la croissance ce trimestre, leurs performances ont été légèrement inférieures à celles de l'ensemble du marché.Dolphin estime que le prix moyen des téléphones mobiles Apple a chuté de 5,3 % sur un an. Ce trimestre, des réductions de prix, des promotions et d'autres stratégies ont été utilisées pour stabiliser les expéditions d'iPhone.

3. Autre matériel que l'iPhone : l'iPad devient la plus grande source de croissance .Ce trimestre, porté par les nouveaux produits, le chiffre d'affaires trimestriel de l'activité iPad est revenu à plus de 7 milliards de dollars américains, ce qui constitue la plus grande source de croissance de l'entreprise ce trimestre. . En outre, les performances d'autres activités de matériel informatique telles que Mac et wearables ont également répondu aux attentes du marché ce trimestre.

4. Services logiciels : atteindre de nouveaux sommets. Le chiffre d'affaires des services logiciels pour le trimestre s'est élevé à 24,2 milliards de dollars, ce qui est supérieur à l'estimation consensuelle de 23,96 milliards de dollars.Ce trimestre, le chiffre d'affaires de l'activité logiciels a atteint un nouveau sommet et la marge bénéficiaire brute est restée au plus haut de 74 %.。La croissance du secteur des logiciels provient principalement de l’accumulation d’utilisateurs et de l’augmentation des revenus des utilisateurs uniques.Avec des marges brutes élevées qui continuent de croître, le secteur des logiciels a un impact croissant sur les bénéfices de l'entreprise.

L’avis de Dolphin Jun : le rapport financier d’Apple est toujours bon.

Chiffre d'affaires et bénéfice net supérieurs aux attentes du marché .Même si le secteur de la téléphonie mobile continue de décliner,Les appareils tels que l'iPad et les appareils portables ont largement dépassé les attentes. . La marge bénéficiaire brute des services logiciels s'est élevée à 74 % pendant deux trimestres consécutifs, ce qui a permis à la société de réaliser des bénéfices ce trimestre au-delà des attentes.

Spécifiquement,Ce rapport financier présente à la fois des points positifs et des défauts.

1) Les entreprises autres que iPhone sont les points forts :①L'iPad bénéficie des lancements de nouveaux produits ce trimestre, stimulant la reprise de la demande en aval et étant la principale source de croissance ce trimestre ② ;Mac professionnel et wearablesBien que les performances des autres équipements soient grandement affectées par la demande de l'industrie,Apple a fait légèrement mieux que l'ensemble du marché；③Entreprise de servicesTout en poursuivant sa croissance, la marge bénéficiaire brute s'est également stabilisée à74%；

2) Le secteur de l’iPhone a des défauts :L'activité iPhone, le segment de chiffre d'affaires le plus important de l'entreprise, a encore chuté de 0,9% ce trimestre.Bien que l'entreprise ait finalement stoppé le déclin de son activité grâce à des réductions de prix et des promotions, la performance reste légèrement inférieure à la performance globale du marché.。

En outre, les perspectives de l'entreprise pour le prochain trimestre sont également similaires aux attentes du marché.“La croissance des revenus au quatrième trimestre fiscal a été similaire à celle du troisième trimestre fiscal, avec une marge bénéficiaire brute allant de 45,5 % à 46,5 %.”。

Dans l'ensemble, les opérations d'Apple restent relativement solides. Bien que l'activité iPhone présente certaines lacunes, l'entreprise peut ajuster sa stratégie en temps opportun et dispose d'une capacité relativement forte à résister aux risques. Apple maintient toujours une croissance à un chiffre du côté des performances, mais la valorisation actuelle de l'entreprise a atteint environ 30 fois le PE, ce qui inclut déjà les attentes du marché concernant l'amélioration des capacités de monétisation des terminaux d'IA et des logiciels de l'entreprise. Même si ce rapport financier n'a pas déçu, il n'a pas non plus suscité trop d'attentes. Pour que le cours de l'action de la société augmente encore, nous devons attendre le lancement des nouveaux téléphones suivants et faire attention à savoir si l'IA peut réellement provoquer une grande vague de remplacement de l'iPhone l'année prochaine.

Ce qui suit est une analyse détaillée

1. Performance globale : revenus et bénéfices supérieurs aux attentes du marché

1.1 Chiffre d'affaires : Au troisième trimestre de l'exercice 2024 (c'est-à-dire le 2T24), Apple a réalisé un chiffre d'affaires de 85,8 milliards de dollars, soit une augmentation de 4,9 % sur un an, légèrement supérieure aux attentes du consensus du marché (84,46 milliards de dollars). . Le chiffre d'affaires de l'entreprise a augmenté ce trimestre, Bénéficiant principalement de la croissance des activités d'iPad et de services logiciels.Même si les revenus de la Grande Chine continuent de baisser, ceux des autres régions ont augmenté à des degrés divers.。

Du point de vue matériel et logiciel :

1) L’activité matérielle d’Apple a augmenté de 1,6 % ce trimestre.Le côté matériel a renoué avec la croissance ce trimestre. Bien que l'activité iPhone ait encore chuté de 0,9%, la forte reprise de l'activité iPad a directement stoppé le déclin du côté matériel ;

2) L'activité logiciels d'Apple a encore progressé de 14,1 % ce trimestre, maintenant une croissance à deux chiffres. Le secteur des logiciels présente un certain degré de résistance au risque.Même dans un contexte de revenus matériels relativement faibles, les services logiciels ont maintenu leur croissance

De chaque région：Apple est toujours en baisse dans la Grande Chine ce trimestre, tandis que d'autres régions ont connu une croissance à des degrés divers. Dans la Grande Chine, l’entreprise est toujours confrontée à l’impact d’une demande insuffisante du marché et d’une concurrence accrue. Plus précisément, les Amériques constituent la plus grande source de revenus d'Apple, avec une croissance de 6,5 % ce trimestre, tandis que les revenus de la Grande Chine ont de nouveau chuté de 6,5 %.

1.2 Marge bénéficiaire brute : Au troisième trimestre de l'exercice 2024 (c'est-à-dire 2T24), la marge bénéficiaire brute d'Apple était de 46,3 %, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 1,8 %, légèrement meilleure que les attentes du consensus du marché (46,1 %).La marge bénéficiaire brute de l'entreprise continue de se redresser, principalement grâce à la hausse du secteur des logiciels.

Dolphin Jun détaille la marge bénéficiaire brute des logiciels et du matériel :

La marge bénéficiaire brute des logiciels d'Apple est restée à un sommet de 74 % ce trimestre, ce qui a été la principale source de l'augmentation de la marge bénéficiaire brute de l'entreprise ce trimestre. La marge bénéficiaire brute du côté matériel a chuté de façon saisonnière à 35,3%, principalement affectée par des politiques promotionnelles telles que la réduction des prix et la participation aux bénéfices.

1.3 Bénéfice d'exploitation : Au troisième trimestre de l'exercice 2024 (c'est-à-dire le 2T24), le bénéfice d'exploitation d'Apple s'est élevé à 25,4 milliards de dollars, soit une augmentation de 10,2 % sur un an.La croissance du bénéfice d'exploitation d'Apple ce trimestre a été tirée par l'augmentation du chiffre d'affaires et de la marge bénéficiaire brute.

Le ratio des dépenses d'exploitation d'Apple ce trimestre était de 16,7 %, soit une augmentation de 0,3 % sur un an.Les dépenses de vente et les dépenses de R&D de la société ont augmenté d'une année sur l'autre au cours de ce trimestre.

2. iPhone : réduire le prix pour maintenir la quantité et arrêter le déclin

Au troisième trimestre de l'exercice 2024 (soit le 2T24), le chiffre d'affaires de l'iPhone s'est élevé à 39,3 milliards de dollars, en baisse de 0,9 % sur un an, conformément aux attentes du consensus du marché (39 milliards de dollars).Ce trimestre, les livraisons du marché mondial de la téléphonie mobile ont augmenté à un chiffre sur un an, tandis queL'activité de téléphonie mobile de l'entreprise continue de décliner, principalement en raison de l'impact des baisses de prix et des promotions.。

Dolphin Jun examine les principales sources du déclin de l'activité iPhone ce trimestre du point de vue du volume et du prix :

1) Expéditions d’iPhone :Selon les données d'IDC, le marché mondial des smartphones a augmenté de 7,6 % sur un an au deuxième trimestre 2024.Le taux de croissance des expéditions d’Apple ce trimestre était d’environ 6,4 %, et la croissance des expéditions de l’entreprise était légèrement inférieure à celle de l’ensemble du marché.；

2) Prix moyen d’expédition de l’iPhone :Calculé en fonction des revenus et des expéditions de l'entreprise iPhone,Le prix moyen d'expédition de l'iPhone ce trimestre était d'environ 869 dollars américains, en baisse de 5,3 % sur un an.Puisque les performances globales de la série iPhone 15 n’étaient pas idéales après sa sortie.La société a mené des promotions de réduction de prix et d'autres mesures ce trimestre, ce qui a stimulé les ventes tout en faisant baisser le prix moyen des produits iPhone.。

3. Autre matériel que l'iPhone : l'iPad devient la plus grande source de croissance

3.1Activité Mac

Au troisième trimestre de l'exercice 2024 (c'est-à-dire le 2T24), le chiffre d'affaires de l'activité Mac s'élevait à 7 milliards de dollars, soit une augmentation de 2,5 % sur un an, conforme aux attentes du marché (6,98 milliards de dollars).

Selon un rapport d'IDC, les livraisons du marché mondial des PC ont augmenté de 5,4 % sur un an ce trimestre.Les livraisons d'Apple ce trimestre ont augmenté de 7,5 % sur un an et les performances de l'entreprise ont été légèrement meilleures que celles de l'ensemble du marché.。En combinant les données de l'entreprise et du secteur, Dolphin estime que le prix moyen d'expédition des Mac de l'entreprise ce trimestre sera de 1 230 $ US, en baisse de 4,7 % sur un an.。

3.2 Activité iPad

Au troisième trimestre de l'exercice 2024 (c'est-à-dire le 2T24), le chiffre d'affaires de l'iPad s'est élevé à 7,2 milliards de dollars, soit une augmentation de 23,7 % sur un an, dépassant les attentes du consensus du marché (6,63 milliards de dollars). Le lancement de nouveaux produits iPad en mai a entraîné une reprise du secteur iPad, avec un impact trimestriel atteignant à nouveau 7 milliards de dollars. La nouvelle génération d'iPad Pro est passée aux écrans OLED et a été directement mise à niveau de M2 ​​à M4, entraînant un rebond de la demande du marché.

3.3 Matériel portable et autre

Au troisième trimestre de l'exercice 2024 (c'est-à-dire le 2T24), les revenus des autres activités de matériel informatique telles que les wearables s'élevaient à 8,1 milliards de dollars, soit une baisse de 2,3 % sur un an, ce qui était supérieur aux attentes consensuelles du marché (7,8 milliards de dollars).Bien que les autres activités matérielles d'Apple, telles que les appareils portables, aient continué à décliner ce trimestre, la baisse s'est considérablement réduite.Si l’on ajoute à cela l’activité IoT de Qualcomm, qui a chuté de 8,5 % sur un an, la demande globale du marché reste atone.，Mais Apple a obtenu des résultats relativement meilleurs qu’Android.

4. Services logiciels : atteindre de nouveaux sommets

Le chiffre d'affaires des services logiciels au troisième trimestre de l'exercice 2024 (c'est-à-dire le 2T24) s'élevait à 24,2 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 14,1 % sur un an, ce qui était supérieur aux attentes du consensus du marché (23,96 milliards de dollars américains). Le secteur des logiciels est le segment le plus stable et le chiffre d'affaires continue de croître.La croissance du secteur des logiciels provient principalement de l’accumulation d’utilisateurs et de l’augmentation des revenus des utilisateurs uniques.

Parmi les services logiciels, le plus préoccupant est le niveau de marge bénéficiaire brute des services logiciels. Au cours de ce trimestre, la marge bénéficiaire brute des services logiciels a atteint 74 %, ce qui est resté à un niveau élevé et est resté supérieur à 70 % pendant 12 trimestres consécutifs. Avec des marges brutes élevées qui continuent de croître, le secteur des logiciels a un impact croissant sur les bénéfices de l'entreprise.