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Texto | Pesquisa de Investimento Dolphin

Apple (AAPL.O) Na madrugada de 2 de agosto de 2024, horário de Pequim, o mercado de ações dos EUA divulgou seu relatório financeiro do terceiro trimestre para o ano fiscal de 2024 (em junho de 2024) após o fechamento do mercado.

1. Desempenho geral: receita e lucro, melhores que as expectativas do mercado。A Apple obteve receitas de 85,8 mil milhões de dólares neste trimestre, um aumento anual de 4,9%, o que foi melhor do que a estimativa de consenso do mercado (84,46 mil milhões de dólares). . O crescimento da receita da empresa neste trimestre foi impulsionado principalmente pelo crescimento de seus negócios de iPad e serviços de software.A margem de lucro bruto da Apple foi de 46,3%, um aumento anual de 1,8%, ligeiramente melhor do que as expectativas de consenso do mercado (46,1%) . A margem de lucro bruto do negócio de serviços de software manteve-se num patamar elevado de 74% neste trimestre.

2. iPhone: Reduza o preço para manter a quantidade e impedir o declínio.Embora as remessas de iPhone tenham voltado a crescer neste trimestre, seu desempenho foi ligeiramente pior do que o do mercado geral.Dolphin estima que o preço médio dos telefones celulares da Apple caiu 5,3% ano a ano. Neste trimestre, foram utilizadas reduções de preços, promoções e outras estratégias para estabilizar as remessas de iPhone.

3. Outros hardwares além do iPhone: iPad se torna a maior fonte de crescimento .Neste trimestre, impulsionado por novos produtos, a receita trimestral do negócio iPad voltou a mais de 7 bilhões de dólares americanos, que é a maior fonte de crescimento da empresa neste trimestre. . Além disso, o desempenho de outros negócios de hardware, como Mac e wearables, também atendeu às expectativas do mercado neste trimestre.

4. Serviços de software: atingindo novos patamares. A receita de serviços de software no trimestre foi de US$ 24,2 bilhões, o que foi melhor do que a estimativa de consenso de US$ 23,96 bilhões.Neste trimestre, a receita do negócio de software atingiu um novo máximo, e a margem de lucro bruto continuou em alta de 74%.。O crescimento do negócio de software vem principalmente do acúmulo de usuários e do aumento da receita de usuário único.Com margens brutas elevadas que continuam a crescer, o negócio de software tem um impacto crescente nos lucros da empresa.

Opinião de Dolphin Jun: O relatório financeiro da Apple ainda é bom.

Receita e lucro líquido, ambos melhores que as expectativas do mercado .Embora o negócio de telefonia móvel ainda esteja em declínio,Dispositivos como iPad e dispositivos vestíveis superaram significativamente as expectativas. . A margem de lucro bruto dos serviços de software situou-se em 74% por dois trimestres consecutivos, o que fez com que o desempenho do lucro da empresa neste trimestre superasse as expectativas.

Especificamente,Este relatório financeiro tem pontos positivos e falhas.

1) Outros negócios além do iPhone são os destaques:①iPad se beneficia do lançamento de novos produtos neste trimestre, impulsionando a recuperação da demanda downstream e sendo a principal fonte de crescimento neste trimestre ②;Negócios Mac e wearablesEmbora o desempenho de outros equipamentos seja bastante afetado pela demanda da indústria,A Apple teve um desempenho ligeiramente melhor que o mercado geral；③Negócio de serviçosEmbora continue a crescer, a margem de lucro bruto também se estabilizou em74%；

2) O negócio do iPhone tem falhas:O negócio do iPhone, o maior segmento de receita da empresa, ainda caiu 0,9% neste trimestre.Embora a empresa finalmente tenha interrompido o declínio nos negócios através de reduções de preços e promoções, ainda assim foi um pouco pior do que o desempenho geral do mercado.。

Além disso, as perspectivas da empresa para o próximo trimestre também são semelhantes às expectativas do mercado.“O crescimento da receita no quarto trimestre fiscal foi semelhante ao do terceiro trimestre fiscal, com margem de lucro bruto variando de 45,5% a 46,5%.”。

No geral, as operações da Apple permanecem relativamente sólidas. Embora o negócio do iPhone tenha algumas deficiências, a empresa pode ajustar a sua estratégia em tempo hábil e tem uma capacidade relativamente forte de resistir aos riscos. A Apple ainda mantém um crescimento de um dígito no lado do desempenho, mas a avaliação atual da empresa atingiu cerca de 30 vezes o PE, o que já inclui as expectativas do mercado para que o terminal de IA da empresa e as capacidades de monetização de software melhorem. Embora este relatório financeiro não tenha decepcionado, também não conseguiu gerar muitas expectativas. Para que o preço das ações da empresa suba ainda mais, precisamos aguardar o lançamento dos novos telefones subsequentes e prestar atenção se a IA pode realmente provocar uma grande onda de substituição do iPhone no próximo ano.

A seguir está uma análise detalhada

1. Desempenho geral: receita e lucro, melhores que as expectativas do mercado

1.1 Receita: No terceiro trimestre do ano fiscal de 2024 (ou seja, 2T24), a Apple obteve receita de US$ 85,8 bilhões, um aumento anual de 4,9%, um pouco melhor do que a expectativa de consenso do mercado (US$ 84,46 bilhões) . A receita da empresa aumentou neste trimestre, Beneficiando-se principalmente do crescimento dos negócios de iPad e serviços de software.Embora as receitas na Grande China ainda estejam a diminuir, as receitas noutras regiões cresceram em graus variados.。

Dos aspectos de hardware e software:

1) O negócio de hardware da Apple cresceu 1,6% neste trimestre.O lado do hardware voltou a crescer neste trimestre. Embora o negócio do iPhone ainda tenha caído 0,9%, a forte recuperação do negócio do iPad interrompeu diretamente o declínio no lado do hardware;

2) O negócio de software da Apple ainda cresceu 14,1% neste trimestre, mantendo um crescimento de dois dígitos. O negócio de software apresenta um certo grau de resistência ao risco.Mesmo em meio a receitas relativamente lentas de hardware, os serviços de software mantiveram o crescimento

De cada região：A Apple ainda está em declínio na Grande China neste trimestre, enquanto outras regiões registaram um crescimento em graus variados. Na Grande China, a empresa ainda enfrenta o impacto da procura insuficiente do mercado e da intensificação da concorrência. Especificamente, as Américas são a maior fonte de receitas da Apple, crescendo 6,5% neste trimestre, enquanto as receitas na Grande China caíram novamente 6,5%.

1.2 Margem de lucro bruto: No terceiro trimestre do ano fiscal de 2024 (ou seja, 2T24), a margem de lucro bruto da Apple foi de 46,3%, um aumento anual de 1,8%, ligeiramente melhor do que a expectativa de consenso do mercado (46,1%).A margem de lucro bruto da empresa continua a recuperar, principalmente devido ao aumento do negócio de software.

Dolphin Jun detalha a margem de lucro bruto de software e hardware:

A margem de lucro bruto de software da Apple permaneceu em alta de 74% neste trimestre, que foi a principal fonte do aumento da margem de lucro bruto da empresa neste trimestre. A margem de lucro bruto do lado de hardware caiu sazonalmente para 35,3%, afetada principalmente por políticas promocionais como redução de preços e participação nos lucros.

1.3 Lucro operacional: No terceiro trimestre do ano fiscal de 2024 (ou seja, 2T24), o lucro operacional da Apple foi de US$ 25,4 bilhões, um aumento anual de 10,2%.O crescimento do lucro operacional da Apple neste trimestre foi impulsionado por aumentos nas receitas e na margem de lucro bruto.

O índice de despesas operacionais da Apple neste trimestre foi de 16,7%, um aumento anual de 0,3%.As despesas com vendas e despesas com P&D da empresa aumentaram ano a ano neste trimestre.

2. iPhone: Reduza o preço para manter a quantidade e impedir o declínio

No terceiro trimestre do ano fiscal de 2024 (ou seja, 2T24), a receita dos negócios do iPhone foi de US$ 39,3 bilhões, uma queda de 0,9% ano a ano, em linha com as expectativas de consenso do mercado (US$ 39 bilhões).Neste trimestre, as remessas do mercado global de telefonia móvel aumentaram um dígito em relação ao ano anterior, enquantoO negócio de telefonia móvel da empresa ainda está em declínio, principalmente devido ao impacto das reduções de preços e promoções.。

Dolphin Jun analisa as principais fontes de declínio nos negócios do iPhone neste trimestre da perspectiva de volume e preço:

1) Remessas de iPhone:De acordo com dados da IDC, o mercado global de smartphones cresceu 7,6% ano a ano no segundo trimestre de 2024.A taxa de crescimento das remessas da Apple neste trimestre foi de cerca de 6,4%, e o desempenho do crescimento das remessas da empresa foi ligeiramente inferior ao do mercado geral.；

2) Preço médio de remessa do iPhone:Calculado com base na receita comercial e nas remessas do iPhone,O preço médio de remessa do iPhone neste trimestre foi de cerca de US$ 869, uma queda de 5,3% ano a ano.Já o desempenho geral da série iPhone 15 não foi ideal após seu lançamento.A empresa realizou promoções de redução de preços e outras medidas neste trimestre, o que impulsionou as vendas e ao mesmo tempo perdeu o preço médio dos produtos iPhone.。

3. Outros hardwares além do iPhone: iPad se torna a maior fonte de crescimento

3.1 Negócio Mac

No terceiro trimestre do ano fiscal de 2024 (ou seja, 2T24), a receita do negócio Mac foi de US$ 7 bilhões, um aumento anual de 2,5%, em linha com as expectativas do mercado (US$ 6,98 bilhões).

De acordo com um relatório da IDC, as remessas do mercado global de PCs aumentaram 5,4% ano a ano neste trimestre.As remessas da Apple neste trimestre aumentaram 7,5% com relação ao ano anterior, e o desempenho da empresa foi ligeiramente melhor do que o mercado geral.。Combinando dados da empresa e do setor, a Dolphin estima que o preço médio de remessa do Mac da empresa neste trimestre será de US$ 1.230, uma queda de 4,7% ano a ano.。

3.2 negócios de iPad

No terceiro trimestre do ano fiscal de 2024 (ou seja, 2T24), a receita dos negócios do iPad foi de US$ 7,2 bilhões, um aumento anual de 23,7%, superando as expectativas de consenso do mercado (US$ 6,63 bilhões). O lançamento de novos produtos iPad em maio levou a uma recuperação no negócio do iPad, com o impacto trimestral atingindo novamente US$ 7 bilhões. A nova geração do iPad Pro mudou para telas OLED e foi atualizada diretamente de M2 ​​para M4, impulsionando uma recuperação na demanda do mercado.

3.3 Vestíveis e outros hardwares

No terceiro trimestre do ano fiscal de 2024 (ou seja, 2T24), a receita do negócio de wearables e outros hardwares foi de US$ 8,1 bilhões, uma queda anual de 2,3%, o que foi melhor do que as expectativas do consenso do mercado (US$ 7,8 bilhões).Embora os outros negócios de hardware da Apple, como os wearables, tenham continuado a diminuir neste trimestre, o declínio diminuiu significativamente.Combinado com o negócio IoT da Qualcomm, que caiu 8,5% em termos anuais, a procura geral do mercado ainda é lenta.，Mas a Apple teve um desempenho relativamente melhor que o Android.

4. Serviços de software: alcançando novos patamares

A receita de serviços de software no terceiro trimestre do ano fiscal de 2024 (ou seja, 2T24) foi de US$ 24,2 bilhões, um aumento anual de 14,1%, o que foi melhor do que a expectativa de consenso do mercado (US$ 23,96 bilhões). O negócio de software é o segmento mais estável e as receitas empresariais continuam a crescer.O crescimento do negócio de software vem principalmente do acúmulo de usuários e do aumento da receita de usuário único.

Entre os serviços de software, o mais preocupante é o nível da margem de lucro bruto dos serviços de software. Neste trimestre, a margem de lucro bruto dos serviços de software atingiu 74%, mantendo-se em patamar elevado e permanecendo acima de 70% por 12 trimestres consecutivos. Com margens brutas elevadas que continuam a crescer, o negócio de software tem um impacto crescente nos lucros da empresa.