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Texto | Investigación de inversiones de Dolphin

Apple (AAPL.O) En la madrugada del 2 de agosto de 2024, hora de Beijing, el mercado de valores de EE. UU. publicó su informe financiero del tercer trimestre para el año fiscal 2024 (a junio de 2024) después del cierre del mercado.

1. Desempeño general: ingresos y ganancias, mejor que las expectativas del mercado。Apple logró unos ingresos de 85.800 millones de dólares en este trimestre, un aumento interanual del 4,9%, mejor que el pronóstico del consenso del mercado (84.460 millones de dólares). . La mejora de los ingresos de la compañía en este trimestre se debió principalmente al crecimiento de sus negocios de servicios de software y iPad.El margen de beneficio bruto de Apple fue del 46,3%, un aumento interanual del 1,8%, ligeramente mejor que las expectativas del consenso del mercado (46,1%). . El margen de beneficio bruto del negocio de servicios de software se mantuvo en un alto nivel del 74% en este trimestre.

2. iPhone: Reducir el precio para mantener la cantidad y detener la caída.Aunque los envíos de iPhone volvieron a crecer este trimestre, su desempeño fue ligeramente peor que el del mercado en general.Dolphin estima que el precio medio de los teléfonos móviles de Apple cayó un 5,3% interanual este trimestre, se utilizaron reducciones de precios y promociones y otras estrategias para estabilizar los envíos de iPhone.

3. Otro hardware además del iPhone: el iPad se convierte en la mayor fuente de crecimiento .Este trimestre, impulsado por nuevos productos, los ingresos trimestrales del negocio del iPad volvieron a superar los 7.000 millones de dólares, que es la mayor fuente de crecimiento de la empresa este trimestre. . Además, el desempeño de otros negocios de hardware como Mac y dispositivos portátiles también cumplió con las expectativas del mercado este trimestre.

4. Servicios de software: alcanzando nuevos máximos. Los ingresos por servicios de software para el trimestre fueron de 24.200 millones de dólares, mejor que el consenso del mercado de 23.960 millones de dólares.Este trimestre, los ingresos del negocio de software alcanzaron un nuevo máximo y el margen de beneficio bruto siguió manteniéndose en un máximo del 74%.。El crecimiento del negocio de software proviene principalmente de la acumulación de usuarios y del aumento de los ingresos por usuario único.Con unos márgenes brutos elevados que siguen creciendo, el negocio del software tiene un impacto cada vez mayor en los beneficios de la empresa.

Opinión de Dolphin Jun: el informe financiero de Apple sigue siendo bueno.

Ingresos y beneficio neto, ambos mejores que las expectativas del mercado .Aunque el negocio de la telefonía móvil sigue cayendo,Dispositivos como el iPad y los dispositivos portátiles han superado significativamente las expectativas. . El margen de beneficio bruto de los servicios de software se ha mantenido en el 74% durante dos trimestres consecutivos, lo que ha hecho que el rendimiento de los beneficios de la empresa en este trimestre supere las expectativas.

Específicamente,Este informe financiero tiene puntos positivos y defectos.

1) Los negocios distintos al iPhone son los más destacados:①El iPad se beneficia de los lanzamientos de nuevos productos este trimestre, impulsando la recuperación de la demanda downstream y siendo la principal fuente de crecimiento en este trimestre ②;Negocios Mac y wearablesAunque el rendimiento de otros equipos se ve muy afectado por la demanda de la industria,Apple tuvo un desempeño ligeramente mejor que el mercado en general；③negocio de serviciosSi bien continúa creciendo, el margen de beneficio bruto también se ha estabilizado en74%；

2) El negocio del iPhone tiene fallas:El negocio del iPhone, el mayor segmento de ingresos de la compañía, todavía cayó un 0,9% este trimestre.Aunque la empresa finalmente detuvo la caída del negocio mediante recortes de precios y promociones, fue ligeramente peor que el desempeño general del mercado.。

Además, las perspectivas de la empresa para el próximo trimestre también son similares a las expectativas del mercado.“El crecimiento de los ingresos en el cuarto trimestre fiscal fue similar al del tercer trimestre fiscal, con un margen de beneficio bruto que osciló entre el 45,5% y el 46,5%.”。

En general, las operaciones de Apple siguen siendo relativamente sólidas. Aunque el negocio del iPhone tiene algunas deficiencias, la empresa puede ajustar su estrategia de manera oportuna y tiene una capacidad relativamente fuerte para resistir riesgos. Apple todavía mantiene un crecimiento de un solo dígito en el lado del rendimiento, pero la valoración actual de la compañía ha alcanzado aproximadamente 30 veces el PE, lo que ya incluye las expectativas del mercado de que mejoren las capacidades de monetización del software y la terminal de inteligencia artificial de la compañía. Aunque este informe financiero no decepcionó, tampoco generó demasiadas expectativas. Para que el precio de las acciones de la compañía siga subiendo, debemos esperar el lanzamiento de nuevos teléfonos posteriores y prestar atención a si la IA realmente puede generar una gran ola de reemplazo de iPhone el próximo año.

El siguiente es un análisis detallado

1. Desempeño general: ingresos y ganancias, mejor que las expectativas del mercado

1.1 Ingresos: En el tercer trimestre del año fiscal 2024 (es decir, 2T24), Apple logró unos ingresos de 85.800 millones de dólares, un aumento interanual del 4,9%, ligeramente mejor que las expectativas del consenso del mercado (84.460 millones de dólares). . Los ingresos de la compañía aumentaron este trimestre, Beneficiándose principalmente del crecimiento de los negocios de servicios de software y iPad.Aunque los ingresos en la Gran China siguen disminuyendo, los ingresos en otras regiones han aumentado en diversos grados.。

Tanto desde el punto de vista del hardware como del software:

1) El negocio de hardware de Apple creció un 1,6% este trimestre.El lado del hardware volvió a crecer este trimestre. Aunque el negocio del iPhone todavía cayó un 0,9%, la fuerte recuperación del negocio del iPad detuvo directamente la caída en el lado del hardware;

2) El negocio de software de Apple aún creció un 14,1% este trimestre, manteniendo un crecimiento de dos dígitos. El negocio del software tiene un cierto grado de resistencia al riesgo.Incluso en medio de ingresos de hardware relativamente lentos, los servicios de software han mantenido el crecimiento.

De cada región：Apple sigue cayendo en la Gran China este trimestre, mientras que otras regiones han experimentado un crecimiento de diversos grados. En la Gran China, la empresa todavía enfrenta el impacto de una demanda de mercado insuficiente y una competencia cada vez mayor. En concreto, América es la mayor fuente de ingresos de Apple, con un crecimiento del 6,5% este trimestre, mientras que los ingresos en la Gran China volvieron a caer un 6,5%;

1.2 Margen de beneficio bruto: en el tercer trimestre del año fiscal 2024 (es decir, 2T24), el margen de beneficio bruto de Apple fue del 46,3%, un aumento interanual del 1,8%, ligeramente mejor que la expectativa del consenso del mercado (46,1%).El margen de beneficio bruto de la compañía continúa recuperándose, principalmente debido al aumento del negocio de software.

Dolphin Jun desglosa el margen de beneficio bruto de software y hardware:

El margen de beneficio bruto del software de Apple se mantuvo en un máximo del 74% este trimestre, que fue la principal fuente del aumento del margen de beneficio bruto de la empresa este trimestre. El margen de beneficio bruto del lado del hardware cayó estacionalmente al 35,3%, afectado principalmente por políticas promocionales como la reducción de precios y la participación en los beneficios.

1.3 Beneficio operativo: en el tercer trimestre del año fiscal 2024 (es decir, 2T24), el beneficio operativo de Apple fue de 25.400 millones de dólares, un aumento interanual del 10,2%.El crecimiento de las ganancias operativas de Apple este trimestre fue impulsado por aumentos en los ingresos y el margen de ganancias brutas.

El ratio de gastos operativos de Apple este trimestre fue del 16,7%, un aumento interanual del 0,3%.Los gastos de ventas y los gastos de I+D de la empresa aumentaron año tras año en este trimestre.

2. iPhone: reducir el precio para mantener la cantidad y detener la caída

En el tercer trimestre del año fiscal 2024 (es decir, 2T24), los ingresos del negocio del iPhone fueron de 39.300 millones de dólares, un 0,9% menos interanual, en línea con las expectativas del consenso del mercado (39.000 millones de dólares).Este trimestre, los envíos del mercado mundial de teléfonos móviles aumentaron en un solo dígito año tras año, mientras queEl negocio de telefonía móvil de la empresa sigue cayendo, principalmente debido al impacto de los recortes de precios y las promociones.。

Dolphin Jun analiza las principales fuentes de la caída del negocio del iPhone este trimestre desde la perspectiva del volumen y el precio:

1) Envíos de iPhone:Según datos de IDC, el mercado mundial de teléfonos inteligentes creció un 7,6% interanual en el segundo trimestre de 2024.La tasa de crecimiento de los envíos de Apple este trimestre fue de alrededor del 6,4%, y el desempeño del crecimiento de los envíos de la compañía fue ligeramente inferior al del mercado en general.；

2) Precio medio de envío de iPhone:Calculado en base a los ingresos y envíos comerciales del iPhone,El precio medio de envío del iPhone este trimestre fue de unos 869 dólares, un 5,3% menos que el año anterior.Dado que el rendimiento general de la serie iPhone 15 no fue el ideal después de su lanzamiento.La compañía llevó a cabo promociones de reducción de precios y otras medidas este trimestre, lo que impulsó las ventas al tiempo que hizo perder el precio promedio de los productos iPhone.。

3. Otro hardware además del iPhone: el iPad se convierte en la mayor fuente de crecimiento

3.1 Negocios Mac

En el tercer trimestre del año fiscal 2024 (es decir, 2T24), los ingresos del negocio Mac fueron de 7 mil millones de dólares, un aumento interanual del 2,5%, en línea con las expectativas del mercado (6,98 mil millones de dólares).

Según un informe de IDC, los envíos del mercado mundial de PC aumentaron un 5,4% interanual este trimestre.Los envíos de Apple este trimestre aumentaron un 7,5% interanual y el desempeño de la compañía fue ligeramente mejor que el del mercado en general.。Combinando datos de la empresa y de la industria, Dolphin estima que el precio promedio de envío de Mac de la compañía este trimestre será de 1.230 dólares, un 4,7% menos año con año.。

3.2 Negocios iPad

En el tercer trimestre del año fiscal 2024 (es decir, 2T24), los ingresos del negocio del iPad fueron de 7.200 millones de dólares, un aumento interanual del 23,7%, superando las expectativas del consenso del mercado (6.630 millones de dólares). El lanzamiento de nuevos productos iPad en mayo provocó una recuperación en el negocio del iPad, con un impacto trimestral que alcanzó nuevamente los 7 mil millones de dólares. La nueva generación de iPad Pro cambió a pantallas OLED y se actualizó directamente de M2 ​​a M4, lo que impulsó un repunte de la demanda del mercado.

3.3 Hardware portátil y de otro tipo

En el tercer trimestre del año fiscal 2024 (es decir, 2T24), los ingresos del negocio de dispositivos portátiles y otros hardware fueron de 8.100 millones de dólares, una disminución interanual del 2,3%, mejor que la expectativa del consenso del mercado (7.800 millones de dólares).Aunque los otros negocios de hardware de Apple, como los dispositivos portátiles, continuaron cayendo este trimestre, la caída se redujo significativamente.Combinado con el negocio de IoT de Qualcomm, que cayó un 8,5% interanual, la demanda general del mercado sigue siendo lenta.，Pero Apple tuvo un desempeño relativamente mejor que Android.

4. Servicios de software: alcanzando nuevos máximos

Los ingresos por servicios de software en el tercer trimestre del año fiscal 2024 (es decir, 2T24) fueron de 24.200 millones de dólares, un aumento interanual del 14,1%, mejor que la expectativa del consenso del mercado (23.960 millones de dólares). El negocio de software es el segmento más estable y los ingresos comerciales siguen creciendo.El crecimiento del negocio de software proviene principalmente de la acumulación de usuarios y del aumento de los ingresos por usuario único.

Entre los servicios de software, lo más preocupante es el nivel del margen de beneficio bruto de los servicios de software. En este trimestre, el margen de beneficio bruto de los servicios de software alcanzó el 74%, que se mantuvo en un nivel alto y se ha mantenido por encima del 70% durante 12 trimestres consecutivos. Con unos márgenes brutos elevados que siguen creciendo, el negocio del software tiene un impacto cada vez mayor en los beneficios de la empresa.