Новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

24 июля Пьен Цзе Хуан [600436.SH] опубликовал отчет о результатах деятельности за первое полугодие 2024 года: В первой половине этого года выручка компании достигла 5,65 млрд юаней, что на 11,99% больше, чем в прошлом году; Чистая прибыль, причитающаяся акционерам листинговой компании, достигла 1,72 млрд юаней, увеличившись на 11,61% в годовом исчислении.

На первый взгляд, рост производительности кажется хорошим, но инвесторы на это не верят. 25 июля цена акций Пьен Цзе Хуана была шокирована. Однажды она упала более чем на 8% и, наконец, закрылась на 7,59%. Ее рыночная стоимость испарилась более чем на 10 миллиардов юаней за один день.

Падение цены акций в основном связано с опасениями инвесторов по поводу их прибыльности и возможностей роста. Хотя результаты полугодового отчета показали двукратное увеличение выручки и чистой прибыли, темпы роста выручки и чистой прибыли были самыми низкими за последнее десятилетие. . В частности, наиболее очевидным является снижение роста чистой прибыли, упавшей с наивысшей точки в 44,29% в 2012 году до 11,61% в 2024 году.

Судя по результатам квартала, Pien Tze Huang добилась худшего роста выручки во втором квартале за последние пять лет. Во втором квартале выручка компании составила 2,48 млрд юаней, при этом темпы роста впервые упали до однозначных цифр и составили 2,58%, чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 745 млн юаней с темпом роста -3,48; %, что стало первым отрицательным ростом за последние семь лет.

Пьен Цзе Хуан когда-то был известен как «Китайское лекарство», среди которого таблетки Пьен Цзе Хуан являются его классическим продуктом. Из-за дефицита и ограничений на покупку трудно найти одну таблетку. Цена на таблетку выросла с нескольких юаней до нынешних 760 юаней, а цена акций также взлетела, превратив их из народной панацеи в горячие бычьи акции.

Тем не менее, прогноз производительности полугодового отчета этого года сбил эти акции «TCM» с алтаря. Является ли это высокой ценой, которая отпугивает некоторых потребителей, или это чрезмерная зависимость компании от крупных отдельных продуктов и отсутствие второго. кривая роста?

1. Почему Пьен Цзе Хуан такой дорогой?

Согласно исследованиям, в конце династии Мин придворный врач приехал в Чжанчжоу с секретным рецептом Пьен Цзе Хуана. Он использовал высококачественный мускус, безоар, женьшень Panax, змеиную желчь и другие драгоценные китайские лекарственные материалы, чтобы превратить его в таблетки. , которые были специально созданы для лечения жара, яда, отеков и боли. В народе он был широко известен как «Пьен Цзе Хуан» («Цзай» — модальная частица на диалекте южной провинции Фуцзянь, а «Хуан» означает отек и. боль, вызванная тепловым ядом).

В 1972 году Китай и Япония установили дипломатические отношения, и Пьен Цзе Хуан был преподнесен премьер-министру Танаке в качестве «национального подарка». Вместе с «чаем улун и камнем Шушань» он был известен как «Три сокровища Фуцзянь». Также сказано, что «Тонг Рен Тан находится на севере, а Пьен Цзе Хуан - на юге».

В декабре 1999 года компания была реструктурирована и создана на базе фармацевтической фабрики Чжанчжоу, основанной в 1956 году. июнь 2003 г.,

Компания котируется на Шанхайской фондовой бирже.

В 2006 году компания вошла в число первых «китайских брендов, проверенных временем», признанных Министерством торговли. Основной продукт «Пьен Цзе Хуан» — это первоклассная охраняемая традиционная китайская медицина. Его традиционные методы производства были включены в национальный список нематериального культурного наследия. Для многих он был в авангарде китайского экспорта отдельных разновидностей китайских патентованных лекарств. лет подряд и известен как «китайский символ» на «Морском шелковом пути».

Функции Пиен Цзе Хуана включают в себя устранение жара, детоксикацию, уменьшение отечности, облегчение боли и т. д. Наиболее примечательным эффектом является его защитное действие на печень, например, при остром и хроническом вирусном гепатите, вызванном жарой, ядом и застоем крови. В последние годы компания сосредоточила свое внимание на клинически выгодных заболеваниях традиционной китайской медицины, таких как опухоли и заболевания пищеварительной системы, и постоянно исследовала клинические преимущества Пиен Цзе Хуан, таблеток Ангонг Ниухуан и других продуктов, постепенно открывая двери для рынок онкологических препаратов.

В дополнение к постепенному «обожествлению» эффекта, приводящему к росту цен, также растут цены на сырье, используемое в продукте. Сырье в основном включает мускус, безоар, змеиный желчь и женьшень Panax notoginseng. Хотя мускус и безоар составляют лишь 3% и 5% от общего веса, сумма их затрат составляет более 90% общей стоимости.

Безоар - чрезвычайно дефицитный лекарственный материал, который также используется в таких продуктах, как таблетки Ангун Ниухуан и таблетки безоар Цинсинь. Натуральный безоар добывается из желчных камней крупного рогатого скота. Его количество очень мало, а цена почти в два раза дороже золота.

В начале этого года из-за чрезмерного дефицита цена на натуральный безоар однажды достигла 1,8 миллиона юаней/кг. В последнее время она немного снизилась и составляет около 1,65 миллиона юаней/кг. Десять лет назад цена природного безоара составляла всего 200 000 юаней за килограмм.

Чтобы смягчить давление, вызванное ростом цен на сырье, компания Pien Tze Huang неоднократно повышала отпускные цены, что однажды привело к росту производительности. Однако в этом году повышение цен внезапно стало невозможным.

2. Нецелесообразно ли повышение цен?

В мае 2023 года компания Pien Tze Huang объявила, что розничная цена ее ведущего продукта — таблеток Pien Tze Huang на внутреннем рынке будет увеличена с 590 юаней за таблетку до 760 юаней за таблетку, то есть увеличение почти на 30%.

В течение последних 20 лет компания Pien Tze Huang постоянно корректировала цены на продукцию из-за колебаний цен на сырье. Эта стратегия относительно эффективна в условиях роста потребления.

Согласно ответному письму Пьен Цзе Хуана Шанхайской фондовой бирже, с 2010 по 2013 год, после повышения цен, выручка от продаж серии продуктов Пьен Цзе Хуана увеличилась на 31,56%, 30,48%, 26,16% и 23,84% соответственно.

Однако после корректировки цен в 2023 году выручка компании составила 10,059 млрд юаней, что на 15,69% больше, чем в прошлом году; чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 2,797 млрд юаней, что на 13,15 больше, чем в прошлом году; %.

В нынешних условиях ослабления потребительской способности населения стратегии повышения цен сложно существенно увеличить масштабы доходов. Хотя спрос является вялым, рост цен на важное сырье также привел к сокращению прибыли.

Хотя производительность, похоже, выросла в 2023 году, а динамика роста продолжилась в первом квартале 2024 года, результаты второго квартала сразу же подчеркивают двойной удар в виде роста цен на продукцию и цен на сырье.

3. За замедлением роста производительности

(1) Рост дебиторской задолженности

Корректировка цен на продукцию в 2023 году приведет к небольшому увеличению показателей за год, но, сравнивая чистый денежный поток и чистую прибыль, полученную от операционной деятельности, можно обнаружить, что качество чистой прибыли невысокое. Почему вы так говорите. ? Его нужно рассматривать вместе с ростом дебиторской задолженности.

Чистый денежный поток от операционной деятельности представляет собой разницу между притоками и оттоками денежных средств от повседневной операционной деятельности компании. За последние пять лет чистая прибыль большинства компаний превышала их чистые денежные потоки от операционной деятельности. Это может быть связано с тем, что значительная часть признанной выручки отражается в виде дебиторской задолженности, а денежный эквивалент выручки отсутствует. полученный.

В конце 2023 года дебиторская задолженность составила около 912 миллионов юаней, что на 22% больше, чем в прошлом году; оборотный день составил 29,64 дня, что на 1,55 дня больше, чем в прошлом году. Рост остатков и оборотных дней увеличит риск потерь по безнадежной задолженности, а также укажет на то, что у компании может возникнуть риск завышения выручки и дебиторской задолженности, поэтому качество чистой прибыли снижается.

(2) На что еще вы можете положиться, помимо основных продуктов?

В первом квартале этого года выручка от продажи лекарств от заболеваний печени составила около 1,5 млрд юаней, что составляет почти половину общего дохода, а таблетки «Пьен Цзе Хуан» являются основным продуктом от лекарств от заболеваний печени.

Компания работает в косметической индустрии с 2011 года. Ей принадлежат несколько брендов, таких как «Pien Tze Huang» и «Queen», основное внимание уделяется отбеливающим эффектам, но она всегда была умеренной, на ее долю приходилось от 6% до 14% ее продукции. доход.

В 2020 году Pien Tze Huang последовательно выпустит на рынок продукцию Angong Niuhuang Wan, чтобы расширить свое присутствие в секторах сердечно-сосудистой и цереброваскулярной терапии. Тем не менее, доход от бизнеса по производству сердечно-сосудистых препаратов в первом квартале этого года составил около 265 миллионов юаней, что составляет лишь 3% дохода.

Более того, валовая прибыль от продаж препаратов для сердечно-сосудистых заболеваний составляет около 16%. По сравнению с валовой прибылью от лекарств для лечения заболеваний печени, составляющая 75%, это так же мало, как пыль. До того, как стать вторым, еще предстоит пройти долгий путь. Основной продукт.

4. Резюме

Осмотревшись, кроме табличек Пиен Цзе Хуан, все еще сложно найти что-либо, что можно было бы использовать, поэтому все надежды возлагаются на этот основной предмет.

Рост цен на сырье привел к снижению рентабельности, и компания также может добиться краткосрочного роста производительности за счет простого повышения цен на сырую нефть. Отсутствие второй кривой роста и возрастающая сложность получения прибыли — это проблемы, которые необходимо срочно решить в будущем.