mudanças sistêmicas podem ter ocorrido na estrutura política do fed
2024-10-06
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(wang han é o economista-chefe da industrial securities)
as políticas económicas e comerciais do governo dos eua abalaram o sistema dólar.nas primeiras duas décadas após o fim da guerra fria, a globalização continuou a avançar e o estatuto do dólar americano como moeda central no comércio, investimento e financiamento globais continuou a aumentar. no entanto, desde 2016, os estados unidos têm buscado “desacoplar e romper vínculos” e “pequenos pátios e muros altos”. a protecção comercial, as sanções e outras medidas dos eua contra os principais países comerciais, como a china e a rússia, fizeram com que o âmbito de utilização do dólar dos eua diminuísse. o uso frequente de sanções financeiras pelos estados unidos também aumentou as preocupações do mercado sobre a detenção de dólares americanos. neste caso, para manter a atratividade do dólar, os estados unidos precisam manter taxas de juros elevadas e um valor monetário forte.
no entanto, se os estados unidos continuarem a sua política de taxas de juro elevadas, isso irá abalar o sistema de dívida dos eua.embora os estados unidos adoptem protecção comercial externamente, recorreram a uma abordagem de "grande governo" internamente, o que empurrou o rácio da dívida pública dos eua para um nível historicamente elevado. e a julgar pelo recente planeamento estratégico dos estados unidos, os estados unidos continuarão a manter investimentos financeiros de alta intensidade no futuro. neste contexto, se as taxas de juro elevadas continuarem, isso significará uma expansão acentuada da carga de juros sobre a dívida, o que, por sua vez, levará a um aumento acelerado do próprio rácio da dívida, desencadeando preocupações no mercado sobre a sustentabilidade da dívida dos eua.
“estabilizando o dólar dos eua” ou “estabilizando os títulos dos eua”, o quadro de política monetária da reserva federal pode ter sofrido mudanças sistémicas.pode-se concluir pela análise acima que, além do seu enfoque tradicional – emprego e inflação – a fed também tem de prestar atenção à manutenção da atractividade do dólar americano e à manutenção da sustentabilidade da dívida dos eua. no entanto, estes dois objectivos têm exigências contraditórias sobre a reserva federal. "a estabilização do dólar americano" exige taxas de juro relativamente elevadas para manter a atractividade dos fundos, enquanto a "estabilização da dívida dos eua" exige que as taxas de juro não sejam demasiado elevadas. a fed enfrenta os constrangimentos dos “pilares duplos”. favorecer uma das partes pode significar desistir temporariamente das exigências da outra parte. a recente mudança da fed no sentido da flexibilização pode significar que a política da fed está mais focada na “estabilização da dívida dos eua” no curto prazo.
com base na lógica acima mencionada, depois de a reserva federal reduzir as taxas de juro, a opinião dos fundos globais sobre os activos dos eua poderá mudar.a súbita mudança da fed de insistir em taxas de juro elevadas na fase inicial para cortes acentuados nas taxas de juro pode indicar que a fed desiste do seu objectivo de "estabilizar o dólar dos eua" por etapas, e a atractividade dos activos em dólares dos eua diminuiu. no entanto, a reserva federal enfraqueceu gradualmente o seu objectivo de "estabilizar o dólar americano". uma vez que as políticas monetárias dos países "aliados" estejam fora de sincronia, isso poderá causar maior instabilidade. olhando para o futuro, a tomada de decisões do fed pode continuar a "estabilizar a dívida dos eua" - após um período de "estabilização da dívida dos eua", não está excluído que a "estabilização do dólar dos eua" forçará mais uma vez o fed a ajustar a sua orientação política . esses fatores podem influenciar a forma como os fundos globais veem os ativos dos eua. na verdade, o recente mercado cambial reflectiu que o rmb se valorizou significativamente mais rapidamente do que o índice do dólar americano compilado nas moedas de alguns “aliados” dos eua. olhando para o futuro, também vale a pena prestar atenção se esta mudança se espalhará para outros activos, tais como mudanças nas opiniões dos fundos globais sobre as acções a.
alerta de risco: incerteza da política económica interna e externa, riscos geopolíticos, riscos económicos e financeiros globais.
este artigo representa apenas as opiniões do autor.
