연준의 정책 프레임워크에서 체계적인 변화가 발생했을 수 있습니다.
2024-10-06
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(왕한 산업증권 수석 이코노미스트)
미국 정부의 경제통상 정책이 달러 체제를 뒤흔들었다.냉전 종식 후 첫 20년 동안 세계화는 계속해서 진전되었고, 세계 무역, 투자, 금융 분야에서 중심 통화로서 미국 달러의 위상은 계속해서 높아졌습니다. 그러나 미국은 2016년부터 '연결 분리 및 파괴'와 '작은 마당과 높은 벽'을 추구해 왔다. 중국, 러시아 등 주요 교역국에 대한 미국의 무역보호와 제재 등 조치로 인해 미국 달러의 활용 범위가 축소됐다. 미국의 빈번한 금융 제재로 인해 미국 달러 보유에 대한 시장의 우려도 높아졌습니다. 이 경우 미국이 달러의 매력을 유지하려면 높은 금리와 강한 통화가치를 유지해야 한다.
그러나 미국이 고금리 정책을 계속한다면 미국의 부채 시스템이 흔들릴 것이다.미국은 대외적으로 무역 보호를 채택하는 반면, 내부적으로는 '큰 정부' 접근 방식으로 전환하여 미국 정부 부채 비율을 역사적으로 높은 수준으로 끌어올렸습니다. 그리고 최근 미국의 전략계획으로 볼 때 미국은 앞으로도 여전히 고강도 금융투자를 유지할 것으로 보인다. 이런 배경에서 고금리가 지속되면 부채에 대한 이자부담이 급격히 확대되고, 이는 부채비율 자체의 상승도 가속화해 미국 부채의 지속가능성에 대한 시장의 우려를 낳게 된다.
"미국 달러 안정화" 또는 "미국 채권 안정화", 연준의 통화 정책 프레임워크가 체계적인 변화를 겪었을 수 있습니다.위의 분석에서 연준은 전통적인 초점인 고용과 인플레이션 외에도 미국 달러의 매력을 유지하고 미국 부채의 지속 가능성을 유지하는 데에도 주의를 기울여야 한다는 것을 알 수 있습니다. 그러나 이 두 가지 목표는 연방준비은행에 대해 모순된 요구를 갖고 있습니다. "미국 달러 안정"은 자금의 매력을 유지하기 위해 상대적으로 높은 이자율을 요구하는 반면, "미국 부채 안정화"는 이자율이 너무 높지 않아야 합니다. 연준은 "이중 기둥"의 제약에 직면해 있습니다. 한 쪽을 선호한다는 것은 다른 쪽의 요구를 일시적으로 포기하는 것을 의미할 수 있습니다. 연준이 최근 완화 방향으로 전환한 것은 연준의 정책이 단기적으로 "미국 부채 안정화"에 더 초점을 맞추고 있음을 의미할 수 있습니다.
앞서 언급한 논리에 따르면 연준이 금리를 인하한 후 미국 자산에 대한 글로벌 펀드의 견해가 바뀔 수 있습니다.연준이 초기 고금리 주장에서 급격한 금리 인하로 돌연 전환한 것은 연준이 '달러 안정' 목표를 단계적으로 포기했다는 의미일 수 있고, 미국 달러 자산의 매력도는 하락했다. 그러나 연준은 '미국 달러 안정'이라는 목표를 점차 약화시켜 왔습니다. 일단 '동맹국'의 통화 정책이 어긋나면 더 큰 불안정을 초래할 수 있습니다. 앞으로 연준의 의사 결정은 계속해서 "미국 부채를 안정화"할 수 있습니다. "미국 부채를 안정화"하는 기간이 지난 후 "미국 달러를 안정화"하면 연준이 다시 한 번 정책 방향을 조정하게 될 가능성도 배제되지 않습니다. . 이러한 요인들은 글로벌 펀드가 미국 자산을 보는 방식에 영향을 미칠 수 있습니다. 실제로 최근 환율 시장은 위안화가 몇몇 미국 "동맹국"의 통화로 집계된 미국 달러 지수보다 훨씬 더 빠르게 상승했다는 사실을 반영했습니다. 앞으로 이러한 변화가 a주에 대한 글로벌 펀드의 시각 변화 등 다른 자산에도 확산될지 주목해볼 만하다.
리스크 경고 : 국내외 경제정책 불확실성, 지정학적 리스크, 글로벌 경제 및 금융 리스크.
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