potrebbero essersi verificati cambiamenti sistemici nel quadro politico della fed
2024-10-06
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(wang han è il capo economista dei titoli industriali)
le politiche economiche e commerciali del governo americano hanno scosso il sistema del dollaro.nei primi due decenni successivi alla fine della guerra fredda, la globalizzazione ha continuato ad avanzare e lo status del dollaro statunitense come valuta centrale nel commercio, negli investimenti e nei finanziamenti globali ha continuato ad aumentare. tuttavia, dal 2016, gli stati uniti hanno perseguito il “disaccoppiamento e la rottura dei legami” e “piccoli cortili e alte mura”. la protezione commerciale, le sanzioni e altre misure degli stati uniti contro i principali paesi commerciali come cina e russia hanno ridotto l’ambito di utilizzo del dollaro statunitense. l’uso frequente di sanzioni finanziarie da parte degli stati uniti ha anche aumentato le preoccupazioni del mercato riguardo alla detenzione di dollari statunitensi. in questo caso, per mantenere l’attrattiva del dollaro, gli stati uniti devono mantenere alti tassi di interesse e un forte valore della valuta.
tuttavia, se gli stati uniti continueranno con la loro politica di tassi di interesse elevati, il sistema debitorio statunitense verrà scosso.mentre gli stati uniti adottano misure di protezione commerciale esternamente, internamente si sono rivolti ad un approccio da “grande governo”, che ha spinto il rapporto debito pubblico statunitense a un livello storicamente elevato. e a giudicare dalla recente pianificazione strategica degli stati uniti, gli stati uniti continueranno a mantenere un’elevata intensità di investimenti finanziari in futuro. in questo contesto, se i tassi di interesse continuassero ad essere elevati, ciò significherebbe una forte espansione dell’onere degli interessi sul debito, che a sua volta porterà ad un aumento accelerato del rapporto debito/pil stesso, innescando preoccupazioni nel mercato sulla sostenibilità del debito statunitense.
"stabilizzando il dollaro usa" o "stabilizzando le obbligazioni statunitensi", il quadro di politica monetaria della federal reserve potrebbe aver subito cambiamenti sistemici.dall’analisi di cui sopra si può vedere che oltre al suo focus tradizionale – occupazione e inflazione – la fed deve anche prestare attenzione a mantenere l’attrattiva del dollaro usa e a preservare la sostenibilità del debito americano. tuttavia, questi due obiettivi hanno richieste contraddittorie alla federal reserve: “stabilizzare il dollaro usa” richiede tassi di interesse relativamente alti per mantenere l’attrattiva dei fondi, mentre “stabilizzare il debito americano” richiede che i tassi di interesse non siano troppo alti. la fed deve far fronte ai vincoli del "doppio pilastro". favorire un partito può significare rinunciare temporaneamente alle richieste dell'altro. il recente spostamento della fed verso un allentamento monetario potrebbe significare che la politica della fed è più focalizzata sulla “stabilizzazione del debito americano” nel breve termine.
sulla base della logica sopra menzionata, dopo che la federal reserve avrà tagliato i tassi di interesse, le opinioni dei fondi globali sugli asset statunitensi potrebbero cambiare.l’improvviso passaggio della fed dall’insistere su tassi di interesse elevati nella fase iniziale a tagli drastici dei tassi di interesse potrebbe indicare che la fed rinuncia al suo obiettivo di “stabilizzare il dollaro usa” per fasi, e l’attrattiva delle attività in dollari usa è diminuita. tuttavia, la federal reserve ha gradualmente indebolito il suo obiettivo di "stabilizzare il dollaro usa". una volta che le politiche monetarie dei paesi "alleati" non saranno sincronizzate, ciò potrebbe causare una maggiore instabilità. guardando al futuro, il processo decisionale della fed potrebbe continuare a “stabilizzare il debito statunitense”: dopo un periodo di “stabilizzazione del debito statunitense”, non è escluso che “la stabilizzazione del dollaro statunitense” costringerà ancora una volta la fed ad adeguare il proprio orientamento politico. . questi fattori possono influenzare il modo in cui i fondi globali vedono gli asset statunitensi. in effetti, il recente mercato dei tassi di cambio ha evidenziato che il rmb si è apprezzato significativamente più velocemente dell’indice del dollaro statunitense calcolato nelle valute di alcuni “alleati” degli stati uniti. guardando al futuro, vale anche la pena prestare attenzione alla possibilità che questo cambiamento si estenderà ad altri asset, come ad esempio i cambiamenti nelle opinioni dei fondi globali sulle azioni a.
avvertenza sui rischi: incertezza della politica economica interna ed estera, rischi geopolitici, rischi economici e finanziari globali.
questo articolo rappresenta solo il punto di vista dell'autore.
