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recentemente, foram realizadas conferências de imprensa do gabinete de informação do conselho de estado e reuniões do bureau político do comité central, uma após a outra, e um pacote de políticas favoráveis ​​foi introduzido. enfatizou a melhoria da qualidade das empresas listadas, o apoio à entrada de fundos de longo prazo no mercado e o estabelecimento de metas principais que incluem mecanismos de longo prazo para a estabilidade inerente ao mercado.

para este fim, os repórteres da brokerage china conduziram uma entrevista exclusiva com yang changcheng, membro do comitê nacional da conferência consultiva política do povo chinês e economista-chefe do shenwan hongyuan securities research institute, para interpretar profundamente as causas e consequências desta rodada de a -compartilhar o mercado e analisar como os investidores podem compartilhar os resultados do desenvolvimento de alta qualidade com as empresas listadas.

a recuperação dos factores cíclicos aliada a políticas favoráveis

brokerage china reporter: o que você acha da rodada anterior de ajustes profundos no mercado de ações a?

yang changcheng:as flutuações cíclicas são uma característica básica do mercado de capitais global. as ações a passaram por várias rodadas de flutuações desde 2000. em comparação com o passado, esta rodada de ajustes das ações a durou quase três anos, e a faixa de ajuste também é maior, e é um pouco diferente das tendências dos principais mercados estrangeiros. mercados de ações. por trás disto estão as razões estruturais para as próprias acções a, mas são mais afectadas por factores cíclicos, entre os quais o ciclo imobiliário, o ciclo da taxa de juro cambial, o ciclo da indústria tecnológica e os factores institucionais são particularmente significativos.

em primeiro lugar, o mercado imobiliário da china está a atravessar o maior ciclo de ajustamento desde a reforma e a abertura, o que terá inevitavelmente um impacto no mercado de capitais. é claro que o nosso mercado de capitais é geralmente relativamente saudável e o mercado financeiro não entrou em colapso devido a ajustamentos imobiliários como o japão fez no passado.

a segunda é que, nos últimos anos, a china e as economias desenvolvidas da europa e dos estados unidos mostraram um claro desalinhamento das taxas de juro, dos preços e dos ciclos de crescimento. os países europeus e americanos registaram uma inflação severa e subiram acentuadamente, enquanto os nossos preços têm sido relativamente lentos e as taxas de juro caíram, formando um enorme diferencial de taxas de juro e levando a uma grande quantidade de saídas de capital. este é também um problema enfrentado por muitos países emergentes.

a terceira é que o investimento em tecnologia é cíclico e haverá inevitavelmente correções e diferenciações periódicas durante o processo de desenvolvimento. actualmente, o julgamento e a avaliação da "tecnologia dura" no mercado de capitais do meu país ainda estão na sua infância. existem dificuldades como a falta de padrões e a dificuldade na obtenção e compreensão de informações importantes. como investimento baseado em rótulos e busca excessiva de pontos quentes, o que agravará a flutuação do mercado.

brokerage china reporter: o mercado agora geralmente acredita que uma série de políticas macro recentemente introduzidas são o gatilho para o surto de curto prazo no mercado de ações a. você concorda com esta afirmação?

yang chenglongo:a situação do mercado melhorou subitamente recentemente. penso que isso se deve em grande parte à melhoria óbvia dos três principais factores cíclicos acima mencionados.

entre eles, após três anos de ajustamento profundo, o sector imobiliário entrará num período de ajustamento estável com o apoio de uma nova ronda de políticas financeiras imobiliárias. espera-se que seja improvável uma nova deterioração em grande escala. os estados unidos entraram num ciclo de redução das taxas de juro, o que significa que a diferença entre as taxas de juro entre a china e os estados unidos começou a diminuir, a pressão sobre as saídas de capital diminuiu e a taxa de câmbio do rmb recuperou, o que pode impulsionar o investimento estrangeiro de volta aos mercados emergentes.

ao mesmo tempo, o investimento na indústria tecnológica entrou gradualmente numa fase madura, depois de experimentar o ajustamento das altas avaliações do "enxame" e o rebentamento das bolhas de avaliação na fase inicial. a compreensão do mercado sobre o investimento tecnológico está gradualmente a regressar à racionalidade e a confiança do investimento em activos tecnológicos está a ser remodelada a um ritmo acelerado. do ponto de vista do desenvolvimento industrial, nos últimos anos, o meu país tem apresentado uma tendência de melhoria significativa, desde a industrialização da investigação e desenvolvimento científico e tecnológico até à escala dos produtos científicos e tecnológicos e à competitividade internacional da indústria.

é claro que os factores políticos também desempenharam um papel importante nesta ronda de mercado de acções a. no entanto, importa referir que a introdução de políticas macroeconómicas por parte do estado não pode ser entendida simplesmente como a necessidade de dinamizar o mercado accionista. o seu principal objectivo ainda é realizar o macrocontrolo em resposta à actual situação económica, mas ressoa com o fundo dos três principais factores cíclicos e desempenha um papel positivo na promoção e promoção do mercado de ações.

o valor da alocação de ativos de longo prazo na china é destacado

corretora china reporter: com o recente aquecimento das transações de ações a, muitos investidores estrangeiros também demonstraram grande interesse em ativos chineses.

yang changcheng:penso que a razão pela qual os fundos de todas as esferas da vida estão a prestar muita atenção ao mercado accionista da china é pelas seguintes razões.

em primeiro lugar, quer em comparação com dados históricos, quer em comparação com os estados unidos, o japão ou mesmo a índia, a vantagem de avaliação dos activos chineses é relativamente proeminente. em meados de setembro, o pe global das acções a era apenas 14,9 vezes, e o pe do índice composto de xangai era apenas 12,2 vezes, ambos em torno do quantil histórico de 20% desde 2005; (10,9 vezes) foi muito inferior ao do índice s&p 500 (28 vezes), o índice gem pe (23,6 vezes) também é muito inferior ao índice nasdaq (43,6 vezes).

com o avanço das fusões industriais, aquisições, reestruturações e eliminação da capacidade de produção, a rentabilidade e a competitividade do mercado das empresas líderes de ações a de alta qualidade aumentarão ainda mais. nos últimos anos, as empresas cotadas em acções a têm prestado cada vez mais atenção aos retornos dos investidores, e as actividades de dividendos aumentaram significativamente.à medida que o ambiente de mercado melhora, o valor de alocação das empresas cotadas em acções a líderes de alta qualidade será ainda mais destacado.

em segundo lugar, embora alguns indicadores macroeconómicos nacionais tenham sido fracos nos últimos anos, os principais avanços da china na tecnologia de alta tecnologia, no desenvolvimento das indústrias científicas e tecnológicas e na competitividade global alcançaram uma rápida melhoria em termos de inovação tecnológica, indústria tecnológica e concorrência tecnológica. , concorrência nas exportações, etc. as conquistas em todos os aspectos são óbvias para todos. o mundo inteiro também reconhece que a china é o maior e mais potencial mercado do mundo.

outro indicador muito importante é a forte recuperação da taxa de câmbio do rmb. no último período, a inflação aqueceu os mercados europeus e americanos em grande medida devido ao valor acrescentado nominal da inflação. agora, à medida que as taxas de juro caem e os preços caem, os impactos negativos relacionados começam a aparecer e o custo de vida das pessoas aumentou significativamente.

em geral, os factores cíclicos chegaram ao fundo, políticas favoráveis ​​foram lançadas uma após a outra, a base institucional para o desenvolvimento de alta qualidade do mercado de capitais interno está em constante melhoria e uma ecologia de mercado benigna de dinheiro e investimento de longo prazo está gradualmente tomando forma. com a acumulação de uma série de factores positivos, o valor de afectação a longo prazo dos activos de alta qualidade de acções a está a tornar-se cada vez mais proeminente.

diversas entidades partilham resultados de desenvolvimento de alta qualidade

brokerage china reporter: na sua opinião, em que estágio de desenvolvimento se encontra atualmente a economia da china?

yang changcheng:de 2002 a 2023, o meu país atravessa um período de mudança de crescimento económico e de ajustamento estrutural. o crescimento económico passou de uma plataforma de crescimento de alta velocidade de cerca de 10% para uma plataforma de crescimento de velocidade média-alta de 7%-8%. , e depois para uma taxa de crescimento de cerca de 5%. a plataforma de crescimento estável basicamente completou a mudança na taxa de crescimento.

actualmente, o ajustamento estrutural do lado da procura económica do meu país está basicamente em vigor e o ambiente do mercado financeiro melhorou marginalmente. a transformação imobiliária ainda requer paciência, mas não é apropriado ser excessivamente pessimista. tornar explícita a dívida implícita do governo local ajudará a aliviar os riscos da dívida. as relações sino-americanas estão numa fase de flexibilização e espera-se que a economia da china alcance um crescimento constante num centro de crescimento de cerca de 5%.

brokerage china reporter: neste momento, como você acha que as empresas de valores mobiliários podem ajudar as empresas listadas a melhorar sua qualidade e compartilhar os resultados do desenvolvimento de alta qualidade?

yang changcheng:para falar sobre este tema, devemos primeiro resolver uma questão – o que é uma empresa listada de alta qualidade? será porque os indicadores financeiros são bons, o desempenho permanece inalterado ou o retorno do investimento é elevado?

a chamada empresa cotada é uma organização formada pelo investimento conjunto e pela cooperação de várias entidades de investimento. cada entidade de investimento tem uma identidade diferente e tem requisitos diferentes: os empréstimos bancários concentram-se mais em saber se o fluxo de caixa pode garantir o reembolso da dívida, enquanto os investidores em capital próprio pagam. mais atenção ao retorno do investimento, os principais acionistas se concentram nos lucros e dividendos corporativos...

com base na discussão acima, penso que primeiro precisamos de ajudar as empresas cotadas a melhorar os seus níveis de operação e gestão, a melhorar a sua eficiência operacional e a alcançar bons indicadores financeiros. a um nível superior, é necessário clarificar a lógica de investimento detida por diferentes entidades de investimento e reforçar a integração de valor em múltiplas entidades de investimento.

no terceiro nível, para além dos principais accionistas, o valor final de todos os tipos de investidores deve ser realizado através da saída. isto enfrenta os problemas de como resolver os preços de avaliação, o apoio à liquidez e os canais de saída. sistema de mercado, os canais de entrada e saída para diferentes entidades de investimento devem ser melhorados.

especificamente, diferentes entidades de investimento muitas vezes pensam apenas a partir das suas próprias perspectivas, levando a conflitos importantes. isto exige que nós, profissionais financeiros, aprendamos primeiro a olhar para os problemas do ponto de vista da entidade e não nos limitemos a finanças e modelos financeiros. ao mesmo tempo, os empresários também devem estar cientes dos diferentes requisitos de investimento dos diferentes tipos de investidores financeiros.

ao mesmo tempo, com o progresso do mercado e o desenvolvimento da indústria, os caminhos tecnológicos e os modelos digitais das empresas estão gradualmente a colocar maiores exigências aos profissionais financeiros, o que exige que as instituições financeiras otimizem continuamente a sua estrutura de talentos e continuem a aprender. para não ficar para trás. neste processo, as instituições financeiras devem também explorar a forma de precificar e avaliar os factores de produção modernos, tais como patentes, tecnologias, números e modelos, e estabelecer métodos para financiar, monetizar e capitalizar activos intangíveis. para este efeito, as empresas de valores mobiliários ainda precisam de fazer muito trabalho na investigação de investimentos, melhorar e optimizar o sistema de medição padrão de valor e promover a descoberta de valor empresarial.

editor: lin gen

revisor: yao yuan