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recentemente si sono svolte una dopo l'altra le conferenze stampa dell'ufficio informazioni del consiglio di stato e le riunioni dell'ufficio politico del comitato centrale ed è stato introdotto un pacchetto di politiche favorevoli che, oltre a indurre gli investitori a ritrovare la fiducia nelle azioni a, ha anche rilanciato la loro fiducia. ha sottolineato il miglioramento della qualità delle società quotate, il sostegno all'ingresso di fondi a lungo termine nel mercato e la definizione di obiettivi chiave che includono meccanismi a lungo termine per la stabilità intrinseca del mercato.

a tal fine, i giornalisti di brokerage china hanno condotto un'intervista esclusiva con yang changcheng, membro del comitato nazionale della conferenza consultiva politica del popolo cinese e capo economista dello shenwan hongyuan securities research institute, per interpretare in modo approfondito le cause e le conseguenze di questo round di a -condividere il mercato e analizzare come gli investitori possono condividere i risultati di uno sviluppo di alta qualità con le società quotate.

la ripresa dei fattori ciclici unita a politiche favorevoli

brokerage china reporter: cosa ne pensi del precedente ciclo di aggiustamenti approfonditi nel mercato delle azioni a?

yang changcheng:le fluttuazioni cicliche sono una caratteristica fondamentale del mercato dei capitali globale. le azioni a hanno subito molteplici cicli di fluttuazioni dal 2000. rispetto al passato, questo ciclo di aggiustamenti delle azioni a è durato quasi tre anni e anche l'intervallo di aggiustamento è più ampio ed è in qualche modo diverso dalle tendenze delle principali azioni d'oltremare. mercati azionari. dietro a ciò ci sono ragioni strutturali per le a-share stesse, ma sono più influenzate da fattori ciclici, tra cui il ciclo immobiliare, il ciclo dei tassi di interesse valutari, il ciclo dell’industria tecnologica e i fattori istituzionali sono particolarmente significativi.

in primo luogo, il mercato immobiliare cinese sta attraversando il più grande ciclo di aggiustamento dai tempi delle riforme e dell'apertura, che avrà inevitabilmente un impatto sul mercato dei capitali. naturalmente, il nostro mercato dei capitali è generalmente relativamente sano e il mercato finanziario non è crollato a causa di aggiustamenti immobiliari come è avvenuto in passato in giappone.

il secondo è che negli ultimi anni la cina e le economie sviluppate di europa e stati uniti hanno mostrato un chiaro disallineamento dei tassi di interesse, dei prezzi e dei cicli di crescita. i paesi europei e americani hanno sperimentato una forte inflazione e sono aumentati notevolmente, mentre i nostri prezzi sono stati relativamente lenti e i tassi di interesse sono diminuiti, formando un enorme differenziale di tasso di interesse e portando a grandi quantità di deflussi di capitali. questo è anche un problema affrontato da molti paesi emergenti.

il terzo è che gli investimenti tecnologici sono ciclici e ci saranno inevitabilmente correzioni e differenziazioni periodiche durante il processo di sviluppo. al momento, il giudizio e la valutazione della "tecnologia dura" nel mercato dei capitali del mio paese sono ancora agli inizi. ci sono difficoltà come la mancanza di standard e la difficoltà nell'ottenere e comprendere le informazioni chiave, pertanto è più probabile che causi problemi di questo tipo come investimenti basati sull’etichetta e la ricerca eccessiva di punti caldi, che aggraveranno la fluttuazione del mercato.

brokerage china reporter: oggi il mercato ritiene generalmente che una serie di politiche macro recentemente introdotte siano il fattore scatenante dell'esplosione a breve termine del mercato delle azioni di classe a. siete d'accordo con questa affermazione?

yang chenglungo:la situazione del mercato è improvvisamente migliorata di recente, penso che sia in gran parte dovuto all’evidente miglioramento dei tre principali fattori ciclici sopra menzionati.

tra questi, dopo tre anni di aggiustamento approfondito, il settore immobiliare entrerà in un periodo di aggiustamento stabile con il supporto di un nuovo ciclo di politiche finanziarie immobiliari. si prevede che un ulteriore deterioramento su larga scala sia improbabile. gli stati uniti sono entrati in un ciclo di tagli dei tassi di interesse, il che significa che il divario dei tassi di interesse tra cina e stati uniti ha iniziato a ridursi, la pressione sui deflussi di capitali è diminuita e il tasso di cambio del rmb è rimbalzato, il che potrebbe spingere gli investimenti esteri ritorno ai mercati emergenti.

allo stesso tempo, gli investimenti nel settore tecnologico sono gradualmente entrati in una fase matura, dopo aver sperimentato nella fase iniziale l’aggiustamento delle valutazioni elevate “a sciame” e lo scoppio delle bolle valutative. la comprensione degli investimenti tecnologici da parte del mercato sta gradualmente tornando alla razionalità e la fiducia negli investimenti negli asset tecnologici si sta rimodellando a un ritmo accelerato. dal punto di vista dello sviluppo industriale, negli ultimi anni, il mio paese ha mostrato una significativa tendenza al miglioramento dall’industrializzazione della ricerca e sviluppo scientifico e tecnologico alla scala dei prodotti scientifici e tecnologici alla competitività internazionale del settore.

naturalmente, anche i fattori politici hanno giocato un ruolo importante in questa tornata di mercato delle azioni di classe a. tuttavia, va notato che l’introduzione di politiche macroeconomiche da parte dello stato non può essere intesa semplicemente come la necessità di rilanciare il mercato azionario. il suo scopo principale è ancora quello di effettuare un macrocontrollo in risposta all'attuale situazione economica, ma risuona con il fondo dei tre principali fattori ciclici e svolge un ruolo positivo nella promozione e promozione del mercato azionario.

viene evidenziato il valore dell’asset allocation a lungo termine in cina

brokerage china reporter: con il recente aumento delle transazioni di azioni di classe a, anche molti investitori esteri hanno mostrato grande interesse per gli asset cinesi. cosa ne pensi?

yang changcheng:penso che il motivo per cui i fondi di ogni ceto sociale prestano molta attenzione al mercato azionario cinese sia dovuto ai seguenti motivi.

innanzitutto, sia rispetto ai dati storici che rispetto agli stati uniti, al giappone o anche all’india, il vantaggio di valutazione degli asset cinesi è relativamente evidente. a metà settembre, il pe complessivo delle azioni a era solo 14,9 volte, e il pe dell’indice shanghai composite era solo 12,2 volte, entrambi intorno al quantile storico del 20% dal 2005; (10,9 volte) è stato di gran lunga inferiore a quello dell'indice s&p 500 (28 volte), l'indice gem pe (23,6 volte) è anche molto inferiore all'indice nasdaq (43,6 volte).

con il progresso delle fusioni industriali, delle acquisizioni, delle ristrutturazioni e della liquidazione della capacità produttiva, la redditività e la competitività sul mercato delle principali società di azioni a di alta qualità aumenteranno ulteriormente. negli ultimi anni, le società quotate con azioni a hanno prestato sempre maggiore attenzione ai rendimenti degli investitori e le attività relative ai dividendi sono aumentate in modo significativo con il miglioramento del contesto di mercato, il valore di allocazione delle principali società quotate con azioni a di alta qualità sarà ulteriormente evidenziato.

in secondo luogo, sebbene alcuni indicatori macroeconomici nazionali siano stati deboli negli ultimi anni, le principali scoperte della cina nella tecnologia high-tech, nello sviluppo delle industrie scientifiche e tecnologiche e nella competitività globale hanno tutti ottenuto rapidi miglioramenti in termini di innovazione tecnologica, industria tecnologica e concorrenza tecnologica , concorrenza nelle esportazioni, ecc. i risultati ottenuti sotto tutti gli aspetti sono evidenti a tutti. il mondo intero riconosce anche che la cina è il mercato più grande e potenziale del mondo.

un altro indicatore molto importante è il forte rimbalzo del tasso di cambio del rmb. negli ultimi tempi l'inflazione ha riscaldato in larga misura i mercati europei e americani a causa del valore aggiunto nominale dell'inflazione. ora, mentre i tassi di interesse e i prezzi scendono, i relativi impatti negativi cominciano a manifestarsi e il costo della vita delle persone è aumentato in modo significativo.

in generale, i fattori ciclici hanno toccato il fondo, le politiche favorevoli sono state rilasciate una dopo l’altra, le basi istituzionali per lo sviluppo di alta qualità del mercato dei capitali nazionale sono in costante miglioramento e un’ecologia di mercato benevola di denaro a lungo termine e investimenti a lungo termine sta gradualmente prendendo forma. con l’accumulo di una serie di fattori positivi, il valore di allocazione a lungo termine degli asset di alta qualità delle azioni a sta diventando sempre più importante.

diverse entità condividono risultati di sviluppo di alta qualità

brokerage china reporter: secondo te, in quale fase di sviluppo si trova attualmente l’economia cinese?

yang changcheng:dal 2002 al 2023, il mio paese si trova in un periodo di cambiamento della crescita economica e di aggiustamento strutturale. la crescita economica è passata da una piattaforma di crescita ad alta velocità di circa il 10% a una piattaforma di crescita a velocità medio-alta del 7%-8%. , e poi ad un tasso di crescita di circa il 5%. la piattaforma di crescita stabile ha sostanzialmente completato lo spostamento del tasso di crescita.

al momento, l'aggiustamento strutturale della domanda economica del mio paese è sostanzialmente in atto e il contesto del mercato finanziario è migliorato marginalmente. la trasformazione del settore immobiliare richiede ancora pazienza, ma non è opportuno essere eccessivamente pessimisti. rendere esplicito il debito implicito del governo locale aiuterà ad alleviare i rischi del debito. le relazioni sino-americane sono in fase di allentamento e si prevede che l’economia cinese raggiungerà una crescita costante attorno al 5%.

brokerage china reporter: a questo punto, come pensi che le società di intermediazione mobiliare possano aiutare le società quotate a migliorare la loro qualità e condividere i risultati di uno sviluppo di alta qualità?

yang changcheng:per parlare di questo argomento dobbiamo prima risolvere una domanda: cos'è una società quotata di alta qualità? è perché gli indicatori finanziari sono buoni, la performance rimane invariata o il ritorno sull’investimento è elevato?

la cosiddetta società quotata è un'organizzazione formata dall'investimento congiunto e dalla cooperazione di varie entità di investimento. ciascuna entità di investimento ha un'identità diversa e ha esigenze diverse: i prestiti bancari si concentrano maggiormente sulla possibilità che il flusso di cassa possa garantire il rimborso del debito, mentre gli investitori azionari pagano. maggiore attenzione al rendimento degli investimenti, i principali azionisti si concentrano sugli utili aziendali e sui dividendi...

sulla base della discussione di cui sopra, penso che dobbiamo prima aiutare le società quotate a migliorare i loro livelli operativi e gestionali, migliorare la loro efficienza operativa e raggiungere buoni indicatori finanziari. a un livello più alto, è necessario chiarire la logica di investimento adottata dalle diverse entità di investimento e rafforzare l’integrazione del valore tra più entità di investimento.

al terzo livello, oltre ai principali azionisti, il valore finale di tutti i tipi di investitori deve essere realizzato attraverso l'uscita. questo affronta i problemi di come risolvere i prezzi di valutazione, il supporto della liquidità e i canali di uscita. pertanto, dobbiamo iniziare da in sistema di mercato, i canali di ingresso e di uscita per le diverse entità di investimento dovrebbero essere migliorati.

nello specifico, le diverse entità di investimento spesso pensano solo dalla propria prospettiva, portando a conflitti importanti. ciò richiede che noi professionisti finanziari impariamo innanzitutto a guardare i problemi dal punto di vista dell’entità e non limitarci alla finanza e ai modelli finanziari. allo stesso tempo, gli imprenditori devono anche essere consapevoli delle diverse esigenze di investimento dei diversi tipi di investitori finanziari.

allo stesso tempo, con il progresso del mercato e lo sviluppo del settore, i percorsi tecnologici e i modelli digitali delle imprese stanno gradualmente imponendo requisiti sempre più elevati agli operatori finanziari, il che richiede che le istituzioni finanziarie ottimizzino continuamente la loro struttura di talento e continuino ad imparare così per non restare indietro. in questo processo, le istituzioni finanziarie dovrebbero anche esplorare come prezzare e valutare i fattori di produzione moderni come brevetti, tecnologie, numeri e modelli, e stabilire metodi per finanziarizzare, monetizzare e capitalizzare le risorse immateriali. a tal fine, le società di intermediazione mobiliare devono ancora lavorare molto nella ricerca sugli investimenti, migliorare e ottimizzare il sistema di misurazione degli standard di valore e promuovere la scoperta del valore aziendale.

redattore: lin gen

correttore di bozze: yao yuan