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nos últimos anos, devido à ocorrência contínua de fechamento de capital e inadimplência de obrigações conversíveis, a disposição dos investidores em participar de vendas aumentou quando a cláusula de resgate é acionada, resultando em um número crescente de "mini-obrigações" no mercado.

em 20 de setembro, com o fim do período de solicitação de recompra, os títulos conversíveis da kehua atingiram o limite diário de 20% e a taxa de prêmio de conversão subiu para mais de 330%. vale ressaltar que, a partir de agora, o tamanho restante dos títulos conversíveis da kehua é de aproximadamente 737 milhões de yuans. alguns analistas apontaram que se a escala de revenda dos títulos conversíveis de kehua for grande, os títulos conversíveis se tornarão um "mini-título". os “mini-títulos” são geralmente favorecidos pelo hot money, o que aumenta a volatilidade dos títulos conversíveis.

número crescente de casos de revenda de títulos conversíveis

à medida que o mercado accionista continua a cair e a flutuar, os preços de muitas obrigações convertíveis continuam baixos, conduzindo a um aumento gradual do número de obrigações convertíveis que activam cláusulas de resgate.

os dados do vento mostram que, desde este ano, 70 obrigações convertíveis emitiram anúncios de venda de obrigações convertíveis, um aumento significativo em relação às 51 em 2023. até agora, o valor total de revenda de títulos conversíveis concluídos está próximo de 1 bilhão de yuans, o que também aumentou significativamente em comparação com 2023.

em circunstâncias normais, quando são emitidas obrigações convertíveis, serão especificados os termos de recompra de obrigações convertíveis, que incluem revenda condicional, revenda condicional adicional e outros tipos. especificamente, com exceção das obrigações convertíveis financeiras, como bancos e empresas de valores mobiliários, a maioria das obrigações convertíveis tem cláusulas de venda condicional algum tempo antes do vencimento. a condição típica de acionamento da recompra condicional é “30,70% nos últimos dois anos de acumulação de juros”, ou seja, “nos dois últimos anos de acumulação de juros dos títulos conversíveis emitidos desta vez, se as ações da empresa estiverem em quaisquer trinta negociações consecutivas dias "quando o preço de fecho for inferior a 70% do preço de conversão actual", os detentores de obrigações convertíveis têm o direito de revender a totalidade ou parte das obrigações convertíveis que detêm à empresa, algumas obrigações convertíveis desencadeiam o período de revenda; durante o período de revenda existem diferentes restrições quanto ao tempo de cálculo, proporção de acionamento da revenda e outros valores.

cláusulas de revenda adicionais normalmente significam que o emitente de obrigações convertíveis necessita de proporcionar aos investidores uma oportunidade de revenda quando há uma grande mudança na direção do investimento de fundos captados por obrigações convertíveis.

além disso, um número muito pequeno de obrigações convertíveis na história estabeleceu cláusulas de venda incondicionais em pontos específicos, semelhantes às obrigações de crédito. os detentores de obrigações convertíveis têm o direito de revender a totalidade ou parte das obrigações convertíveis que detêm. às empresas.

até agora, 60 títulos conversíveis, incluindo títulos conversíveis tianchuang, títulos conversíveis mingli, títulos conversíveis lingkang e títulos conversíveis kehua, foram vendidos de volta, e 10 títulos conversíveis, incluindo títulos conversíveis de hongchuan, títulos conversíveis de huayang e títulos conversíveis de mona, foram vendidos de volta. a dívida está no período de declaração de reposição.

os analistas salientaram que a cláusula de revenda das obrigações convertíveis protege até certo ponto os interesses dos investidores e é uma forma de os investidores transferirem riscos para a empresa emitente. dá aos investidores um direito, e os investidores podem escolher se querem exercer esse direito com base nas mudanças do mercado.

aumento de “mini-títulos”

nos últimos anos, o mercado de obrigações convertíveis sofreu grandes mudanças.o número de obrigações convertíveis que caíram abaixo do seu valor nominal durante o ano aumentou drasticamente.quando a cláusula de recomposição é accionada, os investidores participam frequentemente activamente na recomposição. tomando como exemplo as obrigações convertíveis da tianchuang, como o preço das ações da empresa continuou a ser inferior ao preço de conversão, a cláusula de revenda foi acionada e um grande número de investidores optou por revender. dos títulos conversíveis da tianchuang foi de aproximadamente 534 milhões de yuans. após a conclusão da revenda, o tamanho restante do título conversível da tianchuang é de apenas 67 milhões de yuans, tornando-se um "mini-título".

“mini-títulos” geralmente se referem a títulos conversíveis com saldos menores. esses títulos conversíveis são frequentemente favorecidos pelo hot money devido ao seu pequeno tamanho restante. em 20 de agosto, quando não houve flutuação óbvia nas acções subjacentes, uma grande quantidade de fundos levantou violentamente as obrigações convertíveis de tianchuang, que atingiram um limite diário de 20% nesse dia. nos três dias de negociação seguintes, os títulos conversíveis da tianchuang atingiram um limite diário de 20%, e o preço dos títulos conversíveis subiu de cerca de 100 yuans para mais de 200 yuans, dobrando em apenas alguns dias. a partir de agora, a taxa de prêmio de conversão dos títulos conversíveis da tianchuang está próxima de 800%.

nos últimos anos, devido à contínua desaceleração do mercado de ações a, o entusiasmo dos investidores em investir em obrigações convertíveis diminuiu, o que levou à redução da escala de emissão e negociação de algumas obrigações convertíveis, e também contribuiu para o aumento dos “mini-títulos”.

os analistas salientaram que, embora as "mini-obrigações" tenham factores desfavoráveis, como a fraca liquidez, os seus preços são altamente voláteis e podem também trazer maiores retornos de investimento aos investidores. no entanto, isto exige que os investidores tenham maior tolerância ao risco e julgamento de mercado.

como participar da venda?

em circunstâncias normais, o prospecto de obrigações convertíveis estipulará uma cláusula de recompra. quando o preço das acções de uma empresa cotada continuar a ser inferior a uma determinada percentagem do preço de conversão das obrigações convertíveis dentro de um determinado período ou a empresa cotada alterar a utilização dos fundos captados por obrigações convertíveis, a cláusula de restituição será acionada.

quando a cláusula de restituição de obrigações convertíveis for acionada, a empresa cotada deve reportar-se imediatamente à bolsa e emitir um "anúncio de reposição de obrigações convertíveis" no próximo dia de negociação (dia t).

depois que uma empresa listada emite um anúncio de revenda de títulos conversíveis, os investidores devem solicitar a revenda de títulos conversíveis dentro do prazo especificado. o csdc fornecerá à empresa listada dados congelados sobre as declarações de revenda todos os dias após o fechamento do mercado. . se a revenda resultar no saldo dos títulos conversíveis inferior a 30 milhões de yuans, o processo de revenda não será interrompido e o procedimento de interrupção da negociação dos títulos conversíveis será iniciado após a conclusão do processo de revenda.

após a conclusão da declaração de recompra, a china securities depository and clearing corporation limited fornecerá à empresa listada o valor final da recompra congelada, e a empresa listada transferirá o valor correspondente para a conta do china securities depository bank. depois de receber o valor total dos fundos de revenda, a csdc realizará a compensação e liquidação e emitirá um certificado confirmando os resultados da revenda para a empresa listada.

note-se que, em comparação com a revenda adicional causada pela redução do capital registado, a revenda condicional geralmente deixa o emitente com um tempo de preparação mais curto. isto significa que os investidores precisam de fazer declarações de revenda atempadas no curto prazo.

além disso, a julgar pela maioria dos casos anteriores, o tempo desde o recebimento pela empresa dos dados de revenda do csdc até o pagamento efetivo dos fundos de revenda geralmente não excede uma semana se o valor da revenda for muito grande ou se houver um atraso no fundo. aumentando, poderá enfrentar riscos de atrito técnico.

a citic construction investment research apontou que, entre os títulos de crédito, a relação entre o dinheiro disponível e os valores dos títulos de revenda e vencimento é um importante indicador de reembolso da dívida de curto prazo. se alguns dos fundos obtidos a partir das obrigações convertíveis do emitente não forem utilizados, mas forem aplicados em numerário ou em financiamento bancário, e o rácio entre caixa/obrigações convertíveis for superior a 1, pode considerar-se que a pressão de venda dos títulos convertíveis do emitente títulos é relativamente controlável.

a minsheng securities afirmou que, com o desenvolvimento do mercado de obrigações convertíveis, os investidores tornaram-se gradualmente mais envolvidos no jogo dos termos das obrigações convertíveis. além das revisões e resgates em baixa comuns, as vendas também são termos aos quais é necessário prestar atenção. em investimentos em títulos conversíveis.