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negli ultimi anni, a causa del continuo verificarsi di delisting e default di obbligazioni convertibili, la disponibilità degli investitori a partecipare a operazioni di rivendita è aumentata quando viene attivata la clausola di riscatto, determinando un numero crescente di "mini-bond" sul mercato.

il 20 settembre, con la fine del periodo di richiesta di riacquisto, le obbligazioni convertibili di kehua hanno raggiunto il limite giornaliero del 20% e il tasso del premio di conversione è salito a oltre il 330%. vale la pena ricordare che al momento la dimensione rimanente delle obbligazioni convertibili di kehua è di circa 737 milioni di yuan. alcuni analisti hanno sottolineato che se la scala di rivendita delle obbligazioni convertibili di kehua è ampia, le obbligazioni convertibili diventeranno un "mini-bond". i "mini bond" sono generalmente favoriti dal denaro caldo, che aumenta la volatilità delle obbligazioni convertibili.

aumentano i casi di rivendita di obbligazioni convertibili

mentre il mercato azionario continua a crollare e oscillare, i prezzi di molte obbligazioni convertibili continuano a rimanere bassi, portando a un graduale aumento del numero di obbligazioni convertibili che attivano clausole di riscatto.

i dati wind mostrano che da quest’anno 70 obbligazioni convertibili hanno emesso annunci di vendita di obbligazioni convertibili, un aumento significativo rispetto alle 51 del 2023. ad oggi, l'importo totale della rivendita delle obbligazioni convertibili che sono state completate è vicino a 1 miliardo di yuan, anch'esso notevolmente aumentato rispetto al 2023.

in circostanze normali, quando vengono emesse obbligazioni convertibili, verranno specificati i termini di rivendita delle obbligazioni convertibili, che includono la rivendita condizionale, la rivendita condizionale aggiuntiva e altre tipologie. nello specifico, ad eccezione delle obbligazioni finanziarie convertibili come banche e società di intermediazione mobiliare, la maggior parte delle obbligazioni convertibili prevede clausole di rivendita condizionate qualche tempo prima della scadenza. la tipica condizione di attivazione del riacquisto condizionato è "30,70% negli ultimi due anni di maturazione degli interessi", ovvero "negli ultimi due anni di maturazione degli interessi delle obbligazioni convertibili emesse questa volta, se le azioni della società sono in trenta negoziazioni consecutive giorni "quando il prezzo di chiusura è inferiore al 70% del prezzo di conversione corrente", i detentori di obbligazioni convertibili hanno il diritto di rivendere alla società tutte o parte delle obbligazioni convertibili che detengono. alcune obbligazioni convertibili fanno scattare il periodo di rivendita durante il periodo di rivendita esistono diverse restrizioni sul tempo di calcolo, sulla percentuale di attivazione del rivendita e su altre cifre.

ulteriori clausole di rivendita di solito significano che l'emittente di obbligazioni convertibili deve fornire agli investitori un'opportunità di rivendita quando si verifica un cambiamento importante nella direzione di investimento dei fondi raccolti dalle obbligazioni convertibili.

inoltre, un numero molto limitato di obbligazioni convertibili nella storia ha stabilito clausole di rivendita incondizionate in punti specifici simili alle obbligazioni di credito. i detentori di obbligazioni convertibili hanno il diritto di rivendere tutte o parte delle obbligazioni convertibili che detengono alle aziende.

fino ad ora, sono state rivendute 60 obbligazioni convertibili, tra cui obbligazioni convertibili tianchuang, obbligazioni convertibili mingli, obbligazioni convertibili lingkang e obbligazioni convertibili kehua, e 10 obbligazioni convertibili, tra cui obbligazioni convertibili hongchuan, obbligazioni convertibili huayang e obbligazioni convertibili mona il debito è nel periodo di dichiarazione di rinvio.

gli analisti hanno sottolineato che la clausola di rivendita delle obbligazioni convertibili protegge in una certa misura gli interessi degli investitori e rappresenta un modo per gli investitori di trasferire i rischi alla società emittente. dà agli investitori un diritto e gli investitori possono scegliere se esercitare questo diritto in base ai cambiamenti del mercato.

in aumento i “minibond”.

negli ultimi anni il mercato delle obbligazioni convertibili ha subito grandi cambiamenti. il numero di obbligazioni convertibili che sono scese al di sotto del loro valore nominale nel corso dell'anno è aumentato notevolmente. quando viene attivata la clausola di putback, gli investitori spesso partecipano attivamente al putback. prendendo come esempio le obbligazioni convertibili di tianchuang, poiché il prezzo delle azioni della società ha continuato a essere inferiore al prezzo di conversione, è stata attivata la clausola di rivendita e un gran numero di investitori ha scelto di rivendere, di conseguenza, l'importo di rivendita delle obbligazioni convertibili di tianchuang è stato di circa 534 milioni di yuan dopo che la vendita è stata completata, la dimensione rimanente delle obbligazioni convertibili di tianchuang è di soli 67 milioni di yuan, diventando un "mini-bond".

i "mini-bond" si riferiscono solitamente a obbligazioni convertibili con saldi inferiori. queste obbligazioni convertibili sono spesso favorite dal denaro caldo a causa della loro piccola dimensione rimanente. il 20 agosto, quando non vi era alcuna fluttuazione evidente nel titolo sottostante, una grande quantità di fondi ha aumentato violentemente le obbligazioni convertibili di tianchuang, che quel giorno hanno raggiunto un limite giornaliero del 20%. nei successivi tre giorni di negoziazione, le obbligazioni convertibili di tianchuang hanno raggiunto un limite giornaliero del 20% e il prezzo delle obbligazioni convertibili è salito da circa 100 yuan a più di 200 yuan, raddoppiando in pochi giorni. ad oggi, il tasso del premio di conversione delle obbligazioni convertibili di tianchuang è vicino all'800%.

negli ultimi anni, a causa della continua flessione del mercato delle azioni di classe a, l'entusiasmo degli investitori per l'investimento in obbligazioni convertibili è diminuito, il che ha portato alla riduzione dell'emissione e della portata di negoziazione di alcune obbligazioni convertibili, e ha anche contribuito alla crescita aumento dei “mini-bond”.

gli analisti hanno sottolineato che, sebbene i "mini-bond" presentino fattori sfavorevoli come la scarsa liquidità, i loro prezzi sono altamente volatili e possono anche portare rendimenti più elevati agli investitori. tuttavia, ciò richiede che gli investitori abbiano una maggiore tolleranza al rischio e un giudizio di mercato più elevato.

come partecipare alla vendita?

in circostanze normali, il prospetto delle obbligazioni convertibili conterrà una clausola di putback. quando il prezzo delle azioni di una società quotata continua ad essere inferiore ad una determinata percentuale del prezzo di conversione delle obbligazioni convertibili entro un certo periodo o la società quotata modifica l'utilizzo dei fondi raccolti dalle obbligazioni convertibili, scatta la clausola di putback.

quando viene attivata la clausola di putback delle obbligazioni convertibili, la società quotata deve tempestivamente riferire alla borsa ed emettere un "annuncio di putback delle obbligazioni convertibili" il giorno di negoziazione successivo (giorno t).

dopo che una società quotata emette un annuncio di rivendita di obbligazioni convertibili, gli investitori devono richiedere una rivendita di obbligazioni convertibili entro il tempo specificato. csdc fornirà alla società quotata dati congelati sulle dichiarazioni di rivendita dopo la chiusura del mercato ogni giorno . se il saldo delle obbligazioni convertibili risulta dalla vendita inferiore a 30 milioni di yuan, il processo di vendita non verrà interrotto e la procedura di interruzione delle negoziazioni per le obbligazioni convertibili verrà avviata una volta completato il processo di vendita.

una volta completata la dichiarazione di riacquisto, china securities depository and clearing corporation limited fornirà alla società quotata l'importo finale di riacquisto congelato e la società quotata trasferirà l'importo corrispondente sul conto china securities depository bank. dopo aver ricevuto l'intero importo dei fondi di rivendita, il csdc effettuerà la compensazione e il regolamento ed emetterà un certificato che conferma i risultati della rivendita alla società quotata.

va notato che, rispetto al sell-back aggiuntivo causato dalla riduzione del capitale sociale, il sell-back condizionato lascia generalmente all'emittente tempi di preparazione più brevi. ciò significa che gli investitori devono fare dichiarazioni tempestive di rivendita a breve termine.

inoltre, a giudicare dalla maggior parte dei casi precedenti, il tempo che intercorre tra la ricezione da parte della società dei dati di rivendita dal csdc e l'effettivo pagamento dei fondi di rivendita non supera generalmente una settimana se l'importo di rivendita è troppo elevato o si verifica un ritardo nel fondo sollevandosi, potrebbe dover affrontare rischi di attrito tecnico.

citic construction investment research ha sottolineato che tra le obbligazioni di credito, il rapporto tra liquidità disponibile e importi delle obbligazioni di rivendita e scadenza è un importante indicatore di rimborso del debito a breve termine. se una parte dei fondi raccolti dalle obbligazioni convertibili dell'emittente non viene utilizzata, ma viene versata in contanti o in finanziamenti bancari, e il rapporto liquidità/obbligazioni convertibili è superiore a 1, si può ritenere che la pressione di rivendita delle obbligazioni convertibili dell'emittente legami è relativamente controllabile.

minsheng securities ha affermato che con lo sviluppo del mercato delle obbligazioni convertibili, gli investitori sono diventati sempre più coinvolti nel gioco dei termini delle obbligazioni convertibili oltre alle comuni revisioni al ribasso e ai rimborsi, anche le vendite sono termini a cui bisogna prestare attenzione negli investimenti in obbligazioni convertibili.