berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

dalam beberapa tahun terakhir, karena terus terjadinya delisting dan gagal bayar obligasi konversi, kesediaan investor untuk berpartisipasi dalam penjualan kembali meningkat ketika klausul penebusan dipicu, yang mengakibatkan semakin banyak “obligasi mini” di pasar.

pada tanggal 20 september, dengan berakhirnya periode permohonan pembelian kembali, obligasi konversi kehua mencapai batas harian 20%, dan tingkat premi konversi naik menjadi lebih dari 330%. perlu disebutkan bahwa saat ini, sisa obligasi konversi kehua adalah sekitar 737 juta yuan. beberapa analis menyatakan bahwa jika skala penjualan kembali obligasi konversi kehua besar, obligasi konversi tersebut akan menjadi "obligasi mini". "obligasi mini" umumnya disukai oleh uang panas, yang meningkatkan volatilitas obligasi konversi.

meningkatnya jumlah kasus penjualan kembali obligasi konversi

ketika pasar ekuitas terus merosot dan berfluktuasi, harga banyak obligasi konversi tetap rendah, menyebabkan peningkatan bertahap dalam jumlah obligasi konversi yang memicu klausul penebusan.

data angin menunjukkan, sejak tahun ini, sebanyak 70 obligasi konversi telah menerbitkan pengumuman penjualan obligasi konversi, meningkat signifikan dari 51 pada tahun 2023. hingga saat ini, total jumlah penjualan kembali obligasi konversi yang telah diselesaikan mendekati 1 miliar yuan, juga meningkat secara signifikan dibandingkan tahun 2023.

dalam keadaan normal, pada saat obligasi konversi diterbitkan, akan ditentukan syarat-syarat penjualan kembali obligasi konversi, yang meliputi penjualan kembali bersyarat, penjualan kembali bersyarat tambahan dan jenis-jenis lainnya. khususnya, kecuali obligasi konversi finansial seperti bank dan perusahaan sekuritas, sebagian besar obligasi konversi memiliki klausul penjualan kembali bersyarat beberapa saat sebelum jatuh tempo. kondisi pemicu pembelian kembali bersyarat yang umum adalah "30,70% dalam dua tahun akrual bunga terakhir", yaitu, "dalam dua tahun akrual bunga terakhir dari obligasi konversi yang diterbitkan kali ini, jika saham perusahaan berada dalam tiga puluh perdagangan berturut-turut." hari “ketika harga penutupan lebih rendah dari 70% dari harga konversi saat ini”, pemegang obligasi konversi berhak untuk menjual kembali seluruh atau sebagian obligasi konversi yang dimilikinya kepada perusahaan; selama periode penjualan kembali. terdapat batasan yang berbeda pada waktu penghitungan, proporsi pemicu penjualan kembali, dan angka lainnya.

klausul penjualan kembali tambahan biasanya berarti bahwa penerbit obligasi konversi perlu memberikan peluang penjualan kembali kepada investor ketika ada perubahan besar dalam arah investasi dana yang diperoleh dari obligasi konversi.

selain itu, sejumlah kecil obligasi konversi dalam sejarah telah menetapkan klausul penjualan kembali tanpa syarat pada titik-titik tertentu yang mirip dengan obligasi kredit. pemegang obligasi konversi memiliki hak untuk menjual kembali seluruh atau sebagian obligasi konversi yang mereka miliki kepada perusahaan.

hingga saat ini, sebanyak 60 obligasi konversi termasuk obligasi konversi tianchuang, obligasi konversi mingli, obligasi konversi lingkang dan obligasi konversi kehua telah terjual kembali, dan 10 obligasi konversi termasuk obligasi konversi hongchuan, obligasi konversi huayang dan obligasi konversi mona telah terjual kembali utangnya sedang dalam masa deklarasi put-back.

analis menunjukkan bahwa klausul penjualan kembali obligasi konversi melindungi kepentingan investor sampai batas tertentu dan merupakan cara bagi investor untuk mengalihkan risiko kepada perusahaan penerbit. hal ini memberi investor hak, dan investor dapat memilih apakah akan menggunakan hak ini berdasarkan perubahan pasar.

“obligasi mini” meningkat

dalam beberapa tahun terakhir, pasar obligasi konversi telah mengalami perubahan besar. jumlah obligasi konversi yang jatuh di bawah nilai nominalnya sepanjang tahun telah meningkat tajam. ketika klausul pengembalian dipicu, investor sering kali secara aktif berpartisipasi dalam pengembalian tersebut. mengambil contoh obligasi konversi tianchuang, karena harga saham perusahaan terus lebih rendah dari harga konversi, klausul penjualan kembali dipicu, dan banyak investor memilih untuk menjual kembali obligasi konversi tianchuang berjumlah sekitar 534 juta yuan. setelah penjualan kembali selesai, sisa obligasi konversi tianchuang hanya 67 juta yuan, menjadi "obligasi mini".

"obligasi mini" biasanya mengacu pada obligasi konversi dengan saldo lebih kecil. obligasi konversi ini sering kali disukai oleh uang panas karena sisa ukurannya yang kecil. pada tanggal 20 agustus, ketika tidak ada fluktuasi yang jelas pada saham yang mendasarinya, sejumlah besar dana secara paksa meningkatkan obligasi konversi tianchuang, yang mencapai batas harian 20% pada hari itu. dalam tiga hari perdagangan berikutnya, obligasi konversi tianchuang mencapai batas harian 20%, dan harga obligasi konversi naik dari sekitar 100 yuan menjadi lebih dari 200 yuan, dua kali lipat hanya dalam beberapa hari. saat ini, tingkat premi konversi obligasi konversi tianchuang mendekati 800%.

dalam beberapa tahun terakhir, karena terus menurunnya pasar saham a, antusiasme investor untuk berinvestasi pada obligasi konversi telah menurun, yang menyebabkan berkurangnya skala penerbitan dan perdagangan beberapa obligasi konversi, dan juga berkontribusi pada penurunan tersebut. peningkatan "obligasi mini".

para analis menunjukkan bahwa meskipun "obligasi mini" memiliki faktor-faktor yang tidak menguntungkan seperti likuiditas yang buruk, harga obligasi tersebut sangat fluktuatif dan juga dapat memberikan hasil investasi yang lebih tinggi kepada investor. namun, hal ini mengharuskan investor untuk memiliki toleransi risiko dan penilaian pasar yang lebih tinggi.

bagaimana cara berpartisipasi dalam penjualan?

dalam keadaan normal, prospektus obligasi konversi akan menetapkan klausul pengembalian. apabila harga saham suatu perusahaan tercatat tetap berada di bawah persentase tertentu dari harga konversi obligasi konversi dalam jangka waktu tertentu atau perusahaan tercatat mengubah penggunaan dana yang diperoleh dari obligasi konversi, maka klausul putback akan terpicu.

apabila klausul pengembalian obligasi konversi terpicu, maka perusahaan tercatat harus segera melaporkan ke bursa dan menerbitkan "pengumuman penarikan kembali obligasi konversi" pada hari perdagangan berikutnya (hari t).

setelah perusahaan tercatat mengeluarkan pengumuman penjualan kembali obligasi konversi, investor harus mengajukan permohonan penjualan kembali obligasi konversi dalam waktu yang ditentukan. csdc akan memberikan data beku mengenai deklarasi penjualan kembali kepada perusahaan tercatat setelah pasar tutup setiap hari . jika penjualan kembali mengakibatkan saldo obligasi konversi kurang dari 30 juta yuan, proses penjualan kembali tidak akan terganggu, dan prosedur penghentian perdagangan obligasi konversi akan dimulai setelah proses penjualan kembali selesai.

setelah deklarasi pembelian kembali selesai, china securities depository and clearing corporation limited akan memberikan jumlah akhir pembelian kembali yang dibekukan kepada perusahaan tercatat, dan perusahaan tercatat akan mentransfer jumlah tersebut ke rekening china securities depository bank. setelah dana penjualan kembali diterima seluruhnya, csdc akan melakukan kliring dan penyelesaian serta menerbitkan sertifikat konfirmasi hasil penjualan kembali kepada emiten.

perlu dicatat bahwa dibandingkan dengan tambahan penjualan kembali yang disebabkan oleh pengurangan modal terdaftar, penjualan kembali bersyarat umumnya memberikan waktu persiapan yang lebih singkat bagi emiten. artinya, investor perlu membuat deklarasi penjualan kembali secara tepat waktu dalam jangka pendek.

selain itu, dilihat dari sebagian besar kasus sebelumnya, waktu dari perusahaan menerima data penjualan kembali dari csdc hingga pembayaran aktual dana penjualan kembali umumnya tidak melebihi satu minggu jika jumlah penjualan kembali terlalu besar atau terdapat jeda waktu dalam pendanaan meningkat, mungkin akan menghadapi risiko gesekan teknis.

riset investasi konstruksi citic menunjukkan bahwa di antara obligasi kredit, rasio uang tunai untuk dijual kembali dan jumlah obligasi yang jatuh tempo merupakan indikator pembayaran utang jangka pendek yang penting. jika sebagian dana yang diperoleh dari obligasi konversi penerbit tidak digunakan, tetapi dimasukkan ke dalam kas atau pembiayaan bank, dan rasio tunai/obligasi konversi di atas 1, maka dapat dinilai bahwa tekanan jual kembali obligasi konversi penerbit obligasi relatif terkendali.

minsheng securities menyatakan bahwa dengan berkembangnya pasar obligasi konversi, investor secara bertahap menjadi lebih terlibat dalam permainan persyaratan obligasi konversi. selain revisi dan penebusan yang umum, penjualan kembali juga merupakan istilah yang perlu diperhatikan dalam investasi obligasi konversi.