nachricht

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in den letzten jahren ist aufgrund der kontinuierlichen delisting- und zahlungsausfälle von wandelanleihen die bereitschaft der anleger, sich an rückverkäufen zu beteiligen, wenn die rückzahlungsklausel in kraft tritt, gestiegen, was zu einer zunehmenden anzahl von „mini-anleihen“ auf dem markt geführt hat.

am 20. september, mit dem ende der rückkaufantragsfrist, erreichten die wandelanleihen von kehua die tagesgrenze von 20 %, und der umwandlungsprämiensatz stieg auf über 330 %. es ist erwähnenswert, dass der restbetrag der wandelanleihen von kehua derzeit etwa 737 millionen yuan beträgt. einige analysten wiesen darauf hin, dass die wandelanleihen zu „mini-anleihen“ werden, wenn der wiederverkaufsumfang der wandelanleihen von kehua groß ist. „mini-anleihen“ werden im allgemeinen von heißem geld bevorzugt, was die volatilität von wandelanleihen erhöht.

immer mehr fälle des weiterverkaufs von wandelanleihen

da der aktienmarkt weiter einbricht und schwankt, bleiben die preise vieler wandelanleihen weiterhin niedrig, was zu einem allmählichen anstieg der zahl der wandelanleihen führt, die rücknahmeklauseln auslösen.

winddaten zeigen, dass seit diesem jahr 70 wandelanleihen den verkauf von wandelanleihen angekündigt haben, ein deutlicher anstieg gegenüber 51 im jahr 2023. bisher beträgt der gesamte wiederverkaufsbetrag der abgeschlossenen wandelanleihen fast 1 milliarde yuan, was im vergleich zu 2023 ebenfalls deutlich gestiegen ist.

unter normalen umständen werden bei der ausgabe von wandelanleihen die rückkaufbedingungen für wandelanleihen festgelegt, darunter bedingter rückverkauf, zusätzlicher bedingter rückverkauf und andere arten. insbesondere mit ausnahme von finanzwandelanleihen von banken und wertpapierfirmen verfügen die meisten wandelanleihen einige zeit vor fälligkeit über bedingte rückkaufklauseln. die typische auslösende bedingung für einen bedingten rückkauf ist „30,70 % in den letzten beiden zinsabgrenzungsjahren“, d tage „wenn der schlusskurs unter 70 % des aktuellen wandlungspreises liegt“, haben die inhaber der wandelanleihe das recht, die von ihnen gehaltenen wandelanleihen ganz oder teilweise an die gesellschaft zurückzuverkaufen während des rückverkaufszeitraums gibt es unterschiedliche einschränkungen hinsichtlich der berechnungszeit, des anteils des auslösenden rückverkaufs und anderer zahlen.

zusätzliche rückkaufklauseln bedeuten in der regel, dass der emittent von wandelanleihen den anlegern eine rückverkaufsmöglichkeit bieten muss, wenn sich die anlagerichtung der durch wandelanleihen aufgenommenen mittel erheblich ändert.

darüber hinaus haben nur sehr wenige wandelanleihen in der geschichte an bestimmten punkten bedingungslose rückkaufklauseln festgelegt, ähnlich wie bei kreditanleihen. die inhaber von wandelanleihen haben das recht, die von ihnen gehaltenen wandelanleihen ganz oder teilweise zurückzuverkaufen an unternehmen.

bisher wurden 60 wandelanleihen, darunter tianchuang-wandelanleihen, mingli-wandelanleihen, lingkang-wandelanleihen und kehua-wandelanleihen, sowie 10 wandelanleihen, darunter hongchuan-wandelanleihen, huayang-wandelanleihen und mona-wandelanleihen, zurückverkauft die schulden befinden sich im zeitraum der rückzahlungserklärung.

analysten wiesen darauf hin, dass die weiterverkaufsklausel von wandelanleihen in gewissem maße die interessen der anleger schützt und für anleger eine möglichkeit darstellt, risiken auf das emittierende unternehmen zu übertragen. es gibt anlegern ein recht, und anleger können aufgrund von marktveränderungen entscheiden, ob sie dieses recht ausüben möchten.

„mini-bonds“ nehmen zu

der wandelanleihenmarkt hat sich in den letzten jahren stark verändert. die zahl der wandelanleihen, die im laufe des jahres unter ihren nennwert gefallen sind, nimmt häufig aktiv am putback teil. am beispiel der wandelanleihen von tianchuang wurde die rückverkaufsklausel ausgelöst, da der aktienkurs des unternehmens weiterhin unter dem wandlungspreis lag und sich eine große anzahl von anlegern für den rückverkauf entschied die anzahl der wandelanleihen von tianchuang belief sich auf etwa 534 millionen yuan. nach abschluss des rückverkaufs beträgt der restbetrag der wandelanleihe von tianchuang nur noch 67 millionen yuan und wird zu einer „mini-anleihe“.

unter „mini-bonds“ versteht man in der regel wandelanleihen mit kleineren beträgen. diese wandelanleihen werden aufgrund ihrer geringen restgröße häufig von hot-money-anleihen bevorzugt. am 20. august, als es keine offensichtlichen schwankungen der zugrunde liegenden aktie gab, erhöhte eine große menge an fonds gewaltsam die wandelanleihen von tianchuang, die an diesem tag ein tageslimit von 20 % erreichten. in den folgenden drei handelstagen erreichten die wandelanleihen von tianchuang ein tageslimit von 20 %, und der preis der wandelanleihen stieg von rund 100 yuan auf über 200 yuan und verdoppelte sich innerhalb weniger tage. derzeit liegt der umwandlungsprämiensatz der tianchuang-wandelanleihen bei nahezu 800 %.

in den letzten jahren ist aufgrund des anhaltenden abschwungs am a-aktienmarkt die begeisterung der anleger für investitionen in wandelanleihen zurückgegangen, was zu einer verringerung des emissions- und handelsumfangs einiger wandelanleihen geführt und auch dazu beigetragen hat zunahme von „mini-bonds“.

analysten wiesen darauf hin, dass „mini-anleihen“ zwar ungünstige faktoren wie eine geringe liquidität aufweisen, ihre preise jedoch sehr volatil sind und den anlegern auch höhere anlagerenditen bringen können. dies erfordert jedoch von den anlegern eine höhere risikotoleranz und ein höheres markturteil.

wie kann ich am verkauf teilnehmen?

unter normalen umständen sieht der wandelanleiheprospekt eine putback-klausel vor. wenn der aktienkurs eines börsennotierten unternehmens innerhalb eines bestimmten zeitraums weiterhin unter einem bestimmten prozentsatz des wandlungspreises von wandelanleihen liegt oder das börsennotierte unternehmen die verwendung der durch wandelanleihen aufgenommenen mittel ändert, greift die putback-klausel.

wenn die putback-klausel von wandelanleihen ausgelöst wird, sollte das börsennotierte unternehmen dies unverzüglich der börse melden und am nächsten handelstag (t-tag) eine „putback-ankündigung für wandelanleihen“ herausgeben.

nachdem ein börsennotiertes unternehmen eine rückverkaufsankündigung für wandelanleihen veröffentlicht hat, müssen anleger innerhalb der angegebenen frist einen rückverkauf der wandelanleihen beantragen. csdc stellt dem börsennotierten unternehmen täglich nach börsenschluss eingefrorene daten zu rückverkaufserklärungen zur verfügung . wenn der rückverkauf dazu führt, dass der restbetrag der wandelanleihen weniger als 30 millionen yuan beträgt, wird der rückverkaufsprozess nicht unterbrochen und das handelsstoppverfahren für die wandelanleihen wird eingeleitet, nachdem der rückverkaufsprozess abgeschlossen ist.

nach abschluss der rückkauferklärung stellt china securities depository and clearing corporation limited dem börsennotierten unternehmen den endgültigen eingefrorenen rückkaufbetrag zur verfügung und das börsennotierte unternehmen überweist den entsprechenden betrag auf das konto der china securities depository bank. nach erhalt des gesamten betrags der rückverkaufsgelder führt csdc die abwicklung durch und stellt dem börsennotierten unternehmen ein zertifikat aus, das die rückverkaufsergebnisse bestätigt.

es ist zu beachten, dass der bedingte rückverkauf dem emittenten im vergleich zum zusätzlichen rückverkauf, der durch die reduzierung des grundkapitals verursacht wird, im allgemeinen eine kürzere vorbereitungszeit bietet. dies bedeutet, dass anleger kurzfristig rechtzeitig rückverkaufserklärungen abgeben müssen.

darüber hinaus beträgt die zeit vom erhalt der weiterverkaufsdaten von csdc durch das unternehmen bis zur tatsächlichen zahlung der wiederverkaufsgelder in den meisten fällen höchstens eine woche, wenn der wiederverkaufsbetrag zu groß ist oder eine zeitverzögerung bei den mitteln vorliegt bei einer erhöhung kann es zu technischen reibungsrisiken kommen.

citic construction investment research wies darauf hin, dass bei kreditanleihen das verhältnis von kassenbestand zu wiederverkaufs- und fälligkeitsbeträgen der anleihen ein wichtiger indikator für die kurzfristige schuldenrückzahlung ist. wenn ein teil der aus den wandelanleihen des emittenten aufgebrachten mittel nicht verwendet, sondern in bargeld oder bankfinanzierung gesteckt wird und das verhältnis von bargeld zu wandelanleihen über 1 liegt, kann davon ausgegangen werden, dass der rückverkaufsdruck der wandelanleihen des emittenten besteht anleihen ist relativ kontrollierbar.

minsheng securities gab an, dass sich anleger mit der entwicklung des wandelanleihemarkts allmählich stärker in das spiel der wandelanleihebedingungen einbezogen haben. neben den üblichen abwärtskorrekturen und rücknahmen sind auch rückverkäufe bedingungen, auf die geachtet werden muss in wandelanleihenanlagen.