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o corte das taxas de juro por parte da reserva federal em setembro é quase uma conclusão precipitada e o foco do mercado voltou-se para o ritmo dos ajustamentos futuros. muitos decisores políticos chegaram a um consenso sobre a adopção de uma abordagem passo a passo na batalha final contra a inflação.

no simpósio anual da reserva federal em jackson hole, wyoming, na semana passada, vários decisores políticos expuseram os factos e argumentaram sobre um corte “gradual” ou “metódico” das taxas. as suas opiniões vão contra as expectativas dos investidores de pelo menos um grande corte nas taxas neste outono.

as autoridades do fed acreditam que a inflação ainda não arrefeceu totalmente para a sua meta de 2% e que a falta de despedimentos generalizados, num contexto de sinais de fragilidade no mercado de trabalho, significa que ainda não são necessárias medidas drásticas.

"metodicamente, passo a passo e com cautela, estas são as palavras que os formuladores de políticas costumam usar ao virar o barco." brett ryan, economista sênior do deutsche bank para os eua, disse que este é um processo experimental, e o fed quer fazê-lo. não tenha pressa.

o gradualismo é uma táctica que a fed utilizou em tempos de incerteza no passado, sinalizando que pretende reduzir as taxas de juro em 25 pontos base de cada vez. mas vale a pena notar que o presidente da reserva federal, jerome powell, não se juntou a este “coro” para endossar este argumento.

tendências conciliatórias

presidente do federal reserve, jerome powell.

powell atribuiu o seu sucesso à manutenção da inflação baixa sem causar um sério impacto no mercado de trabalho. no seu discurso em jackson hole, que foi acompanhado de perto, powell não disse nada sobre a rapidez com que esperava que o fed agisse depois de setembro. em comparação com vários colegas, parece mais disposto a tomar medidas mais radicais quando a situação do emprego se deteriora rapidamente.

"ao mesmo tempo que avançamos em direção à estabilidade de preços, faremos tudo o que estiver ao nosso alcance para apoiar um mercado de trabalho forte. não procuramos nem acolhemos com satisfação um maior arrefecimento das condições do mercado de trabalho." .

a fed, tal como muitos outros bancos centrais, adoptou uma abordagem gradual à maioria dos ciclos de flexibilização e restritividade nos tempos modernos, com poucas excepções. durante a crise financeira e a pandemia, os decisores políticos reduziram rapidamente as taxas de juro para zero. como todos sabemos, o antigo presidente da reserva federal, paul volcker, foi firme na prossecução de uma estratégia para conter a inflação no final da década de 1970 e no início da década de 1980. mas, para além disso, a magnitude dos ajustamentos da política monetária é normalmente de apenas 0,25 pontos percentuais de cada vez.

por enquanto, o incrementalismo ajudaria de alguma forma a mitigar o actual nível de restrições impostas pela fed, mas também tendo em conta que a meta de inflação ainda não foi alcançada. tendo subestimado o aumento dos preços em 2021 e endurecido a política demasiado tarde, alguns decisores políticos continuam cautelosos quanto a um ressurgimento da inflação. as autoridades temem que a queda dos custos dos empréstimos possa desencadear uma procura reprimida por parte dos consumidores e das empresas ansiosas por cortes nas taxas.

mas, ao mesmo tempo, o mercado de trabalho está finalmente a começar a regressar ao normal e, segundo algumas medidas, está até ligeiramente mais fraco. a taxa de desemprego nos eua subiu inesperadamente para 4,3% em julho. os empregadores não estão a despedir trabalhadores em grande escala, mas o ritmo de contratações abrandou significativamente.

powell e os seus colegas argumentam há muito tempo que um mercado de trabalho aquecido aumenta os salários e alimenta o poder de compra dos consumidores norte-americanos, alimentando a inflação. mas powell deixou agora claro que este efeito desapareceu.

os economistas da ey-parthenon, gregory daco e lydia boussour, salientaram que powell parece ser mais pacifista do que alguns dos seus colegas, ou seja, mais inclinado a observar as tendências económicas, mantendo ao mesmo tempo uma política monetária frouxa, "no entanto, a menos que as condições de trabalho se deteriorem significativamente no próximo". daqui a algumas semanas, caso contrário, ainda esperamos que a maioria dos decisores políticos seja a favor de um corte de 25 pontos base nas taxas em setembro."