nachricht

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die zinssenkung der federal reserve im september ist fast sicher, und der markt hat sich auf das tempo künftiger anpassungen konzentriert. viele politische entscheidungsträger sind sich einig, im letzten kampf gegen die inflation einen schrittweisen ansatz zu verfolgen.

auf dem jährlichen symposium der federal reserve letzte woche in jackson hole, wyoming, legten mehrere politische entscheidungsträger die fakten dar und begründeten eine „schrittweise“ oder „methodische“ zinssenkung. ihre ansichten stehen im widerspruch zu den erwartungen der anleger, dass es in diesem herbst mindestens zu einer größeren zinssenkung kommen wird.

fed-beamte gehen davon aus, dass sich die inflation noch nicht vollständig auf ihr ziel von 2 % abgekühlt hat und das ausbleiben umfassender entlassungen angesichts der anzeichen einer fragilität auf dem arbeitsmarkt bedeutet, dass noch keine drastischen maßnahmen erforderlich sind.

„methodisch, schritt für schritt und vorsichtig – das sind die worte, über die die politischen entscheidungsträger oft sprechen, wenn sie das ruder herumreißen.“ brett ryan, leitender us-ökonom bei der deutschen bank, sagte, dies sei ein probeprozess, und die fed wolle dies tun lass dir zeit.

gradualismus ist eine taktik, die die fed in der vergangenheit in zeiten der unsicherheit eingesetzt hat, um zu signalisieren, dass sie die zinssätze jeweils um 25 basispunkte senken will. es ist jedoch erwähnenswert, dass der vorsitzende der us-notenbank, jerome powell, sich diesem „chor“ nicht angeschlossen hat, um dieses argument zu unterstützen.

gemäßigte tendenz

us-notenbankchef jerome powell.

powell hat seinen erfolg darauf zurückgeführt, die inflation niedrig zu halten, ohne den arbeitsmarkt ernsthaft zu beeinträchtigen. in seiner mit spannung erwarteten rede in jackson hole sagte powell nichts darüber, wie schnell er erwartete, dass die fed nach september handeln würde. im vergleich zu mehreren kollegen scheint er eher zu radikaleren maßnahmen bereit zu sein, wenn sich die beschäftigungssituation rapide verschlechtert.

„während wir weitere fortschritte in richtung preisstabilität machen, werden wir alles tun, was wir können, um einen starken arbeitsmarkt zu unterstützen. wir streben keine weitere abkühlung der arbeitsmarktbedingungen an und begrüßen dies auch nicht.“ .

die fed hat, wie viele andere zentralbanken, mit wenigen ausnahmen bei den meisten lockerungs- und straffungszyklen der neuzeit einen schrittweisen ansatz gewählt. während der finanzkrise und der pandemie senkten die politischen entscheidungsträger die zinsen schnell auf null. wie wir alle wissen, verfolgte der frühere vorsitzende der us-notenbank paul volcker in den späten 1970er und frühen 1980er jahren standhaft eine strategie zur eindämmung der inflation. aber darüber hinaus beträgt das ausmaß der geldpolitischen anpassungen in der regel jeweils nur 0,25 prozentpunkte.

vorerst würde inkrementalismus dazu beitragen, das derzeitige ausmaß der von der fed verhängten beschränkungen abzumildern, aber auch angesichts der tatsache, dass das inflationsziel noch nicht erreicht wurde. da einige politische entscheidungsträger den preisanstieg im jahr 2021 unterschätzt und die politik zu spät verschärft haben, bleiben sie hinsichtlich eines wiederanstiegs der inflation besorgt. beamte befürchten, dass sinkende kreditkosten eine aufgestaute nachfrage von verbrauchern und unternehmen auslösen werden, die auf zinssenkungen bedacht sind.

doch gleichzeitig beginnt sich der arbeitsmarkt endlich wieder zu normalisieren und ist in mancher hinsicht sogar etwas schwächer. die arbeitslosenquote in den usa stieg im juli unerwartet auf 4,3 %. die arbeitgeber entlassen zwar nicht in großem umfang arbeitskräfte, aber das einstellungstempo hat sich deutlich verlangsamt.

powell und seine kollegen argumentieren seit langem, dass ein heißer arbeitsmarkt die löhne in die höhe treibt, die kaufkraft der us-verbraucher stärkt und die inflation anheizt. doch powell hat nun deutlich gemacht, dass dieser effekt verschwunden ist.

die ey-parthenon-ökonomen gregory daco und lydia boussour wiesen darauf hin, dass powell offenbar gemäßigter sei als einige seiner kollegen, d „andernfalls gehen wir immer noch davon aus, dass die meisten politischen entscheidungsträger eine zinssenkung um 25 basispunkte im september befürworten werden.“