2024-08-29
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9월 연준의 금리 인하는 이미 기정사실화되었으며, 시장의 초점은 향후 조정 속도에 맞춰졌습니다. 많은 정책입안자들은 인플레이션에 맞서는 마지막 전투에서 단계별 접근 방식을 채택하는 데 합의했습니다.
지난 주 와이오밍주 잭슨홀에서 열린 연준 연례 심포지엄에서 몇몇 정책입안자들은 사실을 설명하고 '점진적' 또는 '방법적' 금리 인하에 대해 논했습니다. 그들의 견해는 올 가을에 적어도 한 차례의 주요 금리 인하가 있을 것이라는 투자자들의 기대와는 상반됩니다.
연준 관계자들은 인플레이션이 아직 목표치인 2%까지 완전히 냉각되지 않았으며, 노동 시장이 취약하다는 조짐이 보이는 가운데 대규모 정리해고가 이루어지지 않고 있어 과감한 조치가 아직 필요하지 않다는 것을 의미한다고 믿고 있습니다.
도이체방크의 브렛 라이언 선임 이코노미스트는 "방법론적으로, 단계적으로, 조심스럽게 정책입안자들이 자주 언급하는 단어들이다"라고 말했다. 시간을 가져라.
점진주의는 연준이 과거 불확실성의 시대에 금리를 한 번에 25bp씩 인하하겠다는 신호로 사용했던 전술입니다. 그러나 제롬 파월 연준 의장이 이 주장을 지지하기 위해 이 "합창단"에 가담하지 않았다는 점은 주목할 가치가 있습니다.
비둘기파적인 경향
제롬 파월 연준 의장.
파월 총리는 고용 시장에 심각한 타격을 주지 않으면서 인플레이션을 낮추는 데 성공했다고 밝혔습니다. 파월 의장은 면밀히 관찰한 잭슨홀 연설에서 연준이 9월 이후 얼마나 신속하게 조치를 취할 것으로 기대하는지에 대해서는 언급하지 않았습니다. 그는 여러 동료들에 비해 고용 상황이 급격하게 악화될 때 좀 더 과감한 조치를 취하려는 의지가 더 강한 것으로 보인다.
"물가 안정을 향한 추가 진전을 이루면서 우리는 강력한 노동 시장을 지원하기 위해 최선을 다할 것입니다. 우리는 노동 시장 상황의 추가 냉각을 추구하거나 환영하지 않습니다." .
연준은 다른 많은 중앙은행과 마찬가지로 현대의 대부분의 완화 및 긴축 주기에 대해 몇 가지 예외를 제외하고 점진적인 접근 방식을 취했습니다. 금융 위기와 팬데믹 기간 동안 정책 입안자들은 신속하게 금리를 0으로 인하했습니다. 우리 모두가 알고 있듯이 폴 볼커 전 연준 의장은 1970년대 후반과 1980년대 초반 인플레이션 억제 전략을 확고히 추구했습니다. 그러나 그 이상으로 통화정책 조정 규모는 일반적으로 한 번에 0.25%포인트에 불과합니다.
현재로서는 점진주의가 연준이 부과한 현재 수준의 제한을 완화하는 데 어느 정도 도움이 될 것이지만, 인플레이션 목표가 아직 달성되지 않았다는 점을 고려할 때에도 마찬가지입니다. 2021년 물가 급등을 과소평가하고 정책을 너무 늦게 강화한 일부 정책 입안자들은 인플레이션 부활을 경계하고 있습니다. 관계자들은 차입 비용 하락으로 인해 금리 인하를 열망하는 소비자와 기업의 억눌린 수요가 촉발될 것이라고 우려하고 있습니다.
그러나 동시에 노동 시장은 마침내 정상으로 돌아오기 시작했으며 일부 측정에 따르면 약간 더 부드러워졌습니다. 미국의 7월 실업률은 예상치 못한 4.3%까지 치솟았다. 고용주들이 대규모로 근로자를 해고하고 있지는 않지만 고용 속도는 크게 둔화됐다.
파월과 그의 동료들은 뜨거운 고용 시장이 임금을 높이고 미국 소비자의 소비력을 높여 인플레이션을 촉진한다고 오랫동안 주장해 왔습니다. 그러나 파월은 이제 이 효과가 사라졌음을 분명히 했습니다.
ey-파르테논 경제학자 그레고리 다코(gregory daco)와 리디아 부소르(lydia boussour)는 파월이 그의 동료들보다 더 비둘기파적인 것으로 보인다고 지적했습니다. 즉, 느슨한 통화 정책을 유지하면서 경제 추세를 관찰하는 경향이 더 많은 것 같습니다. "그러나 향후 노동 조건이 심각하게 악화되지 않는 한. 그렇지 않으면 우리는 여전히 대부분의 정책입안자들이 9월에 25bp 금리 인하를 선호할 것으로 예상합니다."
