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O mercado de capitais não comprou a conta de Pinduoduo. Em 27 de agosto, de acordo com dados da Wind, o valor de mercado de Pinduoduo evaporou quase 1/3, para US$ 138,8 bilhões. As ações dos EUA fecharam em queda de 28,51%, para US$ 100 por ação. Em comparação com Alibaba e JD.com, o crescimento do desempenho trimestral de Pinduoduo foi impressionante. No entanto, assim que o belo relatório financeiro do segundo trimestre de 2024 foi divulgado, desencadeou um “terremoto” na queda do preço das ações em um único dia.

Esse desempenho anormal gerou muita discussão entre os investidores. “O declínio dos lucros é inevitável”, “Não há recompras ou dividendos nos próximos anos”, “Incerteza do ambiente externo”… Porque é que a gestão de Pinduoduo optou por “atacar cruelmente” os investidores?

“Os lucros diminuirão gradualmente”

Recentemente, Pinduoduo lançou pesadas “bombas” uma após a outra na sua reunião de relatório financeiro do segundo trimestre de 2024. De acordo com Zhao Jiazhen, diretor executivo e co-CEO do Grupo Pinduoduo, ele afirmou aos investidores que o crescimento da receita da Pinduoduo irá desacelerar e os lucros diminuirão gradualmente. Ao mesmo tempo, Pinduoduo não considerará recompras ou dividendos no futuro próximo.

De acordo com a explicação de Zhao Jiazhen, o abrandamento das receitas deve-se ao facto de os negócios actuais da Pinduoduo enfrentarem uma concorrência acirrada e alguns factores ambientais externos, que inevitavelmente trarão flutuações no desenvolvimento dos negócios da empresa. Em segundo lugar, a fim de apoiar o desenvolvimento sustentável do ecossistema da plataforma, a Pinduoduo aumentará o investimento e apoiará os comerciantes de alta qualidade nos próximos 12 meses. Embora os lucros a curto prazo não excluam as flutuações, a direcção geral do declínio gradual dos lucros é inevitável.

Quanto a Pinduoduo não considerar recompras ou dividendos, Zhao Jiazhen acredita que a empresa ainda está na fase de investimento e que o seu negócio enfrenta uma concorrência feroz em múltiplas dimensões e a incerteza causada pelo ambiente externo.

Assim que o julgamento acima foi divulgado, o preço das ações de Pinduoduo despencou imediatamente. Os dados das ações eólicas mostram que antes da abertura do mercado de ações dos EUA em 26 de agosto, o preço das ações da Pinduoduo caiu mais de 10%. Após a abertura do mercado de ações dos EUA, o preço das ações da Pinduoduo caiu abaixo de US$ 100, para US$ 96,24, uma queda de mais de 30%. No fechamento, o preço das ações da Pinduoduo caiu 28,51%.

“A principal razão pela qual o preço das ações da Pinduoduo caiu drasticamente é que os investidores obtiveram uma conclusão muito clara da administração, que confirmou as preocupações dos investidores anteriores sobre o desempenho futuro da Pinduoduo, disse He Nanye, pesquisador especial do Xingtu Financial Research Institute, ao Beijing Business Daily.” O repórter destacou que essas preocupações incluem o enfraquecimento do desejo de consumir dos residentes, etc., tornando cada vez mais difícil para Pinduoduo manter um crescimento rápido. Além disso, o mercado de comércio electrónico é uma competição pelo tráfego e clientes existentes, e é difícil para a Pinduoduo evitar o impacto das plataformas de vídeo curtas. Estes factores levaram a um declínio na competitividade da Pinduoduo, afectando assim os lucros.

He Nanye acredita que a administração expressou seu julgamento sobre a estratégia futura e o crescimento do desempenho da empresa com uma atitude pragmática e expôs o modelo de crescimento futuro e o modelo de lucro da empresa de uma perspectiva comercial. Quanto às mudanças nas avaliações dos investidores e nas tendências dos preços das ações, isso é uma questão da competência do mercado de capitais.

Entrando em um período de transformação

Na verdade, em relatórios financeiros trimestrais anteriores, Pinduoduo mencionou repetidamente que "o crescimento dos lucros é o resultado da dessincronização do ciclo de investimento de curto prazo e do ciclo de relatórios financeiros e não pode ser usado como orientação de longo prazo". Naquela época, uma fonte próxima a Pinduoduo disse a um repórter do Beijing Business Daily que a empresa não queria enfatizar o crescimento das receitas e dos lucros e queria manter-se discreta.

Comparado com o desempenho dos relatórios financeiros do Alibaba e JD.com, Pinduoduo é realmente mais atraente. Considerando apenas o segundo trimestre de 2024, a receita de Pinduoduo foi de 97,06 bilhões de yuans, um aumento anual de 86%; o lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários foi de 32,01 bilhões de yuans, um aumento anual de 144%. Durante o mesmo período do relatório financeiro, as taxas de crescimento das receitas da Alibaba e da JD.com desaceleraram, com crescimento anual de 4% e 1,2%, respectivamente. O lucro líquido da JD.com atribuível à sua empresa-mãe aumentou 69% em termos anuais, enquanto o lucro líquido da Alibaba caiu 27% em termos anuais.

No entanto, do ponto de vista empresarial específico, o crescimento da Pinduoduo abrandou. No quarto trimestre de 2023, as receitas de serviços de marketing online e serviços de transação da Pinduoduo aumentaram 57% e 357% em relação ao ano anterior, respectivamente. No primeiro trimestre de 2024, estes dois indicadores aumentaram 56% e 327% em termos anuais. Depois, no segundo trimestre de 2024, a taxa de crescimento dos dois indicadores continuou a abrandar, com aumentos homólogos de 29% e 234%. Além disso, a receita da Pinduoduo no segundo trimestre deste ano não atendeu às expectativas do mercado de 99,99 bilhões de yuans.

"A correção no preço das ações tem algo a ver com o desempenho abaixo do esperado e a desaceleração do crescimento." Shen Meng, diretor da Chanson Capital, disse a um repórter do Beijing Business Daily que a desaceleração no crescimento de Pinduoduo é na verdade uma tendência inevitável. . “A capacidade do mercado de comércio electrónico pode realmente ser vista. O custo de manter a taxa de crescimento original tornar-se-á cada vez mais elevado e a taxa de crescimento será reduzida em conformidade, para Pinduoduo, a dinâmica de crescimento irá abrandar. .É uma mudança que acontecerá mais cedo ou mais tarde.”

Portanto, a fim de aumentar a confiança dos acionistas no negócio de comércio eletrónico, Alibaba e JD.com recompraram ações significativamente este ano. De acordo com o anúncio da Alibaba em agosto, a empresa recomprou um total de 613 milhões de ações ordinárias por 5,8 mil milhões de dólares no primeiro semestre do ano. Em 27 de agosto, JD.com anunciou que seu conselho de administração aprovou um novo plano de recompra de ações. A empresa não poderá recomprar ações no valor de mais de US$ 5 bilhões (incluindo American Depositary Shares) nos próximos 36 meses a partir do final de agosto. 2027. ).

"Pinduoduo realmente entrou em um período de transformação, mas seu impulso de crescimento ainda é óbvio em comparação com outras plataformas de comércio eletrônico nacionais. Se for recomprado agora, não trará melhores retornos aos investidores." Outras empresas de comércio electrónico, a recompra de acções pode dever-se a certas pressões e resistências no lado do crescimento do negócio, e as acções sofreram uma correcção grande e a longo prazo.A recompra é também uma manifestação da própria confiança da empresa no futuro. crescimento. Um meio de confiança.

Enfrentando a concorrência

Em comparação com os pares que provam activamente aos investidores que o seu desempenho está a melhorar, a abordagem da gestão da Pinduoduo de “derramar água fria” no mercado de capitais também reflecte, em certa medida, a ansiedade e a pressão que as empresas não conseguem libertar no mercado actual. concorrência.

A Pinduoduo não só tem de lidar com a concorrência de preços das empresas nacionais de comércio eletrónico, mas o negócio transfronteiriço da Pinduoduo, TEMU, também está sob pressão da expansão no exterior. Entende-se que atualmente os negócios da TEMU entraram em mais de 70 mercados. Chen Lei, presidente e co-CEO do Grupo Pinduoduo, disse que com o desenvolvimento dos seus negócios, a empresa sente que as mudanças no ambiente externo estão a acelerar, as operações comerciais são cada vez mais perturbadas por factores comerciais anormais e a incerteza aumentou significativamente.

Embora Pinduoduo não tenha divulgado os dados específicos da TEMU no seu relatório financeiro, é inegável que a TEMU ainda mantém uma rápida expansão no exterior. A Guosen Securities estima que o GMV da TEMU ultrapassou US$ 13 bilhões no primeiro trimestre deste ano. A julgar pelo GMV deste ano, a SPDB International prevê que o GMV anual da TEMU excederá US$ 40 bilhões, enquanto a BoCom International prevê que o crescimento anual da TEMU excederá 200%.

No entanto, o desenvolvimento futuro da TEMU ainda está cheio de incertezas. Além de responder ao impacto das mudanças políticas em diferentes países e mercados e ajustar as estratégias de negócios em tempo hábil, em julho deste ano, a TEMU foi exposta à notícia de que a sua sede em Guangzhou. foi sitiado por comerciantes muitas vezes. As disputas entre comerciantes e plataformas também parecem implicar que Pinduoduo, que cresce rapidamente, ainda tem muitos conflitos que precisam ser resolvidos.

"Para Pinduoduo, durante o processo de transformação, os investidores podem gradualmente prestar mais atenção aos lucros e custos da empresa." Shen Meng disse que estabelecer um modelo de lucro saudável e sustentável o mais rápido possível é a coisa mais importante para Pinduoduo neste momento. os tópicos.

No dia 26 de agosto, a fim de aprofundar ainda mais a construção ecológica da plataforma, Pinduoduo anunciou que investirá dezenas de bilhões de recursos para apoiar novos comerciantes de qualidade e lançará um plano de redução de taxas de transação. taxas de transação de 10 bilhões de yuans para comerciantes de alta qualidade. Atualmente, Pinduoduo lançou direitos reembolsáveis ​​para taxas de serviços de tecnologia de recursos e taxas de serviços de software promocionais para comerciantes.

Repórter do Beijing Business Daily, He Qianqiao Xinyi