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資本市場は拼多多の口座を購入しなかった。 Wind のデータによると、8 月 27 日、Pinduoduo の市場価値は 3 分の 1 近く蒸発し、1,388 億米ドルとなり、28.51% 下落して 1 株当たり 100 米ドルとなりました。 AlibabaやJD.comと比較すると、Pinduoduoの四半期業績の伸びは目覚ましいものでしたが、2024年第2四半期の美しい財務報告書が発表されるやいなや、1日の株価下落に「激震」が起こりました。

この異常なパフォーマンスは投資家の間で多くの議論を巻き起こした。 「減益は避けられない」「今後数年間は自社株買いも配当もない」「外部環境の不確実性」…なぜ拼多多の経営陣は投資家への「残酷な攻撃」を選んだのか？

「利益は徐々に減っていく」

最近、拼多多は2024年第2四半期の財務報告会で次々と重い「爆弾」を投下した。 Pinduoduo Groupのエグゼクティブディレクター兼共同CEOであるZhao Jiazhen氏は、投資家に対し、Pinduoduoの収益の伸びは鈍化し、利益は徐々に減少すると述べた。

趙家鎮氏の説明によると、収益の鈍化は、拼多多の現在の事業が熾烈な競争と外部環境要因に直面しており、これが同社の事業展開に必然的に変動をもたらすためだという。次に、プラットフォームエコシステムの持続可能な発展をサポートするために、Pinduoduo は今後 12 か月間で投資を増やし、質の高い加盟店をサポートします。短期的な利益は変動を排除するものではありませんが、一般的に利益が徐々に減少する方向は避けられません。

Pinduoduo が自社株買いや配当を検討していないことについて、Zhao Jiazhen 氏は、同社はまだ投資段階にあり、同社の事業は多面的な激しい競争と外部環境による不確実性に直面していると考えている。

上記の判決が出るとすぐに、拼多多の株価は急落した。風力発電関連のデータによると、8月26日に米国株式市場が開く前に、拼多多の株価は10％以上下落した。米国株式市場が開いた後、拼多多の株価は100ドルを下回り、30％以上下落して96.24ドルとなった。引け時点で、拼多多の株価は28.51％下落した。

「拼多多の株価が急落した主な理由は、投資家が経営陣から非常に明確な結論を得たことであり、これにより拼多多の将来の業績に対する以前の投資家の懸念が裏付けられた」と北京経済日報に語った。記者は、これらの懸念には住民の消費意欲の低下などが含まれており、拼多多が急速な成長を維持することがますます困難になっていると指摘した。さらに、電子商取引市場は既存のトラフィックと顧客の奪い合いであり、ショートビデオプラットフォームの影響を避けることは困難であり、これらの要因が拼多多の競争力の低下につながり、収益に影響を及ぼしています。

He Nanye 氏は、経営陣が会社の将来の戦略と業績の成長について現実的な態度で判断を表明し、会社の将来の成長モデルと収益モデルを商業的な観点から説明したと考えています。このアプローチは合理的です。投資家の評価や株価の動向の変化については、資本市場の問題です。

変革期に突入

実際、拼多多はこれまでの四半期財務報告書で、「利益の伸びは短期的な投資サイクルと財務報告サイクルが同期していない結果であり、長期的な指針として使用することはできない」と繰り返し述べてきた。当時、拼多多に近い内部関係者は北京ビジネスデイリーの記者に対し、同社は売上高と利益の伸びを強調したくなく、目立たないようにしていたかったと語った。

アリババや京東の財務報告実績と比較すると、確かに拼多多の方が目を引く。 2024 年の第 2 四半期だけをみると、Pinduoduo の収益は前年比 86% 増の 970 億 6000 万元、普通株主に帰属する純利益は前年比 144% 増の 320 億 1000 万元でした。財務報告書の同期間中、AlibabaとJD.comの売上成長率はともに鈍化し、前年比成長率はそれぞれ4%と1.2%となった。京東コムの親会社に帰属する純利益は前年比69％増加したが、アリババの純利益は前年比27％減少した。

しかし、特定のビジネスの観点から見ると、Pinduoduo の成長は鈍化しています。 2023 年の第 4 四半期には、Pinduoduo のオンライン マーケティング サービスとトランザクション サービスの収益はそれぞれ前年比 57% と 357% 増加しました。 2024 年の第 1 四半期までに、これら 2 つの指標は前年比で 56% および 327% 増加しました。その後、2024 年の第 2 四半期には、2 つの指標の成長率は引き続き鈍化し、前年比では 29% および 234% の増加となりました。さらに、今年第2四半期の拼多多の収益は市場予想の999億9000万元に届かなかった。

シャンソン・キャピタルのディレクター、シェン・メン氏は、「株価の調整は業績が予想を下回ったことと成長の鈍化に関係がある」と北京ビジネスデイリーの記者に語った。 。 「電子商取引市場の能力は実際に明らかです。元の成長率を維持するためのコストはますます高くなり、そのような前提の下では、拼多多の成長の勢いは鈍化するでしょう。」それは遅かれ早かれ起こる変化だ。」

そのため、電子商取引事業に対する株主の信頼を高めるために、アリババと京東商城は今年、大幅な自社株買いを実施した。アリババの8月の発表によると、同社は今年上半期に合計6億1,300万株の普通株を58億米ドルで買い戻した。 8月27日、JD.comは、取締役会が8月末時点で今後36ヶ月以内に50億米ドル以下の株式（米国預託株式を含む）を買い戻すことができると発表した。 2027年。）。

「拼多多は実際に変革期に入っているが、他の国内電子商取引プラットフォームと比較すると、その成長の勢いは依然として明らかである。今買い戻されても、投資家により良い利益はもたらさないだろう。」とシェン・メン氏は説明する。他の電子商取引企業の場合、自社株買いは事業成長面での一定の圧力と抵抗によるものである可能性があり、株価は長期にわたる大規模な調整を経験しているため、自社株買いは将来に対する同社自身の自信の表れでもある。成長という自信の手段。

競争に直面する

自社の業績が向上していることを投資家に積極的に証明する同業他社と比較して、資本市場に「冷水を浴びせる」という拼多多の経営陣のアプローチは、企業が現在の市場で払拭できない不安やプレッシャーをある程度反映している。競争。

Pinduoduo は国内の電子商取引企業との価格競争に対処しなければならないだけでなく、Pinduoduo の国境を越えた事業である TEMU も海外展開の圧力にさらされています。現在、TEMU ビジネスは 70 以上の市場に参入していることがわかっています。 Pinduoduo Groupの会長兼共同最高経営責任者（CEO）であるChen Lei氏は、事業の発展に伴い外部環境の変化が加速し、異常なビジネス要因により事業運営がますます混乱し、不確実性が大幅に増大していると同社は感じていると述べた。

Pinduoduo は財務報告書で TEMU の具体的なデータを開示していないが、TEMU が依然として急速な海外展開を維持していることは否定できない。国仙証券は、今年の第 1 四半期に TEMU の流通総額が 130 億米ドルを超えたと推定しています。今年の流通総額から判断すると、SPDB International は TEMU の通期 GMV が 400 億米ドルを超えると予測し、BoCom International は TEMU の通期成長率が 200% を超えると予測しています。

しかし、TEMU の今後の展開は依然として不確実性が多く、さまざまな国や市場の政策変更の影響に対応し、事業戦略を適時に調整する必要があることに加え、今年 7 月に TEMU は広州本社の閉鎖のニュースにさらされました。何度も商人に包囲されました。加盟店とプラットフォーム間の紛争は、急速に成長している拼多多がまだ解決すべき多くの紛争を抱えていることを示唆しているようだ。

「拼多多にとって、変革の過程で投資家は徐々に会社の利益とコストに注目するようになるかもしれない。」沈夢氏は、健全で持続可能な収益モデルをできるだけ早く確立することが今拼多多にとって最も重要なことの一つであると述べた。トピックス。

8月26日、拼多多はプラットフォームのエコロジー構築をさらに深化させるため、新たな質の高い加盟店をサポートするために数百億ドルのリソースを投資し、来年には取引手数料の削減計画を開始すると発表した。優良業者の取引手数料は100億元。現在、Pinduoduo はリソース テクノロジー サービス料金とプロモーション ソフトウェア サービス料金を販売者に払い戻す権利を開始しました。

北京商報記者何千橋信義