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Der Kapitalmarkt hat das Konto von Pinduoduo nicht gekauft. Laut Wind-Daten sank der Marktwert von Pinduoduo am 27. August um fast ein Drittel auf 138,8 Milliarden US-Dollar. Die US-Aktien schlossen mit einem Minus von 28,51 % auf 100 US-Dollar pro Aktie. Im Vergleich zu Alibaba und JD.com war das vierteljährliche Leistungswachstum von Pinduoduo beeindruckend. Doch sobald der schöne Finanzbericht für das zweite Quartal 2024 herauskam, löste er ein „Erdbeben“ im eintägigen Rückgang des Aktienkurses aus.

Diese ungewöhnliche Entwicklung sorgte bei den Anlegern für große Diskussionen. „Gewinnrückgang ist unvermeidlich“, „Keine Rückkäufe oder Dividenden in den nächsten Jahren“, „Ungewissheit des externen Umfelds“ … Warum hat sich das Management von Pinduoduo entschieden, Investoren „grausam anzugreifen“?

„Gewinne werden sukzessive sinken“

Kürzlich warf Pinduoduo bei seiner Finanzberichtssitzung für das zweite Quartal 2024 eine nach der anderen schwere „Bomben“ ab. Laut Zhao Jiazhen, Geschäftsführer und Co-CEO der Pinduoduo Group, erklärte er gegenüber den Anlegern, dass sich das Umsatzwachstum von Pinduoduo verlangsamen und die Gewinne allmählich sinken werden. Gleichzeitig werde Pinduoduo in absehbarer Zeit keine Rückkäufe oder Dividenden in Betracht ziehen.

Laut der Erklärung von Zhao Jiazhen ist der Umsatzrückgang darauf zurückzuführen, dass Pinduoduos aktuelles Geschäft einem harten Wettbewerb und einigen externen Umweltfaktoren ausgesetzt ist, die unweigerlich zu Schwankungen in der Geschäftsentwicklung des Unternehmens führen werden. Zweitens wird Pinduoduo in den nächsten 12 Monaten seine Investitionen erhöhen und hochwertige Händler unterstützen, um die nachhaltige Entwicklung des Plattform-Ökosystems zu unterstützen. Obwohl kurzfristige Gewinne Schwankungen nicht ausschließen, ist die allgemeine Richtung eines allmählichen Gewinnrückgangs unvermeidlich.

Was Pinduoduo betrifft, das keine Rückkäufe oder Dividenden in Betracht zieht, ist Zhao Jiazhen der Ansicht, dass sich das Unternehmen noch in der Investitionsphase befindet und sein Geschäft einem harten Wettbewerb in mehreren Dimensionen und Unsicherheiten aufgrund des externen Umfelds ausgesetzt ist.

Sobald das obige Urteil verkündet wurde, stürzte der Aktienkurs von Pinduoduo sofort ab. Windaktiendaten zeigen, dass der Aktienkurs von Pinduoduo vor der Eröffnung der US-Börse am 26. August um mehr als 10 % fiel. Nach der Eröffnung des US-Aktienmarktes fiel der Aktienkurs von Pinduoduo unter 100 US-Dollar auf 96,24 US-Dollar, was einem Rückgang von mehr als 30 % entspricht. Zum Handelsschluss fiel der Aktienkurs von Pinduoduo um 28,51 %.

„Der Hauptgrund für den starken Rückgang des Aktienkurses von Pinduoduo ist, dass die Anleger eine sehr klare Schlussfolgerung vom Management erhalten haben, die die Bedenken früherer Anleger hinsichtlich der zukünftigen Leistung von Pinduoduo bestätigte, sagte er gegenüber Beijing Business Daily.“ Der Reporter wies darauf hin, dass zu diesen Bedenken auch die nachlassende Konsumlust der Bewohner usw. gehöre, was es für Pinduoduo immer schwieriger mache, ein schnelles Wachstum aufrechtzuerhalten. Darüber hinaus ist der E-Commerce-Markt ein Wettbewerb um bestehenden Traffic und Kunden, und es ist für Pinduoduo schwierig, sich den Auswirkungen von Kurzvideoplattformen zu entziehen. Diese Faktoren haben zu einem Rückgang der Wettbewerbsfähigkeit von Pinduoduo geführt und sich dadurch auf die Gewinne ausgewirkt.

He Nanye glaubt, dass das Management seine Einschätzung der zukünftigen Strategie und des Leistungswachstums des Unternehmens mit einer pragmatischen Haltung geäußert und das zukünftige Wachstumsmodell und Gewinnmodell des Unternehmens aus kommerzieller Sicht dargelegt hat. Der Ansatz ist vernünftig. Was Veränderungen in der Anlegerbewertung und Aktienkursentwicklung betrifft, so ist das Sache des Kapitalmarktes.

Beginn einer Zeit der Transformation

Tatsächlich hat Pinduoduo in früheren vierteljährlichen Finanzberichten wiederholt erwähnt, dass „das Gewinnwachstum das Ergebnis der Nichtsynchronisierung des kurzfristigen Investitionszyklus und des Finanzberichtszyklus ist und nicht als langfristige Orientierung dienen kann“. Damals sagte ein Pinduoduo nahe stehender Insider einem Reporter der Beijing Business Daily, dass das Unternehmen Umsatz- und Gewinnwachstum nicht in den Vordergrund stellen und sich zurückhalten wolle.

Verglichen mit der Finanzberichtsleistung von Alibaba und JD.com ist Pinduoduo tatsächlich auffälliger. Allein im zweiten Quartal 2024 betrug der Umsatz von Pinduoduo 97,06 Milliarden Yuan, eine Steigerung von 86 % gegenüber dem Vorjahr; der den Stammaktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 32,01 Milliarden Yuan, eine Steigerung von 144 % gegenüber dem Vorjahr. Im gleichen Zeitraum des Finanzberichts verlangsamten sich die Umsatzwachstumsraten von Alibaba und JD.com, mit einem jährlichen Wachstum von 4 % bzw. 1,2 %. Der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn von JD.com stieg im Jahresvergleich um 69 %, während der Nettogewinn von Alibaba im Jahresvergleich um 27 % sank.

Aus konkreter Geschäftsperspektive hat sich das Wachstum von Pinduoduo jedoch verlangsamt. Im vierten Quartal 2023 stiegen die Einnahmen aus Online-Marketing- und Transaktionsdienstleistungen von Pinduoduo im Jahresvergleich um 57 % bzw. 357 %. Bis zum ersten Quartal 2024 sind diese beiden Indikatoren im Jahresvergleich um 56 % bzw. 327 % gestiegen. Im zweiten Quartal 2024 verlangsamte sich die Wachstumsrate der beiden Indikatoren dann weiter und verzeichnete einen Anstieg von 29 % bzw. 234 % gegenüber dem Vorjahr. Darüber hinaus entsprach der Umsatz von Pinduoduo im zweiten Quartal dieses Jahres nicht den Markterwartungen von 99,99 Milliarden Yuan.

„Die Korrektur des Aktienkurses hat etwas damit zu tun, dass die Performance geringer ausfällt als erwartet und dass sich das Wachstum verlangsamt.“ Shen Meng, Direktor von Chanson Capital, sagte einem Reporter von Beijing Business Daily, dass die Verlangsamung des Wachstums von Pinduoduo tatsächlich ein unvermeidlicher Trend sei . „Die Kapazität des E-Commerce-Marktes ist tatsächlich ersichtlich. Die Kosten für die Aufrechterhaltung der ursprünglichen Wachstumsrate werden immer höher und die Wachstumsrate wird sich für Pinduoduo entsprechend verlangsamen . Es ist eine Veränderung, die früher oder später eintreten wird.“

Um das Vertrauen der Aktionäre in das E-Commerce-Geschäft zu stärken, haben Alibaba und JD.com daher in diesem Jahr deutlich Aktien zurückgekauft. Nach Angaben von Alibaba im August kaufte das Unternehmen im ersten Halbjahr insgesamt 613 Millionen Stammaktien für 5,8 Milliarden US-Dollar zurück. Am 27. August gab JD.com bekannt, dass sein Vorstand einen neuen Aktienrückkaufplan genehmigt hat. Das Unternehmen kann ab Ende August in den nächsten 36 Monaten Aktien im Wert von maximal 5 Milliarden US-Dollar zurückkaufen 2027. ).

„Pinduoduo ist tatsächlich in eine Phase des Wandels eingetreten, aber seine Wachstumsdynamik ist im Vergleich zu anderen inländischen E-Commerce-Plattformen immer noch offensichtlich. Wenn es jetzt zurückgekauft wird, wird es den Anlegern keine besseren Renditen bringen.“ Erklären Sie das aus der Sicht von Shen Meng Bei anderen E-Commerce-Unternehmen kann der Rückkauf von Aktien auf einen gewissen Druck und Widerstand auf der Seite des Geschäftswachstums zurückzuführen sein, und die Aktie hat eine große und langfristige Korrektur erfahren. Der Rückkauf ist auch ein Ausdruck des eigenen Vertrauens des Unternehmens in die Zukunft Wachstum. Ein Mittel des Vertrauens.

Sich der Konkurrenz stellen

Im Vergleich zu Mitbewerbern, die den Anlegern aktiv beweisen, dass sich ihre Leistung verbessert, spiegelt der Ansatz des Pinduoduo-Managements, „kaltes Wasser auf den Kapitalmarkt zu gießen“, in gewissem Maße auch die Angst und den Druck wider, denen sich Unternehmen im aktuellen Markt nicht entziehen können Wettbewerb.

Pinduoduo muss sich nicht nur mit dem Preiswettbewerb inländischer E-Commerce-Unternehmen auseinandersetzen, auch Pinduoduos grenzüberschreitendes Geschäft TEMU steht durch die Expansion ins Ausland unter Druck. Es wird davon ausgegangen, dass das TEMU-Geschäft derzeit in mehr als 70 Märkten Fuß gefasst hat. Chen Lei, Vorsitzender und Co-CEO der Pinduoduo Group, sagte, dass das Unternehmen mit der Entwicklung seines Geschäfts das Gefühl habe, dass sich die Veränderungen im externen Umfeld beschleunigen, der Geschäftsbetrieb zunehmend durch anormale Geschäftsfaktoren gestört werde und die Unsicherheit deutlich zugenommen habe.

Obwohl Pinduoduo die spezifischen Daten von TEMU in seinem Finanzbericht nicht offenlegte, lässt sich nicht leugnen, dass TEMU weiterhin eine rasche Expansion im Ausland anstrebt. Guosen Securities schätzt, dass der GMV von TEMU im ersten Quartal dieses Jahres 13 Milliarden US-Dollar überstieg. Basierend auf dem GMV für dieses Jahr prognostiziert SPDB International, dass der Gesamtjahres-GMV von TEMU 40 Milliarden US-Dollar übersteigen wird, während BoCom International prognostiziert, dass das Gesamtjahreswachstum von TEMU 200 % übersteigen wird.

Die zukünftige Entwicklung von TEMU ist jedoch immer noch voller Unsicherheiten. Neben der rechtzeitigen Reaktion auf die Auswirkungen politischer Änderungen in verschiedenen Ländern und Märkten und der rechtzeitigen Anpassung der Geschäftsstrategien wurde TEMU im Juli dieses Jahres mit der Nachricht konfrontiert, dass sein Hauptsitz in Guangzhou liegt war viele Male von Kaufleuten belagert worden. Die Streitigkeiten zwischen Händlern und Plattformen scheinen auch darauf hinzudeuten, dass es bei Pinduoduo, das schnell wächst, noch viele Konflikte gibt, die gelöst werden müssen.

„Für Pinduoduo könnten Investoren im Zuge des Transformationsprozesses nach und nach den Gewinnen und Kosten des Unternehmens mehr Aufmerksamkeit schenken.“ die Themen.

Um den ökologischen Aufbau der Plattform weiter zu vertiefen, kündigte Pinduoduo am 26. August an, zig Milliarden Ressourcen in die Unterstützung neuer Qualitätshändler zu investieren und einen Plan zur Senkung der Transaktionsgebühren auf den Weg zu bringen Transaktionsgebühren von 10 Milliarden Yuan für hochwertige Händler. Derzeit hat Pinduoduo erstattungsfähige Rechte für Ressourcentechnologie-Servicegebühren und Werbesoftware-Servicegebühren für Händler eingeführt.

Beijing Business Daily-Reporter He Qianqiao Xinyi