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Pinduoduo caiu quase 30% durante a noite, a maior queda desde seu IPO. Resultados abaixo do esperado e advertências dos executivos da empresa diminuíram a confiança do mercado, mas o Goldman Sachs apoiou Pinduoduo.

Durante a noite, a Pinduoduo divulgou os resultados do segundo trimestre, com um aumento de 86% na receita em relação ao ano anterior, um passo mais perto de ultrapassar a marca de 100 bilhões, um pouco abaixo das expectativas do mercado, mas ao mesmo tempo, obteve lucro operacional ajustado superando as expectativas; pelo sexto trimestre consecutivo, atingindo 350 mil milhões, um aumento anual de 139%.

A Goldman Sachs deu à Pinduoduo uma classificação de compra em seu último relatório, com um preço-alvo base de US$ 184 para 12 meses:

O preço das ações da Pinduoduo teve um desempenho fraco este ano, com o seu atual rácio preço/lucro abaixo de 10 vezes, o que refletiu as preocupações dos investidores sobre a intensificação da concorrência interna e a geopolítica de Temu.

Ao mesmo tempo, o crescimento mais rápido do GMV de Pinduoduo e a receita de serviços de transações acima do esperado significam que o impulso de crescimento de Temu continua. A Pinduoduo ainda é uma das empresas de crescimento mais rápido na Internet da China no segundo trimestre até agora, e as suas estratégias/investimentos impulsionarão o crescimento futuro.

Temos uma classificação de Compra no Pinduoduo, com base em suas capacidades de tecnologia de publicidade (ferramentas básicas de marketing de ROI) e fornecedores/comerciantes/cadeias de fornecimento com custo competitivo na China, juntamente com retorno de risco favorável, com um preço-alvo subjacente de 12 meses de 184 Dólar americano, há um potencial de valorização de 84% em relação ao nível atual, e o valor de mercado atual não inclui a avaliação de Temu.

Em relação à queda da noite para o dia, a Goldman Sachs acredita que esta violenta reação negativa pode resultar de três aspectos:

1. Antes da divulgação do relatório financeiro, as expectativas dos investidores são muito elevadas. Como o mercado esperava resultados fortes, o preço das ações da Pinduoduo subiu cerca de 20% desde o final de julho, enquanto o índice KWEB (KraneShares China Overseas Internet ETF) caiu 4% durante o mesmo período;

2. O crescimento dos serviços de marketing online deu sinais de normalização pela primeira vez, com o crescimento homólogo a abrandar para 29%, valor inferior às expectativas do mercado. No entanto, acreditamos que o desempenho de Pinduoduo ainda é significativamente melhor do que o crescimento de 1% da receita de gestão de clientes do Alibaba e o crescimento de meio dígito de Kuaishou em publicidade de comércio eletrônico.

3. Os comentários da administração assustaram o mercado. A administração da Pinduoduo apontou na teleconferência que, devido à intensificação da concorrência/e ao possível declínio na rentabilidade a longo prazo para promover o desenvolvimento de alta qualidade, espera-se que o crescimento futuro das receitas desacelere e sacrifique o curto prazo. lucros; Pinduoduo Planeja gastar 10 bilhões de yuans nos próximos 12 meses para apoiar comerciantes de alta qualidade; como o todo ainda está em fase de investimento, Pinduoduo não realizará recompras ou dividendos nos próximos anos.

Além disso, o Goldman Sachs destacou que os destaques do desempenho de Pinduoduo incluem o forte GMV de Temu atingindo US$ 11 bilhões e a receita de comissões de transação aumentando 234% ano a ano. As margens melhoraram em termos trimestrais devido à redução dos níveis de subsídios em mercados maduros, como os Estados Unidos, e ao controlo rigoroso sobre os preços de compra. O EBIT ajustado (lucro antes de juros e impostos) também superou as expectativas, o que pode ser atribuído à melhoria da rentabilidade doméstica e da rentabilidade da unidade Temu.

No entanto, o Goldman Sachs também emitiu um alerta descendente para os preços das ações:

(1) A receita de marketing online pode ser menor do que o esperado devido ao declínio do ROI do comércio eletrônico/aumento do inventário de publicidade baseado em vendas e à redução da lacuna de crescimento do GMV com a indústria (2) entrada na Europa e em outros mercados desenvolvidos com forte poder de compra Neste caso; (3) Se a nova iniciativa de publicidade de preços baixos da Alibaba for bem-sucedida, os produtos de baixo preço baseados nas prateleiras da Douyin expandir-se-ão mais rapidamente do que o esperado e a concorrência poderá ser mais intensa do que o esperado; Para que o reinvestimento para sustentar o crescimento possa representar riscos descendentes para as margens principais; (5) Falta de divulgação por segmento do desempenho e rentabilidade do negócio, o que pode levar a problemas ao analisar/estimar o desempenho nacional e internacional (Temu) e dificuldades de rentabilidade.