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Pinduoduo è caduto di quasi il 30% da un giorno all'altro, il calo più grande dalla sua IPO. Risultati inferiori alle aspettative e avvertimenti da parte dei dirigenti dell'azienda hanno smorzato la fiducia del mercato, ma Goldman Sachs ha sostenuto Pinduoduo.

Nella notte, Pinduoduo ha pubblicato i risultati del secondo trimestre, con ricavi in ​​crescita dell'86% su base annua, un passo avanti verso il superamento della soglia dei 100 miliardi, leggermente inferiore alle aspettative del mercato ma, allo stesso tempo, ha ottenuto un utile operativo rettificato superiore alle aspettative; per il sesto trimestre consecutivo, toccando quota 350, miliardi, con un incremento su base annua del 139%.

Goldman Sachs ha assegnato a Pinduoduo un rating di acquisto nel suo ultimo rapporto, con un prezzo target base a 12 mesi di 184 dollari:

Il prezzo delle azioni di Pinduoduo ha avuto una performance deludente quest’anno, con il suo attuale rapporto prezzo/utili inferiore a 10 volte, il che riflette le preoccupazioni degli investitori sull’intensificarsi della concorrenza interna e sulla geopolitica di Temu.

Allo stesso tempo, la crescita GMV più rapida di Pinduoduo e i ricavi dei servizi di transazione superiori alle aspettative fanno sì che lo slancio di crescita di Temu continui. Pinduoduo è ancora una delle aziende Internet cinesi in più rapida crescita nel secondo trimestre e le sue strategie/investimenti guideranno la crescita futura.

Abbiamo un rating di acquisto su Pinduoduo, basato sulle sue capacità tecnologiche pubblicitarie (strumenti di marketing di base del ROI) e su fornitori/commercianti/catene di fornitura competitivi in ​​termini di costi in Cina, insieme a un rapporto rischio-rendimento favorevole, con un prezzo target sottostante a 12 mesi di 184 Dollaro USA, c'è un potenziale di rialzo dell'84% rispetto al livello attuale e l'attuale valore di mercato non include la valutazione di Temu.

Per quanto riguarda il crollo notturno, Goldman Sachs ritiene che questa violenta reazione negativa possa derivare da tre aspetti:

1. Prima della pubblicazione del rapporto finanziario, le aspettative degli investitori sono molto alte. Poiché il mercato si aspettava ottimi risultati, il prezzo delle azioni Pinduoduo è aumentato di circa il 20% dalla fine di luglio, mentre l'indice KWEB (KraneShares China Overseas Internet ETF) è sceso del 4% nello stesso periodo;

2. La crescita dei servizi di marketing online ha mostrato per la prima volta segnali di normalizzazione, con un rallentamento della crescita su base annua al 29%, inferiore alle aspettative del mercato. Tuttavia, riteniamo che la performance di Pinduoduo sia ancora significativamente migliore della crescita dei ricavi della gestione clienti di Alibaba dell’1% e della crescita a una cifra media di Kuaishou nella pubblicità e-commerce.

3. I commenti del management hanno spaventato il mercato Il management di Pinduoduo ha sottolineato nella teleconferenza che a causa dell'intensificazione della concorrenza e del possibile calo della redditività a lungo termine per promuovere uno sviluppo di alta qualità, si prevede che la crescita futura dei ricavi rallenterà e sacrificherà il breve termine. profitti; Pinduoduo prevede di spendere 10 miliardi di yuan nei prossimi 12 mesi per sostenere i commercianti di alta qualità, poiché il tutto è ancora in fase di investimento, Pinduoduo non effettuerà riacquisti o dividendi nei prossimi anni;

Inoltre, Goldman Sachs ha sottolineato che i punti salienti della performance di Pinduoduo includono il forte GMV di Temu che ha raggiunto gli 11 miliardi di dollari e le entrate derivanti dalle commissioni di transazione in aumento del 234% su base annua. I margini sono migliorati su base trimestrale grazie alla riduzione dei livelli di sussidio nei mercati maturi come gli Stati Uniti e allo stretto controllo sui prezzi di acquisto. Anche l’EBIT rettificato (utili prima degli interessi e delle tasse) ha superato le aspettative, il che potrebbe essere attribuito al miglioramento della redditività nazionale e della redditività delle unità di Temu.

Tuttavia, Goldman Sachs ha anche lanciato un avvertimento al ribasso per i prezzi delle azioni:

(1) I ricavi del marketing online potrebbero essere inferiori al previsto a causa del calo del ROI dell'e-commerce/dell'aumento dell'inventario pubblicitario basato sulle vendite e della riduzione del divario di crescita GMV con il settore; (2) l'ingresso in Europa e in altri mercati sviluppati con un forte potere di spesa tempo, gli ostacoli geopolitici potrebbero essere maggiori del previsto; (3) Se la nuova iniziativa pubblicitaria a basso prezzo di Alibaba avrà successo, i prodotti a basso prezzo a scaffale di Douyin si espanderanno più velocemente del previsto e la concorrenza potrebbe essere più intensa del previsto (4) Al fine di sostenere la crescita, il reinvestimento può comportare rischi al ribasso per i margini core; (5) Mancanza di informativa settoriale sulla performance aziendale e sulla redditività, che può portare a problemi nell'analisi/stima della performance nazionale e internazionale (Temu) e difficoltà di redditività.