новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Акции Pinduoduo за ночь упали почти на 30%, что стало самым большим падением с момента IPO. Результаты ниже ожиданий и предупреждения руководителей компании подорвали доверие рынка, но Goldman Sachs поддержал Pinduoduo.

Вечером Pinduoduo опубликовала результаты второго квартала: выручка выросла на 86% в годовом исчислении, что на шаг ближе к преодолению отметки в 100 миллиардов, что немного ниже ожиданий рынка, но в то же время компания достигла скорректированной операционной прибыли, превзошедшей ожидания; шестой квартал подряд, достигнув 350 миллиардов, что на 139% больше, чем в прошлом году.

Goldman Sachs в своем последнем отчете дал Pinduoduo рекомендацию покупать с 12-месячной базовой целевой ценой в $184:

Цена акций Pinduoduo в этом году показала плохие результаты: текущее соотношение цены и прибыли ниже в 10 раз, что отражает обеспокоенность инвесторов по поводу усиления внутренней конкуренции и геополитики Тему.

В то же время более быстрый рост GMV Pinduoduo и более высокий, чем ожидалось, доход от транзакционных услуг означают, что темпы роста Temu продолжаются. Pinduoduo по-прежнему остается одной из самых быстрорастущих интернет-компаний Китая во втором квартале, и ее стратегия и инвестиции будут стимулировать будущий рост.

У нас есть рекомендация «Покупать» для Pinduoduo, основанная на возможностях рекламных технологий (основные маркетинговые инструменты рентабельности инвестиций) и конкурентоспособных по стоимости поставщиков/торговцев/цепочек поставок в Китае, а также на благоприятном соотношении риска и доходности с 12-месячной базовой целевой ценой 184. В долларах США существует потенциал роста на 84% по сравнению с текущим уровнем, а текущая рыночная стоимость не включает оценку Тему.

Что касается ночного падения, Goldman Sachs полагает, что эта резкая негативная реакция может быть вызвана тремя аспектами:

1. До публикации финансового отчета ожидания инвесторов очень высоки. Поскольку рынок ожидал хороших результатов, цена акций Pinduoduo выросла примерно на 20% с конца июля, в то время как индекс KWEB (KraneShares China Overseas Internet ETF) упал на 4% за тот же период;

2. Рост услуг онлайн-маркетинга впервые продемонстрировал признаки нормализации: годовой рост замедлился до 29%, что оказалось ниже ожиданий рынка. Тем не менее, мы считаем, что показатели Pinduoduo по-прежнему значительно выше, чем рост доходов Alibaba от управления клиентами на 1% и средний однозначный рост Kuaishou в сфере электронной коммерции.

3. Комментарии руководства напугали рынок. Руководство Pinduoduo отметило в ходе телефонной конференции, что из-за усиления конкуренции и возможного снижения долгосрочной прибыльности, способствующей высококачественному развитию, ожидается, что будущий рост доходов замедлится и принесет в жертву краткосрочную перспективу. прибыль Pinduoduo планирует потратить 10 миллиардов юаней в течение следующих 12 месяцев на поддержку высококачественных торговцев, поскольку в целом компания все еще находится на стадии инвестирования, Pinduoduo не будет проводить обратные выкупы или дивиденды в ближайшие несколько лет;

Кроме того, Goldman Sachs отметил, что к числу основных показателей эффективности Pinduoduo относятся сильный GMV Temu, достигающий 11 миллиардов долларов США, а также увеличение доходов от комиссий за транзакции на 234% в годовом исчислении. Маржа улучшилась по сравнению с предыдущим кварталом благодаря снижению уровня субсидий на развитых рынках, таких как США, и жесткому контролю над закупочными ценами. Скорректированная EBIT (прибыль до вычета процентов и налогов) также превзошла ожидания, что можно объяснить повышением внутренней рентабельности и рентабельности подразделения Temu.

Однако Goldman Sachs также предупредил о снижении цен на акции:

(1) Доходы от онлайн-маркетинга могут оказаться ниже ожидаемых из-за снижения рентабельности инвестиций в электронную коммерцию/увеличения рекламных ресурсов, основанных на продажах, и сокращения разрыва в росте GMV с отраслью (2) выхода на Европу и другие развитые рынки с сильной покупательной способностью; со временем геополитические препятствия могут оказаться сильнее, чем ожидалось; (3) если новая рекламная инициатива Alibaba по низким ценам окажется успешной, недорогие продукты Douyin на полках будут расширяться быстрее, чем ожидалось, и конкуренция может быть более интенсивной, чем ожидалось; (4) Реинвестирование для поддержания роста может создать риски снижения основной рентабельности (5) Отсутствие раскрытия информации о результатах деятельности и прибыльности сегмента, что может привести к проблемам при анализе/оценке внутренних и международных (Temu) показателей и затруднений с прибыльностью;