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Pinduoduo cayó casi un 30% durante la noche, la mayor caída desde su salida a bolsa. Los resultados inferiores a lo esperado y las advertencias de los ejecutivos de la empresa perjudicaron la confianza del mercado, pero Goldman Sachs respaldó a Pinduoduo.

De la noche a la mañana, Pinduoduo publicó sus resultados del segundo trimestre, con un aumento interanual del 86%, un paso más cerca de superar la marca de los 100 mil millones, ligeramente por debajo de las expectativas del mercado, pero al mismo tiempo, logró un beneficio operativo ajustado que superó las expectativas; por sexto trimestre consecutivo, alcanzando los 350.000 millones, un aumento interanual del 139%.

Goldman Sachs otorgó a Pinduoduo una calificación de compra en su último informe, con un precio objetivo base a 12 meses de 184 dólares:

El precio de las acciones de Pinduoduo ha tenido un mal desempeño este año, con su actual relación precio-beneficio por debajo de 10 veces, lo que ha reflejado las preocupaciones de los inversores sobre la intensificación de la competencia interna y la geopolítica de Temu.

Al mismo tiempo, el crecimiento más rápido del GMV de Pinduoduo y los ingresos por servicios de transacciones superiores a los esperados significan que el impulso de crecimiento de Temu continúa. Pinduoduo sigue siendo una de las empresas de Internet de más rápido crecimiento en China en el segundo trimestre hasta el momento, y sus estrategias/inversiones impulsarán el crecimiento futuro.

Tenemos una calificación de Compra en Pinduoduo, basada en sus capacidades de tecnología publicitaria (herramientas de marketing básicas de retorno de la inversión) y proveedores/comerciantes/cadenas de suministro competitivos en costos en China, junto con un riesgo-retorno favorable, con un precio objetivo subyacente a 12 meses de 184 Dólar estadounidense, existe un potencial de mejora del 84% desde el nivel actual y el valor de mercado actual no incluye la valoración de Temu.

En cuanto a la caída de la noche a la mañana, Goldman Sachs cree que esta violenta reacción negativa puede deberse a tres aspectos:

1. Antes de que se publique el informe financiero, las expectativas de los inversores son muy altas. Como el mercado esperaba buenos resultados, el precio de las acciones de Pinduoduo ha aumentado aproximadamente un 20% desde finales de julio, mientras que el índice KWEB (KraneShares China Overseas Internet ETF) cayó un 4% durante el mismo período;

2. El crecimiento de los servicios de marketing online mostró signos de normalización por primera vez, con un crecimiento interanual que se desaceleró hasta el 29%, cifra inferior a las expectativas del mercado. Sin embargo, creemos que el desempeño de Pinduoduo sigue siendo significativamente mejor que el crecimiento del 1% en los ingresos por gestión de clientes de Alibaba y el crecimiento de medio dígito de Kuaishou en publicidad de comercio electrónico.

3. Los comentarios de la gerencia asustaron al mercado. La gerencia de Pinduoduo señaló en la conferencia telefónica que debido a la intensificación de la competencia y la posible disminución de la rentabilidad a largo plazo para promover el desarrollo de alta calidad, se espera que el crecimiento futuro de los ingresos se desacelere y sacrifique el corto plazo. ganancias; Pinduoduo planea gastar 10 mil millones de yuanes en los próximos 12 meses para apoyar a los comerciantes de alta calidad. Como el conjunto aún se encuentra en la etapa de inversión, Pinduoduo no realizará recompras ni dividendos en los próximos años.

Además, Goldman Sachs señaló que los aspectos más destacados del desempeño de Pinduoduo incluyen el sólido GMV de Temu que alcanzó los 11 mil millones de dólares y los ingresos por comisiones de transacciones aumentaron un 234% año tras año. Los márgenes mejoraron intertrimestralmente debido a la reducción de los niveles de subsidios en mercados maduros como Estados Unidos y al estricto control sobre los precios de compra. El EBIT ajustado (ganancias antes de intereses e impuestos) también superó las expectativas, lo que podría atribuirse a la mejora de la rentabilidad nacional y la rentabilidad de la unidad Temu.

Sin embargo, Goldman Sachs también advirtió a la baja sobre los precios de las acciones:

(1) Los ingresos por marketing en línea pueden ser menores de lo esperado debido a la disminución del ROI del comercio electrónico/el aumento del inventario de publicidad basado en ventas y la reducción de la brecha de crecimiento de GMV con la industria (2) la entrada a Europa y otros mercados desarrollados con un fuerte poder adquisitivo; tiempo, los vientos geopolíticos en contra pueden ser mayores de lo esperado (3) Si la nueva iniciativa de publicidad de bajo precio de Alibaba tiene éxito, los productos de bajo precio de Douyin se expandirán más rápido de lo esperado y la competencia puede ser más intensa de lo esperado (4); (5) Falta de divulgación por segmentos del desempeño y la rentabilidad del negocio, lo que puede generar problemas al analizar/estimar el desempeño y la rentabilidad nacional e internacional (Temu).