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Pinduoduo fiel über Nacht um fast 30 %, der stärkste Rückgang seit dem Börsengang. Unter den Erwartungen liegende Ergebnisse und Warnungen von Unternehmensleitern dämpften das Marktvertrauen, aber Goldman Sachs unterstützte Pinduoduo.

Über Nacht veröffentlichte Pinduoduo seine Ergebnisse für das zweite Quartal. Der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 86 % und ist damit einen Schritt näher an der Durchbrechung der 100-Milliarden-Marke im sechsten Quartal in Folge erreichte es 350, Milliarden, was einer Steigerung von 139 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Goldman Sachs hat Pinduoduo in seinem neuesten Bericht ein Kaufrating mit einem 12-Monats-Basiskurs von 184 US-Dollar gegeben:

Der Aktienkurs von Pinduoduo hat sich in diesem Jahr schlecht entwickelt, da das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis unter dem Zehnfachen liegt, was die Besorgnis der Anleger über die Verschärfung des inländischen Wettbewerbs und die Geopolitik von Temu widerspiegelt.

Gleichzeitig sorgen das schnellere GMV-Wachstum von Pinduoduo und die über den Erwartungen liegenden Einnahmen aus Transaktionsdienstleistungen dafür, dass die Wachstumsdynamik von Temu anhält. Pinduoduo ist im zweiten Quartal bisher immer noch eines der am schnellsten wachsenden Unternehmen im chinesischen Internet und seine Strategien/Investitionen werden das zukünftige Wachstum vorantreiben.

Wir haben eine Kaufempfehlung für Pinduoduo, basierend auf seinen Fähigkeiten im Bereich Werbetechnologie (ROI, grundlegende Marketingtools) und wettbewerbsfähigen Lieferanten/Händlern/Lieferketten in China, gepaart mit einem günstigen Risiko-Rendite-Verhältnis, mit einem 12-Monats-Kursziel von 184 In US-Dollar besteht ein Aufwärtspotenzial von 84 % gegenüber dem aktuellen Niveau, und der aktuelle Marktwert beinhaltet nicht die Bewertung von Temu.

Was den Einbruch über Nacht betrifft, glaubt Goldman Sachs, dass diese heftige negative Reaktion auf drei Aspekte zurückzuführen sein könnte:

1. Vor der Veröffentlichung des Finanzberichts sind die Erwartungen der Anleger sehr hoch. Da der Markt starke Ergebnisse erwartete, ist der Aktienkurs von Pinduoduo seit Ende Juli um etwa 20 % gestiegen, während der KWEB-Index (KraneShares China Overseas Internet ETF) im gleichen Zeitraum um 4 % fiel;

2. Das Wachstum der Online-Marketing-Dienste zeigte erstmals Anzeichen einer Normalisierung, wobei sich das Wachstum im Jahresvergleich auf 29 % verlangsamte und damit unter den Markterwartungen lag. Wir glauben jedoch, dass die Leistung von Pinduoduo immer noch deutlich besser ist als Alibabas Umsatzwachstum im Kundenmanagement von 1 % und Kuaishous mittleres einstelliges Wachstum bei E-Commerce-Werbung.

3. Die Kommentare des Managements erschreckten den Markt. Das Management von Pinduoduo wies in der Telefonkonferenz darauf hin, dass sich das zukünftige Umsatzwachstum aufgrund des verschärften Wettbewerbs und eines möglichen Rückgangs der langfristigen Rentabilität zur Förderung einer qualitativ hochwertigen Entwicklung voraussichtlich verlangsamen und kurzfristig beeinträchtigen wird Gewinne; Pinduoduo plant, in den nächsten 12 Monaten 10 Milliarden Yuan auszugeben, um hochwertige Händler zu unterstützen. Da sich das Ganze noch in der Investitionsphase befindet, wird Pinduoduo in den nächsten Jahren keine Rückkäufe oder Dividenden durchführen.

Darüber hinaus wies Goldman Sachs darauf hin, dass zu den Leistungshighlights von Pinduoduo Temus starker GMV von 11 Milliarden US-Dollar und ein Anstieg der Transaktionsprovisionseinnahmen um 234 % im Vergleich zum Vorjahr gehören. Die Margen verbesserten sich im Vergleich zum Vorquartal aufgrund geringerer Subventionen in reifen Märkten wie den Vereinigten Staaten und einer strengen Kontrolle der Einkaufspreise. Auch das bereinigte EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) übertraf die Erwartungen, was auf eine verbesserte Rentabilität im Inland und die Rentabilität der Temu-Einheiten zurückzuführen sein könnte.

Allerdings gab Goldman Sachs auch eine Abwärtswarnung für die Aktienkurse heraus:

(1) Die Online-Marketing-Einnahmen könnten aufgrund des sinkenden E-Commerce-ROI/der gestiegenen verkaufsbasierten Werbeinventare und der Verringerung des GMV-Wachstumsrückstands gegenüber der Branche geringer ausfallen als erwartet. (2) Der Eintritt in Europa und andere entwickelte Märkte mit starker Kaufkraft Mit der Zeit könnte der geopolitische Gegenwind größer sein als erwartet (3) Wenn Alibabas neue Niedrigpreis-Werbeinitiative erfolgreich ist, werden Douyins Regal-Niedrigpreisprodukte schneller wachsen als erwartet, und der Wettbewerb könnte intensiver sein als erwartet (4) Um das Wachstum aufrechtzuerhalten, können Reinvestitionen Abwärtsrisiken für die Kernmargen mit sich bringen. (5) Fehlende Segmentoffenlegung der Geschäftsleistung und Rentabilität, was zu Problemen bei der Analyse/Schätzung der inländischen und internationalen (Temu) Leistung und Rentabilitätsschwierigkeiten führen kann.