berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Pinduoduo turun hampir 30% semalam, penurunan terbesar sejak IPO. Hasil yang lebih rendah dari perkiraan dan peringatan dari eksekutif perusahaan mengurangi kepercayaan pasar, namun Goldman Sachs mendukung Pinduoduo.

Semalam, Pinduoduo merilis hasil kuartal kedua, dengan pendapatan naik 86% tahun-ke-tahun, selangkah lebih dekat untuk menembus angka 100 miliar, sedikit lebih rendah dari ekspektasi pasar, namun pada saat yang sama, perusahaan ini mencapai laba operasional yang disesuaikan melebihi ekspektasi untuk kuartal keenam berturut-turut, mencapai 350 miliar, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 139%.

Goldman Sachs memberi Pinduoduo peringkat beli dalam laporan terbarunya, dengan target harga dasar 12 bulan sebesar $184:

Harga saham Pinduoduo berkinerja buruk tahun ini, dengan rasio harga terhadap pendapatan saat ini di bawah 10 kali lipat, yang mencerminkan kekhawatiran investor terhadap semakin ketatnya persaingan domestik dan geopolitik Temu.

Pada saat yang sama, pertumbuhan GMV Pinduoduo yang lebih cepat dan pendapatan layanan transaksi yang lebih tinggi dari perkiraan membuat momentum pertumbuhan Temu terus berlanjut. Pinduoduo masih menjadi salah satu perusahaan dengan pertumbuhan tercepat di Internet Tiongkok pada kuartal kedua sejauh ini, dan strategi/investasinya akan mendorong pertumbuhan di masa depan.

Kami memiliki peringkat Beli di Pinduoduo, berdasarkan kemampuan teknologi periklanannya (alat pemasaran dasar ROI) dan pemasok/pedagang/rantai pasokan yang hemat biaya di Tiongkok, ditambah dengan pengembalian risiko yang menguntungkan, dengan target harga dasar 12 bulan sebesar 184 Dolar AS, terdapat potensi kenaikan sebesar 84% dari level saat ini, dan nilai pasar saat ini tidak termasuk valuasi Temu.

Mengenai penurunan semalam, Goldman Sachs percaya bahwa reaksi negatif yang hebat ini mungkin berasal dari tiga aspek:

1. Sebelum laporan keuangan dirilis, ekspektasi investor sangat tinggi. Karena pasar mengharapkan hasil yang kuat, harga saham Pinduoduo telah meningkat sekitar 20% sejak akhir Juli, sementara indeks KWEB (KraneShares China Overseas Internet ETF) turun sebesar 4% pada periode yang sama;

2. Pertumbuhan layanan pemasaran online menunjukkan tanda-tanda normalisasi untuk pertama kalinya, dengan pertumbuhan tahun-ke-tahun melambat menjadi 29%, lebih rendah dari ekspektasi pasar. Namun, kami percaya bahwa kinerja Pinduoduo masih jauh lebih baik daripada pertumbuhan pendapatan manajemen pelanggan Alibaba sebesar 1% dan pertumbuhan satu digit Kuaishou dalam periklanan e-commerce.

3. Komentar manajemen membuat takut pasar. Manajemen Pinduoduo menyatakan dalam panggilan konferensi bahwa karena meningkatnya persaingan/dan kemungkinan penurunan profitabilitas jangka panjang untuk mendorong pembangunan berkualitas tinggi, pertumbuhan pendapatan di masa depan diperkirakan akan melambat dan mengorbankan jangka pendek. keuntungan; Pinduoduo berencana menghabiskan 10 miliar yuan dalam 12 bulan ke depan untuk mendukung pedagang berkualitas tinggi; karena keseluruhannya masih dalam tahap investasi, Pinduoduo tidak akan melakukan pembelian kembali atau dividen dalam beberapa tahun ke depan.

Selain itu, Goldman Sachs menunjukkan bahwa sorotan kinerja Pinduoduo mencakup GMV Temu yang kuat mencapai US$11 miliar dan pendapatan komisi transaksi meningkat sebesar 234% tahun-ke-tahun. Margin meningkat kuartal-ke-kuartal karena berkurangnya tingkat subsidi di pasar-pasar maju seperti Amerika Serikat dan kontrol yang ketat terhadap harga pembelian. EBIT (laba sebelum bunga dan pajak) yang disesuaikan juga melebihi ekspektasi, yang dapat dikaitkan dengan peningkatan profitabilitas domestik dan profitabilitas unit Temu.

Namun, Goldman Sachs juga mengeluarkan peringatan penurunan harga saham:

(1) Pendapatan pemasaran online mungkin lebih rendah dari yang diharapkan karena penurunan ROI e-commerce/peningkatan inventaris iklan berbasis penjualan dan mempersempit kesenjangan pertumbuhan GMV dengan industri; (2) masuknya ke Eropa dan pasar maju lainnya dengan daya beli yang kuat seiring berjalannya waktu, hambatan geopolitik mungkin lebih besar dari yang diharapkan; (3) Jika inisiatif periklanan harga rendah baru dari Alibaba berhasil, produk-produk murah Douyin akan berkembang lebih cepat dari yang diharapkan, dan persaingan mungkin lebih ketat dari yang diharapkan; Untuk melakukan Reinvestasi guna mempertahankan pertumbuhan dapat menimbulkan risiko penurunan terhadap margin inti; (5) Kurangnya pengungkapan segmen mengenai kinerja bisnis dan profitabilitas, yang dapat menyebabkan masalah ketika menganalisis/memperkirakan kinerja domestik dan internasional (Temu) dan kesulitan profitabilitas.