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Repórter de notícias Jiemian |

Depois de experimentar quedas duplas na receita e no lucro líquido por dois anos consecutivos, a venda dos direitos de controle de suas subsidiárias levou a um aumento significativo nos resultados provisórios da Han's Laser (002008.SZ), mas o preço de suas ações caiu em vez de aumentar.

Han's Laser anunciou na noite de 19 de agosto que a empresa obteve lucro operacional de 6,355 bilhões de yuans no primeiro semestre do ano, um aumento anual de 4,41%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,225 bilhão de yuans; um aumento anual de 184,81%; o lucro não líquido após a dedução foi de 220 milhões de yuans, um aumento anual de 15,23%.

A duplicação do desempenho foi afetada principalmente pela transferência de participação acionária na subsidiária Han's Site. No primeiro trimestre deste ano, a Han's Laser concluiu a alienação do controle acionário de sua subsidiária Han's Site. A transação confirmou uma receita de investimento de 890 milhões de yuans. O lucro líquido da empresa atribuível à controladora no primeiro trimestre aumentou quase. 6 vezes ano a ano, para 989 milhões de yuans.

No entanto, no segundo trimestre, à medida que a indústria eletrônica downstream continuou a se recuperar, o desempenho da empresa foi insatisfatório. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 236 milhões de yuans, uma queda de 18% em relação ao ano anterior e 76% em relação ao mês anterior. .

O que precisa ser mais observado é que a margem de lucro bruto da Han's Laser não parou de cair, apesar da recuperação do desempenho. A margem de lucro bruto geral das vendas no primeiro semestre do ano foi de 33,76%, uma queda de cerca de 1 ponto percentual em relação ao ano anterior. . De uma perspectiva vertical, este é o quarto ano consecutivo em que a sua margem de lucro bruto diminuiu desde 2021. Em comparação com a margem de lucro bruto de 40,65% no relatório intercalar de 2020, caiu cumulativamente 6,89 pontos percentuais.

Após a divulgação do relatório provisório, o preço das ações da Han's Laser fechou em queda de 4,15% em 20 de agosto, com um declínio acumulado de 5,41% durante o ano, e o valor de mercado mais recente foi de 20,4 bilhões de yuans. Olhando para a linha do tempo, o título “Laser Mao” da empresa no mercado secundário não é mais retumbante. Desde o início de 2022, o preço das ações vem flutuando e caindo há muito tempo, com uma queda acumulada de mais de 60%. distante.

A dinâmica de crescimento dos negócios tradicionais é insuficiente e o desempenho dos novos negócios é fraco

Como fabricante de equipamentos, a Han's Laser possui indústrias downstream, incluindo eletrônicos de consumo, PCB, novas energias, semicondutores e outras indústrias. Seu desenvolvimento de negócios está intimamente relacionado ao funcionamento geral da macroeconomia.

Por trás do crescimento do desempenho no relatório semestral, a Han's Laser também esconde preocupações sobre o desempenho de seus negócios.

Primeiro, a dinâmica tradicional de crescimento dos negócios da empresa ainda é fraca.

Especificamente, o "antigo negócio" de equipamentos de processamento a laser industrial geral da Han's Laser, como pilar de desempenho, alcançou lucro operacional de 2,557 bilhões de yuans no primeiro semestre do ano, um aumento anual de aproximadamente 4%.

Afetada pela fraca demanda do mercado, a dinâmica de crescimento deste negócio principal tem sido insuficiente nos últimos anos. Em 2022, a receita permanecerá quase inalterada. Em 2023, atingirá uma receita de 5,547 bilhões de yuans, um ligeiro aumento de 5% ao ano. no ano.

No segmento de equipamentos da indústria da informação, o negócio de equipamentos PCB (placa de circuito impresso) se beneficiou da recuperação do mercado downstream de eletrônicos de consumo, alcançando um aumento anual de 103% no lucro operacional para 1,564 bilhão de yuans, enquanto o segmento de eletrônicos de consumo o negócio de equipamentos registrou um declínio anual na receita em meio ao tom de aquecimento da indústria de 9%, para 787 milhões de yuans.

A indústria de eletrônicos de consumo é um dos campos mais amplamente utilizados para equipamentos de fabricação inteligentes. O relatório intermediário da Laser de Han apontou que “nos últimos anos, à medida que a indústria de eletrônicos de consumo enfrentou gargalos de inovação e o desempenho do produto e os ciclos de atualização de funções desaceleraram. , o investimento em ativos fixos da indústria A frequência das atualizações também diminuiu.”

Embora o negócio de equipamentos PCB tenha alcançado um maior crescimento de receita, ele foi alcançado em uma base baixa que havia sofrido um declínio profundo anteriormente. Em 2022 e 2023, a receita do negócio de equipamentos PCB da empresa cairá 32% e 41%, respectivamente. Depois de duplicar no primeiro semestre de 2024, ainda existe uma diferença de cerca de 300 milhões de yuans entre a receita de 1,564 mil milhões de yuans e o mesmo período de 2021.

Em segundo lugar, para além dos negócios tradicionais, os sectores dos semicondutores e das novas energias, que a empresa considera como a "segunda curva de crescimento" no futuro, tiveram um fraco desempenho.

No primeiro semestre do ano, com a indústria de semicondutores crescendo significativamente, o negócio de equipamentos semicondutores da Han's Laser (incluindo pan-semicondutores) obteve receita operacional de 752 milhões de yuans, uma redução anual de 10%, enquanto os novos equipamentos de energia; o negócio obteve receita de 696 milhões de yuans no primeiro semestre do ano. Também caiu cerca de 40% com relação ao ano anterior, afetado principalmente pela desaceleração na expansão da produção de baterias de energia downstream e fabricantes fotovoltaicos.

A Han's Laser continuou a aumentar seu investimento em recursos na nova indústria energética nos últimos anos, mas os resultados não foram tão bons quanto o esperado. Em relação ao declínio no negócio de novos equipamentos de energia relatado no relatório intercalar, a empresa explicou: "Em termos de equipamentos fotovoltaicos, afetados pelo boom da indústria, as despesas de capital dos clientes a jusante foram significativamente reduzidas, o que teve um impacto maior no desempenho da empresa pedidos de equipamentos relacionados.

Sob várias pressões, a estratégia de desenvolvimento da Han's Laser também causou preocupações entre os investidores.

Tomemos como exemplo a disputa de transferência de capital da Han's Laser. O anúncio da Han's Laser sobre a resolução de venda de ativos divulgada em 14 de dezembro do ano passado mostrou que os acionistas detentores de 129.500 ações votaram contra e os acionistas detentores de 5,8505 milhões de ações se abstiveram. pequenos e médios acionistas.

Quanto à razão pela qual o desempenho da empresa continuou a se ajustar e não viu uma melhoria significativa nos últimos três anos, a Han's Laser respondeu aos investidores dizendo: "A principal razão é que sob a influência de fatores complexos, como mudanças no ciclo da indústria, downstream os clientes tornaram-se mais cautelosos ao investir." Diante de uma concorrência cada vez mais acirrada Em resposta ao ambiente competitivo do mercado, a empresa reajustou a sua estrutura organizacional, por um lado, e por outro lado continua a promover a transformação digital, melhorar a eficiência da produção , reduzir custos e esforçar-se para recompensar os investidores com melhor desempenho.

Margem de lucro bruto diminuiu por quatro anos consecutivos

Outra preocupação oculta enfrentada pela Han's Laser reflete-se na margem de lucro bruto, um importante indicador da lucratividade corporativa.

Embora tanto a receita como o lucro líquido tenham recuperado, a margem de lucro bruto da empresa não conseguiu travar a sua tendência descendente. A margem de lucro bruto geral das vendas no primeiro semestre do ano foi de 33,76%, uma diminuição anual de 0,96 pontos percentuais e uma diminuição acumulada de 6,89 pontos percentuais em comparação com o mesmo período de 2020.

A Han's Laser não divulgou o nível da margem de lucro bruto de cada empresa em seu relatório financeiro. Mas o que pode ser visto é que, sendo o segmento com o crescimento de receita mais impressionante do Han's Laser no primeiro semestre do ano, a margem de lucro bruto do negócio de equipamentos de fabricação inteligente de PCB caiu 6,86 pontos percentuais ano a ano. Esse negócio representa 25% do faturamento total da empresa.

O CNC da Han (301200.SZ), que foi desmembrado e listado no GEM há dois anos, é a plataforma responsável pelos negócios de PCB da Han's Laser. No primeiro semestre deste ano, o desempenho do CNC de Han cresceu positivamente, mas a taxa de crescimento do lucro líquido não foi tão rápida quanto o desempenho da receita. A margem de lucro bruto de vendas caiu abaixo de 30% pela primeira vez, para 29,27%. Nos últimos anos, o desempenho da subsidiária aumentou e diminuiu, mas a margem de lucro bruto das vendas manteve-se em torno de 35%.

Como mãe dos produtos eletrônicos, a demanda do mercado de PCB está positivamente relacionada à demanda por produtos eletrônicos terminais. Desde o quarto trimestre de 2023, o mercado downstream de eletrônicos de consumo se recuperou gradualmente, e o crescimento na demanda por poder de computação de IA impulsionou uma recuperação na demanda de PCB, impulsionando um aumento nos pedidos de equipamentos de processamento especial CNC da Han.

No entanto, a brutalidade da concorrência industrial não pode ser subestimada. De acordo com estimativas da Prismark, a receita e a produção da indústria de PCB aumentarão 5,0% e 7,2%, respectivamente, em 2024. Entre elas, as placas de alta multicamada e as placas HDI necessárias para servidores e switches de IA têm o crescimento mais forte, enquanto as placas PCB comuns ainda enfrentam intensificação concorrência de mercado. Uma situação que leva a um declínio nos preços unitários.