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Jiemian News Reporter |. Pang Yu

Nachdem Han's Laser (002008.SZ) zwei Jahre in Folge doppelte Rückgänge bei Umsatz und Nettogewinn erlebt hatte, führte der Verkauf der Kontrollrechte seiner Tochtergesellschaften zu einem deutlichen Anstieg der Zwischenergebnisse, der Aktienkurs fiel jedoch, anstatt zu steigen.

Han's Laser gab am Abend des 19. August bekannt, dass das Unternehmen im ersten Halbjahr einen Betriebsgewinn von 6,355 Milliarden Yuan erzielte, was einer Steigerung von 4,41 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und 1,225 Milliarden Yuan beträgt. eine Steigerung von 184,81 % gegenüber dem Vorjahr; der Nicht-Nettogewinn nach Abzug betrug 220 Millionen Yuan, eine Steigerung von 15,23 % gegenüber dem Vorjahr.

Die Verdoppelung der Leistung war vor allem auf die Übertragung von Anteilen an der Tochtergesellschaft Han's Site zurückzuführen. Im ersten Quartal dieses Jahres schloss Han's Laser die Veräußerung der Mehrheitsbeteiligung an seiner Holding-Tochtergesellschaft Han's Site ab. Die Transaktion bestätigte einen der Muttergesellschaft zuzurechnenden Nettogewinn von 890 Millionen Yuan 6-mal im Jahresvergleich auf 989 Millionen Yuan.

Im zweiten Quartal, als sich die nachgelagerte Elektronikindustrie weiter erholte, war die Leistung des Unternehmens jedoch unbefriedigend und belief sich auf 236 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 18 % gegenüber dem Vorjahr und 76 % gegenüber dem Vormonat entspricht .

Es muss noch darauf hingewiesen werden, dass die Bruttogewinnmarge von Han's Laser trotz der Erholung der Leistung nicht aufgehört hat, zu sinken. Die Gesamtbruttogewinnmarge lag im ersten Halbjahr bei 33,76 %, was einem Rückgang um etwa 1 Prozentpunkt gegenüber dem Vorjahr entspricht . Aus vertikaler Sicht ist dies das vierte Jahr in Folge, in dem die Bruttogewinnmarge seit 2021 gesunken ist. Verglichen mit der Bruttogewinnmarge von 40,65 % im Halbzeitbericht 2020 ist sie um kumuliert 6,89 Prozentpunkte gesunken.

Nach der Veröffentlichung des Zwischenberichts schloss der Aktienkurs von Han's Laser am 20. August mit einem Minus von 4,15 %, was einem kumulierten Rückgang von 5,41 % im Laufe des Jahres entspricht, und der letzte Marktwert betrug 20,4 Milliarden Yuan. Mit Blick auf die Zeitachse ist der Titel „Laser Mao“ des Unternehmens auf dem Sekundärmarkt nicht mehr von Bedeutung. Seit Anfang 2022 schwankt der Aktienkurs seit langem und ist insgesamt um mehr als 60 % gesunken weit.

Die Wachstumsdynamik traditioneller Unternehmen reicht nicht aus und die Leistung neuer Unternehmen ist schlecht

Als Gerätehersteller verfügt Han's Laser über nachgelagerte Branchen, darunter Unterhaltungselektronik, Leiterplatten, neue Energie, Halbleiter und andere Branchen. Seine Geschäftsentwicklung ist eng mit dem Gesamtbetrieb der Makroökonomie verbunden.

Hinter dem Leistungswachstum im Halbjahresbericht verbergen sich bei Han's Laser auch Bedenken hinsichtlich der Geschäftsentwicklung.

Erstens ist die traditionelle Geschäftswachstumsdynamik des Unternehmens immer noch schwach.

Insbesondere das „alte Geschäft“ der allgemeinen industriellen Laserbearbeitungsausrüstung von Han's Laser als Leistungssäule erzielte im ersten Halbjahr des Jahres ein Betriebsergebnis von 2,557 Milliarden Yuan, was einer Steigerung von etwa 4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Aufgrund der schleppenden Marktnachfrage war die Wachstumsdynamik dieses Kerngeschäfts in den letzten Jahren unzureichend. Im Jahr 2022 wird der Umsatz nahezu unverändert bleiben. Im Jahr 2023 wird ein Umsatz von 5,547 Milliarden Yuan erzielt. im Jahr.

Im Segment Ausrüstung für die Informationsindustrie profitierte das PCB-Ausrüstungsgeschäft (Printed Circuit Board) von der Erholung des nachgelagerten Marktes für Unterhaltungselektronik und erzielte im Vergleich zum Vorjahr einen Anstieg des Betriebsergebnisses um 103 % auf 1,564 Milliarden Yuan, während der Bereich Unterhaltungselektronik Das Ausrüstungsgeschäft verzeichnete im Vergleich zum Vorjahr einen Umsatzrückgang um 9 % auf 787 Millionen Yuan.

Die Unterhaltungselektronikindustrie ist einer der am häufigsten genutzten Bereiche für intelligente Fertigungsanlagen. Han's Laser-Halbzeitbericht wies darauf hin, dass „die Unterhaltungselektronikindustrie in den letzten Jahren mit Innovationsengpässen konfrontiert war und sich die Produktleistungs- und Funktionsaktualisierungszyklen verlangsamten.“ , Die Anlageinvestitionen der Branche haben sich ebenfalls verlangsamt. Die Häufigkeit der Aktualisierungen hat sich ebenfalls verlangsamt.“

Obwohl das PCB-Ausrüstungsgeschäft ein höheres Umsatzwachstum erzielte, wurde dieses auf einer niedrigen Basis erzielt, die zuvor einen starken Rückgang erlebt hatte. In den Jahren 2022 und 2023 wird der Umsatz des Unternehmens mit Leiterplattenausrüstung um 32 % bzw. 41 % sinken. Nach einer Verdoppelung im ersten Halbjahr 2024 besteht immer noch eine Lücke von etwa 300 Millionen Yuan zwischen dem Umsatz von 1,564 Milliarden Yuan und dem gleichen Zeitraum im Jahr 2021.

Zweitens schnitten neben den traditionellen Geschäften auch die Halbleiter- und neue Energiebranche, die das Unternehmen als „zweite Wachstumskurve“ der Zukunft betrachtet, schlecht ab.

Im ersten Halbjahr, als die Halbleiterindustrie stark boomte, erzielte das Halbleiterausrüstungsgeschäft (einschließlich Pan-Halbleiter) von Han's Laser einen Betriebsumsatz von 752 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 10 % gegenüber dem Vorjahr entspricht Das Unternehmen erzielte in der ersten Jahreshälfte einen Umsatz von 696 Millionen Yuan. Auch dieser sank im Jahresvergleich um etwa 40 %, was hauptsächlich auf die Verlangsamung der Produktionsausweitung der nachgelagerten Hersteller von Strombatterien und Photovoltaik zurückzuführen ist.

Han's Laser hat seine Ressourceninvestitionen in der neuen Energiebranche in den letzten Jahren weiter erhöht, aber die Ergebnisse waren nicht so gut wie erwartet. Zu dem im Zwischenbericht gemeldeten Rückgang im Geschäft mit neuen Energieanlagen erklärte das Unternehmen: „Bei Photovoltaikanlagen, die vom Branchenboom betroffen sind, sind die Investitionsausgaben der nachgelagerten Kunden deutlich zurückgegangen, was sich stärker auf das Unternehmen ausgewirkt hat.“ entsprechende Ausrüstungsbestellungen.

Unter verschiedenen Belastungen hat die Entwicklungsstrategie von Han's Laser auch bei den Anlegern Besorgnis hervorgerufen.

Nehmen wir als Beispiel den Streit um die Aktienübertragung von Han's Laser, der am 14. Dezember letzten Jahres bekannt gegeben wurde, dass Aktionäre mit 129.500 Aktien dagegen stimmten und sich alle oben genannten Einwände und Enthaltungen enthielten kleine und mittlere Aktionäre.

In Bezug auf den Grund, warum sich die Leistung des Unternehmens weiter angepasst hat und in den letzten drei Jahren keine wesentliche Verbesserung zu verzeichnen war, antwortete Han's Laser den Anlegern mit den Worten: „Der Hauptgrund liegt darin, dass es unter dem Einfluss komplexer Faktoren wie Branchenzyklusänderungen und nachgelagerter Prozesse steht.“ Kunden sind bei Investitionen vorsichtiger geworden.“ Angesichts des immer härteren Wettbewerbs hat das Unternehmen als Reaktion auf das wettbewerbsintensive Marktumfeld einerseits seine Organisationsstruktur neu angepasst und andererseits weiterhin die digitale Transformation vorangetrieben, um die Produktionseffizienz zu verbessern , Kosten senken und danach streben, Anleger mit besserer Leistung zu belohnen.

Die Bruttogewinnmarge ist im vierten Jahr in Folge gesunken

Eine weitere versteckte Sorge, mit der Han's Laser konfrontiert ist, spiegelt sich in der Bruttogewinnmarge wider, einem wichtigen Indikator für die Rentabilität des Unternehmens.

Obwohl sich sowohl Umsatz als auch Nettogewinn erholt haben, konnte die Bruttogewinnmarge des Unternehmens ihren Abwärtstrend nicht stoppen. Die gesamte Bruttoumsatzgewinnmarge betrug im ersten Halbjahr 33,76 %, was einem Rückgang von 0,96 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr und einem kumulierten Rückgang von 6,89 Prozentpunkten im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2020 entspricht.

Han's Laser hat in seinem Finanzbericht die Höhe der Bruttogewinnmarge der einzelnen Unternehmen nicht offengelegt. Was jedoch zu erkennen ist, ist, dass die Bruttogewinnmarge des Geschäfts mit intelligenten Leiterplatten-Fertigungsanlagen, dem Segment mit dem beeindruckendsten Umsatzwachstum von Han’s Laser im ersten Halbjahr, im Jahresvergleich um 6,86 Prozentpunkte zurückging. Dieses Geschäft macht 25 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens aus.

Han's CNC (301200.SZ), das vor zwei Jahren ausgegliedert und an der GEM gelistet wurde, ist die Plattform, die für das PCB-Geschäft von Han's Laser verantwortlich ist. In der ersten Hälfte dieses Jahres wuchs die Leistung von Han's CNC positiv, aber die Wachstumsrate des Nettogewinns war nicht so schnell wie die Umsatzentwicklung. Die Bruttoumsatzgewinnmarge fiel erstmals unter 30 % auf 29,27 %. In den letzten Jahren ist die Leistung der Tochtergesellschaft gestiegen und gesunken, die Bruttoumsatzgewinnmarge blieb jedoch bei rund 35 %.

Als Mutter elektronischer Produkte steht die Marktnachfrage von PCB in einem positiven Zusammenhang mit der Nachfrage nach elektronischen Terminalprodukten. Seit dem vierten Quartal 2023 hat sich der nachgelagerte Markt für Unterhaltungselektronik allmählich erholt, und die steigende Nachfrage nach KI-Rechenleistung hat zu einer Erholung der PCB-Nachfrage geführt, was zu einem Anstieg der Bestellungen für Han's CNC-Spezialbearbeitungsgeräte führte.

Allerdings ist die Brutalität des Branchenwettbewerbs nicht zu unterschätzen. Nach Schätzungen von Prismark werden der Umsatz und die Produktion der Leiterplattenindustrie im Jahr 2024 um 5,0 % bzw. 7,2 % steigen. Unter ihnen verzeichnen High-Multilayer-Leiterplatten und HDI-Leiterplatten, die für KI-Server und -Switches benötigt werden, das stärkste Wachstum, während gewöhnliche Leiterplatten noch einem verstärkten Wachstum ausgesetzt sind Marktwettbewerb. Eine Situation, die zu einem Rückgang der Stückpreise führt.