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Jiemian giornalista |. Pang Yu

Dopo aver registrato un doppio calo dei ricavi e dell'utile netto per due anni consecutivi, la vendita dei diritti di controllo delle sue controllate ha portato a un aumento significativo dei risultati provvisori di Han's Laser (002008.SZ), ma il prezzo delle sue azioni è sceso invece di aumentare.

Han's Laser ha annunciato la sera del 19 agosto che la società ha realizzato un utile operativo di 6,355 miliardi di yuan nella prima metà dell'anno, con un aumento su base annua del 4,41% e l'utile netto attribuibile alla società madre è stato di 1,225 miliardi di yuan; un aumento su base annua del 184,81% l'utile non netto al netto delle deduzioni è stato di 220 milioni di yuan, un aumento su base annua del 15,23%;

Il raddoppio della performance è stato influenzato principalmente dal trasferimento delle partecipazioni nella controllata Han's Site. Nel primo trimestre di quest'anno, Han's Laser ha completato la cessione della partecipazione di controllo nella sua controllata Han's Site. La transazione ha confermato un reddito da investimenti di 890 milioni di yuan. L'utile netto della società attribuibile alla società madre nel primo trimestre è aumentato di quasi 6 volte su base annua fino a 989 milioni di yuan.

Tuttavia, nel secondo trimestre, mentre l'industria elettronica a valle continuava a riprendersi, la performance della società è stata insoddisfacente. L'utile netto attribuibile alla società madre è stato di 236 milioni di yuan, in calo del 18% su base annua e del 76% su base mensile. .

Ciò che occorre sottolineare è che il margine di profitto lordo di Han's Laser non ha smesso di diminuire nonostante la ripresa delle prestazioni. Il margine di profitto lordo complessivo delle vendite nella prima metà dell'anno è stato del 33,76%, in calo di circa 1 punto percentuale su base annua. . Da una prospettiva verticale, questo è il quarto anno consecutivo che il suo margine di profitto lordo è diminuito dal 2021. Rispetto al margine di profitto lordo del 40,65% nel rapporto di medio termine del 2020, è diminuito complessivamente di 6,89 punti percentuali.

Dopo la pubblicazione del rapporto intermedio, il 20 agosto il prezzo delle azioni di Han's Laser ha chiuso in ribasso del 4,15%, con un calo cumulativo del 5,41% durante l'anno e l'ultimo valore di mercato è stato di 20,4 miliardi di yuan. Guardando la sequenza temporale, il titolo "Laser Mao" dell'azienda nel mercato secondario non risuona più Dall'inizio del 2022, il prezzo delle azioni oscilla e diminuisce da molto tempo, con un calo cumulativo di oltre il 60%. lontano.

Lo slancio di crescita delle imprese tradizionali è insufficiente e la performance delle nuove imprese è scarsa

In qualità di produttore di apparecchiature, Han's Laser ha industrie a valle tra cui elettronica di consumo, PCB, nuova energia, semiconduttori e altre industrie. Il suo sviluppo aziendale è strettamente correlato al funzionamento complessivo della macroeconomia.

Dietro la crescita della performance nel rapporto semestrale, Han's Laser nasconde anche preoccupazioni sulla performance aziendale.

In primo luogo, il tradizionale slancio di crescita del business dell'azienda è ancora debole.

Nello specifico, il business generale delle apparecchiature industriali per la lavorazione laser del "vecchio business" di Han's Laser, come pilastro delle prestazioni, ha realizzato un utile operativo di 2,557 miliardi di yuan nella prima metà dell'anno, con un aumento su base annua di circa il 4%.

Colpito dalla debole domanda del mercato, lo slancio di crescita di questo core business è stato insufficiente negli ultimi anni. Nel 2022, il fatturato rimarrà quasi invariato. Nel 2023, raggiungerà un fatturato di 5,547 miliardi di yuan, con un leggero aumento del 5% su base annua. su-anno.

Nel segmento delle apparecchiature per l'industria dell'informazione, il business delle apparecchiature PCB (circuiti stampati) ha beneficiato della ripresa del mercato a valle dell'elettronica di consumo, ottenendo un aumento su base annua del 103% nell'utile operativo a 1,564 miliardi di yuan, mentre il settore dell'elettronica di consumo il settore delle apparecchiature ha registrato un calo dei ricavi su base annua in un clima di miglioramento del settore, pari al 9% a 787 milioni di yuan.

Il settore dell'elettronica di consumo è uno dei settori più utilizzati per le apparecchiature di produzione intelligenti. Il rapporto intermedio di Han di Laser sottolinea che “negli ultimi anni, poiché l'industria dell'elettronica di consumo ha dovuto affrontare colli di bottiglia nell'innovazione, le prestazioni dei prodotti e i cicli di aggiornamento delle funzioni hanno subito un rallentamento. , gli investimenti in immobilizzazioni del settore sono diminuiti. Anche la frequenza degli aggiornamenti è rallentata."

Anche se il business delle apparecchiature PCB ha registrato una crescita dei ricavi più elevata, questa è stata ottenuta su una base bassa che aveva visto in precedenza un profondo calo. Nel 2022 e nel 2023, i ricavi dell'azienda legati alle apparecchiature PCB diminuiranno rispettivamente del 32% e del 41%. Dopo essere raddoppiato nella prima metà del 2024, c’è ancora un divario di circa 300 milioni di yuan tra il fatturato di 1.564 miliardi di yuan e lo stesso periodo del 2021.

In secondo luogo, oltre alle attività tradizionali, anche i settori dei semiconduttori e della nuova energia, che l'azienda considera come la "seconda curva di crescita" del futuro, hanno registrato performance deludenti.

Nella prima metà dell'anno, con l'industria dei semiconduttori in forte espansione, il business delle apparecchiature per semiconduttori (compresi i pan-semiconduttori) di Han's Laser ha realizzato un fatturato operativo di 752 milioni di yuan, con un calo del 10% su base annua, mentre le nuove apparecchiature energetiche l'azienda ha realizzato un fatturato di 696 milioni di yuan nella prima metà dell'anno, anch'esso in calo di circa il 40% su base annua, influenzato principalmente dal rallentamento dell'espansione produttiva dei produttori downstream di batterie e fotovoltaico.

Negli ultimi anni Han's Laser ha continuato ad aumentare i propri investimenti in risorse nel nuovo settore energetico, ma i risultati non sono stati buoni come previsto. Per quanto riguarda il calo riportato nel rapporto intermedio nel settore delle nuove apparecchiature energetiche, la società ha spiegato: "Per quanto riguarda le apparecchiature fotovoltaiche, colpite dal boom del settore, le spese in conto capitale dei clienti a valle si sono notevolmente ridotte, il che ha avuto un impatto maggiore sul fatturato dell'azienda relativi ordini di attrezzature.

Sotto varie pressioni, la strategia di sviluppo di Han's Laser ha suscitato preoccupazioni anche tra gli investitori.

Prendiamo come esempio la disputa sul trasferimento di azioni di Han's Laser. L'annuncio di Han's Laser sulla risoluzione di vendita di asset reso pubblico il 14 dicembre dello scorso anno ha mostrato che gli azionisti con 129.500 azioni hanno votato contro e gli azionisti con 5,8505 milioni di azioni si sono astenuti azionisti di piccole e medie dimensioni.

Per quanto riguarda il motivo per cui la performance dell'azienda ha continuato ad adeguarsi e non ha visto un miglioramento significativo negli ultimi tre anni, Han's Laser ha risposto agli investitori dicendo: "Il motivo principale è che, sotto l'influenza di fattori complessi come i cambiamenti del ciclo industriale, i processi a valle i clienti sono diventati più cauti negli investimenti." Di fronte a una concorrenza sempre più agguerrita In risposta al contesto competitivo del mercato, l'azienda ha riadattato la propria struttura organizzativa da un lato e dall'altro continua a promuovere la trasformazione digitale e a migliorare l'efficienza produttiva , ridurre i costi e sforzarsi di premiare gli investitori con performance migliori.

Il margine di profitto lordo è diminuito per quattro anni consecutivi

Un'altra preoccupazione nascosta affrontata da Han's Laser si riflette nel margine di profitto lordo, un importante indicatore della redditività aziendale.

Sebbene sia i ricavi che l'utile netto abbiano recuperato, il margine di profitto lordo della società non è riuscito a fermare la sua tendenza al ribasso. Il margine di profitto complessivo delle vendite lorde nella prima metà dell’anno è stato del 33,76%, con un calo su base annua di 0,96 punti percentuali e un calo cumulativo di 6,89 punti percentuali rispetto allo stesso periodo del 2020.

Han's Laser non ha rivelato il livello del margine di profitto lordo di ciascuna azienda nella sua relazione finanziaria. Ma quello che si può vedere è che, essendo il segmento con la crescita dei ricavi più impressionante di Han’s Laser nella prima metà dell'anno, il margine di profitto lordo del business delle apparecchiature di produzione intelligenti PCB è diminuito di 6,86 punti percentuali su base annua. Questa attività rappresenta il 25% del fatturato totale dell'azienda.

Han's CNC (301200.SZ), scorporata e quotata al GEM due anni fa, è la piattaforma responsabile del business PCB di Han's Laser. Nella prima metà di quest'anno, la performance di Han CNC è cresciuta positivamente, ma il tasso di crescita dell'utile netto non è stato così rapido come quello dei ricavi. Il margine di profitto delle vendite lorde è sceso per la prima volta al di sotto del 30%, al 29,27%. Negli ultimi anni, la performance della filiale è aumentata e diminuita, ma il suo margine di profitto sulle vendite lorde è rimasto intorno al 35%.

In quanto madre dei prodotti elettronici, la domanda del mercato di PCB è positivamente correlata alla domanda di prodotti elettronici terminali. Dal quarto trimestre del 2023, il mercato a valle dell’elettronica di consumo si è gradualmente ripreso e la crescita della domanda di potenza di calcolo basata sull’intelligenza artificiale ha determinato una ripresa della domanda di PCB, determinando un aumento degli ordini per le apparecchiature di elaborazione speciale CNC di Han.

Tuttavia, la brutalità della concorrenza nel settore non può essere sottovalutata. Secondo le stime di Prismark, i ricavi e la produzione del settore PCB aumenteranno rispettivamente del 5,0% e del 7,2% nel 2024. Tra questi, le schede ad alto multistrato e le schede HDI necessarie per server e switch AI registrano la crescita più forte, mentre le schede PCB ordinarie continuano a subire un'intensificazione. concorrenza di mercato Una situazione che porta ad un calo dei prezzi unitari.