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"Sob as atuais políticas favoráveis, algumas oportunidades estruturais aparecerão no mercado de capitais. Acreditamos que este seja um evento de alta probabilidade." Recentemente, Zheng Ke, diretor de alocação de ativos do Fundo Penghua e gerente geral de alocação de ativos e investimento de fundos. departamento, Quando foi convidado do programa de perspectivas de meados de 2024 "Chief Connection" do The Paper, ele disse que o segundo semestre de 2024 ainda será um período de transição entre os antigos e novos "motores" de crescimento econômico e o investimento estratégico defensivo continuará sendo a linha principal.

Olhando para trás, para a lógica de alocação de ativos no primeiro semestre do ano, Zheng Ke disse que aproveitou principalmente três oportunidades. O primeiro é o declínio das ações micro-capitalizadas. Ele analisou: "Anteriormente, os retornos excedentes das ações micro-capitalizadas que excederam o ciclo de alta e baixa retornaram completamente a zero. Com base nisso, precisamos aplicar seus retornos excedentes a um valor de mercado". ciclo mais longo. E aqueles relacionados com a economia nacional e a subsistência das pessoas Indústrias e setores estratégicos são o foco do investimento, como serviços públicos, petróleo e energia, transporte marítimo, operadores, bancos, etc. "

A segunda é participar da “principal ascensão” do ouro. Zheng Ke disse que desde o ano passado, com a expansão dos passivos do Federal Reserve, a escala da dívida nacional dos EUA aproximou-se cada vez mais do limite de reembolso da dívida. Durante este período, surgiram oportunidades de alocação de ouro.

Ainda é um bom momento para “entrar no trem” e alocar ativos de ouro? Zheng Ke respondeu: “Do ponto de vista lógico de curto prazo, o ouro experimentou um grande aumento no primeiro semestre deste ano e pode enfrentar um aumento significativo”. um período de ajustamento no futuro. Mas se tivermos como objectivo o longo prazo, o ouro ainda é um activo de alocação muito bom.”

A terceira é fazer investimentos estratégicos em ações de Hong Kong. Zheng Ke analisou: "Após quatro ou cinco anos de declínio, a avaliação das ações de Hong Kong atingiu um nível baixo. Além disso, em comparação com as ações A, as ações com maior capitalização de mercado nas ações de Hong Kong se recuperarão mais acentuadamente, e o o beta gerado será maior do que o das ações A. "As ações estão mais fortes."

Quando questionado se a lógica de alocação de ativos mudará no segundo semestre do ano, Zheng Ke acreditou que "as mudanças subsequentes no contexto geral da alocação de ativos provêm principalmente das flutuações nos mercados externos". Ele disse ainda que, embora as ações de Hong Kong tenham respondido de forma mais óbvia às flutuações do mercado externo, a ocorrência de riscos passou a ser o momento de alocação, e as ações de Hong Kong ainda têm valor de investimento no segundo semestre do ano.

Concentrando-se nos dividendos e na faixa de dividendos elevados, Zheng Ke disse francamente: "Atualmente estamos mais preocupados com o risco dos dividendos, em vez dos retornos excessivos dos dividendos. Ele acredita que os retornos excessivos dos investimentos no setor do carvão sob o conceito." dos dividendos terminaram. "Seja de uma perspectiva fundamental ou de um prémio de risco relativo, a atractividade do carvão diminuiu acentuadamente em comparação com o passado." Por outro lado, Zheng Ke destacou ainda que os bancos em activos de dividendos ainda podem ter retornos relativos relativamente óbvios, especialmente as acções de Hong Kong.

Vale ressaltar que Zheng Ke escreveu no último relatório do segundo trimestre do produto: “A estrutura econômica está passando por uma difícil transformação da cadeia imobiliária financeira para novas forças produtivas. Tudo isso será inevitavelmente acompanhado de recursos estratégicos. As avaliações continuam a aumentar.”

A este respeito, Zheng Ke explicou na entrevista que o contexto de investimento das novas forças produtivas é diferente das antigas forças produtivas do passado. Durante o processo de transformação estrutural económica, o crescimento económico pode ser lento. Para algumas oportunidades estruturais que surgem durante o processo de transformação, ele tende a aproveitá-las segundo uma lógica de investimento mais longa.

"O investimento estratégico defensivo continuará ao longo do segundo semestre do ano." Zheng Ke deu um exemplo. Algumas empresas de manufatura avançada que têm vantagens de monopólio e níveis de avaliação extremamente baixos podem ter valor de investimento estratégico na era da inteligência artificial. Além disso, ele também está otimista quanto ao desenvolvimento da indústria financeira “Nos primeiros 20 anos, foi a cadeia da indústria imobiliária que apoiou a nossa economia. Nos próximos 20 anos, as finanças provavelmente abraçarão uma nova produtividade”.

Em termos do mercado obrigacionista, Zheng Ke acredita que o mercado altista continuará no primeiro semestre do ano "As novas forças produtivas ainda não chegaram e as taxas de juro podem continuar a diminuir. Embora haja espaço para o declínio das taxas de juro. muito limitado, a direção não mudará." , portanto o valor de alocação dos ativos obrigacionistas ainda será destacado.”

Além disso, no primeiro semestre de 2024, beneficiando da melhoria contínua do mercado externo, o desempenho dos fundos QDII ainda é relativamente impressionante, ocupando a “posição C” entre vários tipos de fundos. De acordo com estatísticas da Wind, mais de 70% dos fundos QDII obtiveram lucros “vermelhos” no primeiro semestre do ano. A este respeito, Zheng Ke alertou: “Muitas vezes, quando um tipo de fundo atrai extrema atenção, o seu (desempenho deslumbrante) chegou ao fim e devemos prestar atenção aos riscos potenciais”.

O choque nos mercados externos no início de Agosto demonstrou mais uma vez a lei imutável da "reversão à média a longo prazo e dos preços aproximando-se do valor intrínseco" no mercado de capitais. Zheng Ke comentou: “Em vista do julgamento abrangente de muitos fatores, como o tamanho geral da dívida dos EUA, as eleições nos EUA e o atual nível de avaliação das ações dos EUA, acreditamos que os riscos sistêmicos nas ações dos EUA surgirão a qualquer momento, mas não é necessariamente desta vez. A julgar pela situação, acreditamos que os ativos no exterior sofrerão flutuações severas, ou 'contração', o que é inevitável ".

"Portanto, nossa estrutura de investimento tende a evitar ativos que atraem a atenção e a focar naqueles que são menos atraentes. Quando esses ativos também têm um valor baixo, pode ser uma excelente oportunidade de investimento", disse Zheng Ke.