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澎華基金の最高資産配分責任者で資産配分・ファンド投資部長の鄭科氏は、「現在の有利な政策のもとでは、資本市場に構造的な機会がいくつか現れるだろう。われわれはこれが高い確率で起こると考えている」と述べた。同省の同紙の2024年半ば見通しプログラム「チーフ・コネクション」にゲストとして出演した際、2024年下半期は依然として新旧の経済成長「エンジン」と防衛的な戦略的投資の間の移行期にあると述べた。が本線のままになります。

鄭科氏は上半期の資産配分ロジックを振り返り、主に3つの機会を捉えたと述べた。 1つ目は超小型株の下落で、「これまではブルベアサイクルを超えていた超小型株の超過リターンが完全にゼロに戻ったことを踏まえ、超小型株の超過リターンをゼロに戻す必要がある」と分析した。より長いサイクルでは、公共事業、石油、エネルギー、海運、事業者、銀行など、国民経済と国民の生活に関連する戦略的産業とセクターが投資の焦点となっている。」

2つ目は、金の「本上昇」に参加することです。鄭科氏は、昨年以来、連邦準備理事会の負債の拡大に伴い、米国の国家債務の規模が債務返済の上限にますます近づいており、この間に金の割り当ての機会が現れたと述べた。

まだ「列車に乗って」金資産を割り当てるのに良い時期なのでしょうか? 鄭科氏はこう答えました。将来的には調整期間となるだろうが、長期的な目標を立てるのであれば、金は依然として非常に優れた資産配分である。」

3つ目は、香港株への戦略的投資です。鄭科氏は「香港株の評価は4～5年下落を経て、低水準に達している。また、香港株はA株に比べて時価総額が大きい銘柄の方が急激に反発し、生成されるベータはA株よりも高くなるだろう。「株価はより強い。」

今年下半期に資産配分のロジックが変わるのかとの質問に対し、鄭科氏は「その後の資産配分全体の状況の変化は主に海外市場の変動による」と考えた。同氏はさらに、香港株は海外市場の変動により明確に反応しているものの、たまたまリスクの発生が配分の時期であり、香港株は年下半期もまだ投資価値があると述べた。

鄭柯氏は配当と高配当路線に焦点を当て、「現在、我々は配当の超過収益よりも配当のリスクを懸念しており、このコンセプトに基づく石炭​​部門への投資は超過収益になると考えている」と率直に述べた。 「ファンダメンタルズ的な観点から見ても、相対的なリスクプレミアムから見ても、石炭の魅力は過去に比べて急激に低下した。」一方、鄭科氏はさらに、配当資産を保有する銀行、特に香港株は比較的明白な相対収益を上げている可能性があるとさらに指摘した。

鄭科氏がこの製品の最新の第 2 四半期レポートで次のように書いていることは注目に値します。目標値は上昇し続けています。」

この点に関して、鄭科氏はインタビューの中で、経済構造転換の過程において、新たな生産力の投資状況は過去の古い生産力とは異なっている可能性があると説明した。変革プロセス中に生じるいくつかの構造的な機会については、より長期的な投資ロジックに沿ってそれを掴む傾向があります。

「防衛的な戦略的投資は、今年下半期を通じて継続するだろう。」 鄭科氏は、独占的な優位性と非常に低い評価水準を持つ一部の先端製造業企業は、人工知能の時代において戦略的投資価値を持つ可能性があると例を挙げた。さらに、同氏は金融業界の発展についても楽観的で、「最初の20年間、我が国の経済を支えてきたのは不動産産業チェーンだった。今後20年間、金融は新たな生産性を取り入れることになるだろう」としている。

債券市場に関して鄭科氏は、債券強気相場は今年上半期も続くと考えており、「新たな生産力はまだ到来しておらず、金利は引き続き低下する可能性がある。金利低下の余地はあるが、非常に限定的であり、方向性は変わりません。」そのため、債券資産の配分額は引き続き強調されます。

さらに、2024年上半期においても、外部市場の継続的な改善の恩恵を受けて、QDIIファンドのパフォーマンスは依然として比較的目覚ましく、さまざまなタイプのファンドの中で「Cポジション」を占めています。 Wind の統計によると、QDII ファンドの 70% 以上が今年上半期に「赤字」利益を達成しました。これに関して鄭科氏は、「ある種のファンドが極度の注目を集めるとき、その（目覚ましいパフォーマンスは）終焉を迎えていることがよくある。潜在的なリスクに注意を払うべきだ」と警告した。

8月初旬の海外市場のショックは、資本市場における「長期平均回帰と価格が本質的価値に近づく」という不変の法則を改めて証明した。鄭科氏は「米国の債務全体の規模、米国の選挙、現在の米国株の評価水準など多くの要因を総合的に判断すると、米国株のシステミックリスクはいつでも襲ってくると考えているが、しかし、今回は必ずしも延長するわけではない。状況から判断すると、来年は海外資産の大幅な変動、つまり「縮小」が起こるのは避けられないと考えている。

「そのため、私たちの投資フレームワークは、注目を集める資産を避け、あまり目立たない資産に焦点を当てる傾向があります。そのような資産の価値も低い場合、それは素晴らしい投資機会になる可能性があります。」とZheng Ke氏は言います。