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"Con le attuali politiche favorevoli, appariranno alcune opportunità strutturali nel mercato dei capitali. Riteniamo che si tratti di un evento altamente probabile", ha recentemente affermato Zheng Ke, responsabile dell'asset allocation del Fondo Penghua e direttore generale dell'asset allocation e degli investimenti dei fondi dipartimento, quando è stato ospite del programma di previsione di metà 2024 "Chief Connection" di The Paper, ha affermato che la seconda metà del 2024 sarà ancora in un periodo di transizione tra i vecchi e nuovi "motori" di crescita economica e gli investimenti strategici difensivi rimarrà la linea principale.

Ripensando alla logica di asset allocation nella prima metà dell'anno, Zheng Ke ha affermato di aver colto principalmente tre opportunità. Il primo è il declino dei titoli a micro capitalizzazione. Ha analizzato: "In precedenza, i rendimenti in eccesso dei titoli a micro capitalizzazione che hanno superato il ciclo rialzista sono tornati completamente a zero. Sulla base di ciò, dobbiamo applicare i rendimenti in eccesso a un ciclo più lungo e quelli legati all’economia nazionale e al sostentamento delle persone. Le industrie e i settori strategici sono al centro degli investimenti, come i servizi pubblici, il petrolio e l’energia, i trasporti marittimi, gli operatori, le banche, ecc.”.

Il secondo è partecipare alla "ascesa principale" dell'oro. Zheng Ke ha affermato che dallo scorso anno, con l’espansione delle passività della Federal Reserve, l’entità del debito nazionale degli Stati Uniti si è sempre più avvicinata al limite di rimborso del debito. Durante questo periodo sono emerse opportunità di allocazione dell’oro.

È ancora un buon momento per “salire sul treno” e allocare asset in oro, Zheng Ke ha risposto: “Da un punto di vista logico a breve termine, l’oro ha registrato un forte aumento nella prima metà di quest’anno e potrebbe subire un aumento? un periodo di aggiustamento in futuro; ma se si punta al lungo termine, l’oro è ancora un ottimo asset allocato”.

Il terzo è effettuare investimenti strategici nelle azioni di Hong Kong. Zheng Ke ha analizzato: "Dopo quattro o cinque anni di declino, la valutazione delle azioni di Hong Kong ha raggiunto un livello basso. Inoltre, rispetto alle azioni A, le azioni con una maggiore capitalizzazione di mercato nelle azioni di Hong Kong si riprenderanno più bruscamente e il il beta generato sarà superiore a quello delle azioni A. "Le azioni sono più forti."

Alla domanda se la logica dell'asset allocation cambierà nella seconda metà dell'anno, Zheng Ke ritiene che "i successivi cambiamenti nel contesto generale dell'asset allocation deriveranno principalmente dalle fluttuazioni sui mercati esteri". Ha inoltre affermato che, sebbene le azioni di Hong Kong abbiano risposto in modo più evidente alle fluttuazioni del mercato estero, il verificarsi dei rischi è stato il momento dell'allocazione e le azioni di Hong Kong hanno ancora un valore di investimento nella seconda metà dell'anno.

Concentrandosi sul dividendo e sul percorso dei dividendi elevati, Zheng Ke ha detto francamente: "Attualmente siamo più preoccupati per il rischio dei dividendi, piuttosto che per i rendimenti in eccesso dei dividendi". "L'attrattiva del carbone è diminuita drasticamente rispetto al passato." D'altro canto, Zheng Ke ha inoltre sottolineato che le banche che detengono asset con dividendi potrebbero ancora avere rendimenti relativi relativamente evidenti, in particolare le azioni di Hong Kong.

Vale la pena ricordare che Zheng Ke ha scritto nell'ultimo rapporto del secondo trimestre del prodotto: “La struttura economica sta attraversando una difficile trasformazione dalla catena immobiliare finanziaria a nuove forze produttive. Tutto ciò è inevitabile. Questo processo sarà inevitabilmente accompagnato da risorse strategiche obiettivi. Le valutazioni continuano ad aumentare”.

A questo proposito, Zheng Ke ha spiegato nell'intervista che il contesto di investimento delle nuove forze produttive è diverso dalle vecchie forze produttive del passato. Durante il processo di trasformazione strutturale economica, la crescita economica può essere lenta. Per alcune opportunità strutturali che emergono durante il processo di trasformazione, si tende a coglierle secondo una logica di investimento più a lungo termine.

"Gli investimenti strategici difensivi continueranno per tutta la seconda metà dell'anno." Zheng Ke ha fornito un esempio. Alcune aziende del settore manifatturiero avanzato che hanno vantaggi di monopolio e livelli di valutazione estremamente bassi potrebbero avere un valore di investimento strategico nell'era dell'intelligenza artificiale. Inoltre è ottimista anche riguardo allo sviluppo del settore finanziario. "Nei primi vent'anni è stata la catena del settore immobiliare a sostenere la nostra economia. Nei prossimi vent'anni la finanza dovrebbe abbracciare una nuova produttività."

Per quanto riguarda il mercato obbligazionario, Zheng Ke ritiene che il mercato obbligazionario rialzista continuerà nella prima metà dell'anno. "Le nuove forze produttive non sono ancora arrivate e i tassi di interesse potrebbero continuare a scendere. Anche se c'è spazio per un calo dei tassi di interesse molto limitato, la direzione non cambierà." , quindi il valore di allocazione degli asset obbligazionari sarà comunque evidenziato."

Inoltre, nella prima metà del 2024, beneficiando del continuo miglioramento del mercato esterno, la performance dei fondi QDII è ancora relativamente impressionante, occupando la "posizione C" tra le varie tipologie di fondi. Secondo le statistiche di Wind, oltre il 70% dei fondi QDII ha realizzato profitti “rossi” nella prima metà dell'anno. A questo proposito, Zheng Ke ha avvertito: “Spesso, quando un tipo di fondo attira estrema attenzione, la sua performance (straordinaria) è giunta al termine e dovremmo prestare attenzione ai potenziali rischi”.

Lo shock sui mercati esteri all'inizio di agosto ha dimostrato ancora una volta la legge immutabile della "inversione della media a lungo termine e dell'avvicinamento dei prezzi al valore intrinseco" nel mercato dei capitali. Zheng Ke ha commentato: “In considerazione del giudizio globale di molti fattori come la dimensione complessiva del debito statunitense, le elezioni statunitensi e l’attuale livello di valutazione delle azioni statunitensi, riteniamo che i rischi sistemici per le azioni statunitensi arriveranno in qualsiasi momento, ma non è necessariamente questa volta. Estendere i tempi A giudicare dalla situazione, crediamo che il prossimo anno gli asset esteri subiranno gravi fluttuazioni, o 'contrazioni', il che è inevitabile.

"Quindi il nostro quadro di investimento tende ad evitare gli asset che attirano l'attenzione e si concentra su quelli che attirano meno l'attenzione. Quando tali asset hanno un valore basso, potrebbe essere un'eccellente opportunità di investimento", afferma Zheng Ke.