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"Dans le cadre des politiques favorables actuelles, certaines opportunités structurelles apparaîtront sur le marché des capitaux. Nous pensons qu'il s'agit d'un événement hautement probable." Récemment, Zheng Ke, directeur de l'allocation d'actifs du Fonds Penghua et directeur général de l'allocation d'actifs et des investissements des fonds. département, lorsqu'il était l'invité du programme de perspectives mi-2024 « Chief Wire » du Paper, il a déclaré que le second semestre 2024 était encore dans une période de transition entre les nouveaux et les anciens « moteurs » de croissance économique, et que les investissements stratégiques défensifs seraient restent la ligne principale.

En revenant sur la logique d'allocation d'actifs au premier semestre, Zheng Ke a déclaré qu'il avait principalement saisi trois opportunités. Le premier est le déclin des actions à micro-capitalisation.Il a analysé : « Auparavant, les rendements excédentaires des actions à micro-capitalisation qui dépassaient le cycle haussier-baissier revenaient complètement à zéro. Sur cette base, nous devons appliquer leurs rendements excédentaires à un cycle plus long. Et ceux liés à l'économie nationale et aux moyens de subsistance de la population. Les industries et secteurs stratégiques sont au centre des investissements, tels que les services publics, le pétrole et l'énergie, le transport maritime, les opérateurs, les banques, etc.

La seconde est de participer à la « principale hausse » de l’or. Zheng Ke a déclaré que depuis l'année dernière, avec l'augmentation des engagements de la Réserve fédérale, l'ampleur de la dette nationale américaine s'est rapprochée de plus en plus de la limite de remboursement de la dette. Au cours de cette période, des opportunités d'allocation d'or sont apparues.

Est-ce encore le bon moment pour « monter dans le train » et allouer les actifs en or ? Zheng Ke a répondu : « D'un point de vue logique à court terme, l'or a connu une hausse importante au premier semestre de cette année et pourrait être confronté à une forte hausse. une période d’ajustement dans le futur ; mais si vous visez le long terme, l’or reste un très bon actif d’allocation.

La troisième consiste à réaliser des investissements stratégiques dans les actions de Hong Kong. Zheng Ke a analysé : « Après quatre ou cinq ans de baisse, la valorisation des actions de Hong Kong a atteint un niveau bas. De plus, par rapport aux actions A, les actions avec une plus grande capitalisation boursière des actions de Hong Kong rebondiront plus fortement, et le Le bêta généré sera supérieur à celui des actions A. " Les actions sont plus fortes. "

Lorsqu'on lui a demandé si la logique d'allocation d'actifs allait changer au cours du second semestre, Zheng Ke a estimé que « les changements ultérieurs dans le contexte global de l'allocation d'actifs provenaient principalement des fluctuations des marchés étrangers ». Il a ajouté que même si les actions de Hong Kong réagissaient plus clairement aux fluctuations des marchés étrangers, l'apparition des risques était le moment de l'allocation et que les actions de Hong Kong avaient toujours une valeur d'investissement au cours du second semestre.

En se concentrant sur la piste des dividendes et des dividendes élevés, Zheng Ke a déclaré franchement : « Actuellement, nous sommes plus préoccupés par le risque des dividendes que par les rendements excédentaires des dividendes. Il estime que les rendements excédentaires des investissements dans le secteur du charbon sont liés au concept. » "Que ce soit d'un point de vue fondamental ou d'une prime de risque relative, l'attractivité du charbon a fortement diminué par rapport au passé." D'un autre côté, Zheng Ke a en outre souligné que les banques détenant des actifs à dividendes pourraient encore avoir des rendements relatifs relativement évidents, en particulier les actions de Hong Kong.

Il convient de mentionner que Zheng Ke a écrit dans le dernier rapport du deuxième trimestre du produit : « La structure économique subit une transformation difficile, passant de la chaîne immobilière financière à de nouvelles forces productives. Tout cela est inévitable. Ce processus s'accompagnera inévitablement de ressources stratégiques. Les valorisations continuent d’augmenter.

À cet égard, Zheng Ke a expliqué dans l'interview que le contexte d'investissement des nouvelles forces productives est différent de celui des anciennes forces productives du passé. Au cours du processus de transformation structurelle de l'économie, la croissance économique peut être lente. Pour certaines opportunités structurelles qui se présentent au cours du processus de transformation, il a tendance à les saisir dans une logique d’investissement plus longue.

"Les investissements stratégiques défensifs se poursuivront tout au long du second semestre." Zheng Ke a donné un exemple. Certaines entreprises du secteur manufacturier de pointe qui bénéficient d'avantages monopolistiques et de niveaux de valorisation extrêmement bas peuvent avoir une valeur d'investissement stratégique à l'ère de l'intelligence artificielle. En outre, il est également optimiste quant au développement du secteur financier : « Au cours des 20 premières années, c'est la chaîne du secteur immobilier qui a soutenu notre économie. Dans les 20 prochaines années, la finance va probablement adopter une nouvelle productivité.

En ce qui concerne le marché obligataire, Zheng Ke estime que le marché haussier des obligations se poursuivra au premier semestre de l'année. « De nouvelles forces productives ne sont pas encore arrivées et les taux d'intérêt pourraient continuer de baisser. très limitée, la direction ne changera pas." , donc la valeur d'allocation des actifs obligataires sera toujours mise en avant. "

De plus, au premier semestre 2024, bénéficiant de l'amélioration continue du marché extérieur, la performance des fonds QDII est encore relativement impressionnante, occupant la « position C » parmi les différents types de fonds. Selon les statistiques de Wind, plus de 70 % des fonds QDII ont réalisé des bénéfices « rouges » au premier semestre. À cet égard, Zheng Ke a prévenu : « Souvent, lorsqu'un type de fonds attire une attention extrême, sa (performance fulgurante) prend fin et nous devons prêter attention aux risques potentiels. »

Le choc sur les marchés étrangers au début du mois d'août a également démontré une fois de plus la loi immuable du « retour à la moyenne à long terme et du rapprochement des prix de leur valeur intrinsèque » sur le marché des capitaux. Zheng Ke a commenté : « Compte tenu de l'évaluation globale de nombreux facteurs tels que la taille globale de la dette américaine, les élections américaines et le niveau de valorisation actuel des actions américaines, nous pensons que les risques systémiques sur les actions américaines surviendront à tout moment. mais ce n'est pas nécessairement cette fois-ci. Prolonger le délai. À en juger par cela, nous pensons que les actifs à l'étranger connaîtront de graves fluctuations l'année prochaine, ou une « contraction », ce qui est inévitable.

"Notre cadre d'investissement a donc tendance à éviter les actifs qui attirent l'attention et à se concentrer sur les actifs qui attirent le moins l'attention. Lorsque ces actifs ont également une faible valeur, cela peut constituer une excellente opportunité d'investissement."