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Autor | Zhou Xiaoxiao
E-mail｜ [email protected]

Grande queda. Grande queda. Ou a grande queda do Mag7.

Em 5 de agosto, as ações dos EUA inauguraram a “Segunda-feira Negra” no pregão de segunda-feira. Entre eles, os gigantes da tecnologia despencaram coletivamente. Nvidia, Apple, Microsoft, Google, Amazon, Tesla e Meta, conhecidas como as “Sete Irmãs” Mag7, eliminaram juntas US$ 600 bilhões em valor de mercado da noite para o dia.

Os dados mostram que no final do dia, a Apple caiu 4,82%, a Amazon caiu 4,1%, o Google caiu 4,45% e a Meta caiu 2,54%. A Microsoft caiu 3,27% e o seu valor de mercado caiu para menos de 3 biliões de dólares. A maioria dos estoques de chips também caiu, com a Intel caindo 6,38% e a Nvidia caindo 6,36%. Esta é uma continuação do declínio que começou na semana passada. De acordo com estatísticas da comunicação social dos EUA, estas sete empresas reduziram colectivamente o seu valor de mercado em 3 biliões de dólares no último mês.

Antes disso, em 16 de julho, o S&P 500 atingiu um máximo histórico de 47 biliões de dólares. Entre estas 500 empresas cotadas, apenas estas 7 representam um terço do valor de mercado. Por outras palavras, 1,4% das empresas valem mais de 16 biliões de dólares.

No entanto, durante o mês passado, no auge da temporada de lucros tecnológicos, os gigantes tecnológicos não conseguiram mostrar de forma convincente a Wall Street que os seus enormes investimentos em IA estão a dar frutos – pelo menos a curto prazo, e Wall Street começou a questionar a compra. high-end O custo dos chips e da construção de data centers continua a aumentar, e os gigantes estão gastando muito mais em tecnologia de IA do que Wall Street esperava. Apesar de gastarem milhares de milhões de dólares, as grandes empresas tecnológicas têm visto pouco crescimento significativo das receitas ou novos produtos lucrativos provenientes da IA, e os investidores estão a começar a ficar inquietos.

À medida que o pânico irrompeu no mercado, os investidores começaram a reavaliar as suas estratégias de investimento e a ansiosa Wall Street começou a cansar-se das histórias de IA de Silicon Valley.

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Buffett “saiu mais cedo” e vendeu metade das ações da Apple

Cada movimento de Buffett é como um indicador do mercado, e agora o Oráculo de Omaha também está vendendo ações de tecnologia.

No dia 3, horário local, a Berkshire Hathaway, subsidiária do conhecido investidor americano Buffett, divulgou seu relatório financeiro do segundo trimestre de 2024. O relatório financeiro mostra que a empresa reduziu significativamente a sua participação em ações da Apple no segundo trimestre, de 789 milhões de ações no primeiro trimestre para aproximadamente 400 milhões de ações, uma diminuição de quase 50%.

Esta não é a primeira vez que a Berkshire reduz a sua participação em ações da Apple. Anteriormente, a Berkshire Hathaway havia reduzido suas participações em ações da Apple em 13% no primeiro trimestre. Buffett disse na reunião de acionistas da empresa em maio que a redução nas ações da Apple se devia a razões fiscais, após obter retornos consideráveis ​​do investimento. julgamento de longo prazo sobre as ações da Apple.

No entanto, mesmo após a redução, a Apple continua a ser a maior participação individual da Berkshire. Alguns acreditam que cada vez mais investidores, incluindo a Berkshire, podem estar esperando para ver se o investimento da Apple em IA pode trazer benefícios reais. Atualmente, parece que eles não estão satisfeitos com a velocidade de monetização da IA ​​da Apple.

É importante notar que o momento de Buffett vender a Apple foi depois que Tim Cook lançou a versão ChatGPT do Siri "que marcou época" na WWDC24. A escolha deste momento pode implicar no julgamento certo de Buffett sobre a estratégia de IA da Apple.

Sobre as razões pelas quais Buffett reduziu suas participações desta vez, Jim Awa, diretor-gerente sênior da Clearstead Advisors, disse: "Buffett pode pensar que estamos prestes a entrar em uma recessão, e ele está lucrando agora para comprar empresas de alta qualidade a preços baixos no futuro."

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Certa vez, a Nvidia caiu 15% e o próprio Huang Renxun vendeu US$ 320 milhões em julho

A Nvidia, que experimentou o aumento mais acentuado nesta onda de loucura de IA, atingiu um recorde de fechamento de US$ 135,58 em 18 de junho. Depois disso, ela experimentou um crescimento e declínio turbulentos e finalmente começou a cair no início de julho. do que seu preço de fechamento em 10 de julho. queda de 26%. Também caiu 15% durante a queda de segunda-feira.

Informações públicas também mostram que o fundador e CEO da Nvidia, Jensen Huang, vendeu um valor recorde de US$ 323 milhões em ações da Nvidia em julho. Antes da última queda, Huang Renxun vendeu um total de cerca de US$ 500 milhões em ações da Nvidia nos últimos dois meses.

A queda da Nvidia também tem “incentivos” diretos. De acordo com The Information, a Nvidia disse à Microsoft e a pelo menos um outro provedor de nuvem que a produção do chip Blackwell B200 AI levará pelo menos três meses a mais do que o planejado originalmente.

O atraso foi causado por uma falha de projeto descoberta tardiamente no processo de produção. O chip B200 foi originalmente altamente esperado como a continuação do chip H100 extremamente popular e difícil de obter. Mas agora, não espera enviar em grandes quantidades até o primeiro trimestre de 2025. Este atraso pode ter um efeito cascata em toda a cadeia da indústria de IA.

Isso sem dúvida lança uma sombra sobre o layout de IA dos gigantes da tecnologia. Na verdade, grandes empresas investiram enormes quantias de dinheiro na área de IA. No segundo trimestre encerrado em junho, as despesas de capital da Alphabet, controladora do Google, Amazon, Microsoft e Meta Platform, controladora do Facebook, totalizaram quase US$ 60 bilhões, um aumento de dois terços em relação ao ano anterior. Grande parte desses gastos foi para a Nvidia.

O investimento frenético também causou preocupação entre alguns investidores. A Elliott Management, um fundo de hedge que administra cerca de US$ 70 bilhões em ativos, disse aos investidores em uma carta aberta que a Nvidia está em uma “bolha”. A carta conclui que, até agora, a inteligência artificial é essencialmente um software que ainda não forneceu “um valor proporcional ao hype”. Se a Nvidia relatar resultados financeiros ruins, isso poderá causar o estouro da bolha atual, “quebrando assim a maldição”.

O alerta da Elliott Management ocorre em meio a uma forte venda de ações de chips. As ações de chips, que anteriormente haviam subido à medida que os investidores abraçavam o potencial da inteligência artificial generativa, caíram devido às preocupações sobre se as grandes empresas continuarão a investir pesadamente em inteligência artificial. Esta mudança acentuada no sentimento do mercado reflete a incerteza dos investidores sobre o futuro da indústria de IA.

As preocupações parecem ter começado a ser confirmadas no mercado. Depois de anunciar seu relatório financeiro na última quinta-feira, a Intel também despencou 26% após o expediente, a maior queda em cinquenta anos, e planejou demitir 15.000 pessoas. Outras ações de chips dos EUA também caíram.

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Microsoft: IA está queimando dinheiro e crescimento de 29% não é suficiente

O rápido crescimento do negócio de inteligência artificial da Microsoft não pode chegar cedo o suficiente para Wall Street.

Quando a divisão mais importante de uma empresa cresce 29% trimestralmente, Wall Street deveria aplaudi-la como um campeão olímpico.

Mas na semana passada, depois de a Microsoft ter anunciado que o seu negócio na nuvem Azure, o núcleo da sua estratégia de IA, tinha alcançado um crescimento de 29%, o preço das suas ações despencou 7%. Os investidores temem que a desaceleração possa sinalizar um esfriamento do boom da IA ​​e um crescimento mais lento no futuro.

Em primeiro lugar, mostra que a actual mania da IA ​​está fora de controlo, com os investidores a esforçarem-se pela perfeição na avaliação das acções, como se o crescimento rápido pudesse durar para sempre. Sempre que o desempenho de uma empresa fica ligeiramente aquém, pelo menos aos olhos de Wall Street, o preço das ações sofre.

É claro que os executivos da Microsoft explicaram a desaceleração em parte como a oferta superando a procura. Construir infraestrutura em nuvem (data centers) leva tempo, e é por isso que a Microsoft está fazendo parceria com empresas como a Oracle para preencher essa lacuna.

Em segundo lugar, os investidores parecem pensar que os lucros da IA ​​são fáceis de obter e não requerem muito investimento inicial, mas não é o caso. O custo de construção desses data centers compatíveis com IA e de compra de chips de IA é muito alto. Os gigantes da tecnologia gastam dezenas de bilhões de dólares todos os anos na construção e expansão de data centers, sem fim à vista.

Por exemplo, as despesas de capital da Microsoft no trimestre mais recente atingiram 13,9 mil milhões de dólares (19 mil milhões de dólares se o leasing for incluído), um aumento anual de 55%. Os executivos da Microsoft esperam manter este nível de gastos no futuro. Esta estratégia contínua de investimento elevado também provocou preocupações no mercado sobre o ciclo de retorno. Na semana passada, a Alphabet, controladora do Google, também relatou altos custos de infraestrutura, fazendo com que o preço de suas ações despencasse.

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Wall Street não quer esperar mais

Wall Street sempre foi uma promotora de novas bolhas tecnológicas. Sempre que sentir o cheiro de inovação que possa trazer crescimento de receitas, ficará entusiasmada, e desta vez não é excepção. Desde o ChatGPT, o potencial da IA ​​generativa tem sido alardeado. Os analistas de bancos de investimento de Wall Street estão a emitir um fluxo constante de relatórios otimistas e os gestores financeiros estão a lutar para ajustar as suas carteiras de ativos para capturar esta onda de mania da IA.

A Goldman Sachs publicou um artigo intitulado “Por que a IA não é uma bolha” em setembro do ano passado. Destaca o potencial da inteligência artificial e acredita que os preços das ações relacionadas com a inteligência artificial não atingiram os preços típicos de negociação da bolha. “Acreditamos que ainda é relativamente cedo neste novo ciclo tecnológico que promete um desempenho mais forte”, escreveu o Goldman Sachs.

Este ano, o tom do Goldman Sachs mudou para “Talvez seja apenas uma bolha”, com o seu relatório mais recente, Generative AI: Too Much, Too Little? "(Geração AI: muito gasto, muito pouco benefício?), confrontados com a "mudança de atitude" dos seus camaradas de armas, os CEO das grandes empresas tecnológicas afirmaram que tudo está sob controlo. Enfatize a importância da IA ​​para o futuro da empresa.

“Quando você passa por um ponto de inflexão como esse, para nós, o risco de subinvestir é muito maior do que o risco de superinvestir”, disse o CEO do Google, Sundar Pichai, a analistas.

No entanto, estes líderes tecnológicos também admitem que precisam de tempo – muito tempo.

O diretor financeiro da Microsoft disse na teleconferência de resultados da empresa que espera que seus investimentos em data centers apoiem a monetização da tecnologia de IA “nos próximos 15 anos e além”. A Meta espera que “os retornos da IA ​​generativa se materializem durante um longo período de tempo” e “estamos nos primeiros dias da IA ​​generativa… Não esperamos que os produtos de IA generativa sejam um fator de receita significativo em 2024”.

No entanto, alguns investidores expressaram dúvidas sobre isso. Eles acreditam que "se for possível obter um retorno após 10 a 15 anos, é capital de risco, e não investimento em empresas listadas. Há pouco tempo, eles estavam otimistas em relação ao longo prazo". perspectivas da inteligência artificial.

Desde que o ChatGPT iniciou a corrida armamentista de IA, há 18 meses, os gigantes da tecnologia prometeram que a tecnologia revolucionará todos os setores, justificando-o gastando dezenas de bilhões de dólares em data centers e semicondutores necessários para executar grandes modelos de IA. Comparados com esta visão, os produtos que lançaram até agora parecem um pouco triviais: chatbots sem um caminho claro para a monetização, medidas de redução de custos, como programação de IA e atendimento ao cliente, e pesquisa de IA que por vezes constitui informação.

Claramente, o ChatGPT prova que esta tecnologia funciona. Mas a IA realmente não traz resultados que correspondam aos recursos que ocupa, o que leva a uma certa mudança na atmosfera. “Ainda não existe um aplicativo que seja econômico”, disse Jim Covello, analista proeminente do Goldman Sachs, no podcast da empresa.

Tudo aponta para o estouro de uma bolha. Wall Street, o maior defensor da IA ​​ontem, tornou-se agora o maior cético e a agulha que perfurou a bolha que ele ajudou a criar.

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