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著者｜月曜日の笑顔
メール｜ [email protected]

大暴落。大秋。あるいはMag7の大きな下落。

8月5日、米国株は月曜日の取引日に「ブラックマンデー」を迎えた。その中で、テクノロジー大手は総じて急落した。 Mag7 の「セブン シスターズ」として知られる Nvidia、Apple、Microsoft、Google、Amazon、Tesla、Meta は、一夜にして 6,000 億ドルの市場価値を消し去りました。

データによると、その日の終わりにアップルは4.82％下落、アマゾンは4.1％下落、グーグルは4.45％下落、メタは2.54％下落した。マイクロソフトは3.27％下落し、時価総額は3兆ドルを下回った。ほとんどの半導体株も下落し、インテルは6.38％、エヌビディアは6.36％下落した。これは先週から始まった下落の継続であり、米国メディアの統計によると、これら7社は過去1か月間で時価総額を合わせて3兆ドル減少させた。

その前の7月16日、S&P500は47兆ドルという史上最高値に達した。この上場企業500社のうち、この7社だけで時価総額の3分の1を占めます。言い換えれば、企業の 1.4% は 16 兆ドル以上の価値があります。

しかし、ハイテク企業の決算シーズン真っ盛りのこの1か月間、ハイテク大手はAIへの巨額投資が少なくとも短期的には報われていることをウォール街に説得力を持って示すことができず、ウォール街は買収に疑問を抱き始めている。チップとデータセンターの建設コストは上昇し続けており、大手企業はウォール街の予想をはるかに上回る額を AI テクノロジーに費やしています。大手ハイテク企業は数十億ドルを投じているにもかかわらず、AIによる大幅な収益成長や収益性の高い新製品はほとんど見られず、投資家は落ち着きを失い始めている。

市場全体にパニックが起こると、投資家は投資戦略を再評価し始め、不安を抱えたウォール街はシリコンバレーのAIの話に飽き始めた。

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バフェット氏は「早期撤退」し、アップル株の半分を売却

バフェット氏の一挙手一投足は市場の警鐘のようなもので、現在オマハのオラクルもハイテク株を売却している。

米国の著名投資家バフェット氏の子会社バークシャー・ハサウェイは現地時間3日、2024年第2四半期の財務報告書を発表した。財務報告書によると、同社は第2四半期にアップル株の保有を第1四半期の7億8,900万株から約4億株と、50％近く減少した。

バークシャーがアップル株の保有を減らすのはこれが初めてではない。これに先立ち、バークシャー・ハサウェイは第1四半期にアップル株の保有を13％削減しており、5月の同社株主総会で、アップル株の削減は投資から多額の利益を得た後の税金上の理由によるものだと述べた。アップル株に対する長期的な判断。

しかし、削減後も、アップルは依然としてバークシャーの単独最大の保有株である。バークシャーを含むますます多くの投資家が、アップルのAI投資が実際の利益をもたらすかどうかを見極めようとしているのではないかと考える人もいる。現時点ではAppleのAI収益化のスピードに満足していないようだ。

バフェット氏がアップルを売却するタイミングが、ティム・クック氏がWWDC24で「画期的な」ChatGPT版Siriをリリースした後だったことは注目に値する。今回の選択は、アップルのAI戦略に対するバフェット氏の一定の判断を示唆している可能性がある。

バフェット氏の保有株削減の理由について、クリアステッド・アドバイザーズのシニア・マネージング・ディレクター、ジム・アワ氏は、「バフェット氏は、我々が景気後退に突入しつつあると感じた可能性があり、現在、優良企業を買収するために資金を出している」と述べた。将来的には低価格になります。」

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エヌビディアは一時15％下落し、黄仁勲氏自身も7月に3億2000万ドルを売却した

この AI 熱狂の波の中で最も急激な上昇を経験した Nvidia は、6 月 18 日に終値で最高値 135.58 ドルを記録しました。その後、乱高下を繰り返しながら、7 月初旬からついに下落し始めました。 7月10日の終値と比べて26％下落した。月曜日の急落時には15％も下落した。

公開情報では、NVIDIA の創設者兼 CEO の Huang Jensen 氏が 7 月に記録的な 3 億 2,300 万ドルの Nvidia 株を売却したことも明らかになりました。今回の急落の前、黄仁勲氏は過去２カ月で総額約５億ドルのエヌビディア株を売却した。

Nvidiaの急落には直接的な「インセンティブ」もある。 The Information によると、Nvidia は Microsoft と少なくとも 1 つの他のクラウドプロバイダーに、Blackwell B200 AI チップの生産が当初の計画より少なくとも 3 か月長くかかると伝えたとのことです。

この遅れは、生産プロセスの異常な遅い段階で発見された設計上の欠陥が原因でした。 B200 チップはもともと、非常に人気があり入手が困難だった H100 チップの後継として非常に期待されていました。しかし現時点では、2025 年の第 1 四半期まで大量に出荷される予定はないという。この遅れは、AI 業界チェーン全体に波及効果をもたらす可能性があります。

これは間違いなくテクノロジー巨人のAIレイアウトに影を落としています。実際、大手企業はAI分野に巨額の資金を投資しています。 6月に終了した第2四半期における、グーグルの親会社アルファベット、アマゾン、マイクロソフト、フェイスブックの親会社メタプラットフォームによる資本支出は総額600億ドル近くに達し、前年同期比で3分の2増加した。その支出の多くは Nvidia に送られました。

熱狂的な投資は一部の投資家の間でも懸念を引き起こしている。約700億ドルの資産を運用するヘッジファンド、エリオット・マネジメントは公開書簡で投資家に対し、エヌビディアは「バブル」状態にあると述べた。この書簡は、これまでのところ人工知能は本質的には「誇大広告に見合った価値」をまだ提供していないソフトウェアであると結論づけている。 Nvidiaが劣悪な決算を報告すれば、現在のバブルが崩壊し、「呪いが解ける」可能性がある。

エリオット・マネジメントの警告は、半導体株の急落の中で出された。投資家が生成型人工知能の可能性に注目し、これまで急騰していた半導体株は、大手企業が人工知能への多額の投資を続けるかどうかに対する懸念から下落した。この市場心理の急激な変化は、AI業界の将来に対する投資家の不確実性を反映しています。

市場では懸念が現実化し始めているようだ。インテルも先週木曜日に財務報告を発表した後、時間外で26％急落し、過去50年間で最大の下落率となり、1万5000人の人員削減を計画した。他の米国の半導体株も下落した。

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マイクロソフト：AIはお金を浪費しており、29％の成長では十分ではない

急成長するマイクロソフトの人工知能事業は、ウォール街にとってすぐには実現しない。

企業の最も重要な部門が四半期ごとに 29% 成長すると、ウォール街はオリンピックのチャンピオンのように応援するはずです。

しかし先週、MicrosoftがAI戦略の中核であるAzureクラウド事業が29％の成長を達成したと発表した後、同社の株価は1カ月前の株価より10％以上急落した。投資家らは、この減速がAIブームの沈静化と将来の成長鈍化を示す可能性があると懸念している。

まず、現在のAIブームは制御不能であり、投資家はあたかも急速な成長が永遠に続くかのように、株式の評価に完璧を求めていることを示している。企業の業績が少しでも下回ると、少なくともウォール街の目には株価が下落します。

もちろん、マイクロソフト幹部らは、供給が需要を上回っていることが減速の一因だと説明した。クラウド インフラストラクチャ (データ センター) の構築には時間がかかるため、Microsoft はそのギャップを埋めるために Oracle などの企業と提携しています。

第二に、投資家はAIの利益は簡単に得られ、先行投資もあまり必要ないと考えているようですが、そうではありません。こうした AI に適したデータセンターの構築と AI チップの購入には非常に費用がかかります。テクノロジー大手はデータセンターの建設と拡張に毎年数百億ドルを費やしており、終わりは見えません。

たとえば、マイクロソフトの直近四半期の設備投資は 139 億米ドル (リースを含めると 190 億米ドル) に達し、前年同期比 55% 増加しました。マイクロソフト幹部は、今後もこの水準の支出を維持すると予想しているが、この継続的な高投資戦略は、収益サイクルに対する市場の懸念も引き起こしている。グーグルの親会社アルファベットも先週、インフラコストの高騰を報告し、株価が急落した。

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ウォール街はこれ以上待ちたくない

ウォール街は常に新しいテクノロジーバブルの推進者であり、収益増加をもたらす可能性のあるイノベーションの匂いを嗅ぐと興奮しますが、今回も例外ではありません。 ChatGPT 以来、生成 AI の可能性が誇大宣伝されてきました。ウォール街の投資銀行アナリストは強気のレポートを次々と発表しており、資産運用会社はこのAIブームの波を捉えるために資産ポートフォリオの調整に躍起になっている。

ゴールドマン・サックスは昨年9月に「なぜAIはバブルではないのか」と題する記事を発表した。人工知能の可能性を強調し、人工知能関連株の価格は典型的なバブル取引価格に達していないと考えている。ゴールドマン・サックスは「より強力なパフォーマンスが約束されるこの新しい技術サイクルは、まだ比較的初期段階にあると考えている」と述べた。

今年、ゴールドマン・サックスの最新レポート「Generative AI: Too Much, Too Little?」の発表により、ゴールドマン・サックスの論調は「もしかしたら単なるバブルかもしれない」へと変化した。 「（AI世代：支出が多すぎるが、利益が少なすぎる？）、戦友たちの「態度の変化」に直面して、大手テクノロジー企業のCEOたちは、すべてがコントロール下にあると述べた。会社の将来にとって AI の重要性を強調します。

グーグルのサンダー・ピチャイ最高経営責任者（CEO）はアナリストに対し、「このような変曲点を通過すると、過剰投資のリスクよりも過少投資のリスクの方がはるかに大きくなる」と述べた。

しかし、これらのテクノロジーリーダーも、必要なのは時間、つまり長い時間であることを認めています。

マイクロソフトの最高財務責任者（ＣＦＯ）は決算会見で、データセンターへの投資が「今後１５年以上にわたって」ＡＩ技術の収益化を支援すると期待していると述べた。 メタ社は、「生成 AI からの収益は長期にわたって実現する」と予想しており、「私たちは生成 AI の分野ではまだ初期段階にあります。生成 AI 製品が 2024 年の重要な収益要因になるとは考えていません。」と述べています。

しかし、一部の投資家は、「10～15年後に利益が得られるのであれば、それは上場企業への投資ではなく、ベンチャーキャピタルだ」と考えており、少し前までは長期的な見通しについて楽観的だった。人工知能の展望。

18か月前にChatGPTがAI軍拡競争を開始して以来、ハイテク大手はこのテクノロジーがあらゆる業界に革命を起こすと約束し、大規模なAIモデルの実行に必要なデータセンターや半導体に数百億ドルを費やすことでそれを正当化した。このビジョンに比べると、収益化の道筋が見えないチャットボット、AIプログラミングや顧客対応などのコスト削減策、時には情報をでっち上げるAI検索など、これまでに投入してきたプロダクトは些細なものに見える。

明らかに、ChatGPT はこのテクノロジーが機能することを証明しています。しかし、AI は実際にはそれが占有するリソースに見合った結果をもたらさないため、雰囲気に一定の変化が生じます。 ゴールドマン・サックスの著名なアナリスト、ジム・コベロ氏は同社のポッドキャストで「コスト効率の高いアプリケーションはまだ存在しない」と語った。

すべてがバブルの崩壊を示している。 昨日までAIの最大の擁護者だったウォール街は、今や最大の疑念者となり、彼が作り出したバブルに穴をあけた針となった。

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