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큰 가을. 큰 가을. 아니면 Mag7의 큰 방울.

8월 5일, 미국 주식은 월요일 거래일에 '검은 월요일'을 맞이했습니다. 그 중 거대 기술주들은 집단적으로 급락했다. Nvidia, Apple, Microsoft, Google, Amazon, Tesla 및 Mag7 "Seven Sisters"로 알려진 Meta는 하룻밤 사이에 6000억 달러의 시장 가치를 날렸습니다.

데이터에 따르면 장중 애플은 4.82%, 아마존은 4.1%, 구글은 4.45%, 메타는 2.54% 하락했습니다. 마이크로소프트는 3.27% 하락했고, 시장 가치는 3조 달러 아래로 떨어졌다. Intel이 6.38%, Nvidia가 6.36% 하락하는 등 대부분의 칩 주식도 하락했습니다. 이는 지난주부터 시작된 하락세의 연속이다. 미국 언론 통계에 따르면 이들 7개 기업은 지난 한 달간 시가총액이 총 3조 달러 감소했다.

그 전에는 7월 16일 S&P 500 지수가 47조 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 이들 500개 상장기업 중 이 7개 기업이 시장가치의 3분의 1을 차지한다. 즉, 1.4%의 기업이 16조 달러 이상의 가치를 갖고 있다는 뜻입니다.

그러나 지난 한 달 동안 기술 수익 시즌이 최고조에 달했을 때 거대 기술 기업들은 적어도 단기적으로는 AI에 대한 막대한 투자가 성과를 거두고 있다는 사실을 월스트리트에 설득력 있게 보여주지 못했고 월스트리트는 구매에 의문을 제기하기 시작했습니다. 칩 비용과 데이터 센터 구축 비용은 계속 증가하고 있으며 거대 기업은 월스트리트가 예상했던 것보다 AI 기술에 훨씬 더 많은 비용을 지출하고 있습니다. 수십억 달러를 지출했음에도 불구하고 거대 기술 기업은 AI를 통해 상당한 매출 성장이나 수익성 있는 신제품을 거의 보지 못했고 투자자들은 불안해지기 시작했습니다.

시장 전반에 패닉이 터지자 투자자들은 투자 전략을 재평가하기 시작했고 불안한 월스트리트는 실리콘밸리의 AI 이야기에 싫증이 나기 시작했다.

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버핏은 "조기 퇴사"하고 애플 주식 절반을 팔았다

버핏의 일거수일투족은 시장의 신호탄과도 같으며, 이제 오마하의 오라클도 기술주를 팔고 있습니다.

현지 시간으로 3일 미국 유명 투자자 버핏의 자회사 버크셔해서웨이가 2024년 2분기 재무보고서를 발표했다. 재무 보고서에 따르면 회사가 2분기에 Apple 주식 보유량을 1분기 7억 8900만 주에서 약 4억 주로 크게 줄여 거의 50% 감소한 것으로 나타났습니다.

버크셔가 애플 주식 보유량을 줄인 것은 이번이 처음이 아니다. 앞서 버크셔 해서웨이는 지난 5월 주주총회에서 애플 주식 보유량을 13% 줄였다고 밝힌 바 있다. 애플 주식에 대한 장기적인 판단.

그러나 축소 후에도 애플은 버크셔의 단일 보유 최대 규모로 남아 있다. 일각에서는 버크셔를 포함해 점점 더 많은 투자자들이 애플의 AI 투자가 실질적인 이익을 가져올 수 있을지 지켜보고 있을 것이라고 믿고 있다. 현재로서는 애플의 AI 수익화 속도에 만족하지 못하는 것으로 보인다.

버핏이 애플을 매각한 시기는 팀 쿡이 WWDC24에서 '획기적인' ChatGPT 버전의 Siri를 출시한 이후였다는 점은 주목할 가치가 있습니다.

클리어스테드 어드바이저스의 짐 아와 전무이사는 버핏이 이번에 보유 지분을 줄인 이유에 대해 "버핏은 우리가 곧 경기 침체에 접어들 것이라고 생각할 수도 있고, 그는 지금 우량 기업을 매입하기 위해 현금화를 하고 있다"고 말했다. 앞으로도 저렴한 가격으로."

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Nvidia는 한때 15% 하락했고, Huang Renxun 자신도 7월에 3억 2천만 달러를 팔았습니다.

이번 AI 열풍 속에서 가장 급격한 상승을 경험한 엔비디아는 6월 18일 135.58달러로 사상 최고가를 기록했다. 이후 격동의 성장과 하락을 겪으며 마침내 7월 초부터 하락세를 보이기 시작했다. 7월 10일 종가보다 26% 하락했습니다. 월요일 급락 기간 동안에도 15% 하락했습니다.

공개 정보에 따르면 Nvidia의 창립자이자 CEO인 Jensen Huang은 7월에 기록적인 3억 2,300만 달러의 Nvidia 주식을 매각한 것으로 나타났습니다. 최근 급락하기 전에 Huang Renxun은 지난 두 달 동안 Nvidia 주식에서 약 5억 달러를 매각했습니다.

Nvidia의 급락에는 직접적인 "인센티브"도 있습니다. The Information에 따르면 Nvidia는 Microsoft와 적어도 하나의 다른 클라우드 제공업체에 Blackwell B200 AI 칩 생산이 원래 계획보다 최소 3개월 더 걸릴 것이라고 말했습니다.

지연은 생산 과정에서 비정상적으로 늦게 발견된 설계 결함으로 인해 발생했습니다. B200 칩은 원래 매우 인기가 많고 구하기 힘든 H100 칩의 후속 제품으로 큰 기대를 받았습니다. 하지만 지금은 2025년 1분기까지는 대량 출하가 어려울 것으로 예상된다. 이러한 지연은 전체 AI 산업 체인에 파급 효과를 미칠 수 있습니다.

이는 의심할 여지 없이 거대 기술 기업의 AI 레이아웃에 그림자를 드리웁니다. 실제로 대기업들은 AI 분야에 막대한 자금을 투자해왔다. 6월에 끝난 2분기에 구글 모회사 알파벳, 아마존, 마이크로소프트, 페이스북 모기업 메타 플랫폼의 자본 지출은 총 600억 달러에 달해 전년 동기 대비 3분의 2가 증가했다. 그 지출의 대부분은 Nvidia에 전달되었습니다.

열광적인 투자는 일부 투자자들 사이에서도 우려를 불러일으켰다. 약 700억 달러의 자산을 관리하는 헤지펀드 엘리엇 매니지먼트(Elliott Management)는 공개 서한을 통해 투자자들에게 엔비디아가 "거품"에 빠져 있다고 말했습니다. 편지는 지금까지 인공 지능은 본질적으로 아직 "과장된 광고에 상응하는 가치"를 제공하지 못한 소프트웨어라고 결론지었습니다. Nvidia가 부진한 재무 결과를 보고하면 현재의 거품이 터져 "저주가 풀릴" 수 있습니다.

Elliott Management의 경고는 칩 주식의 급격한 매도 가운데 나왔습니다. 이전에 투자자들이 생성적 인공지능의 잠재력을 받아들이면서 급등했던 칩주들은 주요 기업들이 인공지능에 계속해서 대규모 투자를 할 것인지에 대한 우려로 하락했습니다. 이러한 시장 심리의 급격한 변화는 AI 산업의 미래에 대한 투자자의 불확실성을 반영합니다.

시장에서도 우려가 표출되기 시작한 것으로 보인다. 지난 목요일 재무 보고서를 발표한 뒤 인텔 역시 시간외 주가가 26% 급락해 50년 만에 최대 하락폭을 기록했고, 1만5000명을 해고할 계획을 세웠다. 다른 미국 칩주도 하락했다.

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마이크로소프트: AI는 돈을 낭비하고 있으며 29% 성장만으로는 충분하지 않습니다

마이크로소프트의 빠르게 성장하는 인공지능 사업은 월스트리트에 빨리 다가올 수 없다.

회사의 가장 중요한 부서가 분기별로 29% 성장하면 월스트리트는 올림픽 챔피언처럼 이를 응원해야 합니다.

하지만 지난주 마이크로소프트가 자사 AI 전략의 핵심인 애저(Azure) 클라우드 사업이 29% 성장했다고 발표한 이후 주가는 한 달 전 주가보다 7% 이상 하락했다. 투자자들은 이러한 둔화가 AI 붐의 냉각과 향후 성장 둔화의 신호일 수 있다고 우려하고 있습니다.

첫째, 투자자들이 마치 급속한 성장이 영원히 지속될 수 있는 것처럼 주식을 평가할 때 완벽함을 추구하는 등 현재의 AI 열풍이 통제 불능 상태임을 보여줍니다. 적어도 월스트리트의 눈에는 회사의 실적이 약간이라도 부족할 때마다 주가는 타격을 받습니다.

물론, 마이크로소프트 경영진은 공급이 수요를 앞지르는 경기 침체를 부분적으로 설명했습니다. 클라우드 인프라(데이터 센터)를 구축하는 데는 시간이 걸리므로 Microsoft는 그 격차를 메우기 위해 Oracle과 같은 회사와 협력하고 있습니다.

둘째, 투자자들은 AI 수익을 쉽게 얻을 수 있고 초기 투자가 많이 필요하지 않다고 생각하는 것 같지만 사실은 그렇지 않습니다. 이러한 AI 친화적인 데이터 센터를 구축하고 AI 칩을 구입하는 데 드는 비용은 매우 높습니다. 거대 기술 기업들은 데이터 센터 건설 및 확장에 매년 수백억 달러를 지출하지만 끝이 보이지 않습니다.

예를 들어, 가장 최근 분기에 Microsoft의 자본 지출은 미화 139억 달러(리스 포함 시 미화 190억 달러)에 이르렀으며 이는 전년 대비 55% 증가한 수치입니다. Microsoft 경영진은 앞으로도 이러한 수준의 지출을 유지할 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 지속적인 고투자 전략은 반품 주기에 대한 시장의 우려를 불러일으키기도 했습니다. 지난주 구글 모회사인 알파벳(Alphabet)도 인프라 비용이 높다고 보고해 주가가 급락했다.

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월스트리트는 더 이상 기다리기를 원하지 않는다

월스트리트는 항상 새로운 기술 거품의 촉진자였습니다. 수익 성장을 가져올 수 있는 혁신의 냄새를 맡을 때마다 흥분될 것이며 이번에도 예외는 아닙니다. ChatGPT 이후 생성 AI의 잠재력이 과장되었습니다. 월스트리트 투자 은행 분석가들은 꾸준히 낙관적인 보고서를 발표하고 있으며 자금 관리자들은 AI 열풍의 물결을 포착하기 위해 자산 포트폴리오를 조정하기 위해 안간힘을 쓰고 있습니다.

골드만삭스는 지난해 9월 'AI는 왜 거품이 아닌가'라는 제목의 기사를 냈다. 인공지능의 잠재력을 강조하며, 인공지능 관련 주식의 가격이 전형적인 버블거래 가격에 도달하지 못했다고 판단합니다. Goldman Sachs는 "우리는 더 강력한 성능을 약속하는 이 새로운 기술 주기가 아직 상대적으로 초기 단계라고 믿습니다."라고 썼습니다.

올해 Goldman Sachs의 톤은 가장 최근 보고서인 Generative AI: Too Much, Too Little?를 통해 "어쩌면 거품일지도 모릅니다"로 바뀌었습니다. "(Gen AI: 너무 많은 지출, 너무 적은 혜택?) 전우들의 '태도 변화'에 직면하여 주요 기술 회사의 CEO는 모든 것이 통제되고 있다고 말했습니다. 회사의 미래에 있어 AI의 중요성을 강조합니다.

구글 CEO 순다르 피차이(Sundar Pichai)는 분석가들에게 "이런 변곡점을 겪을 때 우리에게는 과잉 투자의 위험보다 과소 투자의 위험이 훨씬 더 크다"고 말했습니다.

그러나 이들 기술 리더들 역시 그들에게 필요한 것은 시간, 즉 오랜 시간이라는 점을 인정합니다.

마이크로소프트의 최고재무책임자(CFO)는 실적 발표에서 자사의 데이터 센터 투자가 "향후 15년 이상" AI 기술의 수익화를 지원할 것으로 기대한다고 말했다. Meta는 "생성 AI의 수익이 장기간에 걸쳐 실현될 것"으로 예상하며 "우리는 생성 AI의 초기 단계에 있습니다... 우리는 생성 AI 제품이 2024년에 중요한 수익 요인이 될 것으로 기대하지 않습니다."

하지만 일부 투자자들은 이에 대해 “10~15년 뒤에 수익을 낼 수 있다면 그건 상장기업에 대한 투자가 아닌 벤처캐피탈”이라고 믿고 있다. 인공지능의 전망.

ChatGPT가 18개월 전 AI 군비 경쟁을 시작한 이후 거대 기술 기업들은 이 기술이 모든 산업에 혁명을 일으킬 것이라고 약속했으며 대규모 AI 모델을 실행하는 데 필요한 데이터 센터와 반도체에 수백억 달러를 지출함으로써 이를 정당화했습니다. 이러한 비전에 비하면 그들이 지금까지 출시한 제품들은 수익화의 명확한 경로가 없는 챗봇, AI 프로그래밍 및 고객 서비스와 같은 비용 절감 조치, 때로는 정보를 구성하는 AI 검색 등 다소 하찮아 보입니다.

분명히 ChatGPT는 이 기술이 작동한다는 것을 증명합니다. 하지만 AI는 실제로 자신이 차지하는 자원에 맞는 결과를 가져오지 못하며, 이는 특정 분위기의 변화로 이어집니다. Goldman Sachs의 저명한 분석가인 Jim Covello는 회사의 팟캐스트에서 "아직 비용 효율적인 애플리케이션은 없습니다."라고 말했습니다.

모든 것은 거품이 터지는 것을 가리킨다. 어제 AI의 가장 큰 옹호자였던 월스트리트는 이제 가장 큰 의심자가 되었고 그가 만들어낸 거품을 뚫는 바늘이 되었습니다.

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