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Os talentos do círculo quantitativo dominaram o mercado nos últimos anos e agora querem "dar voz" ao mercado de estratégia de investimento ativo.

Há poucos dias, uma instituição "estrela em ascensão" de nível de dezenas de bilhões no círculo quantitativo da China publicou um relatório de pesquisa quantitativa sobre o mercado de ações do continente.

O relatório menciona as seguintes duas conclusões principais:

1. Embora o investimento de valor geral (investimento fundamental) não tenha obtido muitos retornos excessivos nos últimos cinco anos, a médio e longo prazo, existe um prémio de valor no mercado de acções A (ou seja, o investimento de valor ainda é eficaz) .

2. Embora a estratégia geral de valor ainda seja eficaz, a execução mecânica desta estratégia não garante retornos excessivos a longo prazo no futuro.

Resumindo numa frase: o investimento activo em acções A é mais difícil, mas não está desactualizado.

A lógica por trás disso realmente despertou o interesse do mercado.

“Novas” dezenas de bilhões de instituições quantitativas

Na indústria de private equity, as instituições de investimento quantitativo com uma escala de trustee superior a 10 mil milhões já são líderes da indústria.

As referidas instituições que publicaram pareceres de investigação continuarão a expandir-se em 2024 e “alcançarão o topo” de dezenas de milhares de milhões.

No mercado deste ano, onde a quantificação também enfrenta dificuldades, a arrecadação de mais de 5 mil milhões contra a tendência só pode mostrar que a estratégia de investimento quantitativo desta instituição continuou a ser "eficaz" nos últimos anos.

Quando se trata de investir em ações A, eles possuem vários “pincéis”.

Ponto de vista nítido "perto do rosto e aberto"

O título do último artigo publicado por esta estrela quantitativa em ascensão é "A-share Value Investment". Todo o artigo contém muitos termos profissionais e o estilo de linguagem é próximo do "acadêmico".

O artigo centra-se no investimento em valor ativo, atualmente controverso no mercado, e discute o seu desempenho nos últimos anos e possíveis perspetivas de desenvolvimento futuro numa perspetiva quantitativa.

Esta instituição quantitativa tirou uma conclusão clara através do seu próprio modelo de dados:

Primeiro, no longo prazo, existe um prémio de valor no mercado de ações A.

Por outras palavras, a estratégia de investimento em valor activo é eficaz neste mercado e as empresas com avaliações baixas terão um desempenho melhor do que as empresas com avaliações elevadas.

Em segundo lugar, embora esteja optimista em relação à "estratégia geral de valor", acredito que a execução mecânica desta estratégia não pode garantir retornos excessivos a longo prazo no futuro.

(Nota do editor: Talvez devido ao hábito, o investimento fundamental ativo é habitualmente descrito como “investimento em valor” ou “estratégia geral de valor” neste artigo.)

As estratégias de valor muitas vezes flutuam ciclicamente

Aos olhos desta estrela quantitativa em ascensão, o investimento em valor tradicional não teve um desempenho satisfatório nos cinco anos anteriores (2019-2023) até uma forte recuperação em 2024.

Além disso, no longo prazo, os retornos desta estratégia estão sujeitos a flutuações cíclicas severas e o valor médio apresenta uma tendência descendente.

Esta empresa de private equity também citou dois pontos que podem ser ignorados pelas estratégias gerais de valor de uma perspectiva quantitativa:

Em primeiro lugar, os indicadores de avaliação tradicionais não podem medir totalmente o valor intrínseco de uma empresa cotada. Por exemplo, ignoram os activos intangíveis trazidos pelo investimento em I&D da empresa;

Em segundo lugar, o congestionamento de factores de valor aumentou significativamente e mais investidores no mercado atribuíram factores de valor através de fundos beta inteligentes.

Como resultado, esta instituição quantitativa fez recomendações às instituições ou fundos subjetivos que investem no valor de ações A:

Os gestores precisam de inovar estratégias gerais de valor e aplicar uma lógica de investimento mais detalhada e dados mais abrangentes à produção.

Recomenda-se que o órgão gestor reduza as “altas taxas”

Este artigo também traz sugestões importantes para fundos que implementam estratégias de valor tradicionais, convidando-os a prestar atenção no controle de suas taxas de administração.

Porque pode haver uma tendência de que os principais investidores institucionais descubram gradualmente que se os gestores simplesmente implementarem estratégias gerais de valor, após deduzirem as taxas de gestão e os custos de transacção, os retornos dos fundos serão, na maioria dos casos, inferiores aos fundos de baixo custo e de alto custo. fundos beta inteligentes.

Actualmente, os produtos representativos das principais instituições subjectivas de capital privado cobram uma taxa de gestão fixa de 1,5% e uma participação nos lucros de 15% a 25%.

Mas estes produtos precisam de provar aos investidores que têm a capacidade de superar consistentemente os fundos beta inteligentes.

Os investidores são aconselhados a diversificar os seus investimentos

Esta grande empresa quantitativa também acredita no artigo: Os investidores que alocam mecanicamente estratégias gerais de valor não serão mais capazes de continuar a gerar retornos excessivos no futuro, podendo até experimentar flutuações violentas.

O conselho deles não é colocar todo o seu dinheiro na “mesma cesta”, mas diversificá-lo em outras estratégias de investimento.

A empresa de private equity também acrescentou: As oportunidades tácticas (sobreponderação ou subponderação) relativamente aos factores de valor continuaram a existir ao longo da última década e acredita que esta tendência se manterá assim no futuro próximo.

Presumivelmente, esta oportunidade táctica precisa de ser aproveitada por investidores bastante profissionais.