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Les talents du cercle quantitatif ont dominé le marché ces dernières années et veulent désormais « exprimer » le marché des stratégies d'investissement actives.

Il y a quelques jours, une institution « étoile montante » de plusieurs dizaines de milliards de dollars dans le cercle quantitatif chinois a publié un rapport de recherche quantitative sur le marché boursier chinois.

Le rapport mentionne les deux principales conclusions suivantes :

1. Bien que l'investissement de valeur général (investissement fondamental) n'ait pas généré beaucoup de rendements excédentaires au cours des cinq dernières années, à moyen et long terme, il existe une prime de valeur sur le marché des actions A (c'est-à-dire que l'investissement de valeur est toujours efficace) .

2. Bien que la stratégie de valeur générale soit toujours efficace, l'exécution mécanique de cette stratégie ne garantit pas des rendements excédentaires à long terme dans le futur.

Pour résumer en une phrase : l’investissement actif dans les actions A est plus difficile, mais il n’est pas dépassé.

La logique qui sous-tend cette démarche a vraiment suscité l'intérêt du marché.

« Nouvelle » institution quantitative de plusieurs dizaines de milliards

Dans le secteur du capital-investissement, les institutions d'investissement quantitatif comptant plus de 10 milliards d'administrateurs sont déjà des leaders du secteur.

Les institutions susmentionnées qui ont publié des avis de recherche continueront de se développer en 2024 et « atteindront le sommet » de dizaines de milliards.

Sur le marché de cette année où la quantification est également confrontée à des difficultés, lever plus de 5 milliards de dollars à contre-courant ne peut que montrer que la stratégie d'investissement quantitatif de cette institution a continué d'être « efficace » au cours des dernières années.

Lorsqu'il s'agit d'investir dans des actions A, ils disposent de plusieurs « pinceaux ».

Des points de vue aiguisés « près du visage et ouverts »

Le titre du dernier article publié par cette étoile montante du quantitatif est « A-share Value Investment ». L'ensemble de l'article contient de nombreux termes professionnels et le style linguistique est proche du « académique ».

L'article se concentre sur l'investissement actif de valeur, qui fait actuellement l'objet de controverses sur le marché, et discute de ses performances au cours des dernières années et des perspectives de développement possibles d'un point de vue quantitatif.

Cette institution quantitative a tiré une conclusion claire à travers son propre modèle de données :

Premièrement, à long terme, il existe une prime de valeur sur le marché des actions A.

En d’autres termes, la stratégie d’investissement active dans la valeur est efficace sur ce marché, et les sociétés avec de faibles valorisations obtiendront de meilleurs résultats que les sociétés avec des valorisations élevées.

Deuxièmement, bien que je sois optimiste quant à la « stratégie de valeur générale », je pense que l'exécution mécanique de cette stratégie ne peut pas garantir des rendements excédentaires à long terme dans l'avenir.

(Note de l'éditeur : peut-être par habitude, l'investissement fondamental actif est habituellement décrit comme un « investissement de valeur » ou une « stratégie de valeur générale » dans cet article.)

Les stratégies de valeur fluctuent souvent de manière cyclique

Aux yeux de cette étoile montante du quantitatif, l’investissement value traditionnel n’a pas connu de performances satisfaisantes au cours des cinq années précédentes (2019-2023), jusqu’à un net rebond en 2024.

De plus, à long terme, les rendements de cette stratégie sont soumis à de fortes fluctuations cycliques et la valeur moyenne a une tendance à la baisse.

Cette société de capital-investissement a également cité deux points qui peuvent être ignorés par les stratégies de valeur générales d'un point de vue quantitatif :

Premièrement, les indicateurs de valorisation traditionnels ne peuvent pas mesurer pleinement la valeur intrinsèque d'une société cotée. Par exemple, ils ignorent les actifs incorporels apportés par les investissements en R&D de l'entreprise ;

Deuxièmement, la congestion des facteurs de valeur s'est considérablement accrue et de plus en plus d'investisseurs sur le marché ont alloué des facteurs de valeur par l'intermédiaire de fonds bêta intelligents.

En conséquence, cette institution quantitative a fait des recommandations aux institutions ou aux fonds subjectifs qui investissent dans la valeur des actions A :

Les gestionnaires doivent innover en matière de stratégies de valeur générales et appliquer une logique d’investissement plus détaillée et des données plus complètes à la production.

Il est recommandé à l'agence de gestion de baisser les « taux élevés »

Cet article fournit également des suggestions importantes pour les fonds qui mettent en œuvre des stratégies de valeur traditionnelles, en les invitant à veiller au contrôle de leurs frais de gestion.

Parce qu'il pourrait y avoir une tendance selon laquelle les investisseurs institutionnels traditionnels découvriront progressivement que si les gestionnaires mettent simplement en œuvre des stratégies de valeur générales, après déduction des frais de gestion et des coûts de transaction, les rendements des fonds seront dans la plupart des cas inférieurs à ceux des fonds à faible coût et à coût élevé. fonds bêta intelligents.

À l'heure actuelle, les produits représentatifs des institutions de capital-investissement subjectives traditionnelles facturent des frais de gestion fixes de 1,5 % et une participation aux bénéfices de 15 à 25 %.

Mais ces produits doivent prouver aux investisseurs qu’ils ont la capacité de surperformer systématiquement les fonds à bêta intelligent.

Il est conseillé aux investisseurs de diversifier leurs investissements

Cette grande firme quantitative croit également dans l'article : les investisseurs qui allouent mécaniquement des stratégies générales de valeur ne pourront plus continuer à générer des rendements excédentaires à l'avenir, et pourraient même connaître de violentes fluctuations.

Leur conseil n'est pas de mettre tout votre argent dans « un seul panier », mais de le diversifier dans d'autres stratégies d'investissement.

La société de capital-investissement a également ajouté : Des opportunités tactiques (surpondération ou sous-pondération) concernant les facteurs de valeur ont continué d'exister au cours de la dernière décennie, et elle estime que cette tendance le restera dans un avenir prévisible.

Vraisemblablement, cette opportunité tactique doit être saisie par des investisseurs assez professionnels.