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過去数年間、クオンツ界の才能ある人材が市場を支配してきましたが、現在、彼らはアクティブな投資戦略市場に「発言」したいと考えています。

数日前、中国のクオンツ界における数百億レベルの「新星」機関が、本土株式市場に関する定量的調査レポートを発表した。

このレポートでは、次の 2 つの重要な結論について言及しています。

1. 一般的なバリュー投資（ファンダメンタルズ投資）は過去5年間あまり超過収益を上げていないが、中長期的にはA株市場にバリュープレミアムが存在する（つまりバリュー投資は依然として有効） 。

2. ジェネラル・バリュー戦略は依然として有効ですが、この戦略を機械的に実行しても、将来の長期にわたる超過収益が保証されるわけではありません。

一言でまとめると、A株への積極的な投資はより困難ですが、時代遅れではありません。

この背後にあるロジックは市場の関心を大いに呼び起こしています。

「新しい」数百億ドル規模の定量的機関

プライベート・エクイティ業界では、受託者規模が 100 億を超えるクオンツ投資機関がすでに業界のリーダーとなっています。

研究意見を発表した前述の機関は2024年も拡大を続け、数百億の「頂点に達する」だろう。

定量化も困難に直面している今年の市場において、この傾向に反して50億ドル以上を調達したことは、この機関の定量的投資戦略が過去数年間「効果的」であり続けていることを示すほかありません。

A株への投資に関しては、いくつかの「ブラシ」を持っています。

鋭い視点「顔に近づけて開く」

この新進気鋭のクオンツ・スターが公開した最新記事のタイトルは「A株バリュー投資」で、記事全体に専門用語が多く含まれており、文体も「学術」に近い。

本稿では、現在市場で物議を醸しているアクティブバリュー投資に焦点を当て、過去数年の実績と今後の発展の可能性について定量的な観点から考察します。

この定量的機関は、独自のデータ モデルを通じて明確な結論を導き出しました。

まず、長期的には、A 株市場にはバリュープレミアムが存在します。

言い換えれば、この市場ではアクティブ・バリュー投資戦略が効果的であり、評価額の低い企業の方が、評価額の高い企業よりも優れたパフォーマンスを発揮することになります。

第二に、私は「ジェネラル・バリュー戦略」については楽観的ですが、この戦略を機械的に実行するだけでは将来の長期にわたる超過収益を保証できないと考えています。

（編集者注：習慣のためか、この記事ではアクティブ・ファンダメンタル投資を習慣的に「バリュー投資」または「一般バリュー戦略」と表現しています。）

バリュー戦略は周期的に変動することが多い

この新興のクオンツスターの目から見ると、従来のバリュー投資は、2024年に急回復するまでの過去5年間（2019年から2023年）は満足のいくパフォーマンスを発揮できませんでした。

また、長期的には、この戦略のリターンは周期的に大きく変動し、平均値は減少傾向にあります。

このプライベート・エクイティ会社はまた、定量的な観点から一般的な価値戦略では無視される可能性がある 2 つの点を挙げています。

第一に、従来の評価指標では、上場企業の本質的な価値を完全に測定することはできません。たとえば、企業の研究開発投資によってもたらされる無形資産が無視されています。

第二に、バリューファクターの混雑が大幅に増加し、市場のより多くの投資家がスマートベータファンドを通じてバリューファクターを割り当てています。

その結果、この定量的機関は、A 株の価値に投資する機関または主観的なファンドに対して次の推奨事項を行いました。

管理者は、一般的な価値戦略を革新し、より詳細な投資ロジックとより包括的なデータを生産に適用する必要があります。

管理会社は「高い料金」を下げるよう勧める

この記事はまた、伝統的なバリュー戦略を実践するファンドに対して重要な提案を提供し、管理手数料の管理に注意を払うよう呼びかけています。

なぜなら、運用者が単に一般的なバリュー戦略を実行するだけでは、運用手数料や取引コストを差し引いた後のファンドのリターンは、ほとんどの場合、低コストおよび高コストのファンドよりも劣ることに、主流の機関投資家が徐々に気づくようになる傾向があるからです。スマートベータファンド。

現在、主流の主観的プライベートエクイティ機関の代表的な商品は、1.5％の固定管理手数料と15％から25％の利益分配を課しています。

しかし、これらの商品はスマートベータファンドを常に上回るパフォーマンスを発揮する能力があることを投資家に証明する必要がある。

投資家は投資を多様化することをお勧めします

この大手クオンツ企業も次の記事を信じています。一般的な価値戦略を機械的に配分する投資家は、将来的に超過利益を生み出し続けることができなくなり、さらには激しい変動を経験する可能性があります。

彼らのアドバイスは、すべての資金を「1 つのバスケット」に入れるのではなく、他の投資戦略に分散することです。

プライベート・エクイティ会社はまた、次のように付け加えた。バリュー・ファクターに関する戦術的機会（オーバーウエートまたはアンダーウエート）は過去10年間継続して存在しており、この傾向は予見可能な将来にわたって続くと考えている。

おそらく、この戦術的な機会は、かなり専門的な投資家によって把握される必要があります。