소식

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양적계의 인재들은 지난 몇 년 동안 시장을 장악해 왔으며 이제 그들은 적극적인 투자 전략 시장을 '목소리로' 말하고 싶어합니다.

며칠 전 중국 양적계의 수백억 규모 '떠오르는 별' 기관이 본토 주식 시장에 대한 양적 연구 보고서를 발표했다.

보고서는 다음 두 가지 주요 결론을 언급합니다.

1. 일반가치투자(펀더멘탈투자)는 지난 5년간 초과수익을 크게 얻지 못했지만 중장기적으로 A주 시장에는 가치프리미엄이 존재한다(즉, 가치투자는 여전히 유효하다) .

2. 일반적인 가치 전략은 여전히 ​​유효하지만, 이 전략을 기계적으로 실행한다고 해서 미래에 장기적으로 초과 수익이 보장되는 것은 아닙니다.

한 문장으로 요약하면 A주에 대한 적극적인 투자가 더 어렵지만 시대에 뒤떨어진 것은 아닙니다.

이에 대한 논리는 실제로 시장의 관심을 불러일으켰습니다.

수백억의 “새로운” 양적 기관

사모펀드 업계에서는 수탁자 규모가 100억이 넘는 퀀트투자기관이 이미 업계 선두주자다.

앞서 언급한 연구 의견을 발표한 기관들은 2024년에도 계속 확장되어 수백억 명에 달하는 '정상'에 도달할 것입니다.

계량화에도 어려움을 겪고 있는 올해 시장에서 이러한 추세에 맞서 50억 달러 이상을 모금한 것은 지난 몇 년간 이 기관의 계량적 투자 전략이 계속해서 '효과적'이었다는 것을 보여줄 뿐입니다.

A주에 투자할 때 몇 가지 "브러쉬"가 있습니다.

날카로운 시점은 "얼굴에 가깝고 열려있다"

이 떠오르는 퀀트 스타가 최근 게재한 기사 제목은 'A주 가치 투자'다. 기사 전체에 전문 용어가 많이 포함되어 있고 언어 스타일도 '학술적'에 가깝다.

본 글은 현재 시장에서 논란이 되고 있는 액티브 가치투자에 초점을 맞춰 지난 몇 년간의 성과와 앞으로의 발전 전망을 정량적 관점에서 논한다.

이 정량 기관은 자체 데이터 모델을 통해 다음과 같은 명확한 결론을 도출했습니다.

첫째, 장기적으로 A주 시장에는 가치 프리미엄이 존재한다.

즉, 이 시장에서는 액티브 가치 투자 전략이 효과적이며, 밸류에이션이 낮은 기업이 밸류에이션이 높은 기업보다 좋은 성과를 낼 것입니다.

둘째, 나는 '일반 가치 전략'에 대해 낙관적이지만, 이 전략의 기계적인 실행은 장기적으로 초과 수익을 보장할 수 없다고 생각합니다.

(편집자 주: 아마도 습관 때문인지 이 기사에서는 액티브 기본 투자를 습관적으로 "가치 투자" 또는 "일반 가치 전략"으로 설명합니다.)

가치 전략은 주기적으로 변동하는 경우가 많습니다.

이 떠오르는 양적 스타의 눈에 전통적인 가치 투자는 2024년 급격한 반등 전까지 지난 5년(2019~2023) 동안 만족스러운 성과를 거두지 못했습니다.

더욱이, 장기적으로 이 전략의 수익률은 심각한 순환 변동을 겪게 되며, 평균 가치는 하향 추세를 보입니다.

이 사모펀드 회사는 또한 양적 관점에서 볼 때 일반적인 가치 전략에서 무시될 수 있는 두 가지 사항을 인용했습니다.

첫째, 전통적인 가치 평가 지표는 상장 기업의 내재 가치를 완전히 측정할 수 없습니다. 예를 들어 기업의 R&D 투자로 인한 무형 자산을 무시합니다.

둘째, 가치요소의 혼잡이 크게 증가했고, 스마트베타펀드를 통해 가치요소를 할당한 시장 투자자가 늘어났다.

결과적으로 이 정량 기관은 A주 가치에 투자하는 기관이나 주관 펀드에 다음과 같이 권고했습니다.

관리자는 일반적인 가치 전략을 혁신하고 보다 상세한 투자 논리와 보다 포괄적인 데이터를 생산에 적용해야 합니다.

관리기관에서 '고금리'를 낮추는 것이 좋습니다

이 글은 또한 전통적인 가치 전략을 구현하는 펀드에 대한 중요한 제안을 제공하며 관리 수수료 통제에 주의를 기울일 것을 촉구합니다.

왜냐하면, 주류 기관투자자들은 운용사가 단순히 일반적인 가치 전략을 실행한다면 운용 수수료와 거래 비용을 차감한 후 대부분의 경우 펀드 수익이 저비용 및 고비용 펀드보다 뒤떨어진다는 사실을 점차 깨닫게 될 것이기 때문입니다. 스마트 베타 펀드.

현재 주류 주관 사모펀드 기관의 대표 상품은 고정 관리수수료 1.5%, 이익분배 15~25%를 부과하고 있다.

그러나 이러한 상품은 스마트 베타 펀드보다 지속적으로 우수한 성과를 낼 수 있는 능력이 있음을 투자자에게 입증해야 합니다.

투자자들은 투자를 다각화하는 것이 좋습니다

이 주요 퀀트 회사는 다음 기사도 믿습니다. 일반적인 가치 전략을 기계적으로 배분하는 투자자는 앞으로도 더 이상 초과 수익을 계속 창출할 수 없으며 심지어 급격한 변동을 경험할 수도 있습니다.

그들의 조언은 모든 돈을 "한 바구니"에 담는 것이 아니라 다른 투자 전략으로 다양화하라는 것입니다.

사모펀드 회사는 또한 다음과 같이 덧붙였습니다. 가치 요소에 대한 전술적 기회(비중 확대 또는 비중 축소)는 지난 10년 동안 계속 존재해 왔으며 이러한 추세는 가까운 미래에도 계속 유지될 것이라고 믿습니다.

아마도 이 전술적 기회는 상당히 전문적인 투자자들이 파악해야 할 것입니다.