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Autor: Taylor, Editor: Xiaoshimei

A gestão do valor de mercado está se tornando cada vez mais importante.

De acordo com o Securities Daily, até 4 de agosto deste ano, houve um total de 5.201 perguntas e respostas de investidores mencionando "gestão de valor de mercado" na plataforma interativa para investidores das Bolsas de Valores de Xangai e Shenzhen. Recentemente, muitas empresas cotadas declararam, em resposta a perguntas dos investidores, que a empresa tem avançado constantemente no trabalho relacionado com a gestão do valor de mercado.

Especialmente para as empresas lideradas pela China, como activar e tornar este enorme activo maior e mais forte tornou-se uma proposta urgente dos tempos.

De acordo com um relatório anterior da China Fund News, com base no impulso inicial para que as empresas centrais incluam factores relacionados com a realização de preços das empresas cotadas no sistema de avaliação de desempenho das empresas cotadas, a Comissão de Supervisão e Administração de Activos Estatais de o Conselho de Estado incluirá a eficácia da gestão do valor de mercado na avaliação dos chefes das empresas centrais e orientará as empresas centrais a serem responsáveis. As pessoas prestam mais atenção e atribuem mais importância ao desempenho de mercado das empresas listadas que detêm, e usam prontamente meios orientados para o mercado, como o aumento das participações e recompras para transmitir confiança e estabilizar as expectativas, e aumentar os dividendos em dinheiro para melhor recompensar os investidores.

Desde a crise financeira da Ásia Oriental em 1997 até ao tsunami financeiro global em 2008, gostaria de perguntar por que razão a China conseguiu estabilizar a sua posição nas anteriores crises económicas mundiais nas últimas décadas e continuar a explodir com vitalidade de crescimento no anos subsequentes?

As razões são muitas, mas o papel estabilizador desempenhado pelas empresas estatais é indelével.

Sempre que a economia está sob pressão, esta será necessariamente acompanhada por uma diminuição do retorno do capital e por um aumento dos riscos. Neste momento, o capital privado e o capital estrangeiro têm um instinto natural para evitar riscos.

Em contraste, o capital estatal não visa apenas obter lucros, mas também assumir responsabilidades sociais. O seu investimento anticíclico pode muito bem combater as recessões económicas – criando empregos, aumentando o rendimento e reiniciando o mercado de consumo.

Por exemplo, depois de 1997, o país lançou sucessivamente a Estratégia de Desenvolvimento Ocidental e a Estratégia de Ascensão Central; o “Plano de Investimento de Quatro Triliões” após a crise financeira de 2008, e assim por diante.

Isto também conduz a um fenómeno: sempre que a economia está sob pressão, as empresas públicas expandirão vigorosamente os seus balanços.

De 2008 a 2009, os passivos das empresas estatais aumentaram 26% em termos anuais, e os correspondentes investimentos estatais e controlados pelo Estado aumentaram 35% em termos anuais de 2015 a 2016, o financiamento empresarial; entrou em recessão e as empresas públicas expandiram novamente os seus balanços de forma contracíclica. Em 2016, o investimento das empresas públicas aumentou 19% em termos anuais (a taxa de crescimento do investimento das empresas privadas durante o mesmo período foi de aproximadamente. 10%). Os dados acima são muito superiores ao desempenho do investimento das empresas privadas durante o mesmo período.

Apoiam a economia durante a recessão e, quando a economia reiniciar, os activos investidos por estas empresas estatais tornar-se-ão os meios de produção amplamente utilizados pela sociedade, expandindo assim ainda mais a economia.

Sem que os três principais operadores fizessem investimentos contínuos em infra-estruturas em todo o vasto território, independentemente dos retornos a curto prazo, não existiria hoje uma economia digital abrangente sem a construção generalizada de estradas, não existiria uma rede de entrega expresso que se estendesse em todas as direcções, muito menos a enorme; consumo por trás dele.

Se as empresas privadas permitem que o destino nacional floresça, então as empresas estatais permitem que o destino nacional perdure.

Após três anos de luta contra a epidemia e um ambiente externo complexo, embora a economia chinesa tenha demonstrado uma forte resiliência, também encontrou alguns problemas. Para aumentar a vitalidade, estimular a procura interna, proteger o emprego e restaurar a confiança, as empresas públicas têm o seu papel a desempenhar e isso é imperativo. Este é um ponto de apoio importante ao qual o atual mercado de capitais dá grande atenção.

Porque assumem certas responsabilidades sociais, a capacidade das empresas estatais de devolver activos é naturalmente fraca. Juntamente com os problemas persistentes do sistema interno original, o problema do desenvolvimento ineficiente das empresas estatais tem sido criticado pela sociedade durante um período. de tempo.

Agora, temo que esse preconceito dificilmente possa mais ser estabelecido.

Depois de muitos anos de reformas drásticas e magníficas das empresas estatais, muitas grandes empresas viraram as suas espadas para dentro para resolver as suas deficiências acumuladas, e problemas como "trabalhar para estrangeiros" e "comer numa panela grande" basicamente desapareceram.

Dados da Comissão de Supervisão e Administração do Património do Estado mostram que de 2016 até ao final de 2021, as empresas centrais “reduziram” o número de pessoas colectivas em mais de 19 mil, representando 38,3% do número total de famílias, e todas as eles reduzem o nível de gestão para menos de 5 níveis. Ativos ineficientes. Ativos inválidos são eliminados em tempo hábil. No final de 2021, a produtividade total do trabalho das empresas centrais era de 694.000 yuans/pessoa, um aumento de 82% em relação a 2012.

Ning Gaoning, um conhecido líder empresarial estatal que foi responsável por quatro empresas estatais da Fortune 500, mencionou numa entrevista anterior: "A pressão competitiva das empresas estatais hoje não é menor do que a das empresas privadas .É definitivamente irrealista sobreviver no futuro."

A eficiência aprimorada traz um aumento simultâneo na lucratividade.

As estatísticas da GF Securities mostram que desde 2018, especialmente depois de 2021, a rentabilidade das empresas estatais tem sido significativamente superior à das empresas privadas. Contrariamente, o nível de valorização das empresas públicas ainda é muito inferior ao das empresas privadas (menos de metade).

Percebe-se que a proposta de reformulação da avaliação das empresas estatais não é uma ilusão da política, mas um requisito inerente à melhoria da qualidade das operações.

A Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais também declarou que, no futuro, as empresas estatais devem concentrar-se em indicadores como a produtividade do trabalho de todos os empregados, o retorno dos ativos líquidos e a taxa de valor económico acrescentado, e fazer esforços direcionados para melhorar qualidade, aumentar a eficiência e estabilizar o crescimento, melhorar efetivamente o nível de retorno sobre os ativos e fazer referência à criação de valor corporativo de classe mundial.

A melhoria do retorno dos activos das empresas públicas continua a ser um aspecto importante no futuro. Isto não só é de grande importância para o mercado de capitais, mas também está relacionado com o bom funcionamento da economia nacional.

Imagine só, o volume actual de activos estatais é de cerca de 300 biliões. Se o retorno dos activos aumentar um ponto, podem ser geradas 3 biliões adicionais de receitas fiscais. Este é sem dúvida o complemento directo mais poderoso para a lacuna deixada pelos actuais cortes fiscais e reduções de taxas e pelo esfriamento do financiamento fundiário, e também trará espaço suficiente para o controlo da política macroeconómica.

As empresas estatais são plenamente capazes de fazer isso.

Nos últimos dez anos, as empresas centrais investiram um total de 6,2 biliões de yuans em financiamento de I&D, representando mais de um terço. Entre elas, o investimento em I&D em 2022 ultrapassará 1 bilião de yuans pela primeira vez. Foram feitos avanços e reservas de uma série de tecnologias essenciais, especialmente em áreas essenciais relacionadas com a futura competitividade nacional, como redes eléctricas, comunicações e energia.

Há vinte anos, as empresas estrangeiras eram a primeira escolha para emprego, seguidas pelas empresas privadas e, finalmente, pelas empresas estatais. Agora, em alguns setores, a ordem pode ser invertida.

Em termos de talento, capital, tecnologia e gestão, as empresas estatais de hoje já não são inferiores às empresas privadas.

O investimento da dívida, o consumo da dívida, o reembolso da dívida, a força motriz fundamental do desenvolvimento económico no mundo de hoje, vem da dívida. A existência de espaço para “alavancagem” sob riscos controláveis ​​determinará em grande parte se o crescimento económico pode continuar.

Comparando as actuais empresas estatais e as empresas privadas, as primeiras têm maior margem para expansão da dívida.

Desde 2015, a “desalavancagem” das empresas estatais centrais alcançou resultados notáveis, enquanto as empresas privadas aumentaram em vez de diminuir. De 2017 a 2021, o rácio activo-passivo das empresas públicas caiu de 60,4% para 57,1%, enquanto o rácio activo-passivo das empresas privadas aumentou de 51,6% para 57,6% durante o mesmo período. Posteriormente, cada uma continuou a tendência e agora o rácio de alavancagem das empresas privadas ultrapassou o das empresas estatais.

Além disso, as empresas estatais também têm vantagens óbvias em termos de custos de financiamento.

Actualmente, o spread de crédito das obrigações de crédito das empresas privadas e das empresas centrais difere em 170 pb, e o spread das obrigações de crédito das empresas privadas e das empresas estatais locais difere em 143 pb.Isto significa que o custo de financiamento das empresas estatais centrais é mais de 1,4% inferior ao das empresas privadas.

Portanto, se se quiser escolher um setor para alavancar a economia, as empresas estatais têm obviamente maior poder e potencial, especialmente no contexto do atual revés na confiança económica privada.

De acordo com cálculos da GF Securities, se o rácio da dívida das empresas estatais centrais voltar ao ponto alto em 2016, um total de aproximadamente 15 biliões de yuans em novos créditos poderá ser adicionado.

Com base no cálculo actual de que cada 4 yuans de crédito geram 1 yuan de PIB, as empresas estatais podem libertar até 3,75 biliões de PIB através do aumento da alavancagem, correspondendo a um nível de crescimento de cerca de 3 pontos.

Deve-se notar que enfatizar as empresas estatais não nega de forma alguma as empresas privadas.

Durante décadas, houve muita discussão sobre quem é o protagonista da economia nacional, as empresas privadas ou as empresas estatais. Algumas pessoas apoiam o avanço do país e a retirada do povo, enquanto outras apelam à retirada do país e ao avanço do povo. Um após o outro, vocês cantam e eu apareço no palco, e não faltam. ações judiciais.

A realidade da economia da China é muito mais excitante do que as discussões académicas – a China utilizou a sua maneira única e décadas para realizar o que o Ocidente levou centenas de anos a conseguir.

A actual ênfase no valor das empresas estatais é apenas mais um requisito objectivo no processo histórico.

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