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著者: Taylor、編集者: Xiaoshimei

時価管理の重要性はますます高まっています。

証券日報によると、今年8月4日の時点で、上海証券取引所と深セン証券取引所の投資家対話プラットフォームには、「時価管理」に言及した投資家からの質問と回答が合計5,201件あったという。最近、多くの上場企業が投資家からの質問に対し、時価管理に関する業務を着実に進めていると回答しています。

特に中国系企業にとって、この巨大な資産をどのように活性化し、より大きくより強力にするかは、時代の緊急の命題となっている。

中国ファンドニュースの以前の報道によると、中央企業が上場企業の価格実現に関連する要素を上場企業の業績評価制度に組み込むよう早期に推進したことを踏まえ、中国の国有資産監督管理委員会は、国務院は中央企業のトップの評価に時価管理の有効性を含め、中央企業が責任を負うよう指導する 人々は保有する上場企業の市場業績をより重視し、より注目し、迅速に情報を活用する市場志向の手段としては、自信を伝え期待を安定させるための保有額の増加や自社株買い、投資家へのより良い報酬を与えるための現金配当の増加などがあります。

1997 年の東アジア金融危機から 2008 年の世界金融津波に至るまで、なぜ中国が過去数十年間、過去の世界経済危機においてその地位を安定させ、2018 年には成長の活力を爆発させ続けることができたのかを尋ねたいと思います。その後の年は？

理由は数多くありますが、国有企業が安定剤としての役割を果たしている点は消えません。

経済が圧迫されると、必ず資本収益率の低下とリスクの増大が伴います。このとき、民間資本や外資にはリスクを回避する本能が備わっています。

対照的に、国有資本は利益を上げることだけを目的としているわけではなく、そのカウンターシクリカルな投資により、雇用の創出、所得の増加、消費市場の再開といった社会的責任も担っています。

例えば、1997 年以降、国は西部開発戦略と 2008 年の金融危機後の「4 兆投資計画」を開始しました。

これは、経済が圧迫されるたびに、国有企業がバランスシートを精力的に拡大するという現象にもつながります。

2008 年から 2009 年にかけて、国有企業の負債は前年比 26% 増加し、それに対応する国有および国営投資は 2015 年から 2016 年にかけて前年比 35% 増加しました。景気は低迷に陥り、国有企業は反景気循環的にバランスシートを再び拡大した。2016 年、国有企業投資は前年比 19% 増加した（同期間の民間企業投資の伸び率は約 19%）。 10％）。上記のデータは、同時期の民間企業の投資パフォーマンスをはるかに上回っています。

これらの国有企業は景気低迷時に経済を支え、経済が再開されると、国有企業が投資した資産は広く社会に利用される生産手段となり、経済をさらに拡大させます。

3 つの主要な事業者が短期的な収益を気にせずに広大な地域に継続的にインフラ投資を行っていなければ、大規模な道路建設がなければ今日の包括的なデジタル経済は存在せず、全方向に広がる速達ネットワークは存在しません。その背後にある消費。

民間企業が国家運命の繁栄を可能にするなら、国有企業は国家運命の存続を可能にする。

感染症と複雑な外部環境との3年間の闘いを経て、中国経済は強い回復力を示しているものの、いくつかの問題にも直面している。活力を高め、内需を拡大し、雇用を守り、信頼を回復するには、国有企業がその役割を果たしており、それは不可欠である。これは現在の資本市場が非常に注目している重要な足がかりです。

一定の社会的責任があるため、国有企業の資産を返還する能力は当然弱く、もともとの内部制度の頑固な問題と相まって、国有企業の非効率な発展の問題は一時期社会から批判されてきた。時間の。

さて、この偏見はもうほとんど定着しないのではないかと思います。

何年にもわたる国有企業の抜本的かつ壮大な改革を経て、多くの大企業は蓄積された欠点を克服するために内向きに剣を向けており、「外国人のために働く」「大鍋で食べる」といった問題は基本的に解消された。

国有資産監督管理委員会のデータによると、2016年から2021年末までに中央企業は法人数を1万9000人以上「削減」し、総世帯数の38.3％を占め、全世帯数を占めた。管理レベルを 5 レベル未満に削減し、非効率な資産は適時に廃棄されます。 2021年末時点で、中央企業の総労働生産性は1人当たり69万4000元で、2012年比82％増加した。

フォーチュン500社の国有企業4社の責任者である著名な国有企業リーダーである寧高寧氏は、以前のインタビューで「今日の国有企業の競争圧力は民間企業の競争圧力に劣らない」と述べた。将来ただぶらぶらするのは絶対に非現実的です。」

効率の向上は同時に収益性の向上をもたらします。

GF Securitiesの統計によると、2018年以降、特に2021年以降、国有企業の収益性は民間企業の収益性を大幅に上回っている。これとは対照的に、国有企業の評価水準は依然として民間企業の評価水準に比べてはるかに低い（半分以下）。

国有企業の評価を再構築するという提案は、政策上の希望的観測ではなく、経営の質を向上させるための本質的な要件であることがわかります。

国有資産監督管理委員会はまた、今後、国有企業は全従業員の労働生産性、純資産利益率、経済付加価値率などの指標を重視し、目標を絞った改善努力を行う必要があると述べた。品質の向上、効率の向上、成長の安定化を実現し、資産利益率のレベルを効果的に向上させ、世界クラスの企業価値創造のベンチマークとなります。

国有企業の資産収益率の向上は、今後も引き続き重要な側面であり、これは資本市場にとって重要な意味を持つだけでなく、国民経済の円滑な運営にも関係する。

想像してみてください。現在の国有資産の量は約 300 兆です。資産収益率が 1 ポイント上昇すると、さらに 3 兆の財政収入を生み出すことができます。これは間違いなく、現在の減税や手数料引き下げ、土地金融の冷え込みによって残されたギャップを直接補う最も強力な手段であり、マクロ経済政策をコントロールする十分な余地ももたらすだろう。

国有企業にはこれを行う能力が十分にあります。

過去10年間に中央企業が投資した研究開発資金は総額6兆2000億元で、このうち3分の1以上を占め、2022年の研究開発投資は初めて1兆元を超える。特に送電網、通信、エネルギーなどの将来の国家競争力に関連する中核分野において、多くの主要な中核技術の画期的な進歩と埋蔵が行われてきました。

20 年前、就職先の第一候補は外資系企業で、次に民間企業、そして最後に国有企業でした。現在、一部の業界では順序が逆になる可能性があります。

人材、資本、技術、経営の面において、今日の国有企業はもはや民間企業に劣るものではありません。

借金投資、借金消費、借金返済、今日の世界の経済発展の基本的な原動力は借金から来ています。制御可能なリスクのもとで「レバレッジ」をかける余地があるかどうかが、経済成長が継続できるかどうかを大きく左右する。

現在の国有企業と民間企業を比較すると、前者のほうが債務拡大の余地が大きい。

2015年以降、中央国有企業の「レバレッジ解消」は目覚ましい成果を上げ、民間企業は衰退するどころか増加している。 2017年から2021年にかけて、国有企業の資産負債比率は60.4%から57.1%に低下したが、同期間に民間企業の資産負債比率は51.6%から57.6%に増加した。その後、それぞれがその傾向を継続し、現在では民間企業のレバレッジ比率が国有企業のレバレッジ比率を上回っている。

さらに、国有企業には資金調達コストの点でも明らかな利点があります。

現在、民間企業と中央企業の信用債券の信用スプレッドには170bpの差があり、民間企業と地方国有企業の信用債券のスプレッドには143bpの差がある。これは、中央国有企業の資金調達コストが民間企業の資金調達コストよりも1.4％以上低いことを意味する。

したがって、経済を活用するセクターを選択したい場合、特に現在の民間経済信頼感の低迷を考慮すると、明らかに国有企業の方が大きな力と潜在力を持っています。

GF証券の試算によると、中央国有企業の負債比率が2016年の最高点に戻れば、計約15兆元の新たな融資が追加できるという。

4元の信用ごとに1元のGDPがもたらされるという現在の計算に基づくと、国有企業はレバレッジを高めることで最大3兆7500億GDPを放出することができ、これは約3ポイントの成長レベルに相当する。

国有企業を重視することは、決して民間企業を否定するものではないことに留意すべきである。

何十年もの間、国民経済の主人公は民間企業か国有企業かについて多くの議論が行われてきました。国の進歩と人民の後退を支持する人もいれば、国の後退と人民の進歩を求める人も次々とあなたが歌い、私がステージに登場すると、事欠きません。訴訟。

中国経済の現実は、学術的な議論よりもはるかに刺激的です。中国は、西側諸国が何百年もかけて達成したことを、独自の方法と数十年をかけて達成してきました。

現在、国有企業の価値が改めて強調されているのは、歴史過程における客観的な要件の一つにすぎません。

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