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８月５日には外部市場の急落に引きずられ、主要３指数がそろって１％以上下落し、調整期間中の安値を更新した。引け時点で、上海証券取引所指数は1.54％下落、深セン構成指数は1.85％下落、チャイネクスト指数は1.89％下落した。

セクター別では、教育、ゲーム、酒類、観光などが値上がり率上位となった一方、銅線高速接続、メモリーチップ、家庭用電化製品、CPOなどが値下がり率上位となった。

一般的に、個別銘柄は上昇よりも下落の方が大きく、市場では4,700銘柄以上が下落した。この日の上海と深センの株式市場の出来高は７９０５億株で、前営業日より６８２億円増加した。

先週末、証券会社の調査レポートに何度も登場した言葉——東が西に昇る秋。

文字通り、これは先週の木曜日と金曜日以来の世界的な株式市場の急落を指し、リスク回避と「高値と安値」のスタイルの変化の下で、中国の資産はさらに注目を集めると予想される。

月曜朝の取引終了時点で、A株は一時的に「緑の中に少し赤」を記録し、「東高西安」が到来しているようだ。

しかし、午後の取引中にA50先物指数が急落して緑色に転じると、この勢いは一時的に消えた。

取引終了時点では指数はすべて緑色で、上海総合指数は再び2860ポイントまで下落し、個別株も上昇幅を上回った。しかし、それは否定できません、外部市場が度々-10%下落する中、一桁下落したA株はなお良好な回復力を示した。。

その理由は何でしょうか?続報に継続性はあるのか、それとも本当の「東上がり西落ち」が期待できるのか。

「ブラックマンデー」
今日の外部市場はどれほど悲惨ですか?

実際、下の写真を見るだけでもすでにすごいんです（15:01時点）。

緑豊かな環境の中で、先週金曜日の米国株急落の影響を最初に受けたアジア市場も、最も深刻な下落に見舞われた。

具体的には：

日本の株式市場では、日経平均株価が会期中に15％下落し、12.4％安の31,506ポイントで取引を終え、今年の上昇分をすべて消し去り、1987年10月のブラックマンデーを上回る史上最大の下落幅を記録した。

韓国株式市場では、韓国総合指数が８．７８％安で終了し、２００８年以来最大の下落となった。サムスン電子と起亜自動車は１０％以上下落した。韓国のコスダックは１１％以上下落した。

台湾株式市場では、台湾証券取引所の加重株価指数が８．４％下落し、１日としては史上最大の下落率となる１万９８３０．８８ポイントで取引を終え、４月２３日以来の安値終値となった。 TSMCは9.8％安で取引を終え、過去最大の下落率となった。

A株取引期間中、まだ開いていない欧米株式市場の株価指数先物も下落しており、この嵐はまだ終わっていません。

A株市場が閉まった後、欧州の主要株価指数は寄り付きで一斉に急落し、欧州Stoxx 50指数は2.94％下落、ドイツのDAX指数は2.43％下落、英国のFTSE100指数は1.77％下落した。フランスのＣＡＣ４０指数は１．２９％下落した。

ある意味で、A株は午後のレッドマーケットを維持できなかった、外部株式市場の下落のさらなる拡大によって引き起こされたパニックの影響も受けています—言い換えれば、「バラバラにされた」人たちです。。

もちろん、世界市場の一部として、A 株が完全に独立した市場を持つことは容易ではありません。

なぜ A 株は比較的回復力があるのでしょうか?

まず日中の詳細について話しましょう。午後には 4 つの CSI 300 ETF の出来高が大幅に増加しました。14 時 20 分の時点で、上海証券取引所 50 ETF (510050) の取引高は終日を超えています。出来高は42億元以上で、3月5日以来の高水準に達した。2番目に高い。

これは、最近市場を繰り返し擁護してきた人々が、今日は謎のファンドがパニックによる市場下落を許さなかった 。結果に関して言えば、指数は取引終盤では概ね横ばいであり、さらに下落することはなかった。

ブローカレッジ・チャイナは、過去1年ほどで株式、商品先物、金、仮想通貨などを含むほぼすべての投資商品が1回以上の高騰を経験したと考えており、その背景には通貨を追加するための安い日本円の利用があると考えている。しかし、金利が上昇し、円高が進むと、これらの資産は急速に爆発します。これは、ここ数営業日の世界市場の急落からも明らかです。

同氏は、市場の有効性として、ファンドは常に中国資産などの過小評価されている商品を探すことになると指摘した（過大評価されているのは台湾株のみ）。さまざまな理由により、中国資産はここ数年、海外投資家によって売却され続けており、その評価額は歴史的な低水準にまで落ち込んでいる。世界的な不況の際には、代わりにこの種の資産が注目を集めました。

にも言及しました実際、主要A株指数は8月以来、最も回復力のある株価指数となっている。。

一部の組織は次のように分析しています。

日銀は先週利上げした際、実質金利がマイナスであることを強調し、将来の利上げの可能性を残したままにした。このニュースを受けて日本株は当初歓喜し、大手銀行株は４．５０％上昇した。しかし、現地の金利市場はより弱気な見通しを描き始めており、日本の2年債と10年債の利回り曲線（2s10s）は急激に平坦化し始めており、利上げと将来の利上げの可能性が日本の制約に織り込まれていることを示している。経済成長とインフレは最終的に日本株に打撃を与える。

最近、日本円が米ドルに対して急激に上昇しており、これがキャリー取引の巻き戻しを引き起こしています。これは、自己強化/負のフィードバックループであるプロセスです。ストップロスがトリガーされると、以前は拡大しすぎていたキャリーポジションがますます巻き戻されていきます。 。先週米国の経済指標が期待外れだったため、為替市場で円が安全な逃避先として注目を集め、その傾向はさらに悪化し、市場のポジショニングと価格設定が混乱し、世界のリスク資産に連鎖的な波及効果が生じた。

現在、アジア太平洋市場におけるA株と香港株のパフォーマンスは大幅に好調です。

ニュース面では、朝方発表された財新中国総合サービス産業事業活動指数（サービスPMI）は52.1を記録し、6月から0.9ポイント上昇し、サービス産業の拡大が加速していることを示した。

財新中国サービス業PMIサブデータから判断すると、7月はサービス業の需給拡大が加速し、主要2指数は拡大レンジ内で反発した。

7月にはサービス業の雇用情勢が改善し、雇用指数は拡大圏まで上昇し、2023年9月以来の高水準を記録した。

このデータ発表後、FTSE中国A50先物指数は対外市場開放の影響による序盤の取引の下落を一旦消化し、一気に上昇した。

今日の人民元相場もまた急騰した。

日中取引中、オフショア人民元の対米ドル相場は急騰し、午前中に500ポイント近く上昇し、7.16、7.15、7.14、7.13の4水準を力強く回復し、一時は7.12を超えた。

先週以来、人民元相場は今年の安値から急速に反発しており、明らかに強さを見せている。先週、オフショア人民元は対米ドルで1,500ポイント以上上昇し、週間で2%近く反発し、オンショア人民元は対米ドルで1,000ポイント以上上昇し、週間で1%以上反発した。

CICCの外国為替調査専門家、李劉陽氏は、人民元の継続的な上昇について、キャリートレードの巻き戻しと為替レートを安定させる政策の導入につながる外部環境の変化が2つの主な理由である可能性があると述べた。最近の人民元相場の回復。

対外不況が続く中、人民元資産はどれほど魅力的なのでしょうか?

アナリストらは、これを2つの方向から見る必要があると考えている。第1に、周辺中央銀行（特に連邦準備制度）の行動が円キャリーリバーサルの影響をどの程度逆転させることができるかに注目し、第2に、円キャリーリバーサルの影響をどの程度に回復できるかに注目する。国内経済の回復の勢い。

国内情勢から判断すると、外部市場の混乱が続けば輸出への影響は避けられず、代替成長の勢いが消費や投資に移り、財政・金融政策に対する市場の期待が高まる可能性がある。この期待が実現すれば、人民元と株式市場の双方の魅力が高まることが期待される。

「東の隆盛と西の衰退」を期待できるでしょうか？

AVIC証券は、米国の経済指標が再び弱くなり、米国株はかつて「景気後退取引」を経験したと考えている。同時に、FRBは徐々に利下げに近づき、国内金融政策の余地を広げている。最近の国内の重要な会議は前向きな雰囲気を醸成しており、市場は景気回復に対する信頼を高め、センチメントも改善しており、今後も国内の安定成長が高まる可能性が高い。短期的な段階的な相場底が形成され、今後は「東上がり西下がり」の取引に転じる可能性がある。

CITIC建設投資はまた、世界の米ドル流動性が「逆流」の兆しを見せているようだと指摘し、人民元相場は今週中に急騰し、北方からの資金が急速に流入し、市場は「東側と東側の上昇」を始めた。西側に落ちていく」という取引の物語。

かつては中国資産のリスクは2つの主な要因によって抑制されていた。1つは有効需要の不足、もう1つは米ドル高だった。現在、世界的に逼迫していた米ドルの流動性は緩和されている。

東上昇と西下落の取引の背後で、市場は次の 2 つのマクロ問題を非常に懸念しています。

米国はハードランディングに突入しているのだろうか？7月の失業率には短期的な混乱があり、米国の民間部門のバランスシートは比較的健全であり、米国には金融緩和の余地が十分にある。米国がハードランディングした場合、過度の左利き取引は推奨しない。 。

中国は強力な刺激策を導入するだろうか？景気刺激策が効果があるかどうかを判断する鍵は、社会融資と前年比M1を活用できるかどうかにかかっています。今年の政策の焦点は金融政策に比べ、金融緩和による信用緩和の効果は相対的に遅い。

結果がどうであれ、現在および近い将来、私たちは世界の資本市場に新たな歴史を目撃することになることが予見されます。

投資にはリスクが伴い、独立した判断が重要

この記事は参考のみを目的としており、自己責任で市場に参加するための根拠となるものではありません。

カバー画像の出典: マーケット ソフトウェアのスクリーンショット

趙雲記者、蕭瑞東編集長

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