berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Penulis: Taylor, Editor: Xiaoshimei

Manajemen nilai pasar menjadi semakin penting.

Menurut Securities Daily, per 4 Agustus tahun ini, terdapat total 5.201 pertanyaan dan jawaban investor yang menyebutkan "manajemen nilai pasar" di platform interaktif investor Bursa Efek Shanghai dan Shenzhen. Baru-baru ini, sejumlah emiten menjawab pertanyaan investor bahwa perseroan terus mengembangkan pekerjaan terkait manajemen nilai pasar.

Khususnya bagi perusahaan-perusahaan yang dipimpin oleh Tiongkok, cara mengaktifkan dan membuat aset besar ini menjadi lebih besar dan kuat telah menjadi sebuah proposisi yang mendesak saat ini.

Menurut laporan sebelumnya oleh China Fund News, berdasarkan dorongan awal bagi perusahaan-perusahaan pusat untuk memasukkan faktor-faktor yang terkait dengan realisasi harga perusahaan tercatat ke dalam sistem evaluasi kinerja perusahaan tercatat, Komisi Pengawasan dan Administrasi Aset Milik Negara dari Dewan Negara akan memasukkan efektivitas manajemen nilai pasar dalam penilaian para pimpinan perusahaan pusat dan membimbing perusahaan pusat agar bertanggung jawab. Masyarakat lebih memperhatikan dan lebih mementingkan kinerja pasar dari emiten yang mereka miliki, dan segera menggunakan cara-cara yang berorientasi pasar seperti peningkatan kepemilikan dan pembelian kembali untuk memberikan kepercayaan dan menstabilkan ekspektasi, serta meningkatkan dividen tunai untuk memberikan penghargaan yang lebih baik kepada investor.

Dari krisis keuangan Asia Timur pada tahun 1997 hingga tsunami keuangan global pada tahun 2008, saya ingin bertanya mengapa Tiongkok mampu menstabilkan posisinya dalam krisis ekonomi dunia sebelumnya dalam beberapa dekade terakhir dan terus meledak dengan vitalitas pertumbuhan di masa depan. tahun-tahun berikutnya?

Ada banyak alasan, namun peran stabilisator yang dimainkan oleh BUMN tidak dapat dihapuskan.

Setiap kali perekonomian berada di bawah tekanan, hal ini pasti akan disertai dengan penurunan laba atas modal dan peningkatan risiko. Saat ini, modal swasta dan modal asing memiliki naluri alami untuk menghindari risiko.

Sebaliknya, modal milik negara tidak semata-mata bertujuan untuk menghasilkan keuntungan, namun juga memikul tanggung jawab sosial. Investasi countercyclical dapat melawan kemerosotan ekonomi—menciptakan lapangan kerja, meningkatkan pendapatan, dan memulai kembali pasar konsumen.

Misalnya, setelah tahun 1997, negara ini meluncurkan Strategi Pembangunan Barat dan Strategi Kebangkitan Sentral; “Rencana Investasi Empat Triliun” setelah krisis keuangan tahun 2008, dan seterusnya.

Hal ini juga menimbulkan sebuah fenomena: setiap kali perekonomian berada di bawah tekanan, badan usaha milik negara akan gencar melakukan ekspansi neraca keuangannya.

Dari tahun 2008 hingga 2009, kewajiban badan usaha milik negara meningkat sebesar 26% tahun ke tahun, dan investasi milik negara dan milik negara meningkat sebesar 35% tahun ke tahun, dari tahun 2015 hingga 2016, pembiayaan korporasi mengalami penurunan, dan badan usaha milik negara sekali lagi memperluas neraca mereka secara berlawanan dengan siklus. Pada tahun 2016, investasi badan usaha milik negara meningkat sebesar 19% dari tahun ke tahun (tingkat pertumbuhan investasi badan usaha swasta pada periode yang sama kira-kira sama. 10%). Data di atas jauh lebih tinggi dibandingkan kinerja investasi perusahaan swasta pada periode yang sama.

Mereka menopang perekonomian selama masa krisis, dan ketika perekonomian kembali pulih, aset-aset yang diinvestasikan oleh badan-badan usaha milik negara ini akan menjadi alat-alat produksi yang banyak digunakan oleh masyarakat, sehingga semakin memperluas perekonomian.

Tanpa ketiga operator besar tersebut melakukan investasi infrastruktur yang berkelanjutan di wilayah yang luas, terlepas dari keuntungan jangka pendeknya, tidak akan ada ekonomi digital yang komprehensif saat ini tanpa pembangunan jalan yang luas, tidak akan ada jaringan pengiriman ekspres yang menjangkau segala arah, apalagi yang sangat besar konsumsi di belakangnya.

Jika perusahaan swasta mampu memajukan kesejahteraan nasional, maka BUMN mampu menjaga kelangsungan nasib nasional.

Setelah tiga tahun berjuang melawan epidemi dan lingkungan eksternal yang kompleks, meskipun perekonomian Tiongkok telah menunjukkan ketahanan yang kuat, perekonomian Tiongkok juga menghadapi beberapa permasalahan. Untuk meningkatkan vitalitas, meningkatkan permintaan dalam negeri, melindungi lapangan kerja, dan memulihkan kepercayaan, badan usaha milik negara memainkan peran mereka dan hal ini sangatlah penting. Ini merupakan pijakan penting yang sangat diperhatikan oleh pasar modal saat ini.

Karena tanggung jawab sosial tertentu, kemampuan badan usaha milik negara untuk mengembalikan aset tentu saja lemah. Ditambah dengan permasalahan yang membandel pada sistem internal aslinya, masalah tidak efisiennya pengembangan badan usaha milik negara telah dikritik oleh masyarakat selama beberapa waktu. waktu.

Sekarang, saya khawatir prasangka ini sulit ditegakkan lagi.

Setelah bertahun-tahun melakukan reformasi yang drastis dan luar biasa terhadap perusahaan-perusahaan milik negara, banyak perusahaan besar yang mengarahkan pedang mereka ke dalam negeri untuk mengatasi akumulasi kekurangan mereka, dan masalah-masalah seperti "bekerja untuk orang asing" dan "makan dari panci besar" pada dasarnya telah hilang.

Data dari Komisi Pengawasan dan Penatausahaan Aset Milik Negara menunjukkan bahwa dari tahun 2016 hingga akhir tahun 2021, perusahaan pusat “mengurangi” jumlah badan hukum sebanyak lebih dari 19,000, yang merupakan 38,3% dari total jumlah rumah tangga, dan seluruhnya mereka memotong tingkat manajemen menjadi kurang dari 5 tingkat. Aset yang tidak efisien, Aset yang tidak valid dibuang tepat waktu. Pada akhir tahun 2021, total produktivitas tenaga kerja di perusahaan pusat adalah 694.000 yuan/orang, meningkat 82% dari tahun 2012.

Ning Gaoning, seorang pemimpin badan usaha milik negara terkenal yang pernah memimpin empat badan usaha milik negara yang termasuk dalam Fortune 500, menyebutkan dalam sebuah wawancara sebelumnya: "Tekanan persaingan badan usaha milik negara saat ini tidak kalah dengan tekanan persaingan perusahaan swasta. . Jelas tidak realistis untuk hanya bertahan di masa depan."

Peningkatan efisiensi menghasilkan peningkatan profitabilitas secara simultan.

Statistik GF Securities menunjukkan bahwa sejak tahun 2018, terutama setelah tahun 2021, profitabilitas BUMN jauh lebih tinggi dibandingkan swasta. Sebaliknya, tingkat valuasi BUMN masih jauh lebih rendah dibandingkan swasta (kurang dari setengahnya).

Dapat dilihat bahwa usulan untuk membentuk kembali penilaian perusahaan-perusahaan milik negara bukanlah sebuah angan-angan dalam kebijakan tersebut, namun merupakan sebuah kebutuhan yang melekat untuk meningkatkan kualitas operasi.

Komisi Pengawasan dan Penatausahaan Aset BUMN juga menyatakan bahwa ke depan, BUMN harus fokus pada indikator-indikator seperti produktivitas tenaga kerja seluruh karyawan, laba atas aset bersih, dan tingkat nilai tambah ekonomi, serta melakukan upaya perbaikan yang tepat sasaran. berkualitas, meningkatkan efisiensi, dan menstabilkan pertumbuhan, secara efektif meningkatkan tingkat pengembalian aset, dan menjadi tolok ukur terhadap penciptaan nilai perusahaan kelas dunia.

Peningkatan imbal hasil aset BUMN masih menjadi salah satu aspek penting ke depan. Hal ini tidak hanya mempunyai arti penting bagi pasar modal, namun juga berkaitan dengan kelancaran perekonomian nasional.

Bayangkan saja, volume aset BUMN saat ini sekitar 300 triliun. Jika imbal hasil aset meningkat satu poin, maka bisa dihasilkan tambahan pendapatan fiskal sebesar 3 triliun. Tidak diragukan lagi, hal ini merupakan pelengkap langsung yang paling kuat terhadap kesenjangan yang diakibatkan oleh pemotongan pajak dan pengurangan biaya serta pendinginan pembiayaan tanah, dan juga akan memberikan ruang yang cukup untuk pengendalian kebijakan makroekonomi.

Badan Usaha Milik Negara (BUMN) sepenuhnya mampu melakukan hal ini.

Dalam sepuluh tahun terakhir, perusahaan-perusahaan pusat telah menginvestasikan total 6,2 triliun yuan dalam pendanaan penelitian dan pengembangan, yang mencakup lebih dari sepertiganya. Di antaranya, investasi penelitian dan pengembangan pada tahun 2022 akan melebihi 1 triliun yuan untuk pertama kalinya. Terobosan dan cadangan sejumlah teknologi inti utama telah dilakukan, terutama di bidang inti yang berkaitan dengan daya saing nasional di masa depan seperti jaringan listrik, komunikasi, dan energi.

Dua puluh tahun yang lalu, perusahaan asing menjadi pilihan pertama dalam mencari pekerjaan, diikuti oleh perusahaan swasta dan terakhir perusahaan milik negara. Saat ini, di beberapa industri, urutannya mungkin terbalik.

Dari segi talenta, permodalan, teknologi, dan manajemen, BUMN saat ini tidak lagi kalah dengan swasta.

Investasi utang, konsumsi utang, pembayaran utang, kekuatan pendorong fundamental pembangunan ekonomi di dunia saat ini berasal dari utang. Apakah terdapat ruang untuk “memanfaatkan” risiko-risiko yang terkendali akan sangat menentukan apakah pertumbuhan ekonomi dapat berlanjut.

Dibandingkan dengan BUMN dan swasta saat ini, BUMN mempunyai ruang yang lebih besar untuk melakukan ekspansi utang.

Sejak tahun 2015, “deleveraging” badan usaha milik negara telah mencapai hasil yang luar biasa, sementara perusahaan swasta mengalami peningkatan dan bukannya penurunan. Dari tahun 2017 hingga 2021, rasio aset-liabilitas badan usaha milik negara turun dari 60,4% menjadi 57,1%, sedangkan rasio aset-liabilitas badan usaha swasta meningkat dari 51,6% menjadi 57,6% pada periode yang sama. Selanjutnya, masing-masing perusahaan melanjutkan tren tersebut, dan kini rasio leverage perusahaan swasta telah melampaui perusahaan milik negara.

Selain itu, badan usaha milik negara juga mempunyai keunggulan biaya pembiayaan yang jelas.

Saat ini, selisih kredit obligasi kredit badan usaha swasta dan badan usaha pusat berbeda sebesar 170bp, sedangkan selisih kredit obligasi badan usaha swasta dan badan usaha milik daerah berbeda sebesar 143bp.Hal ini berarti biaya pembiayaan badan usaha milik negara (BUMN) pusat lebih rendah 1,4% dibandingkan biaya pembiayaan badan usaha swasta.

Oleh karena itu, jika ingin memilih sektor yang dapat menjadi penggerak perekonomian, BUMN jelas memiliki kekuatan dan potensi yang lebih besar, terutama dalam konteks menurunnya kepercayaan ekonomi swasta saat ini.

Menurut perhitungan GF Securities, jika rasio utang badan usaha milik negara (BUMN) pusat kembali ke titik tertinggi pada tahun 2016, maka total kredit baru sebesar sekitar 15 triliun yuan dapat ditambahkan.

Berdasarkan perhitungan saat ini bahwa setiap kredit sebesar 4 yuan menghasilkan PDB sebesar 1 yuan, badan usaha milik negara dapat mengeluarkan hingga 3,75 triliun PDB dengan meningkatkan leverage, sesuai dengan tingkat pertumbuhan sekitar 3 poin.

Perlu dicatat bahwa penekanan pada badan usaha milik negara sama sekali tidak meniadakan perusahaan swasta.

Selama puluhan tahun, banyak perbincangan mengenai siapa pelaku perekonomian nasional, perusahaan swasta atau perusahaan milik negara. Beberapa orang mendukung kemajuan negara dan mundurnya rakyat, sementara yang lain menyerukan mundurnya negara dan kemajuan rakyat. Satu demi satu, Anda bernyanyi dan saya tampil di atas panggung, dan tidak ada kekurangan tuntutan hukum.

Realitas perekonomian Tiongkok jauh lebih menarik daripada diskusi akademis - Tiongkok telah menggunakan metode uniknya sendiri dan berpuluh-puluh tahun untuk mencapai apa yang membutuhkan waktu ratusan tahun bagi negara-negara Barat untuk mencapainya.

Penekanan kembali terhadap nilai perusahaan milik negara saat ini hanyalah salah satu persyaratan obyektif dalam proses sejarah.

Penafian

Artikel ini melibatkan konten tentang perusahaan tercatat dan merupakan analisis dan penilaian pribadi penulis berdasarkan informasi yang diungkapkan secara publik oleh perusahaan tercatat sesuai dengan kewajiban hukumnya (termasuk namun tidak terbatas pada pengumuman sementara, laporan berkala, platform interaktif resmi, dll.); informasi atau pendapat dalam artikel ini bukan merupakan investasi atau nasihat bisnis lainnya dan Market Cap Watch melepaskan tanggung jawab apa pun atas tindakan apa pun yang diakibatkan oleh penerapan artikel ini.