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Auteur : Taylor, Editeur : Xiaoshimei

La gestion de la valeur marchande devient de plus en plus importante.

Selon le Securities Daily, au 4 août de cette année, il y avait eu un total de 5 201 questions et réponses d'investisseurs mentionnant la « gestion de la valeur marchande » sur la plateforme interactive pour les investisseurs des Bourses de Shanghai et de Shenzhen. Récemment, de nombreuses sociétés cotées ont déclaré, en réponse aux questions des investisseurs, qu'elles progressaient régulièrement dans leurs travaux liés à la gestion de la valeur marchande.

Surtout pour les entreprises dirigées par des Chinois, comment activer et rendre cet énorme actif plus grand et plus fort est devenu une proposition urgente de l'époque.

Selon un précédent rapport de China Fund News, sur la base des premières pressions pour que les entreprises centrales incluent des facteurs liés à la réalisation des prix des sociétés cotées dans le système d'évaluation des performances des sociétés cotées, la Commission de surveillance et d'administration des actifs publics de le Conseil d'État inclura l'efficacité de la gestion de la valeur marchande dans l'évaluation des dirigeants des entreprises centrales et guidera les entreprises centrales pour qu'elles soient responsables. Les gens accordent plus d'attention et attachent plus d'importance à la performance boursière des sociétés cotées qu'ils détiennent et utilisent rapidement des moyens axés sur le marché, tels que l'augmentation des détentions et des rachats pour transmettre la confiance et stabiliser les attentes, et augmenter les dividendes en espèces pour mieux récompenser les investisseurs.

De la crise financière est-asiatique de 1997 au tsunami financier mondial de 2008, je voudrais demander pourquoi la Chine a été capable de stabiliser sa position lors des crises économiques mondiales précédentes au cours des dernières décennies et de continuer à exploser avec une croissance vitale dans le monde. les années suivantes?

Les raisons sont nombreuses, mais le rôle stabilisateur joué par les entreprises publiques est indélébile.

Chaque fois que l’économie est sous pression, cela s’accompagne forcément d’une diminution du rendement du capital et d’une augmentation des risques. À l’heure actuelle, les capitaux privés et étrangers ont un instinct naturel pour éviter les risques.

En revanche, le capital public n’a pas uniquement pour objectif de réaliser des profits, mais il assume également des responsabilités sociales. Ses investissements anticycliques peuvent tout à fait lutter contre les ralentissements économiques, en créant des emplois, en augmentant les revenus et en redémarrant le marché de la consommation.

Par exemple, après 1997, le pays a lancé successivement la stratégie de développement de l’Ouest et la stratégie d’essor du centre ; le « Plan d’investissement des quatre mille milliards » après la crise financière de 2008, et ainsi de suite.

Cela conduit également à un phénomène : chaque fois que l’économie est sous pression, les entreprises publiques élargissent vigoureusement leur bilan.

De 2008 à 2009, les engagements des entreprises publiques ont augmenté de 26 % d'une année sur l'autre, et les investissements correspondants détenus et contrôlés par l'État ont augmenté de 35 % d'une année sur l'autre, le financement des entreprises ; est tombé dans un ralentissement et les entreprises publiques ont de nouveau élargi leurs bilans de manière anticyclique. En 2016, les investissements des entreprises publiques ont augmenté de 19 % sur un an (le taux de croissance des investissements des entreprises privées au cours de la même période était d'environ 10 %). dix%). Les données ci-dessus sont bien supérieures aux résultats des investissements des entreprises privées au cours de la même période.

Elles soutiennent l’économie pendant la récession et, une fois l’économie redémarrée, les actifs investis par ces entreprises publiques deviendront des moyens de production largement utilisés par la société, développant ainsi davantage l’économie.

Sans les trois principaux opérateurs qui investissent continuellement dans les infrastructures sur le vaste territoire, indépendamment des rendements à court terme, il n’y aurait pas aujourd’hui d’économie numérique globale sans une construction routière généralisée, il n’y aurait pas de réseau de livraison express s’étendant dans toutes les directions, sans parler de l’immense réseau routier. consommation derrière ce marché.

Si les entreprises privées permettent au destin national de s’épanouir, alors les entreprises publiques permettent au destin national de perdurer.

Après trois années de lutte contre l’épidémie et dans un environnement extérieur complexe, même si l’économie chinoise a fait preuve d’une forte résilience, elle a également rencontré quelques problèmes. Pour stimuler la vitalité, stimuler la demande intérieure, protéger l’emploi et restaurer la confiance, les entreprises publiques ont un rôle à jouer et il est impératif. Il s’agit d’un point d’appui important auquel le marché des capitaux actuel accorde une grande attention.

Parce qu'elles assument certaines responsabilités sociales, la capacité des entreprises d'État à restituer leurs actifs est naturellement faible. Associé aux problèmes tenaces du système interne d'origine, le problème du développement inefficace des entreprises d'État a été critiqué par la société pendant un certain temps. de temps.

Aujourd’hui, je crains que ce préjugé ne puisse plus guère être établi.

Après de nombreuses années de réforme radicale et magnifique des entreprises d'État, de nombreuses grandes entreprises ont tourné leurs épées vers l'intérieur pour remédier aux lacunes accumulées, et les problèmes tels que « travailler pour des étrangers » et « manger dans une grande marmite » ont pratiquement disparu.

Les données de la Commission de contrôle et d'administration des actifs publics montrent qu'entre 2016 et fin 2021, les entreprises centrales ont « réduit » le nombre de personnes morales de plus de 19 000, représentant 38,3 % du nombre total de ménages, et la totalité des personnes morales. ils ont réduit le niveau de gestion à moins de 5 niveaux. Les actifs inefficaces sont éliminés en temps opportun. Fin 2021, la productivité totale du travail des entreprises centrales était de 694 000 yuans/personne, soit une augmentation de 82 % par rapport à 2012.

Ning Gaoning, un dirigeant bien connu d'entreprises publiques qui a dirigé quatre entreprises publiques Fortune 500, a déclaré dans une interview précédente : « La pression concurrentielle des entreprises publiques aujourd'hui n'est pas inférieure à celle des entreprises privées. . Il est définitivement irréaliste de survivre dans le futur. »

Une efficacité améliorée entraîne une augmentation simultanée de la rentabilité.

Les statistiques de GF Securities montrent que depuis 2018, et surtout après 2021, la rentabilité des entreprises publiques est nettement supérieure à celle des entreprises privées. À l’inverse, le niveau de valorisation des entreprises publiques reste bien inférieur à celui des entreprises privées (moins de la moitié).

On voit que la proposition de remodeler la valorisation des entreprises publiques n'est pas un vœu pieux de la politique, mais une exigence inhérente à l'amélioration de la qualité des opérations.

La Commission de surveillance et d'administration des actifs publics a également déclaré qu'à l'avenir, les entreprises publiques devraient se concentrer sur des indicateurs tels que la productivité du travail de tous les employés, le rendement des actifs nets et le taux de valeur ajoutée économique, et déployer des efforts ciblés pour améliorer qualité, accroître l'efficacité et stabiliser la croissance, améliorer efficacement le niveau de rendement des actifs et se comparer à la création de valeur d'entreprise de classe mondiale.

L'amélioration du rendement des actifs des entreprises publiques reste un aspect important à l'avenir. Elle revêt non seulement une grande importance pour le marché des capitaux, mais est également liée au bon fonctionnement de l'économie nationale.

Imaginez, le volume actuel des actifs détenus par l’État est d’environ 300 000 milliards. Si le rendement des actifs augmente d’un point, 3 000 milliards de recettes fiscales supplémentaires pourraient être générées. Il s’agit sans aucun doute du complément direct le plus puissant au vide laissé par les réductions d’impôts et de taxes actuelles et le refroidissement du financement foncier, et cela donnera également une marge suffisante pour le contrôle de la politique macroéconomique.

Les entreprises publiques en sont pleinement capables.

Au cours des dix dernières années, les entreprises centrales ont investi un total de 6 200 milliards de yuans dans le financement de la R&D, soit plus d'un tiers de ces investissements, et les investissements en R&D en 2022 dépasseront pour la première fois les 1 000 milliards de yuans. Des percées et des réserves dans un certain nombre de technologies de base clés ont été réalisées, en particulier dans les domaines clés liés à la future compétitivité nationale tels que les réseaux électriques, les communications et l'énergie.

Il y a vingt ans, les entreprises étrangères étaient le premier choix pour l'emploi, suivies par les entreprises privées et enfin par les entreprises publiques. Désormais, dans certaines industries, l’ordre pourrait être inversé.

En termes de talent, de capital, de technologie et de gestion, les entreprises publiques d’aujourd’hui ne sont plus inférieures aux entreprises privées.

L'investissement en dette, la consommation de dette, le remboursement de la dette, le moteur fondamental du développement économique dans le monde d'aujourd'hui vient de la dette. La question de savoir s'il est possible de « tirer parti » d'un contexte de risques contrôlables déterminera en grande partie si la croissance économique peut se poursuivre.

Si l’on compare les entreprises publiques et les entreprises privées actuelles, les premières disposent d’une plus grande marge d’expansion de la dette.

Depuis 2015, le « désendettement » des entreprises publiques centrales a obtenu des résultats remarquables, tandis que les entreprises privées ont augmenté au lieu de diminuer. De 2017 à 2021, le ratio actif-passif des entreprises publiques a chuté de 60,4 % à 57,1 %, tandis que le ratio actif-passif des entreprises privées a augmenté de 51,6 % à 57,6 % au cours de la même période. Par la suite, chacune a poursuivi la tendance, et désormais le ratio de levier des entreprises privées a dépassé celui des entreprises publiques.

En outre, les entreprises publiques présentent également des avantages évidents en termes de coûts de financement.

À l'heure actuelle, la marge de crédit des obligations de crédit des entreprises privées et des entreprises centrales diffère de 170 points de base, et celle des obligations de crédit des entreprises privées et des entreprises publiques locales diffère de 143 points de base.Cela signifie que le coût de financement des entreprises publiques centrales est inférieur de plus de 1,4 % à celui des entreprises privées.

Par conséquent, si vous souhaitez choisir un secteur pour tirer parti de l’économie, les entreprises publiques ont évidemment plus de pouvoir et de potentiel, en particulier dans le contexte actuel de recul de la confiance économique du secteur privé.

Selon les calculs de GF Securities, si le taux d'endettement des entreprises publiques centrales revenait à son point haut en 2016, un total d'environ 15 000 milliards de yuans de nouveaux crédits pourraient être ajoutés.

Sur la base du calcul actuel selon lequel chaque 4 yuans de crédit rapporte 1 yuan de PIB, les entreprises publiques peuvent libérer jusqu'à 3 750 milliards de PIB en augmentant leur effet de levier, ce qui correspond à un niveau de croissance d'environ 3 points.

Il convient de noter que le fait de mettre l’accent sur les entreprises publiques n’exclut en aucun cas les entreprises privées.

Depuis des décennies, de nombreux débats ont eu lieu sur la question de savoir qui est le protagoniste de l’économie nationale : les entreprises privées ou les entreprises publiques. Certains soutiennent le progrès du pays et le retrait du peuple, tandis que d'autres appellent au retrait du pays et au progrès du peuple. L'un après l'autre, vous chantez et j'apparais sur scène, et ce n'est pas le cas. poursuites.

La réalité de l’économie chinoise est bien plus passionnante que les discussions académiques : la Chine a utilisé sa propre méthode et des décennies pour accomplir ce que l’Occident a mis des centaines d’années à accomplir.

La réaccentuation actuelle de la valeur des entreprises publiques n’est qu’une autre exigence objective du processus historique.

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