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Nesta rodada de vendas de ações de tecnologia dos EUA, a Nvidia, líder em GPUs, também fez muitas correções. O preço das ações desta semana pareceu mais uma montanha-russa. Caiu 7% na terça-feira e depois subiu quase 13%. Quarta-feira, e depois subiu novamente na quinta-feira. Caiu 6%... O preço das ações caiu mais de 19% desde sua alta em julho.

O Morgan Stanley ignorou o recente declínio no preço das ações da Nvidia e emitiu um relatório de pesquisa em 31 de julho que era otimista em relação à Nvidia e apontou que, Como as atuais vendas de chips da NVIDIA são fortes, as perspectivas para novos produtos futuros são brilhantes e os efeitos negativos da concorrência exagerada da indústria no mercado diminuirão com o tempo, a correção do preço das ações da NVIDIA fornecerá um bom ponto de entrada.Ainda fortemente otimista sobre o desempenho futuro dos preços das ações da Nvidia , e manteve a classificação de “excesso de peso”. Afetado por esta notícia, o preço das ações da Nvidia subiu quase 13% no fechamento do pregão de quarta-feira.

Então, por que o Morgan Stanley continua otimista em relação à Nvidia?

Porque Damo acredita nisso,As preocupações atuais do mercado sobre a NVIDIA estão focadas principalmente em aspectos como gastos excessivos de capital na indústria de IA e competição acirrada na indústria. Afinal, as vantagens dos produtos GPU da NVIDIA ainda estão lá.。

Por que o Morgan Stanley está otimista em relação à Nvidia:

1. Expectativas futuras para produtos GPU NVIDIAA demanda mudará gradualmente de Hopper para Blackwell, enquanto durante o período de transição, a arquitetura HopperAs vendas dos produtos GPU H100 e H200 ainda são fortes e podem sustentar a receita da Nvidia.

É óbvio que os produtos GPU da arquitetura Hopper estão no fim do ciclo. Com o avanço tecnológico e a atualização dos produtos, a demanda do mercado mudará de produtos baseados na arquitetura Hopper para a próxima geração de produtos da arquitetura Blackwell.
À medida que a procura de produtos muda, as restrições da cadeia de abastecimento também mudarão: poderá passar de capacidade insuficiente de produção de GPU para fornecimento insuficiente de materiais de silício (ou seja, o fornecimento de matérias-primas pode tornar-se um novo estrangulamento).

2. O entusiasmo das grandes empresas de tecnologia pelos novos produtos GPU baseados na Blackwell continua a aumentar, tornando mais claras as perspectivas de receitas futuras da Nvidia.

O novo produto Blackwell da NVIDIA melhorou significativamente o desempenho de inferência em comparação com seu antecessor, aumentando seu apelo aos clientes.
Embora a complexidade da Blackwell e dos racks combinados possa representar desafios de fornecimento, o atual aumento de capacidade da Nvidia parece estar progredindo sem problemas.
Esperamos que até outubro, o primeiro lote de remessas de produtos Blackwell seja considerável, mas no início de 2025, os produtos GPU da arquitetura Hopper ainda serão a principal fonte de receita da Nvidia.

Morgan Stanley: O recente declínio no preço das ações da NVIDIA pode estar relacionado aos seguintes riscos principais, mas não se preocupe muito!

O Morgan Stanley está muito optimista em relação à Nvidia e salienta que o recente declínio no preço das acções da Nvidia pode estar relacionado com os seguintes riscos principais, mas os efeitos negativos destes riscos irão enfraquecer com o tempo.

O primeiro grande risco: os gigantes da tecnologia aumentam significativamente as despesas de capital em IA, mas não conseguem recuperar uma proporção correspondente do retorno do investimento proveniente dos investimentos em IA.

Vimos que as despesas de capital em IA continuam a aumentar em todo o lado, mas Wall Street não tem ficado satisfeita com os recentes aumentos acentuados destas gigantes da tecnologia nas despesas de capital trimestrais em IA, desencadeando uma recente liquidação nas acções tecnológicas dos EUA.
Mas compreenda que as grandes empresas tecnológicas enfrentam vários constrangimentos em termos de energia terrestre e de rede à medida que aumentam o seu investimento em IA, pelo que as despesas de capital não são lineares.。
Nossa pesquisa geralmente mostra que as empresas de tecnologia desejam implantar GPUs o mais rápido possível. Mesmo com o próximo lançamento do novo produto Blackwell, a demanda por produtos NVIDIA H100 permanece estável. preocupante.

O segundo maior risco: ecologia competitiva

Morgan destacou que a inteligência artificial é um mercado enorme e os produtos GPU da Nvidia por si só não podem atender às necessidades de todo o mercado. Portanto, a Amazon quer construir seus próprios chips, e a Apple também está considerando usar a TPU do Google para concluir o trabalho principal de treinamento. modelos grandes, e a AMD também está dividindo o mercado de GPU. Essas competições pressionaram as ações da Nvidia.

Felizmente, ouvimos dizer que muitas empresas de tecnologia que investiram em chips personalizados ou alternativos estão voltando para a NVIDIA. A NVIDIA continua no centro da corrida pela IA e não achamos que isso vá mudar por enquanto.

O terceiro grande risco: problemas na cadeia de abastecimento

Embora a NVIDIA esteja atualmente enfrentando algumas preocupações na cadeia de suprimentos, como a capacidade de produção do HBM3e e a dissipação de calor dos produtos de rack GB200, a NVIDIA está resolvendo ativamente os problemas, e os produtos Blackwell também têm sinais positivos para acelerar a produção em massa na segunda metade do ano.

Ao mesmo tempo, Damo apontou outro ponto que requer vigilância:Alguns dos parceiros de fundição (ODMs) da NVIDIA em Taiwan podem estar muito otimistas sobre as previsões de demanda futura para produtos GB200.。

Alguns ODMs prevêem que a demanda por racks de produtos GB200 no próximo ano poderá chegar a 50.000 a 90.000 unidades, o que pode ser um pouco otimista.
Supondo que cada rack GB200 integre em média 54 GPUs, supondo que a demanda do mercado seja de 70.000 racks, e cada rack seja vendido por cerca de US$ 40.000 (GPU custa US$ 35.000, CPU e switch custam cerca de US$ 5.000), serão necessários US$ 150 bilhões. .
Portanto, prevemos que é improvável que a receita de negócios de data center da Nvidia no próximo ano atinja um nível tão otimista de US$ 300 bilhões, mas perto de US$ 164 bilhões. Se você excluir a receita da Mellanox e do negócio de jogos, a receita dos processadores será de aproximadamente US$ 145 bilhões.
Durante este período, o maior risco continua a ser a flutuação dos dados de receitas. No entanto, no curto prazo, estes dados ainda apoiarão o preço das ações da Nvidia.

O quarto grande risco: Preocupações com o ambiente macroeconómico e compressão das avaliações de mercado

O Morgan Stanley destacou que o ambiente económico pode ser o factor mais difícil de ignorar:

Dado que as elevadas despesas de capital para a computação em nuvem e as GPUs dependem de um ambiente de forte apetite pelo risco, se a economia global enfraquecer, as despesas serão definitivamente afectadas. Nessa altura, a avaliação das empresas pelos investidores poderá tornar-se mais rigorosa, afectando a vontade dos investidores de investir em activos de risco.

Por fim, o Morgan Stanley destacou que existem muitos catalisadores que podem impulsionar o preço das ações da Nvidia no futuro, tais como: um aumento nas previsões de lucro ou expectativas de desempenho, o tempo de entrega dos produtos Blackwell se tornando mais certo, a forte resposta da Nvidia às preocupações da concorrência em no mercado e na indústria de semicondutores, o tema da IA ​​torna os negócios da Nvidia mais atraentes.