2024-08-02
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이번 미국 기술주 매도에서 GPU 부문의 선두주자인 엔비디아도 많은 조정을 했습니다. 이번 주 주가는 화요일에 7% 하락한 후 거의 13% 상승했습니다. 수요일, 그리고 목요일에 다시 상승했습니다. 6% 하락했습니다. 주가는 7월 고점 대비 19% 이상 하락했습니다.
모건스탠리는 엔비디아의 최근 주가 하락을 무시하고 지난 7월 31일 엔비디아에 대해 낙관적인 연구보고서를 발표하며 다음과 같이 지적했다. NVIDIA의 현재 칩 제품 판매가 강하고 향후 신제품에 대한 전망이 밝으며 시장에서 지나치게 과장된 업계 경쟁의 부정적인 영향이 시간이 지남에 따라 가라앉을 것이기 때문에 NVIDIA의 주가 조정은 좋은 진입점이 될 것입니다.Nvidia의 미래 주가 성과에 대해 여전히 매우 낙관적입니다. , '과체중' 등급을 유지했습니다. 이 소식의 영향으로 엔비디아의 주가는 수요일 거래 마감 시점에 거의 13% 상승했습니다.
그렇다면 Morgan Stanley가 Nvidia에 대해 계속해서 낙관적인 입장을 취하는 이유는 무엇일까요?
다모는 그걸 믿기 때문에현재 NVIDIA에 대한 시장의 우려는 AI 산업의 과도한 자본 지출과 업계 내 치열한 경쟁 등의 측면에 주로 집중되어 있습니다. 결국 이러한 부정적인 영향은 시간이 지나면 약화될 것입니다.。
Morgan Stanley가 Nvidia에 대해 낙관적인 이유:
1. NVIDIA GPU 제품에 대한 향후 기대수요는 점차적으로 Hopper에서 Blackwell로 이동될 것입니다., 전환 기간 동안 호퍼 아키텍처는H100 및 H200 GPU 제품의 판매는 여전히 강세를 보이고 있으며 Nvidia의 수익을 뒷받침할 수 있습니다.
기술 발전과 제품 업그레이드로 인해 Hopper 아키텍처 GPU 제품이 사이클의 끝에 있다는 것은 명백합니다. 시장 수요는 Hopper 아키텍처 기반 제품에서 차세대 Blackwell 아키텍처 제품으로 전환될 것입니다.
제품 수요가 변화함에 따라 공급망 제약도 변화할 것입니다. GPU 생산 능력 부족에서 실리콘 재료 공급 부족으로 바뀔 수 있습니다(즉, 원자재 공급이 새로운 병목 현상이 될 수 있음).
2. 새로운 Blackwell 기반 GPU 제품에 대한 대규모 기술 회사의 열정이 계속 높아져 Nvidia의 향후 수익 전망이 더욱 명확해졌습니다.
NVIDIA의 새로운 Blackwell 제품은 이전 제품에 비해 추론 성능이 크게 향상되어 고객에게 매력을 더했습니다.Morgan Stanley: 최근 NVIDIA 주가 하락은 다음과 같은 주요 리스크와 관련이 있을 수 있지만 너무 걱정하지 마세요!
Blackwell과 결합된 랙의 복잡성으로 인해 공급 문제가 발생할 수 있지만 Nvidia의 현재 용량 증가는 원활하게 진행되는 것으로 보입니다.
우리는 10월까지 Blackwell 제품의 첫 번째 출하량이 상당할 것으로 예상하지만, 2025년 초까지 Hopper 아키텍처 GPU 제품은 여전히 Nvidia의 주요 수익원이 될 것입니다.
모건스탠리는 엔비디아에 대해 매우 낙관적이며, 최근 엔비디아 주가 하락은 다음과 같은 주요 리스크와 관련이 있을 수 있지만, 이러한 리스크로 인한 부정적인 영향은 시간이 지나면 약화될 것이라고 지적한다.
첫 번째 주요 위험: 기술 대기업은 AI 자본 지출을 크게 늘리지만 AI 투자에서 해당 비율의 투자 수익을 회수할 수 없습니다.
우리는 AI 자본 지출이 모든 곳에서 계속 증가하는 것을 보았지만 월스트리트는 이러한 거대 기술 기업의 최근 분기별 AI 자본 지출의 급격한 증가에 만족하지 않았으며 최근 미국 기술 주식의 매도를 촉발했습니다.
그러나 거대 기술 기업이 AI에 대한 투자를 늘리면서 토지 및 전력망 전력에 대한 다양한 제약에 직면하고 있으므로 자본 지출이 비선형이라는 점을 이해하십시오.。
우리의 설문 조사에 따르면 기술 회사는 새로운 Blackwell 제품 출시가 임박했음에도 불구하고 NVIDIA H100 제품에 대한 수요가 안정적으로 유지되고 있습니다. 기술 회사가 H100 제품에 대한 수요를 지나치게 줄일 수 있다는 우려입니다. 걱정.
두 번째로 큰 위험: 경쟁 생태계
Morgan은 인공지능이 거대한 시장이고 Nvidia의 GPU 제품만으로는 전체 시장의 요구를 충족할 수 없다고 지적했습니다. 따라서 Amazon은 자체 칩을 만들고 싶어하고 Apple도 학습의 핵심 작업을 완료하기 위해 Google의 TPU를 사용하는 것을 고려하고 있습니다. AMD는 또한 GPU 시장을 분할하고 있으며 이러한 경쟁은 Nvidia의 주식에 압력을 가하고 있습니다.
다행히도 맞춤형 칩이나 대안에 투자한 많은 기술 기업이 NVIDIA로 복귀하고 있다는 소식을 들었습니다. NVIDIA는 여전히 AI 경쟁의 중심에 있으며, 당분간은 이것이 변하지 않을 것이라고 생각합니다.
세 번째 주요 위험: 공급망 문제
현재 엔비디아는 HBM3e의 생산능력, GB200 랙 제품의 발열 등 일부 공급망 문제에 직면해 있지만, 엔비디아는 적극적으로 문제를 해결하고 있으며, 블랙웰 제품 역시 하반기 양산을 가속화할 수 있는 긍정적인 신호를 보내고 있다. 년도.
동시에 다모는 경계가 필요한 또 다른 점을 지적했다.대만에 있는 일부 NVIDIA 파운드리 파트너(ODM)는 GB200 제품에 대한 향후 수요 예측에 대해 너무 낙관적일 수 있습니다.。
일부 ODM에서는 내년 GB200 제품 랙 수요가 50,000~90,000대에 이를 것으로 예상하는데, 이는 다소 낙관적일 수 있습니다.
각 GB200 랙에 평균 54개의 GPU가 통합되어 있고 시장 수요가 70,000개의 랙이고 각 랙의 가격이 약 US$40,000(GPU는 US$35,000, CPU 및 스위치는 약 US$5,000)에 판매된다고 가정하면 1,500억 달러가 필요합니다. .
따라서 우리는 엔비디아의 내년 데이터센터 사업 매출이 3000억 달러라는 낙관적 수준에 도달할 가능성은 낮지만 1,640억 달러에 가까울 것으로 예측하고 있습니다. Mellanox와 게임 사업의 수익을 제외하면 프로세서 수익은 약 1,450억 달러입니다.
이 기간 동안 가장 큰 위험은 수익 데이터의 변동입니다. 그러나 단기적으로 이러한 데이터는 여전히 Nvidia의 주가를 뒷받침할 것입니다.
네 번째 주요 리스크: 거시경제 환경 우려 및 시장 밸류에이션 압박
Morgan Stanley는 경제 환경이 가장 무시하기 어려운 요인일 수 있다고 지적했습니다.
클라우드 컴퓨팅 및 GPU에 대한 높은 자본 지출은 강력한 위험 성향 환경에 의존하기 때문에 글로벌 경제가 약화되면 지출이 확실히 영향을 받을 것입니다. 이때에는 기업에 대한 투자자의 평가가 더욱 엄격해져 위험자산에 대한 투자자의 투자 의지에 영향을 미칠 수 있습니다.
마지막으로 Morgan Stanley는 이익 예측 또는 실적 기대치의 증가, Blackwell 제품의 배송 시간이 더욱 확실해짐, 경쟁 우려에 대한 Nvidia의 강력한 대응 등 향후 Nvidia의 주가를 상승시킬 수 있는 많은 촉매제가 있다고 지적했습니다. 시장과 반도체 업계에서는 AI를 주제로 엔비디아의 사업이 더욱 눈길을 끈다.
